Máxima Consumo Financiero retira la solicitud de supervisión de IPO, ¿por qué es difícil que las empresas de financiamiento al consumo coticen en bolsa?

(Fuente: Beijing Business Today)

Tras cinco años, esta compañía de finanzas de consumo suspende su salida a bolsa. El 16 de marzo, el periodista de Beijing Business Today observó que China Minsheng Consumer Finance Co., Ltd. (en adelante, “Minsheng Consumer Finance”) había retirado su registro de asesoramiento, declarando oficialmente que su plan de cotización en bolsa estaba en pausa.

Además de Minsheng Consumer Finance, en los últimos años también han transmitido su intención de salir a bolsa instituciones como Creditease Consumer Finance y Zhaolian Consumer Finance, pero ninguna ha logrado concretarlo. La denominación de “primera acción en finanzas de consumo” aún está por decidirse, y solo cuando las instituciones del sector superen múltiples obstáculos y confirmen que su modelo de negocio posee una estabilidad verificable a largo plazo, se podrá conocer quién será la primera en lograrlo.

Minsheng Consumer Finance retira su registro de asesoramiento para IPO

Según la página oficial de la Comisión Reguladora de Valores de China, tras haber llevado a cabo 21 fases de asesoramiento para su salida a bolsa, Minsheng Consumer Finance ha retirado su registro de asesoramiento.

Anteriormente, en septiembre de 2020, Minsheng Consumer Finance recibió la aprobación del regulador financiero, en principio, para emitir acciones A en bolsa, con un máximo de 1.3333 mil millones de acciones. En enero del año siguiente, CICC y CITIC Securities, como sus instituciones de asesoramiento para la IPO, presentaron por primera vez los documentos de registro de asesoramiento.

En los años siguientes, el progreso de Minsheng Consumer Finance en su salida a bolsa fue muy seguido por el mercado, pero siempre permaneció en la fase de registro de asesoramiento. En enero de 2026, CICC y CITIC Securities publicaron el informe de progreso de la fase 21, la más reciente, señalando que el principal problema actual de Minsheng Consumer Finance es que el número de directores independientes en su consejo de administración es inferior a un tercio.

Según la información divulgada, actualmente el consejo de administración de Minsheng Consumer Finance está compuesto por 10 miembros, incluyendo al presidente Zhao Guoqing, los directores y gerente general Guo Jianni, los directores y subgerentes Cao Jingquan, Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin y Wang Yu, además de tres directores independientes: Xu Liwei, Chen Guanglei y Ouyang Rihui.

De acuerdo con la “Reglamentación sobre la gestión de directores independientes en empresas cotizadas”, la proporción de directores independientes en el consejo no debe ser inferior a un tercio, y al menos uno debe ser un profesional en contabilidad. Al comparar, el informe de progreso de asesoramiento de la fase 18, divulgado en abril de 2025, señala que el director independiente de Minsheng Consumer Finance, Deng Gang, dejó su cargo durante el período de asesoramiento, lo que redujo la proporción de directores independientes a menos de un tercio.

En ese momento, las dos instituciones de asesoramiento mencionaron que la empresa promovería la elección y contratación de nuevos directores independientes para cumplir con los requisitos regulatorios antes de presentar la solicitud formal, pero hasta que se retiró el registro de asesoramiento, los nuevos directores independientes aún no habían asumido sus funciones.

Para Wang Pengbo, analista principal de Broadcom Consulting, la pausa en la IPO de Minsheng Consumer Finance refleja que las compañías de finanzas de consumo con licencia aún enfrentan obstáculos sustantivos en su conexión con el mercado de capitales. La retirada tras un período de asesoramiento de cinco años indica que no se habrían alcanzado las expectativas regulatorias o del mercado en aspectos como la sostenibilidad de las ganancias, la estabilidad de la calidad de los activos o la conformidad de los accionistas. Sumado a la tendencia reciente de mayor cautela en las IPO de empresas financieras y a la presión de rentabilidad en el modelo de negocio de finanzas de consumo, estos factores constituyen obstáculos reales para su avance hacia la cotización.

