Kenson Electronics presenta nuevamente solicitud a la Bolsa de Hong Kong: pérdidas acumuladas que superan 1,000 millones de yuanes en tres años

Según la información divulgada por la Bolsa de Hong Kong, recientemente Jin Jie Electronics Technology (Jiangsu) Co., Ltd. (en adelante, “Jin Jie Electronics”) actualizó su prospecto de emisión, siendo los co-asesores de la colocación CICC y Guotai Junan International.

Y esta es la segunda vez que Jin Jie Electronics presenta su solicitud en la Bolsa de Hong Kong tras la expiración de su primera presentación en septiembre de 2025.

En el prospecto, Jin Jie Electronics se presenta de la siguiente manera: “Somos uno de los principales proveedores mundiales en el campo de SoC de sensores inalámbricos, dedicados a ofrecer chips de sensores innovadores. Según un informe de Frost & Sullivan, en 2025, somos la tercera mayor compañía mundial de SoC de sensores inalámbricos para automóviles y la mayor en China en este segmento. Según la misma fuente, el mercado de SoC de sensores inalámbricos para automóviles es un subsegmento del mercado total de SoC inalámbricos, en el cual los dos principales participantes juntos poseen más del 50% de la cuota de mercado global. Además, somos el primer proveedor en China en lograr la producción en masa de chips TPMS (sistema de monitoreo de presión de neumáticos).”

Jin Jie Electronics afirma que los fondos recaudados en esta emisión se destinarán a ampliar la escala del negocio, acelerar la comercialización de nuevos productos, mejorar la capacidad de I+D de tecnologías clave, expandir la red de ventas global y realizar inversiones estratégicas o adquisiciones potenciales.

Pérdidas acumuladas en tres años superan los 1,000 millones de yuanes

Desde el punto de vista financiero, la situación de Jin Jie Electronics se caracteriza por un “alto crecimiento y altas pérdidas”.

Los estados financieros muestran que, de 2023 a 2025, los ingresos de la compañía serán aproximadamente 223 millones, 347 millones y 477 millones de yuanes, respectivamente, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 46.2%.

En cuanto a la estructura del negocio, los chips TPMS han sido durante mucho tiempo la principal fuente de ingresos, representando del 38.6% en 2023 hasta un 60.9% en 2025, lo que indica una alta dependencia de un segmento de mercado específico.

En el anuncio, Jin Jie Electronics señala: “Las pérdidas anuales se mantienen relativamente estables.”

De 2023 a 2025, las ganancias netas de la compañía fueron de -356 millones, -351 millones y -331 millones de yuanes, acumulando pérdidas por aproximadamente 1,038 millones de yuanes.

Según el prospecto, las pérdidas principales se deben a gastos rígidos en I+D, inventarios de obleas de alto costo adquiridas en etapas tempranas y el impacto en los libros de instrumentos financieros convertibles.

Los datos muestran que, de 2023 a 2025, los costos de I+D fueron de 95.89 millones, 108 millones y 102 millones de yuanes, respectivamente. Además, en 2024 y 2025, la inversión en I+D superó los 100 millones de yuanes en cada año. Durante ese mismo período, los ingresos de la compañía fueron de solo 340 millones y 470 millones de yuanes. Para una empresa con ingresos ligeramente superiores a 400 millones, esa inversión en I+D representa un gasto considerable.

Jin Jie Electronics indica en su prospecto que las pérdidas se deben a inventarios de obleas adquiridas a precios elevados en etapas tempranas. En 2023, la compañía consumió obleas compradas a precios altos, lo que aumentó los costos de materiales y el margen bruto de su SoC para neumáticos inteligentes, afectando sus beneficios.

Además, en varias rondas de financiamiento previas a la IPO, Jin Jie Electronics emitió instrumentos financieros convertibles a los inversores, que fueron contabilizados como pasivos antes de la oferta pública. Sin embargo, en el prospecto, la compañía afirma que, tras la cotización, la conversión de estos instrumentos en acciones mejorará significativamente su situación financiera.

