Los conflictos prolongados en Medio Oriente podrían socavar la cualidad de refugio seguro de los activos en dólares estadounidenses

Los efectos de la escalada del conflicto entre EE. UU., Israel e Irán se están volviendo cada vez más evidentes, y el riesgo geopolítico se ha convertido en una variable clave que influye en la valoración de los activos globales, lo que podría acelerar la reequilibración de la asignación de activos a nivel mundial. En este proceso, la incertidumbre sobre la tendencia de los activos en dólares se ha intensificado, y sus atributos tradicionales de refugio seguro comienzan a ser cuestionados.

Los analistas del mercado consideran que, si el conflicto en Oriente Medio se prolonga, sumado a la exposición significativa de los activos en dólares en las zonas de guerra, el aumento en los precios internacionales de la energía, la posible perturbación en el ritmo de las políticas de la Reserva Federal de EE. UU. y el incremento de riesgos estructurales en los mercados financieros estadounidenses, la cualidad de refugio de los activos en dólares podría verse afectada.

Los activos en dólares son considerados por los inversores como una moneda fuerte, con alta liquidez y funciones de protección. En momentos de turbulencia en el sistema geopolítico y financiero global, estos activos suelen ser muy buscados. Desde el inicio de este conflicto, aunque el índice del dólar ha mostrado cierta fortaleza, el aumento general no ha sido significativo, y no todos los activos en dólares han recibido la misma prima de refugio, sin que se evidencie una entrada masiva de fondos en estos activos.

Recientemente, la agencia Reuters citó datos de la firma de investigación de fondos de valores en mercados emergentes de EE. UU., que reportó una salida neta de aproximadamente 11 mil millones de dólares en fondos de bonos de mercados emergentes en la semana hasta el día 11. El índice del dólar frente a seis monedas principales tampoco mostró una tendencia alcista continua, cayendo un 0.13% el 17, cerrando en 99.574.

Es importante destacar que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 y 2 años han aumentado recientemente, lo cual no concuerda con la lógica tradicional de refugio que indica que estos rendimientos deberían bajar en las primeras etapas de un conflicto. Esto ha generado dudas entre algunos participantes del mercado sobre la cualidad de refugio de los activos en dólares, llegando a calificarlos como una “fallida protección” del dólar.

Las inversiones directas de empresas estadounidenses en Oriente Medio, que abarcan sectores clave como energía y infraestructura digital, representan un riesgo considerable. Según Reuters y otros medios, recientes ataques con drones iraníes dañaron dos centros de datos de Amazon en los Emiratos Árabes Unidos, causando interrupciones eléctricas y afectando algunos servicios en la nube. Este incidente ha generado preocupaciones sobre la posible inclusión de infraestructura digital de empresas tecnológicas occidentales en objetivos militares en el extranjero.

Al respecto, Pan Xiangdong, economista jefe del Instituto de Investigación Qilai en Beijing, afirmó que si la infraestructura digital occidental continúa siendo objetivo de ataques militares, la valoración del riesgo de los activos en Oriente Medio de las empresas estadounidenses se ajustará al alza de forma habitual, aumentando los costos operativos, reduciendo las expectativas de retorno y afectando la seguridad y rentabilidad de estos activos. Se espera que las valoraciones de los activos tecnológicos sean las primeras en verse presionadas, debilitando aún más su atractivo.

Otra preocupación del mercado es si el conflicto afectará el ritmo de las políticas de la Reserva Federal. Originalmente, bajo influencia del gobierno estadounidense, la Fed había estado enviando señales de recortes en las tasas de interés antes del conflicto para estimular el crecimiento económico. Sin embargo, si el conflicto impulsa un ciclo prolongado de aumento en los precios de la energía, la inflación resultante podría obligar a la Fed a detener o retrasar los recortes.

Patrick Mingham, profesor de economía aplicada en la Universidad de Cardiff, opina que la confianza en los activos en dólares está siendo afectada por la incertidumbre en las políticas internas de EE. UU. El déficit fiscal en aumento y la creciente duda sobre los bonos a largo plazo reflejan en parte las preocupaciones de los inversores sobre la inflación futura y la incertidumbre política.

Asimismo, los riesgos estructurales en los mercados financieros estadounidenses también generan alerta. The Financial Times informó que, en el primer trimestre, las solicitudes de rescate del fondo insignia de Cleveland-Cliffs aumentaron hasta el 14% de su tamaño, muy por encima del límite regulatorio del 5%. Grandes firmas como BlackRock, Blackstone, Morgan Stanley y la firma de crédito privado Blue Owl también han enfrentado reembolsos masivos, activando cláusulas de restricción. Los analistas temen que la industria de crédito privado en EE. UU., con un valor de varios billones de dólares, pueda estar enfrentando una crisis de liquidez, con reacciones en cadena que no deben subestimarse.

El economista australiano Guo Shengxiang señaló que, si el conflicto en Oriente Medio no termina en el corto plazo, la salida de inversores de activos de alto riesgo como el crédito privado será mayor. En ese escenario, las instituciones podrían verse forzadas a vender activos a precios bajos, agravando la tendencia bajista del mercado. Sin una regulación y medidas de rescate adecuadas, la industria del crédito privado estadounidense podría enfrentarse a una crisis sistémica provocada por reembolsos masivos.

El profesor de finanzas de la Universidad de Birmingham, Shisham Farag, opina que en los últimos años, los países han comenzado a prestar más atención a los riesgos políticos del sistema del dólar y a explorar vías para reducir su dependencia, como ampliar la liquidación en moneda local o usar otros activos de reserva. Aunque el dólar sigue siendo la principal reserva y refugio, factores como la política comercial de EE. UU. podrían debilitarlo nuevamente, modificando gradualmente la estructura de asignación de capital global.

Pan Xiangdong también considera que una prolongación del conflicto podría socavar los cimientos del sistema del petrodólar, y que el avance del proceso de desdolarización global reducirá la confianza en el dólar, llevando a una reevaluación de la asignación de activos a largo plazo y disminuyendo la proporción de inversión en activos denominados en dólares, con una reducción en su valoración y atractivo a largo plazo.

El CEO de Shanshu Group, en Oriente Medio, Chang Shishan, afirmó que, para los inversores, los conflictos geopolíticos suelen provocar volatilidad en los mercados y ajustes en los precios de los activos a corto plazo, pero a largo plazo, lo que realmente determina la dirección del capital internacional son factores estructurales como la estabilidad institucional, la madurez del sistema financiero y la apertura del mercado. La guerra puede cambiar la distribución de poder regional, pero la lógica fundamental de buscar nodos financieros estables y centros financieros eficientes en todo el mundo no ha cambiado.