"Garras de pollo blanqueadas" exponen a Duofuduo de 36,400 millones, ¿puede la "familia de magnates" de Henan evitar responsabilidad?

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Fuente | Yema Finance

Autor | Fang Lu

Editor丨Yu Xing

El impacto en el estado de ánimo del mercado a corto plazo es inevitable.

Montones de patas de pollo blancas apiladas como montañas, los trabajadores en el lugar dicen que no comen esas patas de pollo “blanqueadas con peróxido de hidrógeno” — tras la exposición en el programa “3·15” de CCTV en 2026, que reveló la existencia de “patas de pollo de moda” en la industria negra, advirtiendo que el consumo prolongado de alimentos sumergidos en peróxido de hidrógeno puede causar daños en la mucosa oral, daño en la función hepática y renal, y otros riesgos para la salud, y que el consumo en exceso puede poner en peligro la vida.

Detrás de las “patas de pollo blanqueadas”, la empresa Henan Yifeng Electronic New Materials Co., Ltd. (“Yifeng Electronic”) fue señalada como proveedor upstream de peróxido de hidrógeno en el programa “3·15”. Yifeng Electronic, a su vez, vinculó a la empresa cotizada Duofuluo (002407.SH).

La mañana del 16 de marzo, a las 7 en punto, Duofuluo emitió un aviso urgente diciendo que había tomado nota del reportaje del programa “3·15” de CCTV, y que su investigación reveló que empresas como Shufu Xiang Food Co., Ltd. (“Shufu Xiang”) y Zengqiao Food Co., Ltd. (“Zengqiao Food”) en Sichuan y Chongqing estaban usando peróxido de hidrógeno para blanquear y remojar patas de pollo durante su producción, involucrando las ventas de Yifeng Electronic.

Tras una autoinspección, Duofuluo confirmó que Yifeng Electronic es su filial controlada, pero que no ha establecido ninguna forma de cooperación comercial, autorización de marca o relación de producción con Shufu Xiang, Zengqiao Food u otras, y que sus actividades de producción y venta no tienen relación alguna con la empresa ni con sus filiales.

El experto en relaciones públicas de crisis, y socio de Gongsun Ce Public Relations en Fuzhou, Zhan Junhao, opina que el aviso se centra en hechos y no es una excusa maliciosa, pero que la venta irregular por parte de la filial y la circulación descontrolada de productos peligrosos son hechos verificables, exponiendo graves fallos en la regulación y control de riesgos del grupo. Esto suena una alarma para todas las empresas cotizadas: el control y la responsabilidad son de todos, y se requiere una gestión integral y estricta para prevenir riesgos de incumplimiento que puedan extenderse.

Aunque Duofuluo emitió una aclaración de inmediato, según la información más reciente, ya ha publicado un aviso y está colaborando con las autoridades regulatorias en la investigación correspondiente. Cualquier novedad será divulgada oportunamente. La intervención de las autoridades ya está en marcha, y parece que aún habrá más movimientos. Si en futuras investigaciones se confirma alguna irregularidad, ¿estará Duofuluo dispuesto a asumir responsabilidades? La otra parte dice: “No estoy muy seguro”.

El vicepresidente de la Alianza de Capitales de Empresas Chinas y economista jefe para China, Bo Wenxi, opina que el impacto en el mercado a corto plazo es inevitable. La seguridad alimentaria es un tema de alta sensibilidad pública, y la “pata de pollo blanqueada” toca directamente la línea de fondo de la salud del consumidor. Aunque las principales actividades de Duofuluo no están relacionadas con el consumo de alimentos, la manipulación fraudulenta de “peróxido de hidrógeno como desinfectante” puede etiquetarse como “empresa sin ética”, afectando la calificación ESG de los inversores institucionales.

Al cierre del 16 de marzo, Duofuluo cotizaba a 30.55 yuanes por acción, con una caída del 0.97%, y una capitalización de mercado de 36,368 millones de yuanes.

