Los ingresos de 51.4 mil millones de "Haoxianglai" comienzan a competir en márgenes de ganancia, la competencia de la "segunda mitad" de los snacks al por mayor se ha iniciado

¿CÓMO LOGRA AI · WAN CHEN GROUP DUPLICAR SU MARGEN DE BENEFICIO NETO?

(Escrito por / Sun Meixin Editado por / Zhang Guangkai)

En un momento clave para la cotización en Hong Kong, la marca de snacks a granel "Hao Xiang Lai" y su empresa matriz, Wan Chen Group, ajustaron su indicador clave de "bajo margen".

Los resultados de 2025 publicados por Wan Chen Group muestran que el año pasado la compañía alcanzó ingresos de 51,459 millones de yuanes, un aumento del 59.17% respecto al año anterior; la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa cotizada fue de 1,345 millones de yuanes, un incremento del 358.09%; y la utilidad neta excluyendo elementos no recurrentes fue de 1,277 millones de yuanes, un crecimiento del 395.03%.

Aunque el crecimiento de la utilidad neta respecto a la mitad del período, que fue 500 veces mayor, se ha desacelerado notablemente, un crecimiento triplicado en comparación con el año anterior sigue siendo considerable en la industria.

Entre ellas, el negocio de snacks a granel sigue siendo el pilar principal de ingresos de la compañía, logrando en todo el año unos ingresos de 50,857 millones de yuanes, representando el 98.83% del total.

Pero, el dato más destacado es el crecimiento del margen de beneficio neto de la compañía. La información financiera muestra que, tras añadir los costos de pago en acciones, el margen de beneficio neto del negocio de snacks a granel alcanzó el 4.98%, duplicándose respecto al mismo período del año pasado.

En el último año, la industria de snacks a granel ha estado luchando contra la limitación del "bajo margen". Desde la competencia por ampliar la escala hasta la mejora en la eficiencia de las ganancias, esta es también una transformación inevitable tras acercarse al techo de escala del sector.

De "ampliar volumen" a "hacer dinero", la lógica competitiva en la industria de snacks a granel está entrando en la segunda mitad.

**De "abrir muchas tiendas" a "seleccionar y eliminar"**

Desde unos ingresos de menos de 550 millones de yuanes en 2022, hasta los 51,459 millones en 2025, Wan Chen Group, una empresa que empezó en el cultivo de setas comestibles, ha recorrido una curva empinada gracias a su cambio de enfoque hacia la industria de snacks a granel en solo 4 años.

Sin embargo, el crecimiento rápido y sostenido de los ingresos también ha llevado a que la industria se acerque al techo de escala, reduciendo el espacio para un crecimiento puramente basado en volumen en el futuro.

Esta tendencia ya se refleja en la tasa de crecimiento de los ingresos. Comparado con el crecimiento superior al 200% en 2024, la tasa de crecimiento interanual de menos del 60% en 2025 claramente muestra una desaceleración. En términos absolutos, los ingresos de 2024 aumentaron en más de 23,000 millones de yuanes respecto al año anterior, y en 2025 el aumento será de 19,13 millones de yuanes.

Otro dato notable es el número de tiendas. 2024 fue un año de rápida expansión para Wan Chen, con casi 10,000 nuevas tiendas en todo el país.

Según expertos del sector, esto es un proceso inevitable: "Las dos grandes empresas de snacks a granel, Wan Chen Group y Ming Ming, estaban muy ocupadas en ese período, creciendo rápidamente. La mayoría de sus tiendas están en mercados emergentes, pero estos mercados tienen un flujo limitado de clientes en las tiendas físicas. Si una no ocupa el mercado, será ocupada por la competencia, por lo que la ocupación temprana se vuelve clave para dominar el mercado."

Para 2025, el desarrollo del sector ya ha cambiado. Los resultados muestran que, a finales de ese año, el total de tiendas de las marcas de snacks de Wan Chen alcanzó las 18,314, un aumento neto de 4,118 respecto a finales de 2024. Aunque el crecimiento sigue siendo significativo, se ha reducido a la mitad en comparación con 2024.

La rápida expansión también significa que la industria está alcanzando rápidamente su límite, y la dirección de la empresa ha tomado conciencia de ello. Por ello, el año pasado, además de desacelerar el ritmo de expansión, la eficiencia operativa de las tiendas empezó a ser una prioridad.

La dirección ha sido más clara en su plan de gestión para 2026, dejando de centrarse solo en el número de tiendas y priorizando un desarrollo de alta calidad, con el objetivo de aumentar la cuota de mercado de manera estable, profundizando en la gestión de las operaciones en las tiendas y fortaleciendo las estrategias de marketing y operación para franquicias.

Esto implica que Wan Chen debe cambiar su enfoque de aumentar el número de tiendas a mejorar la eficiencia de cada una.

