¡La inversión no estándar general de las empresas de gestión de patrimonio está muy por debajo de la línea roja del 35%! Bajo la tentación de altos rendimientos, más de 3000 productos "concentran" posiciones en activos no estándar

La Comisión de Bolsa y Valores de China (CFA) informó el 19 de marzo (editor Wang Wei) que algunos medios recientes han reportado que la inversión en activos no estandarizados en productos de gestión de patrimonio de algunas subsidiarias supera el 35%, lo que excede la línea roja regulatoria y ha generado malentendidos en el mercado.

Al combinar el informe del Centro de Registro de Gestión de Patrimonio (“Registro de Gestión”) y los informes de varias compañías de gestión de patrimonio, se encontró que en el mercado actual, la inversión en activos no estandarizados en productos de gestión de patrimonio muestra una tendencia de contracción moderada. La escala total de las posiciones en estas inversiones en las compañías de gestión de patrimonio es mucho menor que la línea roja regulatoria del 35%, aunque algunos productos individuales tienen una proporción elevada de activos no estandarizados.

La inversión total en activos no estandarizados por parte de las compañías de gestión de patrimonio está por debajo del límite regulatorio

Según el informe del Registro de Gestión, en los últimos años, la inversión en activos no estandarizados en todo el mercado ha mostrado una contracción moderada. Aunque la caída ha sido lenta, la proporción se mantiene en niveles bajos, consolidando una tendencia de cumplimiento en el sector.

De acuerdo con datos del sitio web de gestión de patrimonio chino, en 2022, la escala de inversión en activos no estandarizados en productos de gestión de patrimonio fue de 1.94 billones de yuanes, representando el 6.50%; en 2023, cayó a 1.79 billones de yuanes, con un 6.20%; en 2024, bajó a 1.74 billones de yuanes, equivalente al 5.40%; y en 2025, se recuperó ligeramente a 1.82 billones de yuanes, pero solo representó el 5.10%. Como se puede ver, en los últimos cuatro años, la proporción de inversión en activos no estandarizados en todo el mercado ha permanecido por debajo del 7%, como se muestra en la siguiente gráfica:

Fuente de datos: China Gestión de Patrimonio, compilado por La Comisión de Bolsa y Valores de China

En 2018, la Comisión Reguladora de Banca y Seguros de China emitió la “Normativa para la gestión de subsidiarias de gestión de patrimonio de bancos comerciales”, que establece que el saldo total de inversiones en activos no estandarizados en productos de gestión de patrimonio de bancos no debe superar el 35% del patrimonio neto de dichos productos en cualquier momento. (Según información verificable, el patrimonio neto de los productos de gestión de patrimonio es un concepto contable, aproximadamente igual al valor de la escala de los productos de gestión de patrimonio en términos comerciales).

Diversas compañías de gestión de patrimonio han reportado que sus proporciones de activos no estandarizados están muy por debajo del límite rojo. Por ejemplo, la gestión de patrimonio de Hangzhou Bank tiene una escala de activos no estandarizados de 907.4 millones de yuanes, representando el 14.93% de su escala total; la de Guangfa Bank, Suzhou Bank y Pudong Bank tienen proporciones del 9.10%, 8.26% y 6.28% respectivamente; Huahua Wealth Management y Jianxin Wealth Management tienen proporciones inferiores al 3%, y la gestión de patrimonio de BlackRock Jianxin no tiene activos no estandarizados. La siguiente gráfica ilustra esto:

Fuente de datos: informes de gestión de patrimonio, compilado por La Comisión de Bolsa y Valores de China

Además, según una estadística no exhaustiva de la plataforma Legal Inquiry Wealth Management, hasta el 19 de marzo, la escala de activos no estandarizados de Xinyin Wealth Management superaba los 2000 millones de yuanes, mientras que Xingyin Wealth Management y Minsheng Wealth Management superaban los 1000 millones. Aunque las principales instituciones tienen un tamaño considerable, en general, cumplen estrictamente con los requisitos regulatorios. En cuanto a los tipos de activos, los préstamos fiduciarios son la principal asignación en activos no estandarizados, y algunas instituciones bancarias urbanas tienen una proporción de más del 80% en préstamos fiduciarios en sus carteras de gestión de patrimonio.

Productos individuales con alta proporción de activos no estandarizados

En un entorno de mercado de bajos tipos de interés, algunas compañías de gestión de patrimonio aumentan la proporción de activos no estandarizados en ciertos productos para mejorar su competitividad. Según una estadística no exhaustiva de Legal Inquiry Wealth Management, hasta el 19 de marzo, en todo el mercado, 3558 productos de gestión de patrimonio tenían una proporción elevada de activos no estandarizados, incluyendo muchos productos recientemente lanzados, lo que ha sido un foco de atención en el mercado.

Un ejemplo típico son algunos productos nuevos de Pudong Wealth Management. Según el anuncio de lanzamiento del producto “Pudong Wealth Management Yuefengli Zengying 301”, el producto recaudó 238 millones de yuanes y destinó un total de 107 millones de yuanes a dos préstamos fiduciarios, con una proporción de activos no estandarizados de aproximadamente el 45%. La principal motivación detrás de esto es la ventaja en rentabilidad de los activos no estandarizados, ya que las tasas de rendimiento anual de estos préstamos fiduciarios alcanzan el 4.88% y el 5.65%, superando ampliamente los depósitos y la mayoría de los bonos estandarizados, convirtiéndose en una estrategia clave para que las compañías de gestión de patrimonio mejoren sus resultados y atraigan inversores.

Expertos en gestión de patrimonio señalan que, aunque los activos no estandarizados ofrecen mayores rendimientos, presentan desventajas como baja liquidez, poca transparencia en las bases subyacentes y riesgos de crédito ocultos. La concentración excesiva en un solo producto puede amplificar el riesgo de fluctuaciones en el valor neto del producto. Si los activos subyacentes incumplen, los inversores pueden sufrir pérdidas, e incluso puede desencadenar rescates concentrados. Las compañías de gestión de patrimonio deben fortalecer la gestión de riesgos en sus productos, equilibrar rentabilidad y riesgo, y evitar operaciones imprudentes que persigan solo altos rendimientos.