"The Wall Street Journal": La Reserva Federal avanza en oración respecto a las tasas de interés

¿Por qué la inflación en el sector servicios es tan persistente y difícil de eliminar?

La Reserva Federal con una esperanza y una oración

La decisión de la Fed de mantener las tasas de interés sin cambios es acertada

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, participó en una rueda de prensa en Washington el miércoles.

El presidente de la Fed bromeó diciendo que algunos colegas preferirían saltarse la actualización trimestral de las perspectivas económicas esta semana — lo cual es completamente comprensible. La inflación sigue siendo obstinada, el crecimiento económico y el mercado laboral son inciertos, y la situación global es cada vez más impredecible.

Como era de esperar en el mercado, el Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo las tasas de interés a corto plazo en un rango de 3.5% a 3.75%. Las perspectivas económicas trimestrales aún prevén solo una reducción de tasas este año, de 25 puntos básicos. Esta previsión se mantiene igual que en diciembre pasado.

La lógica de mantener las tasas sin cambios de la Fed es difícil de cuestionar. La institución confía en modelos que muestran una relación inversa entre la inflación y el mercado laboral.

En cuanto al mercado laboral, las señales actuales son complejas: el empleo adicional es débil, pero la tasa de desempleo no ha aumentado. Con estos datos, sería difícil para Powell justificar una reducción de tasas convincente.

La situación de la inflación es aún más preocupante. En comparación con las previsiones de diciembre, los funcionarios han aumentado sus expectativas de inflación para los próximos dos años.

Ahora creen que la inflación general (medida por el índice de gastos de consumo personal) se mantendrá en torno al 2.7% este año y al 2.2% el próximo, por encima del 2.4% y 2.1% previstos hace tres meses. Lo mismo ocurre con la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía. Powell describió esta persistencia como “preocupante”.

Dado que no se puede predecir cuánto durará la guerra ni cómo responderá la economía estadounidense, la Fed tiene razón en no alarmarse por un posible aumento en los precios de la energía debido a la guerra con Irán.

De igual forma, cuando los aranceles de Trump elevaron los precios de los bienes, la Fed se mantuvo tranquila, considerando que probablemente fue un aumento puntual en los precios, no una inflación persistente.

Pero ahora también debe quedar claro que las condiciones financieras no son tan “restrictivas” como Powell y sus colegas creen.

No hace falta que nos crean a nosotros — basta con observar la tendencia de los precios de los bienes, excluyendo la energía, o el mercado de créditos privados, que funciona como un campo de juego financiero. Los funcionarios parecen confundidos al respecto.

Powell evitó especular sobre cómo la energía afectará la inflación, pero también esquivó una pregunta clave: ¿por qué los precios en el sector servicios son tan obstinados? — una cuestión que la Fed debería poder explicar con teorías actuales.

Esto lleva a pensar que las acciones de la Fed de recortar tasas el año pasado quizás fueron demasiado apresuradas.

Quizás explique por qué, aunque la mediana de las tasas en las previsiones trimestrales se mantuvo sin cambios, la “tabla de puntos” que refleja las opiniones individuales muestra una postura más hawkish, con pocos participantes dispuestos a considerar recortes significativos.

Todo esto significa que, cuando Powell deje su cargo en mayo (si su nominación es confirmada, será reemplazado por Kevin Woeh), dejará una inflación persistentemente alta por encima del objetivo de la Fed, enfrentando una doble tarea: controlar la inflación y responder a la presión constante de la Casa Blanca para reducir las tasas aún más.

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