BlackRock vs. Strategy：¿quién ganará la batalla de acumulación de Bitcoin?

Escrito por: Jawad Hussain

Traducido por: White Talk Blockchain

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La mayor gestora de activos del mundo y una empresa de software con 37 años de historia que convirtió toda su lista de activos en activos digitales, están inmersas en una competencia sin precedentes en el mercado de criptomonedas para acumular Bitcoin a gran escala.

El 16 de marzo de 2026, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock poseía 784,062 bitcoins. Mientras tanto, Strategy (antes MicroStrategy) tenía 761,068 bitcoins.

La diferencia entre ambas es de aproximadamente 22,994 monedas. Con la velocidad actual de compra de Strategy, esta brecha podría desaparecer en unos pocos días.

Esto no es solo un apunte en la historia de los activos digitales. Es una de las historias financieras más influyentes de 2026.

Dos entidades con estructuras, motivaciones y perfiles de riesgo diferentes están compitiendo por un mismo activo limitado. La oferta fija de Bitcoin está limitada a 21 millones de monedas.

Por cada moneda que estas instituciones compran, una deja de estar en espera de venta. La competencia entre BlackRock y Strategy está acelerando la escasez de oferta, una predicción que los operadores de plataformas de Bitcoin han hecho durante mucho tiempo.

BlackRock vs. Strategy: ¿quién ganará la guerra por acumular Bitcoin?

Aquí se analizará cómo cada participante acumula Bitcoin, qué impulsa su velocidad de compra, cuáles son los riesgos para ambos, y qué significa el resultado de esta competencia para los inversores externos. Ya sea que poseas IBIT, acciones de MSTR o Bitcoin directamente, la competencia afecta directamente a los mercados en los que participas.

Dos entidades, dos modelos completamente diferentes

BlackRock y Strategy poseen grandes cantidades de Bitcoin. Sin embargo, sus motivos, mecanismos y obligaciones relacionadas son totalmente distintos.

Cómo acumula Bitcoin BlackRock

BlackRock no compra Bitcoin para sí mismo. En enero de 2024, lanzó en Nasdaq el iShares Bitcoin Trust (código: IBIT), una herramienta regulada que permite a los inversores tener exposición directa a Bitcoin mediante la posesión de activos. Cuando los inversores compran participaciones de IBIT, los participantes autorizados (grandes instituciones financieras) compran Bitcoin en el mercado abierto y lo entregan al fondo. Cuando los inversores venden IBIT, se realiza un proceso de recompra de Bitcoin por parte del fondo, que luego devuelve las monedas al mercado.

Esto significa que la cantidad de Bitcoin que posee BlackRock depende de la demanda de los inversores. Cuando las instituciones y los compradores minoristas desean obtener exposición a Bitcoin a través de cuentas tradicionales, la cantidad de IBIT en circulación aumenta. Cuando el sentimiento se vuelve más severo y los inversores retiran fondos, la cantidad en circulación disminuye. BlackRock no tiene una estrategia de acumulación de Bitcoin; actúa como custodio. La propiedad económica de las monedas en sus balances pertenece a los accionistas de IBIT, no a BlackRock en sí.

Según datos de SoSoValue, desde su lanzamiento, IBIT ha acumulado un flujo neto total de 63,21 mil millones de dólares. Solo en la semana del 9 al 13 de marzo, IBIT recibió una entrada neta de 600 millones de dólares, representando el 78% del flujo neto semanal de Bitcoin en ETF. Desde el 9 de marzo, el fondo ha mantenido entradas diarias positivas, lo que refleja una demanda institucional que impulsa la acumulación de Bitcoin por parte de BlackRock.

Cómo acumula Bitcoin Strategy

El modelo de Strategy es completamente opuesto. La compañía no espera a que los inversores reúnan fondos, sino que activa fondos propios dedicados exclusivamente a comprar Bitcoin. Estos fondos provienen principalmente de tres fuentes: instrumentos de deuda convertibles (que pueden convertirse en acciones ordinarias de MSTR); emisión de acciones en el mercado a precio de mercado (nuevas acciones vendidas directamente en el mercado); y herramientas de acciones preferentes, como los recientes STRC con un 11,5% de rendimiento anual, vendidos a inversores que proporcionan fondos directos para comprar Bitcoin a cambio de inversiones mensuales.

