Esplendor desvanecido: Kangyuan Pharmaceuticals, de estrella de medicina china tradicional a encrucijada

Preguntas sobre AI · ¿Qué revelan las diferencias en el destino de las empresas farmacéuticas en la misma ciudad sobre las lógicas de la industria?

Tras 6 años de investigación y desarrollo, caída del 35.63% en beneficios netos, valor de mercado de 8,000 millones, las tres empresas farmacéuticas de Lianyungang tienen destinos muy diferentes

《Investor.com》Gu Yiming

10 de marzo de 2026, Kangyuan Pharmaceutical anunció los últimos avances en aprobación de medicamentos. La solicitud de lanzamiento de su gran producto, Kexining Granules, tras 6 años de desarrollo, no fue aprobada y se presentó una nueva solicitud de inmediato. Esta noticia vuelve a poner en el foco a esta antigua estrella de las acciones de medicina tradicional china, pero esta vez, no por su brillo, sino por su crisis.

Al cierre del 13 de marzo, Kangyuan Pharmaceutical tiene un valor de mercado de aproximadamente 8,000 millones, una caída significativa respecto a su máximo histórico. En los primeros tres trimestres de 2025, la compañía reportó ingresos de 2,343 millones de yuanes, una disminución del 24.59% interanual; y beneficios netos atribuibles a la matriz de solo 2 millones, una caída del 35.63%. El rendimiento continúa cayendo, sus productos clave enfrentan obstáculos y la transformación es difícil; Kangyuan está en una encrucijada crucial para su desarrollo.

Mientras tanto, en la ciudad de Lianyungang, en la capital de la industria farmacéutica de Jiangsu, Rundu Pharmaceutical y Haosen Pharmaceutical ya se encuentran en la primera línea de innovación en medicamentos a nivel nacional, con valor de mercado en miles de millones, presencia global y resultados que alcanzan nuevos picos. Estas tres empresas, que comenzaron con puntos de partida similares, hoy tienen destinos completamente diferentes.

1. Xiao Wei y Kangyuan: de pequeña fábrica a líder, una leyenda de innovación en medicina tradicional

La historia de Kangyuan comenzó en 1975 en la fábrica de medicina tradicional de Lianyungang. Durante mucho tiempo, esta pequeña fábrica solo producía medicamentos tradicionales simples, con poca escala y poca competitividad, pasando desapercibida en la industria.

Todo cambió con Xiao Wei. En 1991, con 28 años, Xiao Wei tomó las riendas de la empresa, que estaba al borde de la quiebra, y empezó la ascensión de Kangyuan. Tras asumir el cargo, eligió firmemente la estrategia de innovación y dedicó todos los recursos a desarrollar nuevos medicamentos. Con un producto, la cápsula de Gui Zhi Fu Ling, logró abrir mercado y consolidar su posición en el campo de la medicina tradicional para ginecología.

En 1996, la empresa completó su reestructuración y en 2002 Kangyuan Pharmaceutical salió a la Bolsa de Shanghai, entrando oficialmente en el mercado de capitales. Bajo el liderazgo de Xiao Wei, Kangyuan se centró en la innovación en medicina tradicional, logrando cientos de patentes y decenas de productos exclusivos, convirtiéndose en una de las empresas de medicina tradicional con mayor capacidad de I+D en China. En 2021, Xiao Wei fue elegido académico de la Academia de Ingeniería de China, alcanzando el pico de desarrollo de la empresa.

En ese período, Kangyuan era una estrella en el mercado de capitales. Productos exclusivos, respaldo de académicos, crecimiento estable de resultados, la convirtieron en una acción codiciada por los inversores institucionales y en un ejemplo de innovación en medicina tradicional.

2. La década dorada y el cambio de era: productos estrella que sostuvieron la gloria, políticas que rompieron el modelo antiguo

El momento más brillante de Kangyuan fue durante la década dorada de los inyectables de medicina tradicional.

Con los productos clave, la inyección de Kexining y la inyección de Ginkgo Biloba, Kangyuan creció rápidamente en el mercado hospitalario. En su apogeo, solo la inyección de Kexining alcanzó ventas anuales de más de 1,2 mil millones de yuanes, convirtiéndose en un referente en el tratamiento de la gripe. Estas dos inyecciones aportaron más de la mitad de los ingresos de la compañía. Sumado a la expansión del seguro médico y la popularización de la atención primaria, los resultados de Kangyuan aumentaron año tras año, con un margen bruto superior al 65%.

