Desarrollar capital paciente, riego de precisión en tecnología dura

Agencia de Noticias Xinhua, Pekín, 21 de marzo - Un artículo titulado “Fortalecer el capital paciente, irrigar con precisión la tecnología dura” fue publicado en el Diario de Valores de China el día 21. El artículo señala que la planificación del “Quinceo Quinto” establece claramente la mejora de las políticas de apoyo para inversiones a largo plazo, pequeñas, sostenidas y en tecnología dura. Esta es una medida eficaz para resolver el problema de la compatibilidad entre la naturaleza inherentemente lucrativa del capital y la carrera de innovación tecnológica.

Recientemente, el mercado de capitales, como un nodo clave que conecta la tecnología y la industria, está impulsando conjuntamente las tres etapas: financiamiento, inversión y salida, para abrir la “última milla” del ciclo virtuoso de “tecnología—capital—industria”. A largo plazo, con la mejora continua del sistema de servicios en toda la cadena, se espera que este conjunto de políticas permita que el capital paciente se atreva a acompañar la innovación a largo plazo, consolidando las bases para cultivar nuevas fuerzas productivas y acelerar la autarquía tecnológica de alto nivel.

(Imagen de archivo. Publicada por Xinhua)

Hacer que el capital se atreva a invertir temprano, en pequeñas cantidades y en tecnología dura

“El desarrollo de una tecnología disruptiva suele requerir años o incluso más de una década de esfuerzo sostenido. Esto no sería posible sin la perseverancia de los investigadores y también requiere capital dispuesto a compartir riesgos y a no retirarse a largo plazo”, afirma Guo Libo, fundador de la consultora LP. La mentalidad de obtener ganancias a corto plazo puede llevar al capital a evitar áreas de tecnología dura en etapas tempranas, lo cual es precisamente el núcleo del problema que ha dificultado anteriormente la financiación de empresas de innovación tecnológica, con procesos lentos y dificultades para acceder a fondos. La clave para resolver este problema radica en cultivar y fortalecer el capital paciente, perfeccionar los mecanismos institucionales y construir un ecosistema que permita que el capital salga del encierro de los beneficios a corto plazo y resuene con los ciclos de crecimiento de las empresas innovadoras.

Desde la perspectiva de la compatibilidad del sistema financiero, China ha dependido principalmente del financiamiento indirecto a largo plazo, con los bancos prefiriendo garantías y flujos de efectivo estables, lo que dificulta la adaptación a las características de las empresas de tecnología dura, que suelen ser activos ligeros y con altos gastos en I+D.

El profesor Tian Xuan, profesor distinguido de Poyang en la Universidad de Pekín, analiza que la innovación disruptiva requiere un avance de 0 a 1, y que la financiación directa mediante acciones es más adecuada para ello. Para consolidar las bases del financiamiento para la innovación tecnológica, es necesario promover enérgicamente la financiación directa, fortalecer el mercado de acciones y construir un sistema financiero moderno altamente compatible con la innovación tecnológica.

La formación de capital paciente depende de un entorno político estable y de un ecosistema de retornos saludable. Lo que realmente puede acompañar el crecimiento de la tecnología dura no es el capital especulativo a corto plazo, sino actores con atributos a largo plazo y visión profesional, como fondos de inversión guiados por el gobierno, fondos de pensiones, fondos de seguros y fondos de capital de riesgo especializados.

Zhao Gege, analista macroeconómico principal de Everbright Securities, opina que fortalecer el capital paciente tiene como objetivo atraer fondos a medio y largo plazo como fondos de seguros y fondos de pensiones al mercado, para cambiar la tendencia de corto plazo del mercado; en el futuro, es posible que se relajen aún más las restricciones institucionales, guiando a estos fondos a aumentar su asignación en acciones.

Impulso coordinado de las “tres etapas”

Desde las políticas recientes, se ha formado un “mapa de ruta” claro para promover el desarrollo del capital paciente, que consiste en una reforma sistémica coordinada en las tres etapas: financiamiento, inversión y salida.

El enfoque en el financiamiento se centra en “activar el flujo de agua”, aprovechando herramientas políticas para movilizar el capital social y aliviar las restricciones de financiamiento para las empresas tecnológicas en etapas tempranas. Este año, el informe de trabajo del gobierno afirmó claramente que “los fondos de inversión gubernamentales deben liderar la inversión en capital paciente”, estableciendo así la dirección principal para el esfuerzo en el financiamiento.

