El sector de IA transita de narrativas conceptuales a la materialización comercial; algunos fondos de alto rendimiento experimentan cambios en su valor neto

Corredor de Valores Times Reportero Zhao Mengqiao

Al finalizar el primer trimestre, la narrativa de “ganancias y pérdidas con la misma raíz” vuelve a repetirse en las inversiones en fondos. Algunos fondos de alta calidad que tuvieron un rendimiento sobresaliente durante la “burbuja tecnológica” del año pasado han experimentado una disminución en su valor neto debido al cambio en el mercado, por ejemplo, varios productos con alta concentración en el sector de robots han registrado retrocesos de dos dígitos en lo que va del año.

En un contexto donde las inversiones concentradas comienzan a aflojar y a cambiar entre altos y bajos, la exposición al riesgo de estrategias que apuestan a un solo sector es evidente. Aunque actualmente las acciones tecnológicas siguen siendo la línea principal, algunos gestores de fondos señalan que, al entrar en el “momento Darwin”, la percepción del mercado sobre las acciones tecnológicas debe cambiar de “narrativa conceptual” a “realización comercial” y “certeza en la implementación tecnológica”.

Varios fondos de alta calidad han cambiado de rostro en lo que va del año

Hasta ahora, algunos productos de gestión activa han comenzado a mostrar diferencias en rendimiento, y la continuidad de los fondos de alto rendimiento del año pasado también ha sido un foco de atención en el mercado.

El reportero de Securities Times notó que varios fondos que lideraron las pérdidas en rendimiento en lo que va del año son precisamente los que brillaron el año pasado. Por ejemplo, un fondo de una gestora mediana en el norte de China, que en el año pasado invirtió fuertemente en la cadena de robots humanoides, se benefició de la explosión del mercado relacionado, logrando un aumento en su valor neto del 99.27%, casi duplicando su valor.

Desde principios de año, con la disminución del interés en el tema de robots y la fuerte corrección de las acciones relacionadas, el valor neto de dicho fondo cayó aproximadamente un 23%, situándose en primer lugar en las pérdidas del año. Además, otros dos fondos de una gestora en el sur de China, con gran concentración en el sector de robots, también han caído más del 20%.

Al revisar la gran “burbuja tecnológica” del año pasado, la mayoría de las acciones tecnológicas disfrutaron de una prima en valoración, por lo que los chips de IA, satélites de baja altitud y los fondos relacionados con robots humanoides lograron retornos del 50% o incluso duplicaron su valor. Debido a estos efectos de rentabilidad, en la segunda mitad del año pasado, los fondos invirtieron en estos conceptos de alto nivel, lo que provocó un crecimiento explosivo en tamaño en el pico de rendimiento.

Sin embargo, en 2026, debido a un cambio rápido en el mercado, estas acciones populares del año pasado enfrentaron una doble caída en valoración y lógica, lo que llevó a que muchos fondos de alta calidad tuvieran un rendimiento mediocre en el año, y varios fondos “que duplicaron su valor” cayeron incluso en doble dígito.

Algunos analistas señalan que la razón principal es que la mayoría de los fondos que tuvieron un rendimiento sobresaliente el año pasado adoptaron estrategias extremadamente concentradas en un solo sector. En mercados alcistas, esta estrategia puede maximizar la flexibilidad mediante una concentración de posiciones; pero en mercados de ajuste, la falta de defensas y la estrategia de “todo en” puede ser la principal causa de retrocesos.

“Ganancias y pérdidas con la misma raíz, es la regla más simple y también más cruel en la inversión”, afirmó un gestor de fondos en el norte de China.

Las acciones tecnológicas siguen siendo la línea principal

Aunque debido a conflictos geopolíticos, los fondos que lideraron el rendimiento en lo que va del año estuvieron dominados por temas de energía y metales no ferrosos, actualmente los fondos que destacan siguen siendo los relacionados con tecnología.

Hasta el 20 de marzo, el fondo GF Vision Select había liderado con una ganancia superior al 49%. A finales del año pasado, sus principales acciones estaban en conceptos de almacenamiento. Además, fondos como China Life Security Digital Economy, China Life Security Industrial Upgrade y Red Soil Innovation New Technology, con ganancias superiores al 30%, también tenían en su cartera acciones tecnológicas relacionadas.

