Medios británicos: ¿Podrá el mercado de valores de Corea del Sur resistir el impacto energético en su épico mercado alcista?

¿La crisis energética revela la vulnerabilidad del mercado bursátil de Corea del Sur?

Quizás sí, pero los inversores deben prepararse para una mayor volatilidad.

17 de marzo de 2026

El año pasado, en la primavera, Lee Jae-myung prometió en su campaña presidencial en Corea que el índice KOSPI alcanzaría los 5000 puntos, y finalmente ganó. Como promesa de campaña, sin duda fue un objetivo concreto e impresionante. Pero al mismo tiempo, parecía un sueño inalcanzable. En ese momento, el índice de referencia de Corea solo era la mitad del objetivo, muy por debajo del pico de alrededor de 3300 puntos en 2021. Sin embargo, para fines de enero, menos de ocho meses después de asumir el cargo, Lee Jae-myung cumplió su promesa. Solo un mes después, el índice KOSPI superó los 6000 puntos, haciendo que el lema anterior pareciera demasiado conservador. En los 12 meses hasta fines de febrero, el índice subió un 138%, dejando muy atrás a todos los principales mercados bursátiles del mundo. Nada pudo detener su avance.

Sin embargo, la crisis energética cambió todo. En los dos días de negociación tras los ataques de Estados Unidos e Israel a Irán, el índice compuesto de Corea (KOSPI) cayó casi una quinta parte, con una caída superior a la de otros principales índices bursátiles. Como país importador de energía, Corea sufre mucho cuando los precios del petróleo y del gas natural suben. Debido a que los principales proveedores de energía en la región del Golfo se paralizaron por la guerra, el gobierno coreano prometió aumentar la producción de las plantas de carbón y limitar los precios al consumidor. Los inversores extranjeros ya estaban vendiendo antes de la guerra; ahora, los grandes inversores nacionales también se unieron a la venta. Entonces, ¿ha terminado la tendencia alcista del KOSPI?

El crecimiento sostenido en los últimos 12 meses fue inusual para el mercado bursátil coreano. Durante la última década, el índice estuvo en gran parte en rango lateral (excepto durante la recuperación económica tras la pandemia global de 2021). Sus componentes se concentran principalmente en industrias tradicionales de exportación como automóviles, construcción naval, armas y electrónica de consumo. La mayoría de estas industrias han sido impactadas por productos de bajo costo de China. Además, suelen estar controladas por grandes conglomerados familiares, conocidos como chaebols, con operaciones opacas y de gran escala.

El resultado ha sido un bajo rendimiento del capital y una persistente “prima coreana” en las acciones del KOSPI. A principios de 2025, la relación precio-beneficio del índice era solo de 10, mientras que el índice TOPIX de Japón (que tiene algunas similitudes con el KOSPI) tenía un PER de 15, y el índice S&P 500 de EE. UU. (que no tiene similitudes con el KOSPI) alcanzaba un PER de 25.

El entusiasmo de los inversores en el mercado bursátil coreano (K-acciones) en el último año puede explicarse por cómo una debilidad se convirtió en una ventaja. Los balances (altamente intensivos en activos) y los productos (con baja obsolescencia) de Corea son características típicas de las “acciones halo” (HALO). En la era dominada por software, la alta intensidad de capital en las componentes del KOSPI se consideraba ineficiente. Sin embargo, con las empresas compitiendo por construir infraestructura de inteligencia artificial, el aumento significativo en el presupuesto de defensa y el desacople de Occidente y China en áreas clave como baterías para vehículos eléctricos y barcos de transporte de gas natural licuado, esta estrategia basada en capital ahora es muy valorada.

Estas tendencias continúan. Esto explica por qué, a pesar de la situación en Irán, el KOSPI no ha violado la promesa de campaña del primer ministro Lee Hsien Loong. También significa que el mercado bursátil de Corea aún tiene espacio para subir. Sin embargo, estas subidas podrían volverse más volátiles.

Una de las razones es que la concentración del KOSPI sigue en aumento. Solo Samsung Electronics y SK Hynix representan el 40% del valor de mercado del índice, frente a aproximadamente un 16% a principios de 2025; estas dos empresas aportaron más de dos tercios de los beneficios anuales del índice. Gracias al auge de la inteligencia artificial y a la explosión en las ganancias de los chips de memoria, el KOSPI ha alcanzado niveles impresionantes. Actualmente, impulsado por el crecimiento en IA, las ventas de chips de memoria están en auge, como las galletas en Seúl. Pero, como en otras áreas de la industria de semiconductores, estas ganancias también son cíclicas, con períodos de auge y caída.

En segundo lugar, el mercado bursátil de Corea está siendo cada vez más favorecido por los inversores minoristas nacionales. El número de cuentas activas y los saldos en las corredoras han crecido exponencialmente. Muchos inversores están operando con apalancamiento. El financiamiento y la venta en corto (préstamos de los corredores a los inversores) alcanzaron un récord de 34 billones de wones (aproximadamente 230 mil millones de dólares) a principios de marzo, frente a 18 billones de wones del año anterior. Los fondos cotizados (ETFs) apalancados que ofrecen oportunidades para que los inversores coreanos aumenten su participación en empresas como Samsung o SK Hynix han atraído decenas de miles de millones de dólares en flujos de capital este año. Todo esto amplifica las ganancias, pero también aumenta las pérdidas.

Dado que las perspectivas de las empresas que componen el KOSPI son prometedoras, inversores astutos tanto nacionales como internacionales podrían volver al mercado. Los estrategas de Wall Street señalan que la congestión en el mercado coreano es mucho menor que hace un mes, y que las valoraciones siguen siendo bastante bajas. Al igual que las reformas que impulsaron las valoraciones de las empresas japonesas en los últimos años, las reformas en la gobernanza corporativa en Corea cuentan con apoyo bipartidista. Una vez que la crisis energética pase, la volatilidad del KOSPI podría volver a ser intensa. Pero los inversores deben estar preparados para una volatilidad aún mayor que en el pasado.