El profesor Tian Xuan señala que las autoridades locales deben implementar la función del fondo de inversión gubernamental en capital paciente, enfocándose en objetivos a largo plazo como la innovación tecnológica, la actualización industrial y la coordinación regional, alineándose con las ventajas industriales regionales y priorizando proyectos de tecnología dura y empresas especializadas y de alta calidad. Además, en aspectos como la operación de mercado, mecanismos de tolerancia a errores, sistemas de exención de responsabilidad y mecanismos de salida, también se deben fortalecer los mecanismos y sistemas para mejorar la eficiencia y sostenibilidad de los fondos.

En cuanto a la inversión, el foco está en “fortalecer la coordinación”, ampliando diversas fuentes de financiamiento para inversiones en innovación a medio y largo plazo, y aprovechando el liderazgo de fondos nacionales.

En la conferencia de prensa sobre temas económicos en la cuarta sesión de la XIV Asamblea Popular Nacional, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma afirmó que, en colaboración con el Ministerio de Finanzas y el Banco Popular de China, establecerán fondos nacionales de fusiones y adquisiciones para facilitar la salida de inversiones en emprendimiento, mejorar la rotación de capital de inversión y se espera que movilicen fondos de diversas fuentes que superen los 1 billón de yuanes.

Yang Chao, analista jefe de estrategia de China Galaxy Securities, opina que desde la perspectiva industrial, la creación de fondos nacionales de fusiones y adquisiciones puede fomentar la formación de empresas líderes competitivas a través de la consolidación y adquisición.

En cuanto a la salida, el objetivo es “mejorar el ciclo”, expandiendo los canales de salida para fondos de inversión en innovación, y resolviendo el problema de que el capital a largo plazo puede “invertir pero no retirar”.

Li Qiusuo, analista jefe de estrategia doméstica del departamento de investigación de CICC, señala que las autoridades regulatorias han propuesto recientemente ampliar aún más los canales de salida para fondos de capital privado y fondos de inversión en innovación, lo que reconfigurará la oferta de activos en el mercado A. Ampliar estos canales facilitará a las instituciones relacionadas recuperar fondos de manera más fluida, permitiendo seguir invirtiendo en empresas tecnológicas en etapas tempranas, aumentando la capacidad de oferta de capital para innovación y rompiendo el ciclo de “tecnología—capital—industria”.

Continuar optimizando el sistema de servicios en toda la cadena

Desde una perspectiva a largo plazo, la orientación de las políticas de “apoyar a las empresas de calidad y a la ciencia” se ha vuelto cada vez más clara, y la asignación de recursos se está inclinando rápidamente hacia empresas innovadoras de alta calidad. Se está construyendo progresivamente un sistema de financiamiento más diversificado y adaptable.

Para servir mejor a las nuevas fuerzas productivas, los expertos sugieren que, centrados en las principales áreas de estas nuevas fuerzas, se debe establecer un sistema completo de servicios en toda la cadena para las empresas de innovación y emprendimiento.

El analista principal de servicios no bancarios y tecnología financiera de CITIC Construction Investment, Zhao Ran, recomienda establecer mecanismos de “canal verde” para la cotización en bolsa, fusiones y reestructuraciones en áreas clave como tecnología dura, nuevos modelos de negocio, consumo innovador y servicios modernos, anticipándose a la planificación en estas áreas, creando un ciclo completo de servicios que abarque desde la vinculación con fondos de inversión en etapas tempranas, la preparación para Pre-IPO, la suscripción en IPO, servicios de re-financiamiento y asesoría en fusiones y adquisiciones, hasta la conexión profunda con fondos de fusiones y adquisiciones nacionales, facilitando la salida de fondos de inversión en innovación y descubriendo incrementos en negocios a lo largo del ciclo de vida empresarial.

Fomentar instituciones de inversión en capital de riesgo de primera clase, logrando una conexión precisa entre el capital paciente y los activos de tecnología dura, también es clave para optimizar el sistema de servicios en toda la cadena.

El presidente de Shanghai Guotou, Yuan Guohua, opina que se deben cultivar más instituciones de inversión en capital de riesgo de primer nivel, para que sean el vínculo clave en la coordinación entre capital y industria, entre mercado primario y secundario, logrando una mayor compatibilidad entre los ciclos de inversión y el desarrollo empresarial, y promoviendo que la innovación tecnológica produzca más frutos industriales.

Cabe destacar que la formación de capital paciente es un proyecto sistémico que requiere no solo innovaciones en los mecanismos del mercado primario, sino también la colaboración de las funciones de inversión y financiamiento en el mercado secundario.

El profesor Tian Xuan recomienda optimizar las políticas de entrada de fondos a medio y largo plazo, flexibilizar las restricciones en la inversión en acciones de instituciones como fondos de pensiones y seguros, y establecer mecanismos de evaluación que se ajusten a los objetivos de rentabilidad a largo plazo. (Fin)