“Desde principios de 2026, el sector tecnológico en A-shares está experimentando una transformación estructural”, dijo Tang Xiaobin, gestor del fondo GF. “Si 2023-2025 fue una ‘gran explosión’ de la tecnología IA, con mucho ruido y competencia desordenada, 2026 podría marcar el ‘momento Darwin’”.

Xu Chengcheng, gestor del fondo Industrial Bank, opina que la evolución del estilo tecnológico dependerá de la confirmación mutua entre la tendencia de crecimiento industrial y la realización de resultados, y que la certeza en los resultados internos del sector tecnológico puede convertirse en la clave de la inversión en 2026.

Xu agregó que, tomando como ejemplo la industria de inteligencia artificial, la percepción del mercado ha cambiado de “narrativa conceptual” a “realización comercial” y “certeza en la implementación tecnológica”, mostrando una diferenciación significativa dentro del sector. En un contexto donde la valoración general del sector tecnológico está en niveles elevados, los fondos están concentrando sus inversiones en segmentos con soporte de beneficios reales, lógica autónoma y competitividad global.

El gestor de Dachen Fund, Guo Weiling, también señaló que se espera que la tendencia tecnológica continúe en la primera mitad de 2026, principalmente centrada en IA, pero que las oportunidades estructurales serán más fuertes que el volumen total, y que la dificultad de inversión será mayor que en 2025.

La inversión debe prestar atención a la “congestión”

Es importante destacar que, durante la burbuja tecnológica del año pasado, muchos fondos de valor, considerados “seguros”, no pudieron resistirse a incluir en sus carteras activos relacionados con la capacidad de cálculo y robots. Impulsados por la lógica del ciclo superintensivo de IA, las valoraciones de las principales empresas tecnológicas alcanzaron niveles históricos extremos.

Sin embargo, la lógica de inversión en acciones tecnológicas finalmente cambiará de “visión a largo plazo” a “verificación de beneficios”. A principios de año, surgieron voces que señalaban que “el ritmo de monetización del gasto en capital en IA no cumplía con las expectativas”, y las altas ratios P/E se convirtieron en una espada de Damocles sobre el valor neto de los fondos. Con la repetida reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal y la entrada de la cadena de valor de IA global en una “fase de dolor por inversión”, estas valoraciones elevadas están experimentando una fuerte regresión a la media, como lo evidencian la caída del sector de robots y la falta de impulso en PCB y CPO.

Además, cuando la rentabilidad atrae a grandes cantidades de fondos a estos sectores, la convergencia en las posiciones también aumenta, por lo que, además de las valoraciones, la congestión en las operaciones también impulsa los cambios en el rendimiento.

Datos muestran que en diciembre pasado, el volumen de negociación diario del índice CSI TMT se mantuvo en torno a los 2000-2500 millones de yuanes, muy por encima de otros sectores como consumo, ciclo y finanzas, convirtiéndose en el principal motor de las operaciones en A-shares.

Un informe de investigación señala que la gran acumulación de fondos en el sector tecnológico, en comparación con la reducción en consumo y finanzas, ha llevado a que las proporciones de inversión en estos últimos caigan a mínimos históricos desde 2010, y que la migración de fondos desde sectores tradicionales hacia tecnología ha aumentado aún más la congestión en las acciones tecnológicas.

Un gestor de fondos de una gestora en Shenzhen comentó a Securities Times que, cuando cambie la tendencia del mercado, los fondos institucionales, en su intento de protegerse o reajustar sus carteras, reducirán sus posiciones en las acciones más populares. En un entorno de menor volumen de compras, esta retirada colectiva puede convertirse fácilmente en un efecto de “avalanchas”.

“La lógica de crecimiento del año pasado fue muy sólida, y la fuerza de la caída de este año será proporcional”, afirmó el gestor, quien agregó que el reciente auge de activos como HALO, en última instancia, refleja que las ganancias en el sector IA en los últimos dos años superaron ampliamente al mercado, y que los fondos están buscando activos con mejor relación costo-beneficio, especialmente empresas con barreras de entrada físicas y capacidades operativas irremplazables.