Empresas petroleras con pérdidas apuestan fuerte en chips: Magnate petrolero de Hunan adquiere empresa de semiconductores con prima de 821%

Este periódico (chinatimes.net.cn) reportero He Yihua Li Weilai Beijing reporta

La adquisición de diversificación de Heshun Petroleum (603353.SH) ha tenido nuevos avances.

El 18 de marzo, Heshun Petroleum publicó un anuncio indicando que la compañía adquirirá el 51.11% del poder de voto de Shanghai Kweichip Integrated Circuit Design Co., Ltd. (en adelante, “Kweichip Technology”) mediante compra de acciones, aumento de capital y delegación de poder de voto, por un precio de 540 millones de yuanes, logrando así el control sobre Kweichip Technology.

Para obtener el control de Kweichip Technology, Heshun Petroleum pagó una prima significativa. Según la información divulgada, el valor de evaluación del patrimonio de Kweichip Technology superó su valor en libros en 1,208 millones de yuanes, con una tasa de aumento del 821.07%. El periodista de Huaxia Times intentó contactar con la secretaría del consejo de Heshun Petroleum, pero no fue posible atender la llamada hasta el cierre de esta edición.

Un asesor de una firma de valores comentó a este periódico que la principal actividad de Heshun Petroleum es la operación de estaciones de servicio, y que incursionar en el campo de los chips requiere altos estándares de gestión. El mercado de capitales valora mucho más a las empresas de chips que a las petroleras, pero desde que se anunció la adquisición diversificada, las acciones ya han experimentado un aumento, por lo que los inversores deben tener cuidado de no comprar en exceso.

Adquisición diversificada

Según el anuncio, el 18 de marzo, la junta directiva de Heshun Petroleum aprobó la propuesta de adquisición de acciones, y la compañía cotizada, junto con su filial de propiedad total y Shenzhen Hechip Microelectronics Co., Ltd. (en adelante, “Hechip Micro”), firmaron un paquete de contratos que incluye acuerdos de transferencia de acciones y aumento de capital con Kweichip Technology y algunos de sus accionistas y controladores.

Específicamente, Hechip Micro planea adquirir el 35.1105% de las acciones de Kweichip Technology mediante un desembolso en efectivo de 540 millones de yuanes, mediante aumento de capital y compra de acciones, y ejercerá en fideicomiso los derechos de voto correspondientes a un 16% adicional de las acciones de Kweichip Technology que posee en conjunto otra compañía, logrando así controlar el 51.1105% del poder de voto total, es decir, el control de Kweichip Technology.

Tras la finalización de la transacción, Kweichip Technology será incluida en los estados financieros consolidados de Heshun Petroleum, convirtiéndose en su filial controlada. Los directores designados por Heshun Petroleum ocuparán dos tercios de los asientos en la junta directiva de Kweichip Technology, y su director financiero será propuesto por Heshun Petroleum. La compañía tendrá decisiones en áreas como operaciones, recursos humanos y finanzas de Kweichip Technology.

Según los datos, Kweichip Technology se dedica principalmente a la investigación y desarrollo y licenciamiento de IP de interfaces de alta velocidad, ofrece soluciones Chiplet y productos de interconexión de alta velocidad, y proporciona servicios integrados de personalización de chips. La industria en la que opera pertenece al sector de IP de semiconductores. La propiedad intelectual de semiconductores (IP) son módulos de circuitos integrados con funciones específicas, diseñados y verificados previamente para ser reutilizables, y constituyen la tecnología fundamental en el diseño de chips.

Heshun Petroleum afirmó que su equipo directivo considera que la industria de IP de semiconductores tiene un buen potencial de desarrollo y espacio para crecer. El modelo de negocio de Kweichip Technology se basa en soluciones de IP de semiconductores de alto valor, por lo que la compañía planea realizar una estrategia para aprovechar la oportunidad de sustitución nacional en la industria de IP de semiconductores, buscar nuevos puntos de crecimiento y promover un desarrollo sostenible en el futuro.

Los datos financieros muestran que Kweichip Technology alcanzó en 2024 ingresos por 159 millones de yuanes y una pérdida neta de 18.4888 millones de yuanes; en 2025, los ingresos aumentarán a 212 millones de yuanes y la ganancia neta será de 20.6405 millones de yuanes, logrando revertir las pérdidas. Al cierre de 2025, el total de activos de la compañía será de 332 millones de yuanes y su patrimonio neto de 84.1092 millones de yuanes.

