El ajuste trimestral del índice MSCI entra en vigor, con una entrada neta de fondos de inversión hacia el norte de casi 14 mil millones.

La institución considera que las acciones en A aún necesitan esperar a que se liberen los riesgos posteriores. “La revisión trimestral del índice MSCI de mayo entró en vigor oficialmente, y ese día, los fondos de inversión que van hacia el norte ingresaron de manera significativa, impulsando al mercado a la alza. Pero al mismo tiempo, los precios del petróleo alcanzaron un nuevo máximo de 119 dólares por barril, y la presión inflacionaria continúa aumentando, lo que ejercerá presión sobre los mercados bursátiles globales”, dijo Wu Zhaoyin, director de estrategia macro en China Trust.

La revisión trimestral de los índices de MSCI de mayo se hizo efectiva oficialmente después del cierre del 31 de mayo. Ese día, los fondos de inversión que van hacia el norte tuvieron un ingreso neto de 13.865 mil millones de yuanes. Debido a que los fondos pasivos toman como referencia índices como el MSCI de mercados emergentes, si previamente la asignación a A era demasiado baja, puede haber ocurrido una reposición pasiva de posiciones.

Ese día, los tres principales índices bursátiles de A-shares tocaron fondo en la apertura y luego se recuperaron, cerrando con fuertes avances en la tarde. Al cierre, el índice de Shanghai subió un 1,19% a 3.186,43 puntos, el de Shenzhen subió un 1,92% a 11.527,62 puntos, y el índice de la Junta de Emprendedores subió un 2,33% a 2.405,08 puntos, con un volumen total de negociación de 9.362 mil millones de yuanes. En cuanto a sectores, los de semiconductores, alimentos y bebidas, agricultura y elaboración de vino subieron considerablemente, mientras que los conceptos de granos y electrónica de consumo mostraron un rendimiento activo.

Los resultados de ajuste de varios índices, incluido el MSCI China A-shares, entraron en vigor oficialmente después del cierre, con varias acciones como China Shenhua, YTO Express (600233), Junshi Biosciences, Yangnong Chemical (600486) y GAC Group (601238), que experimentaron un repunte en las últimas horas de negociación.

El 13 de mayo, MSCI anunció los resultados de su ajuste trimestral de índices de mayo, en particular para el índice MSCI China A-shares, que añadió 28 acciones y eliminó 21.

Además de los factores relacionados con el ajuste trimestral de MSCI, el estímulo político también impulsó el regreso de los fondos de inversión que van hacia el norte. Meng Lei, analista de estrategia en China de UBS Securities, dijo a los periodistas que desde mediados de mayo, la fuerza del apoyo de las políticas macroeconómicas ha ido en aumento, y el ánimo del mercado de acciones se ha recuperado.

La mañana del 31 de mayo, el Consejo de Estado anunció un paquete de políticas para estabilizar la economía, que incluye 33 medidas específicas en seis áreas y asignaciones de responsabilidades, reiterando que la pandemia debe ser controlada, la economía estabilizada y el desarrollo asegurado. Por la tarde, el Ministerio de Finanzas y la Administración Tributaria publicaron un aviso sobre la reducción de impuestos a la compra de ciertos vehículos de pasajeros, que aplica a autos con fecha de compra entre el 1 de junio y el 31 de diciembre, con un precio por vehículo (sin incluir el IVA) no superior a 300,000 yuanes y con un desplazamiento de 2.0 litros o menos, reduciendo a la mitad el impuesto de compra.

Anteriormente, el 25 de mayo, se llevó a cabo una teleconferencia nacional para estabilizar la economía. “El objetivo de esta reunión es incentivar el mercado con señales políticas positivas y garantizar que las autoridades locales y de base prioricen la estabilidad del crecimiento”, dijo Meng Lei. En cuanto a las políticas regionales, Shenzhen ya ha publicado 30 medidas para promover el consumo, incluyendo un subsidio del 15% en el precio de venta de electrodomésticos y productos electrónicos de consumo, y un subsidio máximo de 10,000 yuanes por vehículo para los compradores de vehículos eléctricos nuevos. “Creemos que en breve se implementarán más políticas regionales y locales para estimular el consumo, y que los subsidios serán mayores que en 2020.”

