Objetivo de ganancia neta reducido en 17% ¿Qué le pasó al Grupo Tapet?丨Observación de Reportes Financieros

Preguntas a la IA · ¿La crecimiento de las ganancias netas del Grupo Tapai depende principalmente de los ingresos por inversiones? ¿Qué tan sostenible es esto?

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Las expectativas de beneficios para 2026 son cautelosas.

Periodista de Zhongfang, Zeng Dongmei | Reportaje desde Guangzhou

En 2025, algunas empresas cotizadas en la industria del cemento lograron una recuperación parcial en sus beneficios, pero los obstáculos a largo plazo aún no se han superado.

El 18 de marzo, Guangdong Tapai Group Co., Ltd. (en adelante, “Grupo Tapai”, 002233.SZ) publicó su informe de resultados, que muestra que en 2025, los ingresos operativos de la compañía disminuyeron un 3,99% respecto al año anterior, hasta 4.107 millones de yuanes, mientras que la utilidad neta atribuible a la matriz aumentó un 17,87%, alcanzando 634 millones de yuanes.

Sin embargo, el crecimiento de la utilidad neta no se debió a una mejora en la ciclo de la industria, sino a la reducción de costos de producción, como el carbón, y al aumento de los ingresos por inversiones, ambos factores con cierta incertidumbre. Por ello, la compañía mantiene una postura conservadora para 2026, estableciendo un objetivo de utilidad neta anual de 530 millones de yuanes, lo que representa una disminución del 17,6% respecto al año anterior.

Aunque el Grupo Tapai afirma que esto es un objetivo interno de producción y operación, no una predicción de beneficios, también considera que la demanda de cemento en 2026 seguirá en tendencia a la baja, y que la situación del sector no es alentadora. Fuentes relacionadas admiten que la industria del cemento aún no ha salido de su valle, y que en el corto plazo, las posibilidades de mejorar la rentabilidad principal del cemento son limitadas.

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Los ingresos por inversiones aportaron el 30% de las ganancias

El Grupo Tapai es una de las 60 grandes empresas apoyadas por el Estado para la reestructuración de la industria del cemento, y también uno de los principales líderes regionales en Guangdong. Se dedica principalmente a la producción y venta de diversos tipos de cemento de silicato y concreto premezclado, con tres grandes bases de producción en Guangdong (Meizhou y Huizhou), Fujian (Longyan).

En 2025, beneficiándose de mejores condiciones climáticas en los mercados regionales y de una base de ventas relativamente baja en 2024, la compañía logró un aumento del 1,14% en las ventas de cemento respecto al año anterior, y las ventas combinadas de “cemento + clinker” crecieron un 0,91%. Sin embargo, debido a la débil demanda del mercado y a una mayor competencia en el sector, los precios de venta del cemento cayeron un 4,25% respecto al año anterior. El aumento en las ventas no fue suficiente para compensar completamente la presión a la baja en los precios, lo que llevó a una disminución del 3,99% en los ingresos operativos.

El crecimiento de la utilidad neta se debió principalmente a la reducción de costos y al aumento de los ingresos por inversiones. En particular, gracias a la caída en los precios de compra de materias primas como el carbón y a las medidas de reducción de costos y mejora de eficiencia implementadas por la compañía, el costo medio de venta del cemento durante el período disminuyó un 8,28% respecto al año anterior, una reducción mayor que la caída en los precios de venta, lo que elevó la margen bruta global en 2,37 puntos porcentuales respecto al año anterior, mejorando la rentabilidad principal. Además, beneficiándose de la recuperación del mercado de capitales, los ingresos por inversiones del Grupo Tapai en 2025 aumentaron respecto al año anterior.

Según el anuncio, en 2025, los ingresos del Grupo Tapai provenientes de inversiones en valores y gestión financiera alcanzaron aproximadamente 236 millones de yuanes, representando el 29,56% del total de beneficios, y las ganancias por cambios en el valor razonable de activos financieros fueron alrededor de 113 millones de yuanes, el 14,17% del total. Solo estas dos fuentes aportaron más del 40% de las ganancias de la compañía. Excluyendo estos resultados extraordinarios, la tasa de crecimiento de la utilidad neta atribuible a la matriz en 2025 se reduciría al 10,5%.