Durante el mismo período, los márgenes brutos fueron de 37.1 millones, 70.6 millones y 133 millones de yuanes, con márgenes brutos del 16.6%, 20.3% y 28%, respectivamente.

Por otro lado, el flujo de caja de las actividades operativas continúa en negativo, con salidas de 61.17 millones en 2023, 137 millones en 2024 y 174 millones en 2025, acumulando una salida neta de aproximadamente 372 millones de yuanes en los tres años.

Dependencia de clientes en aumento y ciclo de conversión de efectivo relativamente largo

El prospecto revela que la dependencia de Jin Jie Electronics respecto a sus clientes está creciendo rápidamente.

De 2023 a 2025, los ingresos provenientes de sus cinco principales clientes representaron el 35.6%, 52.1% y 52.3% del total de ingresos en esos años. La participación del cliente principal fue del 9.2%, 25.2% y 31.9%, respectivamente.

La compañía también admite que una gran parte de sus ingresos proviene de unos pocos clientes. Si uno o más de estos clientes dejaran de colaborar o redujeran significativamente sus compras, esto podría afectar gravemente las operaciones, resultados y situación financiera de la empresa. Los principales clientes tienen un poder de negociación considerable y podrían aprovecharlo en negociaciones contractuales, buscando precios favorables y otros términos comerciales, además de solicitar funciones adicionales personalizadas. Esto podría poner a la empresa en desventaja en las transacciones y aumentar sus costos, afectando su rentabilidad.

Asimismo, Jin Jie Electronics colabora con proveedores externos de fundiciones y servicios de encapsulado y prueba, enfrentando riesgos de concentración en sus proveedores principales.

En un modelo de negocio fabless, la operación de Jin Jie Electronics depende de la continuidad de los servicios de varios proveedores, principalmente fundiciones y servicios de encapsulado y prueba de chips.

Durante el período de su historial, las compras a los cinco principales proveedores representaron el 52.6%, 64.5% y 59.6% del total de compras en esos años. La mayor participación fue del 13.8%, 21.9% y 18.0%, respectivamente.

Jin Jie Electronics enfatiza que no puede garantizar mantener relaciones con sus principales proveedores en el futuro. Si se interrumpe o retrasa el suministro de obleas o servicios de encapsulado, la empresa podría no encontrar en un plazo razonable proveedores alternativos con capacidades similares y condiciones comerciales equivalentes, o incluso no encontrar ningún proveedor sustituto.

La compañía también enfrenta riesgos relacionados con ciclos de conversión de efectivo relativamente largos.

El prospecto indica que el ciclo de conversión de efectivo de la empresa es relativamente extenso, calculado sumando los días de rotación de inventarios y de cuentas por cobrar, y restando los días de cuentas por pagar. Los datos son: 314 días en 2023, 217 días en 2024 y 260 días en 2025, principalmente afectados por la rotación de inventarios, que fue de 293, 188 y 208 días en esos años. En 2023, la rotación de inventarios fue más larga debido a la acumulación de inventarios para hacer frente a las fluctuaciones cíclicas en la cadena de suministro de semiconductores, lo que elevó los costos. Sin embargo, a medida que estos inventarios se consumen y se adquieren nuevos a precios normales, la rotación mejora. En 2024, la rotación de inventarios disminuyó significativamente a 188 días. En 2025, la rotación vuelve a ser relativamente alta, debido a factores estacionales que aumentan los inventarios de semiterminados y en proceso, así como de materias primas y productos terminados, para preparar la operación de la segunda mitad del año.

Jin Jie Electronics afirma que ha implementado y continuará implementando medidas de gestión de inventarios para mejorar la eficiencia en la rotación y la situación de fondos operativos.

De 2023 a 2025, las cuentas por cobrar comerciales y otras sumaron 127 millones, 107 millones y 196 millones de yuanes, representando el 56.9%, 30.7% y 41% de los ingresos en esos años.

El período de rotación de las cuentas por cobrar comerciales de la compañía aumentó de 74 días en 2023 a 77 días en 2024, y a 92 días en 2025, mientras que el período de crédito a clientes suele ser de 30 a 90 días.