El sector de IA transita de narrativas conceptuales a la materialización comercial; algunos fondos de alto rendimiento experimentan cambios en su valor neto

Corresponsal del Securities Times Zhao Mengqiao

Al finalizar el primer trimestre, la narrativa de “ganancias y pérdidas con la misma fuente” vuelve a repetirse en las inversiones en fondos. Algunos fondos de alta calidad que tuvieron un rendimiento sobresaliente durante la “burbuja tecnológica” del año pasado han experimentado una disminución en su valor neto debido al cambio en las condiciones del mercado, como varias de sus posiciones principales en el sector de robots que han registrado retrocesos de doble dígito en lo que va del año.

En un contexto donde algunas inversiones en grupos de fondos comienzan a aflojar y a cambiar entre altas y bajas, la exposición al riesgo de estrategias centradas en un solo sector es evidente. Aunque actualmente las acciones tecnológicas siguen siendo la línea principal, algunos gestores de fondos señalan que, al entrar en el “momento Darwin”, la percepción del mercado sobre las acciones tecnológicas debe cambiar de “narrativa conceptual” a “realización comercial” y “certeza en la implementación tecnológica”.

Varios fondos de alta calidad han cambiado de rostro en lo que va del año

Hasta ahora, algunos productos de gestión activa han comenzado a mostrar diferencias en su rendimiento, y la continuidad de los fondos de alto rendimiento del año pasado también ha sido un foco de atención en el mercado.

El corresponsal del Securities Times ha notado que muchos fondos que han tenido un rendimiento inferior en lo que va del año son precisamente los que brillaron el año pasado. Por ejemplo, un fondo de una gestora mediana en el norte de China, que en 2022 apostó fuertemente por la cadena de robots humanoides, se benefició de la explosión del mercado relacionada, logrando un aumento en su valor neto del 99.27%, casi duplicando su valor.

Desde principios de año, con la disminución del interés en el tema de robots, las acciones relacionadas han sufrido fuertes retrocesos, lo que ha provocado que el valor neto del fondo mencionado caiga aproximadamente un 23%, situándose en primer lugar en las pérdidas del año. Además, otros dos fondos de una gestora en el sur de China, que también tenían posiciones importantes en el sector de robots, han caído más del 20%.

Retrospectiva de la “burbuja tecnológica” del año pasado, en la que la mayoría de las acciones tecnológicas disfrutaron de una prima en su valoración, y fondos centrados en IA, chips de computación, satélites de baja altitud y robots humanoides lograron rendimientos del 50% o incluso duplicaron su valor. Debido a estos efectos de rentabilidad, en la segunda mitad del año pasado, los fondos invirtieron en estos conceptos de alto nivel, lo que provocó un crecimiento explosivo en tamaño en el pico de rendimiento.

Sin embargo, en 2026, debido a un cambio rápido en las condiciones del mercado, estas acciones populares del año pasado enfrentaron una doble caída en valoración y lógica, lo que llevó a que muchos fondos de alta calidad tuvieran un rendimiento mediocre en el año, y varios fondos que habían duplicado su valor vieron caídas de más de dos dígitos en su rendimiento anual.

Algunos analistas señalan que la causa principal es que la mayoría de los fondos que tuvieron un excelente desempeño el año pasado adoptaron estrategias extremadamente centradas en un solo sector. En mercados alcistas, esta estrategia maximiza la flexibilidad mediante la concentración de posiciones; pero en mercados de ajuste, la falta de defensas y la estrategia de “todo en” puede ser la principal causa de retrocesos.

“Ganancias y pérdidas con la misma fuente es la regla más simple y también más cruel en la inversión”, afirmó un gestor de fondos en el norte de China.

Las acciones tecnológicas siguen siendo la línea principal

Aunque influenciados por conflictos geopolíticos, en lo que va del año los fondos líderes en rendimiento han sido los relacionados con energía y metales no ferrosos, pero actualmente los fondos destacados siguen siendo los centrados en temas tecnológicos.

Hasta el 20 de marzo, el fondo GF Vision Select lideraba con una ganancia superior al 49%. A finales del año pasado, sus principales posiciones estaban en acciones de conceptos de almacenamiento. Además, fondos como China Life Anbao Digital Economy, China Life Anbao Industrial Upgrade y Red Soil Innovation New Technology, con ganancias superiores al 30%, también han invertido en acciones tecnológicas relacionadas.