Filial involucrada en el escándalo de “patas de pollo blanqueadas”

Empresa cotizada rápidamente se distancia

Yifeng Electronic, señalada en esta ocasión, fue adquirida por Duofuluo el 21 de enero de 2025, con fondos propios de 28.45 millones de yuanes, comprando la participación del 54% de Jiaozuo Duofuluo Industrial Group Co., Ltd. (“Duofuluo Group”), convirtiéndose en su mayor accionista. El 28 de octubre de 2024, Yifeng Electronic fue reconocida como empresa de alta tecnología, con una vigencia de tres años, y paga impuesto sobre la renta corporativa al 15%.

Según lo divulgado en el programa “3·15” de CCTV, en la empresa Henan Xinxing Yifeng Electronic New Materials Co., Ltd., los empleados no dudan en promocionar productos y enseñan directamente cómo evitar riesgos: “El representante de Yifeng nos dice que le pongamos otra etiqueta a los desinfectantes”.

El 16 de marzo, la Oficina de Supervisión del Mercado de Huojia emitió un informe, señalando que en el programa “3·15” se expuso el uso irregular de peróxido de hidrógeno en la producción de patas de pollo en Henan Yifeng Electronic New Materials Co., Ltd. La oficina tomó medidas inmediatas, formando un equipo conjunto de investigación y realizando inspecciones exhaustivas en las instalaciones. Actualmente, la empresa ha detenido sus actividades de producción y las investigaciones continúan en curso.

Fuente: Canned图库

En el aviso de Duofuluo del 16 de marzo, se indica que tras una autoinspección, su filial Yifeng Electronic en 2025 tuvo ingresos de 31.15 millones de yuanes y una pérdida neta de 3.387 millones, representando una proporción muy baja de los ingresos y beneficios consolidados de la compañía, con menos del 1% en ingresos. Sus principales actividades son la producción de productos químicos peligrosos, aditivos alimentarios y desinfectantes.

En el informe semestral de 2025, Duofuluo marcó que la “influencia en la producción, operaciones y resultados” de Yifeng Electronic era “0”. La compañía admitió que Yifeng Electronic representa una proporción “baja” en sus ingresos y beneficios consolidados.

Según el análisis de Bo Wenxi, la exposición de Yifeng Electronic en “3·15” tiene un impacto limitado en Duofuluo, pero alerta sobre riesgos secundarios. Desde el punto de vista financiero, incluso si se separa completamente esa filial, el impacto en los resultados globales de Duofuluo sería mínimo. Sin embargo, la exposición en la noche del 15 de marzo puede generar una fuerte reacción de mercado, con ventas emocionales por parte de los inversores — ya en ese día, la acción cayó más del 1%. El riesgo más profundo radica en la reacción en cadena de la regulación: si se comprueba que Yifeng Electronic proporcionó ingredientes alimentarios sin etiqueta o violó las regulaciones de productos peligrosos, podría enfrentarse a cierre, multas o revocación de licencias. Aunque Duofuluo afirma que “está cooperando activamente con las autoridades”, la regulación en el sector de productos peligrosos suele ser extensa, y hay que estar atentos a si esto afecta otras áreas de negocio químico-electrónico de la compañía.

El análisis de Bo Wenxi también señala que la publicación del aviso por parte de Duofuluo es una aclaración de cumplimiento, no una excusa, pero revela fallos en la gestión de fusiones y adquisiciones. La empresa enfatiza en que no tiene relación comercial con Shufu Xiang ni Zengqiao Food, lo cual es legalmente correcto — la exposición de CCTV se centró en acciones individuales del personal de Yifeng Electronic, no en autorizaciones a nivel corporativo, pero culpar únicamente a las acciones del filial puede ser una forma de evadir responsabilidades mayores. El problema principal radica en la falta de control en la gestión de adquisiciones. Duofuluo adquirió en enero de 2025, por 28.45 millones de yuanes, el 54% de Yifeng Electronic, que ya en ese momento operaba con pérdidas (de 180,100 yuanes en los primeros 10 meses de 2024). En poco más de un año, se ha revelado un escándalo de incumplimiento, evidenciando deficiencias en la diligencia debida y en la gestión post-adquisición, además de generar dudas sobre las motivaciones de la compra, dado que la transacción fue con una parte relacionada (el grupo controlado por el controlador, Li Shijiang).