Una vez que Strategy tiene efectivo, compra Bitcoin a través de plataformas de trading institucionales (principalmente Coinbase Prime), almacenando las monedas en carteras frías seguras. La compañía no realiza trading activo ni cobertura. La orden es simple: comprar y mantener. Esto significa que la cantidad de Bitcoin de Strategy solo crece. A diferencia de IBIT, que puede reducirse por rescates, la reserva de Bitcoin de Strategy aumenta con cada financiamiento, independientemente de las condiciones del mercado.

Según Michael Saylor, en la semana previa a marzo de 2026, Strategy adquirió 40,332 monedas y anunció que poseía un 3,0% de Bitcoin. Hasta mediados de marzo de 2026, la compañía había acumulado un total de 88,568 monedas en ese año, alcanzando un 3,4%. Estas cifras reflejan una velocidad de acumulación sin precedentes en ninguna empresa pública.

La situación actual: una competencia que podría resolverse en días

La diferencia actual es mínima desde que en julio de 2025 BlackRock superó brevemente a Strategy en cantidad de Bitcoin. Hasta el 16 de marzo de 2026, BlackRock poseía 784,062 monedas, mientras que Strategy tenía 761,068, una diferencia de 22,994 monedas.

Con la velocidad de compra semanal de Strategy, que es de aproximadamente 22,337 monedas, casi podría igualar toda la brecha en una semana. A una tasa diaria de aproximadamente 2,881 monedas, si las entradas en IBIT se detuvieran por completo, tomaría entre 7 y 8 días superar la cantidad actual de BlackRock. Un factor clave: IBIT no se detiene; el fondo recibe fondos diariamente, lo que significa que, a medida que Strategy acorta la brecha, el objetivo se desplaza hacia arriba.

La competencia se convirtió en un tema candente a mediados de marzo, ya que la velocidad de compra de Strategy coincidió con el crecimiento semanal de BlackRock. Esta contracción aceleró la reducción de la brecha más allá de las expectativas de la mayoría de los analistas. La revista Bitcoin informó el 17 de marzo que el precio de las acciones de MSTR se dirigía a 150 dólares, indicando que los participantes del mercado observan la competencia y apuestan por la lógica de Strategy.

La cuestión central no es solo quién cruza primero el umbral de posesión, sino cómo la compra continua de ambas entidades afecta la oferta disponible en el mercado abierto. Según Checkonchain, a finales de febrero de 2026, las reservas de Bitcoin en fondos ETF spot en todo el país habían aumentado en 1,29 millones de monedas. Sumando las 761,068 monedas de Strategy, estas instituciones han absorbido más de 2 millones de monedas. Los inventarios en plataformas de trading están en descenso. La presión de oferta que impulsa la subida de precios a largo plazo no es solo una hipótesis futura, sino que ya está ocurriendo.

Estructuras financieras detrás de cada modelo

Ventajas estructurales de BlackRock

BlackRock opera los productos de inversión en Bitcoin con mayor liquidez a nivel global. Según sus propias divulgaciones, IBIT es el producto de Bitcoin con mayor volumen de negociación desde su lanzamiento. Gestiona más de 55 mil millones de dólares en activos de Bitcoin, proporcionando liquidez diaria y cobrando una tarifa de gestión anual del 0,25%. Se apoya en la reputación de una empresa que administra más de 14 billones de dólares en activos.

Para los inversores institucionales, IBIT elimina completamente la complejidad operativa de la custodia de Bitcoin. La propiedad de las monedas está en manos de un custodio calificado regulado por la ley bancaria de Nueva York, Coinbase Trust. Los inversores acceden a través de cuentas existentes, sin necesidad de gestionar billeteras, claves privadas o procesos de pago. Esta simplicidad es clave para impulsar las entradas en fondos IBIT, fondos soberanos y oficinas familiares.