La investigadora senior de Zuxi Zhiyan, Su Xiaorui, señala que la retirada de Minsheng Consumer Finance del registro de asesoramiento está relacionada con el entorno regulatorio de las instituciones financieras con licencia en los últimos años. Desde la perspectiva del mercado, además de las finanzas de consumo, en los últimos años pocos bancos pequeños y medianas instituciones de pago han logrado IPO exitosas; también ha habido casos de retirada de IPO o cambio a cotizar en Hong Kong. En cuanto al entorno de finanzas de consumo, la industria también atraviesa una fase de ajuste, y la retirada del registro de asesoramiento en este momento ayuda a las instituciones a centrarse en su negocio principal y a adaptarse mejor a las condiciones actuales.

La primera acción en finanzas de consumo sigue en espera

No solo Minsheng Consumer Finance, sino que en los últimos años otras instituciones de finanzas de consumo también han expresado su intención de salir a bolsa, pero ninguna ha logrado concretarlo.

Un año antes de que Minsheng Consumer Finance obtuviera la aprobación para emitir acciones A, Creditease Consumer Finance presentó en julio de 2019 su prospecto en la Bolsa de Hong Kong, con la intención de completar su IPO en septiembre del mismo año. Sin embargo, tras la revisión por parte de la Bolsa de Hong Kong, el proceso de cotización se retrasó varias veces y en noviembre del mismo año se confirmó la cancelación del plan. En los años siguientes, Creditease Consumer Finance enfrentó múltiples dificultades, y a finales de 2024, JD.com adquirió el 65% de sus acciones mediante un acuerdo de reestructuración, retirándose del mercado.

En marzo de 2021, China Merchants Bank anunció que iniciaba estudios para la salida a bolsa de Zhaolian Consumer Finance, y que presentaría la propuesta definitiva al consejo una vez estuviera lista. En julio de 2023, Zhaolian Consumer Finance completó su transformación en sociedad de acciones, y el mercado especuló que esto sería un paso previo para su IPO. La compañía respondió en ese momento que no había un calendario definido para la salida a bolsa y que seguiría trabajando en ello según las circunstancias. Hasta hoy, no se han reportado nuevos avances en su proceso de cotización.

Actualmente, en todo el país, hay 31 compañías de finanzas de consumo con licencia en operación, y ninguna ha logrado salir a bolsa. La “primera acción en finanzas de consumo” sigue en espera. Sobre las principales razones de la retirada del registro de asesoramiento y los obstáculos generales que enfrentan las instituciones del sector para su IPO, Beijing Business Today consultó a Minsheng Consumer Finance, pero hasta el cierre de esta edición no había recibido respuesta.

Wang Pengbo opina que la falta de casos exitosos de IPO en el sector revela que estas instituciones aún no gozan de alta aceptación en el mercado de capitales. Los obstáculos no solo están en las estrictas regulaciones sobre apalancamiento, fuentes de financiamiento y gestión de riesgos, sino también en si su modelo de negocio puede mantenerse de forma sólida y verificable a largo plazo.

Para superar estos obstáculos, Wang señala que, por un lado, es necesario que los reguladores establezcan directrices claras para la revisión de IPO de las compañías de finanzas de consumo con licencia, y por otro, las empresas deben dejar de depender de altos márgenes de interés y expansión de escala, y centrarse en un camino sostenible basado en tecnología, capacidad de fijación de riesgos y operación conforme a la normativa.

Su Xiaorui añade que, en la situación actual, estas instituciones deben priorizar la conformidad, fortalecer sus capacidades básicas, especialmente en autogestión, y adaptarse a las tendencias realizando las tareas regulatorias necesarias durante la fase de ajuste, sentando así una base sólida para futuras ventanas de oportunidad de cotización.