En ese entonces, Kangyuan era motivo de orgullo en la industria de medicina tradicional y una favorita en el mercado de capitales. Pero los vientos de la era comenzaron a cambiar silenciosamente.

Con la regulación del control de costos en el seguro médico, la normalización de las compras centralizadas y el endurecimiento de la supervisión del uso de inyectables de medicina tradicional, el modelo de negocio de Kangyuan sufrió un golpe severo. La utilización en hospitales se restringió, las ventas cayeron drásticamente, y los canales de distribución comenzaron a reducir inventarios. Los productos que antes eran “máquinas de efectivo” se convirtieron en cargas para los resultados en un solo día.

En 2024, los ingresos y beneficios netos de Kangyuan cayeron en doble dígito; en los primeros tres trimestres de 2025, la tendencia no se invirtió, con una caída de más del 40% en beneficios netos ajustados. La compañía intenta transformar Kexining en una formulación oral en forma de gránulos para abrir el mercado fuera de los hospitales y prolongar la vida útil del producto, pero la aprobación de esta modificación se ha retrasado, complicando aún más su proceso de transformación.

3. La brecha en la misma ciudad: ¿Por qué la diferencia entre Kangyuan, Rundu y Haosen se amplía cada vez más?

También originadas en Lianyungang, Kangyuan, Rundu y Haosen son conocidas como las “tres hermanas de la medicina” en la ciudad, pero su desarrollo actual muestra un abismo cada vez mayor.

En 2024, Rundu Pharmaceutical generó cerca de 28 mil millones de yuanes en ingresos y más de 6,3 mil millones en beneficios netos, con varias decenas de medicamentos innovadores y licencias internacionales por valor de cientos de millones de dólares, manteniendo una capitalización de mercado en el nivel de billones de yuanes, siendo un referente en innovación farmacéutica en China. Haosen, centrada en oncología y salud mental, con una línea de innovación activa y resultados sólidos, también ocupa una posición de liderazgo en la industria.

En cambio, Kangyuan ha permanecido en el segmento de inyectables de medicina tradicional, invirtiendo en I+D, pero sin poder competir en el mismo nivel en cuanto a espacio de mercado, políticas o capacidad de globalización frente a Rundu y Haosen. Cuando la industria pasa de “beneficios del seguro médico” a “beneficios de innovación”, y de “crecimiento en hospitales” a “competencia global”, las deficiencias estratégicas de Kangyuan se vuelven evidentes.

Una ciudad, tres empresas, tres destinos, reflejando la lógica más real de supervivencia en la industria farmacéutica china: la elección del segmento suele ser más importante que el esfuerzo.

En 2025, Kangyuan inició una renovación en su liderazgo, con Xiao Wei retirándose y un equipo joven asumiendo el mando. La compañía empezó a orientar su estrategia hacia “medicamentos tradicionales + medicamentos químicos + biológicos”, promoviendo productos orales y canales OTC, además de explorar nuevos campos como GLP-1 y otros objetivos populares, intentando replicar el crecimiento de los gigantes locales.

Pero la transformación nunca es rápida. La caída de los productos antiguos, la falta de nuevos productos que sostengan el crecimiento, y la inversión continua en I+D y canales, mantienen a la compañía en una fase de recuperación incierta. El mercado de capitales, con fondos en espera y valoraciones bajas, castigan a la estrella en dificultades. La historia de Kangyuan, desde una pequeña fábrica hasta un líder en cotización, y desde un referente en innovación en medicina tradicional hasta una empresa en dificultades, es un reflejo de medio siglo de la industria farmacéutica china. Su auge fue impulsado por los beneficios del sector, y su crisis, por los cambios de la era.

¿Podrá Kexining obtener la aprobación? ¿Nuevos productos podrán sostenerse? ¿Su estrategia de transformación logrará implementarse? Estas decisiones determinarán si Kangyuan puede salir de la encrucijada y volver a la senda del crecimiento. La empresa que alguna vez brilló nos muestra que no hay beneficios eternos, solo la innovación continua puede atravesar ciclos y mantener un desarrollo estable.