La reducción de participaciones de los accionistas de "HouMao" genera una oleada de emociones, y la reversión de ganancias por tres veces no debe ser pasada por alto

Preguntas a AI · ¿Cómo puede Zhaoyan New Drug demostrar su competitividad a largo plazo tras la reducción de accionistas?

Lo que realmente determina el destino de una empresa nunca son una o dos rondas de presión de venta, sino su capacidad para atravesar ciclos y su competitividad subyacente.

Producción | Era de la Lectura Empresarial

Editado por | Li Xiaoyan

Recientemente, Zhaoyan New Drug, conocida como “Monkey Mao”, ha sido puesta en el centro de atención: un anuncio de reducción de participación en forma de “liquidación total” ha provocado una intensa lucha por fondos, presionando simultáneamente los precios de las acciones A y H, y amplificando rápidamente el sentimiento el 17 de marzo. Sin embargo, cuando el bullicio disminuye, la lógica de inversión racional comienza a volver: ¿esto es un signo de cambio en los fundamentos, o una acción de capital malinterpretada?

Si ampliamos la perspectiva temporal, esta ronda de reducción de participación parece más una “acción rutinaria” en el ciclo de inversión. Gu Xiaolei y Gu Meifang, como accionistas tempranos que entraron antes de la OPI, han mantenido sus participaciones durante más de ocho años. En 2017, al momento de la OPI, Gu Xiaolei y Gu Meifang tenían participaciones del 8.80% y 6.03%, respectivamente, siendo los terceros y cuartos mayores accionistas; antes de esta reducción, sus participaciones se habían reducido a 2.7251% y 1.3775%. En otras palabras, en los últimos ocho años, su reducción acumulada superó el 10%, y esta “liquidación total” parece más una convergencia en la fase final de una salida a largo plazo que una retirada repentina.

Al mismo tiempo, la estabilidad en el nivel de control no ha sido afectada. La reducción de Zhou Zhiwen fue solo del 1.99894%, principalmente mediante transacciones en bloque, con un impacto relativamente limitado en el mercado secundario; tras la reducción, él y su esposa Feng Yuxia mantienen aún una participación absoluta. La empresa también ajustó rápidamente el plan, reduciendo la participación prevista del 4.1026% al 3%, e introdujo canales de transacción en bloque para distribuir la presión de venta. Desde la estructura de transacción hasta la estructura accionarial, estos datos apuntan a una conclusión: aunque hay una fase de aumento en la oferta, aún no se ha tocado la “variable clave” en la gobernanza y control de la empresa.

Lo que contrasta con el sentimiento es la señal de un punto de inflexión en los fundamentos de la empresa. Según los pronósticos de resultados, se espera que Zhaoyan New Drug alcance en 2025 un beneficio neto atribuible a la matriz de entre 2.33 y 3.49 mil millones de yuanes, un aumento del 214% al 371% respecto al año anterior, con un crecimiento del beneficio neto excluyendo elementos extraordinarios aún mayor, del 945.2% al 1467.7%.

El núcleo de estos beneficios proviene de los activos biológicos. Los datos muestran que, en 2025, la variación en el valor razonable de los activos biológicos aportará aproximadamente 452 millones a 499 millones de yuanes en beneficios netos. La clave para la revaloración de estos activos biológicos es la recuperación del precio de los monos de experimentación. Como elemento central en la evaluación preclínica, la expansión de la oferta de monos de experimentación tiene un ciclo largo de 3 a 5 años, y la demanda está altamente relacionada con el ritmo de desarrollo de medicamentos innovadores. Desde 2025, con la mejora del entorno de financiamiento para medicamentos innovadores a nivel global, la demanda en investigación preclínica ha aumentado notablemente, y la relación oferta-demanda se ha vuelto más tensa. Los datos del mercado muestran que, a finales de 2025, el precio de los monos de cangrejo ha subido a entre 120,000 y 130,000 yuanes por ejemplar, recuperándose claramente de mínimos anteriores, y algunas instituciones ya han asegurado capacidad para la primera mitad de 2026.

