Jinhua State-Owned Assets Enters with 856 Million Yuan, "First Dairy Formula Stock" Beingmate May Change Hands

（Fuente: Economic Reference Daily）

La “primera acción en leche en polvo” BeiBeiMei (defensa de derechos) (002570.SZ) podría experimentar un cambio en el control accionarial. La compañía publicó recientemente un anuncio en el que indica que su accionista mayoritario, Zhejiang XiaoBeiDaMei Holdings Co., Ltd. (en adelante, “XiaoBeiDaMei Holdings”), ha firmado un “Acuerdo de Inversión para Reorganización” con Jinhua Zhenhe Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) (en adelante, “Jinhua Zhenhe”). Si la reorganización tiene éxito, el control efectivo de la empresa pasará del fundador Xie Hong a la Comisión de Activos Estatales de la Ciudad de Jinhua.

Inversión para la reorganización de 856 millones de yuanes

Según el acuerdo, Jinhua Zhenhe realizará una inversión mediante el pago de fondos para la reorganización, adquiriendo la totalidad de las acciones de XiaoBeiDaMei Holdings. Jinhua Zhenhe pagará 856 millones de yuanes en fondos de reorganización y además proporcionará 30 millones de yuanes adicionales para ayudar al controlador real de BeiBeiMei y sus partes relacionadas a resolver deudas garantizadas relacionadas, asegurando el éxito de la reorganización, una transición estable del control y el desarrollo sostenible de BeiBeiMei.

Datos públicos muestran que XiaoBeiDaMei Holdings, accionista mayoritario de BeiBeiMei, posee 133 millones de acciones, representando el 12.28% del capital social total de la empresa, pero el 98.85% de esas acciones están actualmente en garantía o congeladas, existiendo un alto porcentaje de acciones en garantía, congeladas judicialmente o en espera de congelamiento. En julio de 2025, XiaoBeiDaMei Holdings, debido a tensiones de liquidez y su incapacidad para pagar deudas vencidas, aunque con valor de reorganización, presentó una solicitud preliminar de reorganización ante el Tribunal Intermedio de Jinhua, en la provincia de Zhejiang, y tras la firma del “Acuerdo de Inversión para Reorganización”, también presentó una solicitud formal ante el tribunal.

El inversor en la reorganización, Jinhua Zhenhe, se estableció en febrero de este año, con un capital social de 880 millones de yuanes, y su control real está en manos de la Comisión de Activos Estatales de Jinhua. En cuanto a la estructura accionarial, Zhejiang Jinhui Sunshine Asset Service Co., Ltd. suscribió una inversión de 20.10 millones de yuanes, representando el 2.28% del capital social, mientras que Jinhua Mingheng Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) aportó 859.90 millones de yuanes, representando el 97.72%. Es importante destacar que, en etapas previas, XiaoBeiDaMei Holdings realizó una convocatoria pública para reclutar y seleccionar inversores para la reorganización; solo Jinhua Zhenhe se inscribió y presentó un plan válido y legal, convirtiéndose automáticamente en el inversor de la reorganización.

¿Es posible reconstruir la competitividad de la empresa cotizada?

BeiBeiMei fue fundada en 1992 en Hangzhou y salió a la bolsa en 2011. Se dedica principalmente a la investigación, producción y venta de leche en polvo para bebés, cereales nutritivos y otros alimentos complementarios y productos nutricionales para bebés. Los productos lácteos siempre han sido su principal fuente de ingresos, representando más del 90%. En 2013, alcanzó un máximo histórico de ingresos de 6.100 millones de yuanes, liderando el sector en ese momento.

Sin embargo, en los últimos años, la industria de alimentos para bebés y embarazadas en la que opera la compañía ha enfrentado riesgos como la disminución del número de recién nacidos, una competencia de marcas intensa y costos elevados. Además, la empresa ha estado envuelta en múltiples litigios, con altos niveles de deuda y problemas de gobernanza interna, lo que ha provocado fluctuaciones en su rendimiento.

Los informes financieros muestran que en 2022 BeiBeiMei tuvo ingresos de 2.509 millones de yuanes y una pérdida neta atribuible a la matriz de 176 millones de yuanes; en 2023, los ingresos fueron de 2.528 millones de yuanes, logrando revertir la pérdida a una ganancia neta de 47.45 millones de yuanes; en 2024, los ingresos alcanzaron 2.773 millones de yuanes y la ganancia neta atribuible a la matriz fue de 103 millones de yuanes. En los primeros tres trimestres de 2025, la compañía reportó ingresos de 2.033 millones de yuanes y una ganancia neta de 106 millones de yuanes. Al cierre del tercer trimestre, la deuda total era de 2.26 mil millones de yuanes, con una ratio de endeudamiento superior al 55%, y préstamos a corto plazo por 1.158 millones de yuanes, con casi el 98% de los pasivos corrientes. Durante ese mismo período, el flujo de caja neto generado por las actividades operativas cayó un 68.67% respecto al año anterior.

En cuanto a la gobernanza, una carta de advertencia emitida en abril de 2025 por la Comisión de Supervisión de Valores de Zhejiang señala que BeiBeiMei presenta problemas como el reconocimiento de ingresos que no cumple con las normas contables, y que en 2021 y 2022, el accionista mayoritario incurrió en uso no operativo de fondos, con responsables relacionados incluidos en archivos de integridad. Además, desde 2026, en la plataforma pública de quejas de consumo 12315, se han registrado más de 40 quejas relacionadas con BeiBeiMei.

Según el “Plan de Inversión para Reorganización” presentado previamente por Jinhua Zhenhe, tras el éxito de la reorganización, la nueva compañía mantendrá un crecimiento estable en sus resultados. Implementará un sistema de gestión empresarial moderna, introducirá conceptos avanzados de gestión y operación, mantendrá la estabilidad en la operación de XiaoBeiDaMei Holdings y BeiBeiMei, continuará apoyando incentivos de participación accionarial para empleados, y optimizará integralmente la estructura de activos, pasivos y capacidades operativas, protegiendo el valor de los activos clave. Jinhua Zhenhe se compromete a que, durante los 36 meses posteriores a la adquisición de acciones, XiaoBeiDaMei Holdings y el control efectivo no transferirán ni delegarán en otros la gestión de sus acciones directas o indirectas en BeiBeiMei.

Se informa que este plan de reorganización aún debe someterse a la aprobación de la asamblea de acreedores y ser ratificado por la corte de Jinhua, por lo que los resultados aún no son definitivos.