Este cambio ya se ha reflejado en la gestión del año pasado. Los resultados financieros muestran que, además de las tiendas abiertas, se cerraron 602 tiendas en todo el año, con una tasa de cierre del 3.3%. En 2024, las tiendas cerradas por motivos operativos fueron 242, por lo que el número de cierres aumentó notablemente.

Este es un escenario común en las tiendas de snacks a granel en la actualidad. Un experto del sector señala que, tras la fase inicial de apertura descontrolada, las empresas ajustan más cuidadosamente la distribución de tiendas con el tiempo.

Al mismo tiempo, el gran número de tiendas y empleados aumenta la dificultad de gestionar la marca. El año pasado, surgieron conflictos entre empleados y problemas en la atención al cliente, evidenciando problemas en la gestión a largo plazo. Las tiendas necesitan entrar en una fase de gestión reforzada y optimización de la rotación de personal.

"En los momentos más activos del sector, puede haber varias tiendas de snacks a granel en una misma calle, pero la dispersión de clientes y ventas reduce la eficiencia. Ahora, hay que seleccionar las tiendas con mejor rendimiento para mantenerlas, y eliminar las que no funcionen bien", comenta un experto del sector.

**¿Duplica el margen de beneficio neto, y los snacks a granel realmente quieren "hacer dinero"?**

En los resultados de 2025, a diferencia de la desaceleración en el crecimiento de los indicadores de escala, un cambio evidente es en los datos del margen de beneficio neto.

Antes de considerar los costos de participación en acciones, el margen de beneficio neto de Wan Chen Group en 2025 alcanzó el 4.71%, frente al 1.87% en 2024, logrando en un año un aumento de 2.84 puntos porcentuales, duplicando su valor.

De hecho, tanto Wan Chen Group como Ming Ming están centrando sus esfuerzos en cambiar la característica de "bajo margen" del sector de snacks a granel, concentrándose en la rentabilidad. La competencia entre estos dos gigantes también se está enfocando en mejorar los márgenes.

Además de gestionar el número y la eficiencia de las tiendas, otra estrategia es ajustar los negocios.

La ventaja del sector de snacks a granel radica en la gran cantidad de ventas en terminales, la colaboración directa con marcas líderes nacionales e internacionales, y la reducción de intermediarios, permitiendo compras a gran escala y bajos precios, lo que aumenta los márgenes.

Los resultados muestran que, a finales de 2025, las marcas de snacks de Wan Chen tenían cerca de 2000 SKUs en sus tiendas, cubriendo 12 categorías principales como bebidas, lácteos, snacks de carne y comida rápida.

El informe financiero indica que, por un lado, la compra centralizada ayuda a mantener productos con alta relación calidad-precio, y por otro, mediante el análisis del mercado regional, fortalecen la colaboración con proveedores, desarrollan productos personalizados y marcas propias para satisfacer demandas diferenciadas.

El año pasado, Wan Chen y Ming Ming lanzaron marcas propias que incluyen productos de snacks y licencias de IP. Wan Chen tiene las series "Hao Xiang Lai Chao Zhi" y "Hao Xiang Lai Zhen Xuan", donde "Chao Zhi" se enfoca en productos básicos con buena relación calidad-precio, como agua natural personalizada; y "Zhen Xuan" en productos diferenciados, como cerveza de jazmín con uva verde.

Por su parte, Ming Ming lanzó en febrero de 2024 seis productos propios, incluyendo té Oolong en botella roja a 1.9 yuanes y productos premium como carne seca a 9.9 yuanes por 50 gramos.

Además de los snacks, Wan Chen lanzó a principios del año pasado productos licenciados de IPs famosas como Nezha y Sanrio, explorando el mercado de productos de Año Nuevo; y recientemente, en ciudades como Wuhan, han probado tiendas de alimentos con corta vida útil. Aunque Ming Ming afirma que estas actividades no están relacionadas con la cotizada, se consideran pruebas de nuevos modelos de negocio en el mercado, una forma de "preguntar al mercado" mediante la respuesta del consumidor.

Un experto en alimentación señala que el desarrollo de productos propios, productos licenciados y algunos productos de corta vida útil apunta a satisfacer demandas de consumo con mayor margen: "Las marcas propias tienen control sobre los precios, lo que permite márgenes más altos. El desarrollo de productos con IP ayuda a llenar vacíos en el mercado de consumo en mercados emergentes, y también tiene un potencial de beneficios considerable."

Se puede decir que, cuando la escala empieza a tocar techo, ajustar productos y modelos de negocio para mejorar los márgenes y superar los límites de crecimiento se vuelve una estrategia común. De "expansión de escala" a "mejora de eficiencia", la evolución natural de las empresas de snacks a granel ya ha comenzado en la "segunda mitad" del sector.