Para Zhan Junhao, el evento “3·15” puede causar una presión temporal en el mercado, con posibles caídas y volatilidad en las acciones. Además, la reputación de la gestión puede verse afectada, y los inversores pueden cuestionar la efectividad del control interno. A largo plazo, si se corrigen rápidamente y se fortalecen los mecanismos de trazabilidad y cumplimiento, los fundamentos no se verían afectados, pero las deficiencias en gobernanza deben corregirse con urgencia para mantener la confianza institucional y la valoración a largo plazo.

Fuente: Canned图库

El rendimiento de 2025 empieza a recuperarse

Duofuluo se dedica principalmente a la investigación, producción y venta de fluoruro inorgánico de alto rendimiento, materiales de información electrónica, baterías de litio y materiales relacionados. Según los datos financieros recientes, su rendimiento ha sido muy volátil en 2020-2024.

En 2020, Duofuluo facturó 4.245 mil millones de yuanes, alcanzando un pico de 12.358 mil millones en 2022, y en 2023 mantuvo cifras de más de 10 mil millones, pero en 2024 cayó a 8.207 mil millones. En 2020, la utilidad neta atribuible a la matriz fue solo de 49 millones, alcanzando 1.948 millones en 2022, pero en 2023 bajó a 51 millones, y en 2024 registró pérdidas de 308 millones.

El tercer trimestre de 2025 muestra que los ingresos fueron aproximadamente 6.729 mil millones de yuanes, con una disminución del 2.75% respecto al año anterior; la utilidad neta atribuible a la matriz fue de aproximadamente 78.05 millones, con un crecimiento del 407.74%.

¿A qué se debe esta montaña rusa en los resultados? Duofuluo explica que la pérdida en 2024 se debe principalmente a los bajos precios del hexafluorofosfato de litio, aunque la producción y las ventas aumentaron, el margen de beneficio se comprimió. Sin embargo, en la segunda mitad de 2025, los precios de ese producto comenzaron a subir. La volatilidad en los resultados en los últimos años se atribuye a que la capacidad de producción ha ido cambiando con el tiempo, y a medida que aumenta la capacidad, también lo hace la escala. La persistente baja en los precios del hexafluorofosfato de litio en 2024 provocó una disminución en el margen bruto, pero con la recuperación de los precios en la segunda mitad de 2025, los resultados mejorarán.

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Según el análisis de Bo Wenxi, la industria en la que opera Duofuluo es muy cíclica: los precios del hexafluorofosfato de litio cayeron drásticamente desde su pico en 2022 hasta su mínimo en 2024, causando la montaña rusa en los resultados. En 2024, el margen bruto de materiales de energía renovable cayó del 38.36% en 2022 al 12.6%. Además, la industria es intensiva en tecnología, con requisitos de pureza de productos como el hexafluorofosfato de litio y el ácido fluorhídrico electrónico que alcanzan niveles PPT (partes por billón), con rápida innovación y altos gastos en I+D. Los clientes son muy fieles, ya que la certificación de los fabricantes de electrolitos lleva mucho tiempo, y una vez integrados en la cadena de suministro, es difícil cambiar, aunque en una guerra de precios, las relaciones con los clientes pueden volverse frágiles.

Bo Wenxi advierte que el principal reto de Duofuluo es el exceso de capacidad y la competencia en precios. En 2023, cuando los precios del hexafluorofosfato de litio cayeron, la utilización de su capacidad ya había bajado al 70%, pero aún así continuó expandiéndose, lo que llevó a que en 2024 se registraran deterioros en inventarios y activos fijos por más de 300 millones de yuanes en total.

Además, en un contexto de mercado bajista, Duofuluo no adoptó una estrategia prudente, sino que continuó expandiéndose agresivamente y realizando adquisiciones en otros sectores (como Yifeng Electronic), lo que elevó los costos de depreciación y gastos financieros. En 2024, algunas líneas de producción en el sector de baterías de energía renovable mostraron signos de deterioro, sumando a ello deterioros en inventarios, con pérdidas en activos por aproximadamente 366 millones de yuanes. La división de baterías de litio, que la empresa ha intentado desarrollar en la cadena de valor, aún no ha logrado escala, y bajo la competencia de gigantes como CATL y BYD, sigue perdiendo terreno, convirtiéndose en un lastre para los resultados.