“Las señales de respaldo político son evidentes, y comenzamos a adoptar una postura más activa a finales de abril”, afirmó Li He, gerente general del departamento de investigación de YuDe Investment, un fondo privado de mil millones de yuanes, y gestor de fondos de la serie He Rui. “Tras la caída del índice de Shanghai por debajo de los 3,000 puntos, algunos riesgos ya se han liberado. Ahora, con la mejora en la situación del control de la pandemia y la implementación de políticas de estímulo, los sectores que más cayeron y que más preocupaciones generaron podrían recuperarse primero. Seguimos sobreponderando recursos upstream, algunas empresas de la cadena de la industria automotriz que están sobrevendidas, y algunas farmacéuticas y de consumo.”

Sin embargo, las instituciones consideran que las acciones en A aún deben esperar a que se liberen los riesgos futuros. “La revisión trimestral del índice MSCI de mayo entró en vigor oficialmente, y ese día, los fondos de inversión que van hacia el norte ingresaron de manera significativa, impulsando al mercado a la alza. Pero al mismo tiempo, los precios del petróleo alcanzaron un nuevo máximo de 119 dólares por barril, y la presión inflacionaria continúa aumentando, lo que ejercerá presión sobre los mercados bursátiles globales”, dijo Wu Zhaoyin, director de estrategia macro en China Trust.

Wu Zhaoyin opina que, en cuanto a la tendencia del mercado en junio, aún existen algunos desafíos. Primero, aunque la pandemia está bajo control, la reanudación del trabajo y la producción todavía requiere tiempo. Segundo, las políticas macroeconómicas tienen un efecto estimulante en la economía, pero aún hay que observar sus resultados. Tercero, los precios de las materias primas permanecen altos, y la sombra de la inflación global no desaparece. En abril, los IPC de Reino Unido, EE. UU., Alemania y Francia alcanzaron respectivamente el 9,0%, 8,3%, 7,4% y 4,8%. China, como gran importador de materias primas, ve cómo los aumentos de precios se transmiten al mercado interno a través de las importaciones, por lo que hay que prestar atención a su impacto en la economía doméstica. Además, la Reserva Federal aún no ha terminado de subir las tasas, y en junio y julio continuará con incrementos de 50 puntos básicos, manteniendo la tendencia de apreciación del dólar. Por otra parte, la demanda de financiamiento en las acciones en A es muy alta, con aproximadamente 1000 a 1500 mil millones de yuanes cada mes que fluyen desde el mercado de valores hacia la industria mediante IPOs, emisiones adicionales, asignaciones de acciones, emisión de bonos convertibles y bonos intercambiables, mientras que el mercado de valores carece de nuevos fondos. En mayo y abril, las nuevas emisiones de fondos de inversión en acciones fueron solo de 11.4 y 3.4 mil millones de yuanes, respectivamente.

Pero también señala que, en la actualidad, se favorecen sectores con baja valoración y que se benefician de las políticas de estímulo, como las acciones de calidad en el sector inmobiliario (que se benefician de las modificaciones en las políticas de restricción de compra en varias ciudades), las acciones del sector automotriz (que se benefician del programa de “autos rurales”) y las acciones de consumo esencial (que podrían beneficiarse de la posible emisión de cupones de consumo).

Meng Lei opina que el índice CSI 300 de Shanghai y Shenzhen tiene un PER estático que ya está por debajo de la media de los últimos cinco años en más de una desviación estándar, y que en el segundo trimestre las ganancias de las acciones en A volverán a registrar una disminución interanual, posiblemente alcanzando su punto más bajo del año. Tras la corrección en las ganancias, el mercado de acciones en A tendrá una buena oportunidad.