¿Detrás de tres aumentos consecutivos del yen, ¿no subirá los tipos de interés el banco central esta semana ni será agresivo?

汇通财经APP讯——El tipo de cambio USD/JPY fluctúa con mayor intensidad antes de las reuniones de política de la Reserva Federal y del Banco de Japón. El miércoles 18 de marzo, el dólar frente al yen se negoció en torno a 158.5-159.0, con una ligera caída respecto a días anteriores, pero aún por encima de 158. El yen ha subido por tercer día consecutivo, principalmente debido a las expectativas del mercado de que la reunión del Banco de Japón esta semana podría indicar una postura hawkish. La tensión en Oriente Medio continúa elevando los precios del petróleo, agravando las preocupaciones sobre el suministro debido a la escalada de tensiones con Irán, lo que ha llevado a un aumento en los costos energéticos globales y ha amplificado la presión inflacionaria importada en Japón. Como economía altamente dependiente de las importaciones de petróleo del Medio Oriente, la subida del precio del petróleo ha elevado las expectativas de inflación subyacente (CPI), reforzando la necesidad del Banco de Japón de mantener su proceso de normalización monetaria.

Factores directos que impulsan el rebote del yen

El USD/JPY ha retrocedido recientemente desde más de 159 a niveles de 158.6-158.9, impulsado principalmente por las apuestas a una política del Banco de Japón. El mercado espera que en esta reunión el Banco mantenga la tasa de interés a corto plazo en 0.75%, pero el gobernador Ueda puede reforzar la posibilidad de subir tasas mediante indicaciones prospectivas. La postura hawkish dentro del Banco de Japón continúa, con algunos miembros del consejo enfatizando que los riesgos de inflación al alza deben abordarse prioritariamente. Ueda ha declarado públicamente que la inflación subyacente se está acercando gradualmente al objetivo del 2%, y que se espera que se estabilice entre 2026 y 2027 en torno al 2%. Destacó que la inflación sostenible requiere un aumento salarial, lo que sugiere que si los datos lo respaldan, el Banco de Japón no descartaría una subida de tasas en abril. La escalada del precio del petróleo debido a los conflictos en Oriente Medio, con un aumento reciente del Brent, ha incrementado los costos de importación en Japón, lo que lleva a especulaciones de que el Banco de Japón podría acelerar la salida de su marco ultra expansivo, fortaleciendo así al yen.

Riesgos geopolíticos externos y transmisión de los precios energéticos

La escalada en Oriente Medio afecta directamente la seguridad energética de Japón. La alta dependencia de Japón en las importaciones de petróleo del Medio Oriente, junto con el riesgo de interrupciones en el estrecho de Hormuz, hace que los precios del petróleo sean propensos a subir. La subida del petróleo impulsa el índice de precios de importación, lo que puede superar las expectativas en el CPI subyacente. El Banco de Japón debe equilibrar la desaceleración del crecimiento con la aceleración de la inflación. La volatilidad actual del petróleo ha ampliado el aumento interanual de algunos índices de precios de importación, y junto con la debilidad previa del yen, el efecto de inflación importada es más fuerte. Esto da motivos al Banco de Japón para mantener una postura hawkish, aunque también aumenta la dificultad para evaluar el riesgo de desaceleración económica. La primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, se reunirá esta semana con el presidente de EE. UU., y en el ámbito diplomático debe equilibrar la seguridad energética. Anteriormente, Trump mencionó la participación de Japón en escoltas en el estrecho, pero luego retractó esa declaración, lo que refleja la cautela de Tokio entre la alianza con EE. UU. y su dependencia energética.

Datos de exportación y fundamentos económicos

Las exportaciones de Japón en febrero aumentaron un 4.2% interanual, por encima del 1.6% esperado por el mercado, aunque significativamente por debajo del 16.8% de enero, marcando el sexto mes consecutivo de crecimiento positivo. Aunque el impulso de las exportaciones sigue siendo positivo, su ritmo ha disminuido claramente, afectado por las fluctuaciones en la demanda asiática y la base de comparación anterior. En enero, las cifras fueron altas, pero en febrero volvieron a la normalidad. Los principales productos de exportación siguen siendo automóviles, equipos industriales y electrónicos, aunque la incertidumbre en la demanda global genera dudas sobre la tendencia futura.

A continuación, comparación reciente de las tasas de crecimiento de las exportaciones (%):
Meses | Crecimiento interanual | Expectativa del mercado
Enero | 16.8 | 12.0
Febrero | 4.2 | 1.6

La desaceleración en las exportaciones refleja un entorno comercial global más restrictivo, pero aún proporciona cierto soporte fundamental al yen, evitando una depreciación excesiva.

Preguntas frecuentes

Pregunta 1: ¿Por qué el conflicto en Oriente Medio apoya la fortaleza del yen?

Respuesta: Japón depende en gran medida de las importaciones de petróleo del Medio Oriente, y el conflicto eleva los precios del petróleo, lo que amplifica la presión inflacionaria importada. El Banco de Japón enfrenta riesgos inflacionarios mayores, y el mercado espera que acelere su normalización de política, incluyendo señales de subida de tasas. Esto respalda al yen frente al dólar, aunque los riesgos de crecimiento a corto plazo aumentan, la lógica de priorizar la inflación domina en la valoración de divisas. Por cada aumento del 10% en el precio del petróleo, la inflación subyacente en Japón puede subir entre 0.3 y 0.5 puntos porcentuales.

Pregunta 2: ¿Cuál es la probabilidad de que el Banco de Japón suba tasas en esta reunión? ¿Qué impacto tendría en el yen?

Respuesta: Se espera que en esta reunión el Banco mantenga la tasa en 0.75%, pero las recientes declaraciones de Ueda enfatizan que la inflación se acerca al 2% y que la decisión dependerá de los datos. La probabilidad de un aumento en abril se estima entre el 30% y el 40%. Si la declaración o la conferencia de prensa refuerzan un tono hawkish con énfasis en “actuar según los datos”, el yen podría fortalecerse aún más, alcanzando entre 157 y 158. Si, por el contrario, minimizan los riesgos inflacionarios, el yen podría depreciarse hacia 160. Los operadores deben estar atentos a las declaraciones de Ueda sobre la relación salario-precio y riesgos geopolíticos.

Pregunta 3: ¿Qué significa para la tendencia del yen en mediano plazo el hecho de que las exportaciones de febrero hayan superado las expectativas pero hayan desacelerado?

Respuesta: Aunque un crecimiento del 4.2% supera las expectativas, la fuerte caída respecto a enero indica una disminución en el impulso de las exportaciones. La incertidumbre en la demanda global y el efecto base explican esta tendencia. Actualmente, el rebote del yen está impulsado principalmente por expectativas de política y por la inflación del petróleo, no por las exportaciones en sí. A mediano plazo, si el Banco de Japón mantiene una postura hawkish y los precios del petróleo permanecen altos, el yen podría recuperar gradualmente las sobredepreciaciones previas. Si la tensión geopolítica se relaja o la economía global se desacelera, la debilidad de las exportaciones podría presionar a la baja al yen. Los operadores deben seguir los datos comerciales y la evolución del precio del petróleo.

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Responsable: Guo Jian