Los "hot money" pierden "visibilidad", expertos de la industria: los algoritmos cuantitativos han tomado el "poder de fijación de precios micro" del mercado

¿De qué manera la IA y la cuantificación están cambiando el ecosistema de negociación en el mercado A-shares?

Periodista de Meiri: Wang Haimin    Editor de Meiri: Zhao Yun

Recientemente, con la disminución de la actividad de los fondos de inversión en el mercado A-shares, la expresión “la era de los fondos de inversión activos ha llegado a su fin” ha generado debate en la opinión pública. Hasta finales de febrero de 2026, el número de instituciones de fondos privados con más de mil millones de yuanes en China alcanzó un récord histórico, y por primera vez, la cantidad de fondos cuantitativos superó a los fondos subjetivos de tendencia alcista.

Algunos expertos en fondos privados consideran que, gracias a su ventaja en velocidad, disciplina y cobertura del mercado completo, la cuantificación ha dominado en operaciones de alta frecuencia, microvolatilidad y en la lucha por los límites de subida y bajada, reduciendo significativamente el espacio de supervivencia de las estrategias tradicionales de selección de acciones, relay y especulación emocional pura. Además, la cuantificación, que utiliza canales dedicados, órdenes en milisegundos y algoritmos que capturan con precisión el estado emocional del mercado, es como “conducir un coche deportivo en una carrera en la acera”, lo que también hace que los inversores minoristas y fondos subjetivos tengan desventajas en la lucha por el “precio micro”.

El auge de los fondos cuantitativos ha reducido la “presencia” de los fondos activos

Hasta finales de febrero de 2026, en China hay 126 fondos privados con más de mil millones de yuanes, y la mayoría de los nuevos participantes son fondos cuantitativos, lo que llevó a que la cantidad de fondos cuantitativos superara por primera vez a los fondos subjetivos de tendencia alcista.

Por otro lado, el periodista de Daily Economic News ha notado que circulan en la opinión pública ideas como “el fin de la era de los fondos activos” y “la cuantificación cambia las reglas de los fondos activos”.

Según los datos del ranking de龙虎榜 (listas de operaciones destacadas), la presencia de fondos activos ha disminuido. En enero de este año, el promedio diario de acciones negociadas por fondos activos en las listas fue de 72; en febrero (con menos días de negociación) bajó a 58; y en marzo (hasta el 19 de marzo) se redujo a 57. Es importante destacar que el 12 de enero, el número de acciones en las listas con participación de fondos activos llegó a 106 en su momento.

Además, la reducción en el número de “conexiones en serie” también refleja una menor actividad de los fondos activos. Según datos de Choice, en lo que va de año, en el mercado A-shares, solo 15 acciones han tenido más de 5 días consecutivos de “conexión en serie”; en comparación, en el tercer y cuarto trimestre del año pasado, hubo hasta 20 y 35 acciones respectivamente con más de 5 días de “conexión en serie”.

Sobre este fenómeno, Shu Qiquan, gerente general de Qianbo Asset en Shanghai, señaló a los periodistas: “Como operador subjetivo, aunque creo que decir que ‘el mercado está completamente controlado por la cuantificación y los operadores humanos se rinden’ es una exageración, la ecología a corto plazo ha cambiado irreversiblemente. La reciente disminución en la actividad de los fondos activos y la reducción del efecto de las conexiones en serie son el resultado de la presión de la cuantificación, la regulación más estricta y los cambios en la estructura del mercado. Gracias a su velocidad, disciplina y cobertura total del mercado, la cuantificación domina en operaciones de alta frecuencia, microvolatilidad y en la lucha por los límites de subida y bajada, reduciendo significativamente el espacio de supervivencia de las estrategias tradicionales de selección de acciones, relay y especulación emocional pura. Esto es un hecho objetivo.”

Además, considera que la cuantificación también ha impactado en la estructura del mercado.