La resiliencia de Zhaoyan New Drug en este ciclo proviene de su reserva de recursos a escala. Al cierre de 2025, la empresa cuenta con más de 50,000 monos en stock, incluyendo más de 3,000 monos editados genéticamente, siendo una de las mayores empresas de CRO en China con su propia población de monos; además, posee una cuota de exportación de aproximadamente 3,000 ejemplares por año, representando alrededor del 15% del mercado nacional. Estos datos indican que la empresa no solo puede gestionar internamente las fluctuaciones de demanda, sino que también tiene la capacidad de convertir recursos en beneficios externos. En fases de oferta y demanda ajustadas, esta propiedad de “recursos como activos” puede ampliar significativamente la elasticidad de beneficios.

Si desglosamos aún más la competitividad a largo plazo de la empresa, podemos ver que sus ventajas no son un punto único de ruptura, sino una acumulación multidimensional. Primero, en términos de cumplimiento, la empresa posee certificaciones GLP en China (NMPA), EE. UU. (FDA), la UE (OECD), Japón (PMDA) y Corea (MFDS), además de la certificación de bienestar animal AAALAC, siendo una de las pocas instituciones de evaluación de seguridad en el país con “pasaporte global”. La construcción del sistema GLP suele tomar entre 2 y 3 años, y requiere revisiones continuas; esta barrera dificulta que nuevos competidores puedan replicar en corto plazo.

En segundo lugar, en experiencia de proyectos, la empresa ha completado más de 2,300 proyectos de evaluación de seguridad de medicamentos, de los cuales más de 1,300 son de productos biológicos, liderando en China en áreas como CAR-T, ADC y terapia génica. Los ingresos por productos biológicos representan más del 60%, con márgenes de ganancia también superiores a la media del sector. Por ejemplo, el producto CAR-T de Legend Biotech, con datos de evaluación que respaldan directamente la aprobación de la FDA, tiene un valor de referencia en licitaciones que refleja un notable plus crediticio.

En cuanto a capacidad y pedidos, para 2025, la superficie de las instalaciones animales superó las 100,000 metros cuadrados, duplicándose desde 2022; los nuevos pedidos firmados en el año aumentaron un 13.3% respecto al año anterior, con un crecimiento superior al 50% en proyectos de ADC y oligonucleótidos pequeños. En términos de flujo de caja, en los primeros tres trimestres de 2025, el flujo de efectivo neto de actividades operativas alcanzó los 266 millones de yuanes, demostrando que, incluso en la fase baja del sector, la empresa mantiene capacidad de autofinanciamiento, apoyando futuras expansiones y I+D.

En el contexto de la industria, la recuperación de Zhaoyan New Drug no es un fenómeno aislado. Según estimaciones del sector, en 2026, el mercado global de CRO preclínico alcanzará los 33.25 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento compuesta del 10%; en China, el mercado alcanzará aproximadamente 52.86 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 14.2%, muy por encima del promedio global. La demanda, impulsada por el auge de medicamentos innovadores nacionales, y la oferta, que se ha racionalizado tras dos años de limpieza, estabilizan los precios. En este contexto, las empresas líderes con certificaciones, recursos y escala están acelerando la recuperación de pedidos.

El mercado volverá a la lógica. Para Zhaoyan New Drug, esta turbulencia provocada por la reducción de participación puede ser solo una “prueba de ruido” en su camino hacia un nuevo ciclo de crecimiento, desde el fondo del ciclo. Cuando la presión transaccional se disipe, lo que determinará el valor máximo de Zhaoyan New Drug seguirá siendo ese conjunto de datos más sólidos: 50,000 monos de experimentación, 2,300 proyectos de evaluación, cinco certificaciones GLP y una demanda en recuperación en la industria.

Solo una opinión personal, para referencia.