"Cuando los cañones disparan, el oro vale millones", ¿esta vez no funciona? ¿Por qué cayó el oro? Último análisis de las instituciones

“¡Una salva y 10,000 piezas de oro!” Desde el conflicto entre EE. UU. e Irán, esta frase parece haber perdido su efectividad. El precio del oro en Londres ha caído casi un 10% desde el conflicto, llegando a un mínimo de 4502 dólares por onza, y la barrera de los 4500 dólares estuvo en peligro en varias ocasiones.

Las instituciones consideran que, en la actualidad, el núcleo del movimiento del oro radica en la restricción de las expectativas de tasas de interés debido a la subida de los precios de la energía. Con la persistencia del conflicto en Oriente Medio y los precios del petróleo en niveles elevados, el mercado se muestra cauteloso respecto a la trayectoria de la caída de la inflación, lo que reduce las expectativas de recortes de tasas, fortalece temporalmente al dólar y ejerce presión sobre el oro.

De cara a 2026, las instituciones indican que, aunque el déficit fiscal de EE. UU. sigue siendo alto y la tendencia de desdolarización (compra de oro por parte de bancos centrales globales) continúa, el precio del oro tiene espacio para subir a largo plazo. Sin embargo, en comparación con 2025, los cambios marginales en el ciclo de tasas de EE. UU. y el aumento de la fuerza de las fuerzas de mercado en 2026 podrían incrementar la volatilidad del oro, por lo que se recomienda una estrategia táctica de timing.

El oro enfrenta una corrección continua

Desde el conflicto entre EE. UU. y Irán, el oro no ha seguido la tendencia alcista esperada, sino que ha experimentado una gran corrección.

El 18 de marzo, el precio del oro en Londres cayó un 3.86% hasta 4813.53 dólares por onza; el 19 de marzo, volvió a caer un 3.39% hasta 4650.50 dólares por onza, llegando a caer alrededor de 4500 dólares en intradía. Aunque el 20 de marzo hubo un rebote, la corrección mensual superó el 10%.

Cinda Futures señala que, en la actualidad, el movimiento del oro sigue siendo principalmente influenciado por la restricción de las expectativas de tasas de interés debido a la subida de los precios de la energía. Con el conflicto en Oriente Medio en curso y los precios del petróleo en niveles elevados, el mercado mantiene una cautela respecto a la trayectoria de la inflación, lo que reduce las expectativas de recortes de tasas y fortalece temporalmente al dólar, ejerciendo presión sobre el oro.

Además, aunque los datos de empleo anteriores fueron débiles, las expectativas de inflación impulsadas por la energía están contrarrestando este efecto positivo, lo que a corto plazo favorece a los activos financieros del oro en sentido negativo. En cuanto a políticas, el mercado espera que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios en la próxima reunión, pero lo crucial será la orientación futura de las tasas, especialmente la evaluación de Powell sobre la inflación y el impacto del conflicto geopolítico, que influirá directamente en la percepción del ritmo de flexibilización monetaria.

CITIC Securities, por su parte, analiza la historia para entender el mercado actual. En su último informe, señala que, contrariamente a la intuición, los conflictos geopolíticos no son un catalizador favorable para el precio del oro. Al revisar eventos históricos importantes relacionados con Oriente Medio, se observa que: un mes antes del estallido del conflicto, la probabilidad de que el oro subiera era alta, con un aumento promedio cercano al 4%; pero en los tres meses posteriores, la tendencia del precio del oro fue muy variable, sin una clara señal de subida, e incluso la probabilidad de caída en un mes fue mayor, con un rendimiento promedio en descenso.

Al analizar los movimientos en intervalos, también se puede notar que: en general, el precio del oro tendía a subir antes del conflicto, y tras su estallido entraba en una fase de consolidación o volatilidad; conflictos relacionados más estrechamente con Oriente Medio, como la guerra de Irak, guerras en el extranjero, la guerra entre Irán e Irak, o la guerra en Ucrania, mostraron una mayor probabilidad de que el precio del oro bajara tras el conflicto, con caídas que en algunos casos alcanzaron el 15%.

“Tras el estallido de la guerra, la aversión al riesgo en el mercado se intensifica, y puede haber shocks de liquidez, lo que también provoca ventas de oro; antes del conflicto, el precio ya había subido, y tras el conflicto, las buenas noticias se consolidan”, explica CITIC Securities.

Varias instituciones mantienen una visión optimista sobre el precio del oro

Aunque recientemente el precio del oro ha mostrado debilidad, muchas instituciones siguen siendo optimistas respecto a su futuro y al de las acciones relacionadas con el oro.

El economista jefe de Yuekai Securities, Luo Zhiheng, afirma que, a largo plazo, los factores que sustentan el precio del oro siguen presentes. La fuerte caída reciente no significa el fin de un mercado alcista, sino una corrección profunda en medio de una tendencia de subida. Analiza desde tres perspectivas:

Primero, la normalización de los riesgos geopolíticos globales, donde la política exterior de la administración Trump ha aumentado la frecuencia de conflictos y reacciones en cadena, debilitando la confianza en el dólar.

Segundo, la voluntad de los bancos centrales no estadounidenses de comprar oro sigue siendo fuerte, lo que puede seguir elevando el precio del oro. En el nuevo escenario de riesgos geopolíticos, aumentar las reservas de oro se convierte en una estrategia clave para mitigar riesgos de sanciones y fortalecer la seguridad financiera. Los bancos centrales emergentes son particularmente activos, con espacio para seguir aumentando sus reservas.

Tercero, si la economía global pasa de un escenario de inflación a uno de estancamiento, el precio del oro puede mantenerse apoyado. Los altos precios de la energía erosionan el poder adquisitivo de los consumidores y, al mismo tiempo, pueden forzar a los bancos centrales a endurecer la política monetaria, reduciendo la demanda y controlando la inflación, lo que podría derivar en una recesión o desaceleración económica. En un entorno de estancamiento, el valor estratégico del oro se verá aún más destacado.

Desde la perspectiva de la historia, durante las recesiones, los activos tradicionales como acciones y bonos suelen experimentar caídas en beneficios y valoraciones, mientras que el oro mantiene una ventaja relativa en rendimiento.

Asimismo, la presión de la desaceleración económica puede llevar a los bancos centrales a adoptar políticas monetarias más laxas. Si la Reserva Federal ajusta su postura por objetivos de empleo o por riesgos de recesión, las tasas de interés reales podrían entrar en una tendencia a la baja, reduciendo el costo de oportunidad de mantener oro y abriendo espacio para que suba su precio.

“Tras cada conflicto en Oriente Medio, la tendencia a medio plazo del oro sigue dependiendo de la confianza en el dólar y de los factores de liquidez”, señala CITIC Securities. Mirando hacia el futuro, se espera que la continuación de las políticas de liquidez flexible y la debilitación de la confianza en el dólar sigan impulsando al alza el precio del oro.

Este banco de inversión indica que, históricamente, las ventajas en valoración o en niveles relativos de las acciones fortalecerán el potencial de subida del sector del oro, y que las valoraciones de las principales empresas, que actualmente han caído a niveles bajos de 15 a 20 veces PE, junto con la alta correlación entre los picos de precios del oro y las acciones, hacen que se espere un nuevo máximo en el precio del oro y, en consecuencia, en las acciones relacionadas.