Pérdida en su actividad principal

A diferencia de Kweichip Technology, que logró revertir sus pérdidas, Heshun Petroleum reportó su primera pérdida desde su cotización en bolsa.

El 23 de enero, Heshun Petroleum publicó un pronóstico de resultados para 2025, estimando que la ganancia neta atribuible a los accionistas será entre -22 millones y -17.6 millones de yuanes; y la ganancia neta excluyendo elementos extraordinarios será entre -30.5 millones y -25 millones de yuanes.

La compañía explicó que la causa principal de la pérdida temporal fue la provisión de deterioro por cuentas incobrables relacionadas con pagos anticipados de alquiler y compras. Estos fondos, en su mayoría, son recuperables en el futuro, y la provisión de deterioro responde a una gestión prudente y temporal para fortalecer la calidad de los activos.

Según información pública, Heshun Petroleum fue fundada en julio de 2005, y su negocio principal incluye la operación en cadena de estaciones de servicio, almacenamiento de productos refinados, logística y distribución, y comercio mayorista, formando una cadena industrial completa en el sector de los combustibles. En abril de 2020, salió a bolsa en la Bolsa de Shanghai, y la familia Zhao Zhong, fundadora, se convirtió en una de las grandes fortunas petroleras de Hunan. En el informe semestral de 2025, la compañía operaba 35 estaciones de servicio propias.

En los últimos años, debido al impacto del desarrollo de la industria de energías nuevas, su rendimiento ha estado bajo presión. En 2023 y 2024, los ingresos fueron de 3,273 millones y 2,812 millones de yuanes, respectivamente, con caídas interanuales del 18.04% y 14.11%; y las ganancias netas atribuibles a los accionistas fueron de 52.23 millones y 29.26 millones de yuanes, con caídas del 49.66% y 43.97%.

Para ello, la compañía ha iniciado una transformación hacia energías renovables, enfocándose en el negocio de carga rápida, aprovechando sus recursos de estaciones de servicio existentes para construir infraestructura de carga. Hasta el 30 de junio de 2025, Heshun Petroleum operaba 7 estaciones de carga rápida. Sin embargo, esta línea de negocio aún no ha impulsado significativamente el crecimiento de los resultados, ya que en la primera mitad de 2025, las ventas de gasolina y diésel representaron más del 98% de los ingresos.

Actualmente, la compañía apuesta nuevamente por el crecimiento en el sector de chips, adquiriendo control de empresas de chips a precios elevados. El anuncio indica que, según el informe de la firma de valoración, el valor total de los derechos de Kweichip Technology se estima en 1,355.4 millones de yuanes, con una prima de 1,208 millones de yuanes respecto al valor en libros, con una tasa de aumento del 821.07%.

El experto en fiscalidad y auditoría Liu Zhigeng afirmó que una adquisición con una prima tan alta, del 821.07%, suele ocurrir cuando el comprador tiene una gran confianza en el potencial tecnológico, la sinergia estratégica o las tendencias del sector, y se le asignan expectativas de crecimiento muy altas, aunque los resultados financieros actuales aún no reflejen completamente ese valor.

Liu Zhigeng agregó que este tipo de sobreprecio extremo no es casualidad, sino resultado de condiciones específicas, centradas en “apostar por un crecimiento explosivo futuro con una inversión actual significativa”. Este alto nivel de prima refleja una fuerte expectativa del mercado sobre el potencial tecnológico, pero también implica un riesgo de valoración considerable: si los resultados futuros no cumplen con las expectativas, el comprador enfrentará pérdidas severas.

Para garantizar la seguridad de la transacción, Heshun Petroleum también firmó acuerdos de compensación de resultados con las partes relacionadas de Kweichip Technology. Entre 2026 y 2028, Kweichip Technology deberá mantener ingresos anuales no inferiores a 450 millones, 600 millones y 750 millones de yuanes, respectivamente, con ingresos por IP y productos de interconexión rápida no inferiores a 210 millones, 235 millones y 262.5 millones de yuanes, y con ganancias netas positivas en cada año.

Cabe señalar que, si no se cumplen las metas de rendimiento, los controladores de Kweichip Technology, incluido Chen Wanyi, deberán compensar en efectivo a Hechip Micro y asumir responsabilidades solidarias.

Editor: Li Weilai Editor en jefe: Zhang Yuning