“Desde principios de 2026, el sector tecnológico en A-shares está experimentando una transformación estructural”, afirmó Tang Xiaobin, gestor del fondo GF. “Si 2023-2025 fue una ‘gran explosión’ de la tecnología IA, con mucho ruido y competencia desordenada, 2026 podría marcar el ‘momento Darwin’.”

Xu Chengcheng, gestor del fondo Industrial Bank, opina que la evolución del estilo tecnológico dependerá de la confirmación mutua entre la tendencia de crecimiento industrial y la realización de resultados, y que la certeza en los resultados internos del sector tecnológico puede convertirse en la clave de la inversión en 2026.

Xu agregó que, tomando como ejemplo la industria de inteligencia artificial, la percepción del mercado ha cambiado de “narrativa conceptual” a “realización comercial” y “certeza en la implementación tecnológica”, mostrando una diferenciación significativa dentro del sector. En un contexto donde la valoración general del sector tecnológico está en niveles elevados, el capital se está concentrando en segmentos con soporte de beneficios reales, lógica autónoma y competitividad global.

El gestor de Dachen Fund, Guo Weiling, también señaló que se espera que la tendencia tecnológica continúe en la primera mitad de 2026, principalmente centrada en IA, pero que las oportunidades estructurales serán más fuertes que el volumen total, y que la dificultad de inversión será mayor que en 2025.

La atención a la “sobreconcentración” en las inversiones

Es importante destacar que, durante la burbuja tecnológica del año pasado, muchos fondos de valor, considerados “seguros”, no pudieron resistir y también invirtieron en activos relacionados con poder de cálculo y robots. Bajo la lógica del ciclo superintensivo de IA, las valoraciones de los líderes tecnológicos alcanzaron niveles históricos extremos.

No obstante, la lógica de inversión en acciones tecnológicas finalmente se está moviendo de “impulso por visión” a “verificación de beneficios”. A principios de año, surgieron voces que señalaban que la “realización de gastos de capital en IA no era tan rápida como se esperaba”, y las altas ratios P/E se convirtieron en una espada de Damocles sobre el valor neto de los fondos. Con la repetida reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal y la entrada de la cadena de valor de IA global en un “período de dolor por inversión”, estas valoraciones elevadas están experimentando una fuerte regresión a la media, como lo evidencian la caída en las acciones de robots y la falta de impulso en sectores como PCB y CPO.

Además, cuando el efecto de rentabilidad atrae a grandes cantidades de capital a estos sectores, la concentración de posiciones también aumenta, por lo que, además de las valoraciones, la congestión en las operaciones también impulsa los cambios en el rendimiento.

Datos muestran que en diciembre del año pasado, el volumen de negociación diario del índice CSI TMT se mantuvo en torno a 2000-2500 millones de yuanes, muy por encima de otros sectores como consumo, ciclo y finanzas, consolidándose como el principal motor de la negociación en A-shares.

Un informe de investigación señala que la gran acumulación de fondos en el sector tecnológico, en detrimento de los sectores de consumo y finanzas, ha llevado a que las proporciones de inversión en estos últimos caigan a los niveles más bajos desde 2010, acelerando la migración de fondos desde sectores tradicionales hacia el tecnológico y aumentando la congestión en las posiciones tecnológicas.

Un gestor de fondos de una gestora en Shenzhen comentó a Securities Times que, ante un cambio en la dirección del mercado, los fondos institucionales, para protegerse o reajustar sus carteras, inevitablemente reducirán sus posiciones en las acciones más populares. En un entorno de menor volumen de compras, esta retirada colectiva puede convertirse fácilmente en un efecto de “avalanchas”.

“Las razones que impulsaron el aumento el año pasado son tan sólidas que las fuerzas que impulsan las caídas de este año serán igual de fuertes”, afirmó el gestor, quien agregó que el reciente auge de activos “HALO” también refleja que, en los últimos dos años, las acciones en el sector IA han tenido un rendimiento mucho mayor que el mercado general, y que el capital está buscando activos con mejor relación costo-beneficio. Cuando la aversión al riesgo aumenta, estos fondos tienden a buscar empresas con barreras de entrada físicas y que tengan una posición insustituible en la gestión y operación.