Kollier responde a la consulta sobre la ampliación de capital: explicación detallada de las fluctuaciones en el rendimiento y la razonabilidad del proyecto de inversión financiado

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La Corporación de Motores y Sistemas de Conducción de Keli’er Co., Ltd. (nombre bursátil: 科力尔, código de acciones: 002892) publicó recientemente el “Informe de respuesta a la consulta sobre la revisión de la emisión de acciones a destinatarios específicos”, en el que se explican en detalle varias cuestiones relacionadas con la volatilidad del rendimiento, ingresos en el extranjero, gestión de inventarios, activos fijos, inversiones financieras y proyectos de recaudación de fondos, según lo solicitado por la Bolsa de Valores de Shenzhen.

Razones de la volatilidad del rendimiento y análisis de la razonabilidad del margen bruto

Durante el período del informe (de 2022 a junio de 2025), los ingresos principales de 科力尔 han crecido continuamente, siendo 115.236,24 millones de yuanes, 126.315,40 millones, 162.200,61 millones y 89.216,92 millones respectivamente, pero el beneficio neto atribuible a la matriz, excluyendo elementos extraordinarios, no ha crecido en la misma proporción y en los primeros seis meses de 2025 incluso ha disminuido un 44,41% interanualmente. La compañía explica que el crecimiento de los ingresos se debe principalmente a la estabilidad relativa de los precios de los productos principales y al aumento sostenido de las ventas, mientras que la fluctuación del beneficio neto se atribuye principalmente al aumento de los gastos operativos y a las fluctuaciones en el tipo de cambio.

Los márgenes brutos de los productos de salud y cuidado varían significativamente, siendo 1,24%, 6,98%, 9,13% y 7,95%. La empresa indica que esto se debe a factores integrados como los precios de compra de materias primas, cambios en la estructura de clientes, efectos de escala de producción, competencia en el mercado y fluctuaciones macroeconómicas. Por ejemplo, en 2022, el margen bruto de estos productos fue bajo debido a la recuperación de la producción en el extranjero, lo que provocó una competencia intensa, una caída en pedidos y precios, y una reducción en la escala de producción que elevó los costos unitarios. La mejora en 2023 se atribuye a la reubicación de la base de producción a Hunan para reducir costos y al aumento en la proporción de ingresos de clientes con altos márgenes.

Estabilidad de los negocios en el extranjero y gestión del riesgo cambiario

Los ingresos en el extranjero de 科力尔 representan entre el 47% y el 53%, con principales mercados en Turquía, EE. UU., Brasil, Italia y Polonia. Los márgenes brutos de las ventas en el extranjero (20,44%, 21,44%, 20,77% y 23,15%) son significativamente superiores a los del mercado interno. El informe indica que los ingresos en el extranjero coinciden con los costos de producción en el extranjero, los montos de exportación, las devoluciones de impuestos, los saldos de cuentas por cobrar y los pagos recibidos de los clientes.

Respecto a la estabilidad de las ventas en el extranjero, la compañía afirma que sus principales clientes son fabricantes de electrodomésticos de renombre internacional, con relaciones estables, y que ya han establecido bases de producción en Tailandia y Vietnam. Aunque EE. UU. ha impuesto aranceles adicionales a los productos de la compañía, las ventas a EE. UU. representan aproximadamente el 17% de los ingresos en el extranjero, por lo que el impacto es limitado. La empresa utiliza contratos de derivados de divisas para cubrirse contra riesgos cambiarios, con volúmenes de transacción acordes a su negocio principal, y la cobertura es relativamente efectiva. Según cálculos, una apreciación del 1% del renminbi afectaría el beneficio total de la empresa en un rango de 1,45% a 4,85%.

Gestión de inventarios y activos fijos

Desde 2024, los inventarios y mercancías en stock han aumentado considerablemente, principalmente debido a la expansión del negocio, el aumento en las compras de materias primas y el ajuste en el ritmo de preparación de pedidos de los clientes. Al 30 de junio de 2025, el valor en libros de los inventarios es de 374,782,5 millones de yuanes, con 122,820,1 millones en mercancías en stock y 82,885,3 millones en mercancías enviadas. La empresa indica que la antigüedad de los inventarios es principalmente inferior a un año, con una buena rotación posterior, y que la provisión por deterioro está adecuadamente constituida, sin diferencias significativas respecto a empresas comparables del sector.

En cuanto a los activos fijos, al 30 de junio de 2025, su valor en libros es de 662.990,4 millones de yuanes, con un aumento importante respecto a períodos anteriores, principalmente por la incorporación a activos fijos del proyecto de sede central de producción y I+D de motores y sistemas de conducción de 科力尔 en construcción. La compañía afirma que la capacidad de producción de sus principales productos es alta, que el uso de maquinaria y equipos es bueno, y que no hay indicios de deterioro importante. La transferencia de obras en construcción a activos fijos se realiza de manera oportuna y conforme a las Normas de Contabilidad de Empresas.

Necesidad y beneficios estimados de los proyectos de inversión en recaudación de fondos

La emisión adicional de acciones prevista busca recaudar no más de 780,920,1 millones de yuanes, destinados al “Proyecto del Parque Industrial de Manufactura Inteligente de 科力尔” y a la reposición de fondos de trabajo. La compañía señala que la capacidad de producción de motores para hogares inteligentes ya está casi saturada (104,87% en 2024), por lo que ampliar la capacidad es una medida necesaria para satisfacer el crecimiento de la demanda en la cadena de suministro. Los motores para drones y módulos de articulaciones para robots, en los que la empresa está incursionando en nuevos campos, tienen un amplio potencial de mercado.

Respecto a los beneficios de proyectos anteriores de recaudación, la compañía explica que estos no alcanzaron las expectativas principalmente por el aumento en los precios de las materias primas, la intensificación de la competencia y la menor proporción de productos de alto valor añadido. Para los nuevos proyectos, los beneficios estimados consideran estos factores, con un margen bruto previsto del 17,05% para los motores de hogares inteligentes, por debajo del nivel actual, lo que refleja una postura prudente.

Inversiones financieras y necesidad de financiamiento

Al 30 de septiembre de 2025, las inversiones financieras de la compañía suman 84.336,2 millones de yuanes, representando el 6,48% del patrimonio neto atribuible a la matriz, sin superar el 30%. La empresa indica que la emisión de fondos responde a la necesidad de desarrollo del negocio y optimización de la estructura financiera, considerando los fondos disponibles, los flujos de efectivo futuros, las necesidades de capital de operación y las deudas con intereses, por lo que la escala de financiamiento es razonable.

Las instituciones intermediarias verifican que la información divulgada en relación con la emisión de 科力尔 es veraz, precisa y completa, y que los proyectos de recaudación de fondos son necesarios y razonables, sin incertidumbres importantes.

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Aviso: El mercado tiene riesgos, invierta con precaución. Este artículo es una publicación automática basada en un modelo de IA y datos de terceros, y no refleja la opinión de Sina Finanzas. La información aquí contenida es solo para referencia y no constituye asesoramiento de inversión personal. Para discrepancias, consulte los anuncios oficiales. Para consultas, contacte a biz@staff.sina.com.cn.