¡Mínimo en 5 años! El IPC de EE. UU. de febrero cumple con las expectativas, pero la ventana de recortes de tasas de la Reserva Federal se ha retrasado nuevamente

Con la influencia gradual de factores como los precios del petróleo y los aranceles en la inflación, el primer recorte de tasas de la Reserva Federal en el año podría retrasarse aún más hasta septiembre.

PCE oculta peligros

El miércoles (11 de marzo), la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. informó que en febrero el IPC aumentó un 0.3% respecto al mes anterior, frente a un 0.2% en enero. En términos interanuales, el IPC subió un 2.4%, en línea con las expectativas y el mismo aumento de enero, reflejando la disminución del efecto base alto del año pasado. Los precios de la energía subieron un 0.6% mensual y un 0.5% interanual. Los precios de los alimentos aumentaron un 0.4% mensual y un 3.1% interanual. Los precios de los huevos bajaron un 3.8% respecto al mes anterior y cayeron un 42.1% en comparación con el año anterior.

Excluyendo alimentos y energía, el IPC subió un 0.2% en febrero, frente a un aumento del 0.3% en enero; el IPC subyacente interanual fue del 2.5%, en línea con las expectativas y con el mismo porcentaje de enero. Como componente de mayor peso en el IPC, los precios de la vivienda aumentaron un 0.2% mensual y un 3% interanual. La renta solo subió un 0.1% mensual, la menor subida mensual desde enero de 2021. Los precios de la ropa, sensibles a la presión arancelaria, aumentaron un 1.3% mensual. Los precios de los autos nuevos permanecieron estables, con un aumento interanual del 0.5%.

Aunque las empresas ya han absorbido la mayor parte de los aranceles de importación, las instituciones de Wall Street consideran que, debido a factores como los costos en constante aumento en las encuestas del Instituto de Gestión de Suministros (ISM), las empresas no podrán seguir asumiendo todos los costos. En respuesta a la decisión de la Corte Suprema, el presidente Trump anunció la imposición de un arancel global del 10%, con la intención de aumentarlo al 15%.

El economista jefe del mercado de capitales de Santander en EE. UU., Stephen Stanley, afirmó: “El problema es que, aunque los niveles de aranceles parecen estabilizarse, hay evidencia de que los costos de entrada siguen en aumento. La transmisión de estos costos podría durar un tiempo.”

Este viernes, EE. UU. publicará los datos retrasados del índice de precios PCE de enero, que es uno de los indicadores de inflación más importantes para la Reserva Federal. Es importante señalar que, aunque los datos del IPC subyacente de febrero fueron moderados, no necesariamente indican una inflación subyacente moderada en el PCE, ya que ambos tienen diferentes ponderaciones, y el informe del Índice de Precios al Productor (PPI) de enero mostró una fuerte subida en los precios de los servicios.

El economista jefe de Lightstone ICAP, Lu Klandel, comentó: “La diferencia en ponderaciones y la inesperada fortaleza en los precios de los servicios del PPI podrían provocar un aumento significativo en el índice de consumo general. Este efecto también podría hacer que el índice de precios PCE subyacente de febrero, que se publicará el 9 de abril, tenga una tendencia alcista.”

Perspectivas de política

Tras la publicación de los últimos datos de inflación, las expectativas de recorte de tasas de la Fed se han reducido. Según la herramienta de observación de la Reserva Federal del Chicago Mercantile Exchange (CME), antes del anuncio, el mercado valoraba en un 99% la probabilidad de que la Fed mantuviera las tasas sin cambios en la reunión de marzo. La probabilidad de recortes en la reunión de abril es solo del 11%, frente al 21% hace un mes. Los operadores esperan que la próxima reducción de tasas ocurra en septiembre, con una probabilidad del 43% de una segunda bajada antes de fin de año.

La mayoría de las instituciones consideran que estos datos se publicaron antes del reciente aumento en los precios del petróleo provocado por la guerra con Irán, lo que indica que el impacto del aumento de los costos energéticos probablemente se manifestará en los próximos meses.

El estratega macroeconómico jefe del Grupo Cason, Sonu Vaghis, afirmó: “La inflación del IPC de febrero estuvo en línea con lo esperado, pero esto es solo la calma antes de la tormenta. La subida de los precios de la gasolina en marzo generará nuevas presiones inflacionarias. Incluso sin considerar el impacto energético, este informe muestra que la Fed todavía enfrenta problemas de inflación: los aranceles siguen afectando la inflación de los bienes principales, y la inflación de los servicios fuera de la vivienda sigue siendo alta.”

La Asociación de Automóviles de EE. UU. (AAA) informó que, desde finales de febrero, cuando EE. UU. inició su conflicto con Irán, los precios de la gasolina en las estaciones de servicio han subido más del 18%, alcanzando los 3.54 dólares por galón. Los precios del petróleo llegaron a superar los 100 dólares por barril. Mientras tanto, la inflación del IPC continúa, y los aranceles impuestos por Trump siguen transmitiéndose a los precios; estos aranceles se implementaron bajo una ley de emergencia nacional que fue declarada inválida por la Corte Suprema de EE. UU.

En los próximos meses, los altos precios del petróleo podrían complicar las perspectivas inflacionarias, ya que los aumentos en los precios de la gasolina y otros energéticos suelen transmitirse a los costos de transporte, envío y diversos bienes de consumo. Aunque la presión sobre los precios principales se mantenga estable, la subida continua del petróleo crudo se reflejará rápidamente en los datos de inflación general. La magnitud de este impacto en las decisiones de tasas de la Fed será más clara tras la reunión de política de la próxima semana.

El economista senior de EE. UU. del Banco de París, Andy Schneider, afirmó: “Solo con el reciente aumento en los precios del petróleo, la inflación general podría subir entre 0.15 y 0.30 puntos porcentuales, dependiendo de cómo evolucione el conflicto.” Aunque se espera que los precios de los alimentos mantengan un crecimiento moderado, Schneider añadió: “Si los precios del petróleo permanecen altos, aumentarán los costos de fertilizantes y transporte, lo que podría elevar aún más la inflación alimentaria a finales de este año.”

Morgan Stanley indicó que la Fed podría comenzar a recortar tasas en junio, pero el impacto del aumento en los precios del petróleo debido a la guerra con Irán podría retrasar esa decisión. Aunque el aumento en los precios energéticos podría intensificar la inflación, los economistas de la firma mantienen su previsión de que la Fed recortará las tasas dos veces este año, en junio y en septiembre, en incrementos de 25 puntos básicos cada uno. Sin embargo, consideran posible que la primera reducción se retrase hasta septiembre o incluso diciembre, lo que podría posponer la próxima bajada de tasas hasta 2027.