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Las “empresas familiares” revelan fallos en la gobernanza

El fundador de Duofuluo es Li Shijiang, quien posee directa e indirectamente el 11.92% de las acciones, siendo el control real de la compañía.

Tianyancha muestra que la familia de Li Shijiang posee varias participaciones a través del grupo Duofuluo, incluyendo a su hijo Li Yunfeng, de 47 años, quien es gerente general, y a su hija mayor Li Lingyun, de 51 años, vicepresidenta de la compañía. En 2024, Li Lingyun recibió 2.28 millones de yuanes en salario, 1.08 millones más que su padre y hermano.

En la lista Hurun de 2021, Li Shijiang y Li Lingyun estaban en el puesto 1123, con una fortuna de 6.5 mil millones de yuanes, siendo los “primeros ricos de Wenxian, Henan”.

Li Shijiang, de 77 años, tiene una maestría, es economista senior, ingresó en las fuerzas armadas en 1968 y se retiró en 1973. En 1994, tomó las riendas de una fábrica de hielo en crisis, y en 2003 lideró la adquisición y reestructuración de Duofuluo, además de impulsar la tecnología de hexafluorofosfato de litio en 2006, rompiendo monopolios extranjeros y logrando cotización en la Bolsa de Shenzhen en 2010. Ha ocupado cargos en fábricas químicas y de papel en Henan, así como en fábricas de cristal de hielo en Jiaozuo.

Fuente: Canned图库

En la web de Duofuluo, Li Shijiang afirmó en 2023 en una entrevista con “Dazhong Securities News” que la compañía se dedica a los campos de fluor, litio y silicio, investigando y desarrollando materiales y sistemas energéticos. La estrategia de la empresa es clara y sus objetivos definidos: los cuatro principales negocios — nuevos materiales de fluor, nuevos materiales de energía, materiales de información electrónica y baterías de energía— muestran un buen impulso. Sobre el futuro, Li Shijiang dice que los nuevos materiales son la tendencia, y que Duofuluo aprovechará esa ola. La compañía continuará explorando y superando su camino estratégico de “nuevos materiales apoyando la energía y guiando la innovación en nuevos materiales”.

Según Bo Wenxi, la compañía enfrenta tres grandes desafíos: primero, la gestión cíclica, ya que Li Shijiang es experto en tecnología, pero su respuesta a las fluctuaciones del ciclo es demasiado agresiva. La expansión durante la caída de precios en 2024 llevó a grandes deterioros, reflejando una falta de equilibrio entre estrategia y gestión de riesgos; segundo, la gobernanza moderna aún está en desarrollo, y Duofuluo, con características de empresa familiar, tiene frecuentes transacciones relacionadas (como la adquisición de Yifeng Electronic). La reciente crisis revela fallos en el control de filiales, que deben pasar de “gestión personal” a “gobierno institucional”; tercero, el desarrollo de nuevas áreas de crecimiento es lento. Aunque intenta diversificarse en productos como componentes electrónicos y semiconductores, su dependencia del hexafluorofosfato de litio sigue siendo alta. La baja rentabilidad del sector de nuevos materiales (solo 12.6% de margen bruto) requiere acelerar la industrialización de productos de alto valor añadido como LiFSI y gases electrónicos, lo cual demanda inversión en I+D y talento. Para un fundador de 77 años, equilibrar innovación y sucesión es un reto clave.

Bo Wenxi opina que el evento “3·15” es una advertencia para Duofuluo: el impacto financiero es limitado, pero las fallas en gobernanza son evidentes. En un ciclo bajista, la empresa debe centrarse en reducir costos y mejorar eficiencia, en lugar de realizar adquisiciones relacionadas que solo generan pérdidas. Para Li Shijiang, transformar su espíritu de innovación heroica en una capacidad organizacional sostenible será la clave para que Duofuluo atraviese los ciclos económicos.