Además, BlackRock se beneficia de una estructura de segregación que Strategy no tiene. Como la cantidad de IBIT está vinculada a la demanda de los inversores y no a los activos de la empresa, los pánicos de mercado y las retiradas de fondos no conducen a quiebras. La salud financiera de BlackRock no está expuesta a un colapso del precio de Bitcoin. Sus ingresos por tarifas en IBIT se reducen en caso de caídas, pero la salud financiera y los activos en custodia permanecen aislados.

Ventajas estructurales de Strategy

La ventaja de Strategy frente a BlackRock radica en su capacidad de actuar sin esperar permisos del mercado. La compra de IBIT depende de la emocionalidad de millones de inversores, mientras que Strategy puede comprar en cualquier momento si logra financiamiento.

La investigación de VanEck considera la estructura de deuda de Strategy como su “motor silencioso”. A principios de 2026, la compañía poseía una gran cantidad de instrumentos convertibles sin intereses, que le permitieron obtener casi 100 millones de dólares sin costo y destinarlos íntegramente a comprar Bitcoin. Además, Strategy se benefició de la tarifa anual del 0,25% que pagan los accionistas de IBIT, haciendo que MSTR sea una herramienta barata para mantener un ETF apalancado y costoso.

El modelo de Strategy también se beneficia del llamado premium mNAV. Cuando su valor de mercado supera el valor de mercado de las monedas en su portafolio, este premium permite a la compañía adquirir fondos mediante la emisión de acciones a un precio que refleja el valor de Bitcoin en su interior, lo que significa que cada acción nueva emitida aumenta el valor de Bitcoin en su balance más allá del umbral crítico. Cuando el premium es alto y el optimismo predomina, este ciclo puede acelerarse rápidamente. La compañía ha aprendido a aprovechar esta dinámica, invirtiendo en 2025 unos 25,3 mil millones de dólares, casi todo en Bitcoin.

Riesgos asumidos por ambas partes

Riesgos de Strategy

El riesgo de Strategy es real y comprobado. La deuda total de la compañía supera los 8,2 mil millones de dólares, y sus obligaciones preferentes añaden una demanda significativa de efectivo anual. Los instrumentos preferentes STRC tienen un rendimiento del 11,5% anual. Aunque la compañía ha establecido una reserva de aproximadamente 23 meses, esta no es infinita y aumenta con cada emisión adicional.

El indicador de riesgo más reciente es la compresión del mNAV. La relación precio-valor en libros (mNAV) de Strategy alcanzó un pico de 3,4 veces en 2024 y se comprimió a 1,20 veces en marzo de 2026. Esta compresión es crucial, ya que el premium es clave para la valorización del financiamiento. Cuando el premium se acerca o cae por debajo de 1,0, el ciclo de “financiar para comprar” se detiene.

Además, la estrategia de Strategy tiene un límite. Según estudios, si el precio de Bitcoin cae por debajo de aproximadamente 40,000 dólares, la capacidad de la compañía para refinanciar o pagar su deuda se verá afectada; si cae por debajo de unos 20,000 dólares, aumenta el riesgo de venta forzada de activos. La calificación de Strategy por parte de las principales agencias se ha degradado a “grado basura” (no inversión), lo que implica costos de financiamiento más altos y dificultad para acceder a fondos de inversores institucionales de grado de inversión.

Riesgos de IBIT

El riesgo de BlackRock es menor en términos absolutos, pero no inexistente. La entrada en IBIT está impulsada por el sentimiento del mercado, que puede revertirse. En momentos de baja en 2026, IBIT registró semanas de caídas.

El riesgo estructural de IBIT proviene de la competencia de otros fondos ETF de Bitcoin. Fondos como Fidelity FBTC, Grayscale GBTC y nuevos participantes compiten por los mismos fondos. Si ofrecen tarifas más bajas o funciones más atractivas, IBIT podría perder cuota de mercado. Aunque improbable, una reversión regulatoria también podría afectar más a IBIT, que es un producto regulado, que a Strategy, que es un inversor directo.

La importancia de mantener la estructura del mercado de Bitcoin

La competencia entre BlackRock y Strategy no es solo una historia de dos empresas; revela dinámicas estructurales en el mercado de Bitcoin.