Analizando datos de años anteriores, no es difícil notar que las ganancias y pérdidas no recurrentes han jugado un papel importante en suavizar las fluctuaciones de los resultados del Grupo Tapai. Por ejemplo, en 2024, la utilidad neta atribuible a la matriz cayó un 27,46% respecto al año anterior, y excluyendo los resultados no recurrentes, la caída se amplió al 46,65%.

Se sabe que en los activos financieros del Grupo Tapai, el 20% corresponde a inversiones en valores, y en 2025, el monto máximo de inversión en valores alcanzó los 1.300 millones de yuanes. Fuentes relacionadas explican que, dentro de los resultados no recurrentes, los ingresos por gestión financiera tienen menor riesgo y son más sostenibles, mientras que las fluctuaciones en el mercado secundario son mayores y los beneficios de las inversiones en valores no son sostenibles a largo plazo. Por ello, en 2026, la compañía también redujo su nivel de inversión en valores. Esto significa que, si el mercado bursátil se debilita este año, las ganancias del grupo podrían verse presionadas.

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El objetivo de beneficios netos para este año se ha reducido en más de un 10%

El desarrollo de la industria del cemento está estrechamente vinculado a la inversión en activos fijos, infraestructura y el sector inmobiliario. En su informe anual, el Grupo Tapai señala que en 2025, el mercado inmobiliario continuará en profunda reestructuración, el ritmo de inversión en infraestructura se desacelerará, y el mercado nacional del cemento mostrará una tendencia de “reducción en volumen y precios débiles, con presión en la rentabilidad”. Aunque el sector promueve activamente la “lucha contra la sobrecompetencia” y aumenta la producción escalonada, la débil demanda y la competencia regional siguen presionando al mercado, y la situación del sector no es alentadora. En 2025, la producción nacional de cemento fue de 1.693 millones de toneladas, un 6,9% menos que en el año anterior, alcanzando el nivel más bajo desde 2010.

La demanda en los mercados regionales tampoco se ha recuperado. La venta de cemento del Grupo Tapai se centra principalmente en tres bases de producción, distribuidas por carretera en los mercados circundantes. Por ello, el ritmo de desarrollo económico, la inversión en activos fijos y la inversión en desarrollo inmobiliario en Guangdong, especialmente en la región este, influyen directamente en la situación operativa de la compañía. En 2025, el PIB de Guangdong creció un 3,9% respecto al año anterior, la inversión en activos fijos cayó un 17,3%, y la inversión en desarrollo inmobiliario disminuyó un 23,6%. El consumo total de cemento en el año fue de 131 millones de toneladas, un descenso del 5,98%, y los precios del cemento alcanzaron mínimos en los últimos años.

Los factores que afectan la rentabilidad de las empresas cementeras incluyen la producción y ventas de cemento, los precios de venta y los costos de producción. Desde la perspectiva del Grupo Tapai, en 2026, la demanda nacional de cemento seguirá en tendencia a la baja, aunque la caída se reducirá a aproximadamente un 6%. La clave para que las empresas cementeras puedan recuperar su rentabilidad será si logran alcanzar un consenso y aplicar políticas de reducción de exceso de producción y producción escalonada.

En los últimos años, la producción de cemento del Grupo Tapai se ha reducido en cierta medida: en 2021, la producción fue cercana a 20 millones de toneladas, y en 2025, las ventas bajaron a 16,04 millones de toneladas. Para 2026, la meta es producir y vender 16 millones de toneladas de cemento, con una utilidad neta de 530 millones de yuanes, lo que representa una disminución del aproximadamente 17,6% respecto a los 643 millones de yuanes logrados en 2025.

Un representante del Grupo Tapai afirmó que el objetivo de beneficios netos refleja una expectativa cautelosa respecto a su principal negocio de cemento. Además de las dificultades para aumentar la producción y los precios de venta, los costos de producción también son un factor de incertidumbre. La compañía reveló que, en los primeros tres trimestres de 2025, la caída en los precios del carbón representó el 70% de la reducción en el costo por tonelada de cemento, contribuyendo significativamente. Sin embargo, el aumento en los precios del carbón en la segunda mitad de 2025 afectará los costos de producción en 2026.

Cabe destacar que el Grupo Tapai también está desarrollando nuevos puntos de crecimiento en áreas como la protección ambiental y las energías renovables, pero en 2025, estas dos áreas representaron solo el 3,2% de los ingresos, por lo que no constituyen aún una fuente principal de beneficios.

Editor de guardia: Su Zhiyong

Responsable de edición: Li Hongmei, Wen Hongmei