Ambas entidades están retirando Bitcoin de la circulación. La estrategia de Strategy de comprar y almacenar en carteras frías colapsa si no se mantiene, ya que las monedas se retiran permanentemente del mercado. Las monedas absorbidas por IBIT también permanecen en custodia a largo plazo. Actualmente, los ETF spot en EE. UU. junto con Strategy controlan cerca de 2 millones de monedas, casi el 10% de la oferta total.

Analistas como Bernstein describen a Strategy como “el prestamista final de Bitcoin, el banco central”. No es una exageración, ya que proporciona una base de confianza institucional para evitar colapsos desordenados del mercado. Por otro lado, IBIT de BlackRock actúa como un portal y una entrada, canalizando el interés institucional hacia una demanda real.

Decisión de los inversores: ¿IBIT, MSTR o Bitcoin directo?

Razones para elegir IBIT

IBIT es adecuado para inversores que desean exposición a Bitcoin sin gestionar la complejidad operativa, el riesgo corporativo o la volatilidad apalancada. Ofrece una relación 1:1 con el precio de Bitcoin (con una tarifa del 0,25%) y puede incluirse en cuentas de jubilación o fondos sindicales.

Razones para elegir MSTR

MSTR es para inversores que buscan apalancamiento y están dispuestos a aceptar riesgos adicionales de la compañía a cambio de mayores rendimientos. Cuando Bitcoin rebota con fuerza, el rendimiento de MSTR impacta históricamente en IBIT, ya que su estructura de capital incorpora apalancamiento. Sin embargo, en mercados bajistas prolongados, los riesgos de MSTR se amplifican y pueden aumentar las pérdidas.

Razones para poseer Bitcoin directamente

Poseer Bitcoin directamente elimina tarifas anuales y riesgos corporativos, otorgando control total al inversor. Para quienes buscan una opción pura, sin complicaciones internas y confiando en la autogestión, sigue siendo la opción más limpia desde el punto de vista estructural.

¿Qué pasará cuando Strategy supere a BlackRock?

Cuando Strategy supere a BlackRock en cantidad de Bitcoin, será un hito simbólico importante. Será la primera vez que una empresa tenga más Bitcoin en su balance que el mayor ETF institucional del mundo. Según la tendencia actual, esto podría ocurrir en las próximas semanas.

Pero este apoyo público cambia cualquier dinámica fundamental. La celebración no terminará allí. Más importante aún, en menos de tres años, el compromiso institucional con Bitcoin ha alcanzado un nivel de institucionalización en activos financieros sin precedentes.

Un panorama más amplio: adopción empresarial adicional

Además, la adopción de Bitcoin por parte de empresas se está diversificando. La firma japonesa Metaplanet tiene más de 10,000 monedas desde principios de 2026; Tesla posee aproximadamente 11,509 monedas; grandes holdings tienen cerca de 8,883 monedas; SpaceX tiene aproximadamente 8,285 monedas.

La nueva normativa de contabilidad de valor de la FASB, vigente desde 2025, elimina la mayor dificultad financiera para las empresas que poseen Bitcoin, permitiendo reflejar trimestralmente las ganancias por valor razonable. Además, el entorno político en EE. UU. apoya firmemente a Bitcoin: la SEC clasificó oficialmente a Bitcoin como mercancía digital el 17 de marzo, proporcionando directrices regulatorias claras.

Conclusión: dos modelos, un activo, una dirección

La competencia entre BlackRock y Strategy responde a una misma lógica de inversión, pero con dos enfoques diferentes: dado que la oferta de Bitcoin es fija y la demanda crece, el mejor momento para acumular es antes de que el ciclo alcance su pico.

BlackRock responde distribuyendo: ha creado un producto democratizado que involucra a cientos de participantes.

Strategy responde con convicción: aprovecha cada herramienta financiera para dejar de comprar, sin esperar a la emoción del mercado.

A quién posea más al final del día importa menos; lo que importa es el impacto a largo plazo de la sinergia de estos dos actores en la estructura del mercado. Esa fuerza es enorme y está en aceleración, y por ahora, no hay señales de pánico.