“Primero, la participación diaria promedio de la negociación cuantitativa en el mercado A-shares alcanza entre el 30% y el 40%, una percepción general en la industria. Este volumen es suficiente para cambiar la estructura de las operaciones micro, como un libro de órdenes más delgado, volatilidad más intensa, mayor facilidad para activar stop-loss y una mayor amplificación de las emociones a corto plazo. Desde esta perspectiva, la cuantificación ha aumentado el riesgo de avalancha y el efecto manada, especialmente en acciones con liquidez limitada, donde estas distorsiones son más evidentes. En segundo lugar, decir que la cuantificación ‘se aparta de la inversión en valor’ es básicamente cierto. La mayoría de los fondos cuantitativos de alta frecuencia se centran en arbitraje estadístico, seguimiento de tendencias y arbitraje de volatilidad, sin investigar los fundamentos de las empresas, sin considerar la lógica sectorial ni preocuparse por el valor a largo plazo, sino simplemente ganando dinero con las operaciones de sus contrapartes. Cuando estas estrategias representan una proporción demasiado alta, el mercado tiende a deslizarse hacia un juego de suma cero, con mayor especulación a corto plazo y una función de fijación de precios a largo plazo debilitada, afectando el ecosistema del mercado y desplazando claramente a los fondos que hacen inversión en valor y en investigación industrial.”

“La cuantificación ha perforado con precisión el ritmo de negociación basado en la naturaleza humana”

No solo la actividad de los fondos activos ha disminuido, sino que también algunos inversores han informado que, a medida que la proporción de operaciones cuantitativas aumenta, a veces se sienten perdidos en sus operaciones diarias: “Por ejemplo, ante oportunidades en el mercado, a veces siento que puedo comprar, pero justo cuando compro, el precio cae de inmediato. Pero cuando quieres detener pérdidas, probablemente sea el momento en que la cuantificación realiza su compra.”

Desde principios de semana, inversores experimentados como “Gushu Liushahuo” han publicado en línea artículos como “La caída del operador humano ante la cuantificación” y otros, que se han difundido ampliamente.

Ayer, volvió a publicar, expresando: “La química de ayer que alcanzó su punto máximo hoy se desplomó, y la tecnología que cayó ayer se recuperó hoy.”

Algunos opinan que los inversores minoristas comunes no pueden competir con los algoritmos de cuantificación que operan en milisegundos y capturan con precisión el estado emocional del mercado, lo que ya afecta gravemente la equidad del mercado.

Para Li Chao, gerente de un fondo en Shanghai (nombre ficticio), la cuantificación captura todas las oportunidades de beneficio posibles; cualquier cosa que los minoristas puedan imaginar, la cuantificación puede anticipar y ejecutar antes, lo que hace que los minoristas solo puedan comprar a precios altos. Además, la cuantificación también acelera las caídas, ya que las computadoras son muy decisivas al detener pérdidas, dejando a los minoristas sin oportunidad de hacerlo.

Incluso algunos profesionales en la industria sienten el impacto de la cuantificación en sus propias operaciones. Shu Qiquan admitió que muchos inversores encuentran difícil operar actualmente, y que esto está relacionado directamente con el auge de la cuantificación. Sin embargo, el problema no es que “la cuantificación haga que las valoraciones fallen”, sino que “la cuantificación ha perforado con precisión el ritmo de negociación basado en la naturaleza humana.”

“Ahora, al analizar química, oro o la situación geopolítica, aunque la lógica sea clara y las valoraciones razonables, al entrar en el mercado, el precio se desploma; cuando no puedes soportar las pérdidas y quieres detenerte, el precio vuelve a subir en forma de V. Esto no es un error de juicio, sino que los algoritmos de cuantificación están recolectando con precisión las órdenes de stop-loss humanas. La cuantificación no se preocupa por los fundamentos, solo captura la estructura micro de las órdenes pendientes. Cuando el mercado genera expectativas unánimes y abajo se acumulan las órdenes de stop-loss de los minoristas, la cuantificación puede romper instantáneamente soportes clave, desencadenando pánico en toda la red, y luego absorbiendo en precios bajos y reponiendo rápidamente. El momento en que detienes pérdidas, en realidad, es el mejor momento para que la cuantificación construya posiciones. Por lo tanto, no es que las valoraciones fallen, sino que tu lógica a largo plazo es ignorada en los cortos ciclos de la cuantificación. La cuantificación domina la fijación de precios micro del mercado, transformando el ecosistema de T+1 en una lucha en milisegundos.”

Sobre el impacto de la cuantificación en la “fijación de precios” del mercado, Li Chao también comentó: “La cuantificación captura las acciones de compra de otras instituciones; por ejemplo, justo cuando hago una orden de compra, la cuantificación compra en masa, lo que obliga a que mi costo de compra suba, o de lo contrario, no puedo comprar. Esto es aún más evidente en acciones de pequeña capitalización.”

En cuanto a la sensación de “privación” que experimentan algunos inversores debido a la prevalencia de la cuantificación, algunos expertos consideran que la lógica básica de la cuantificación es ganar con la volatilidad del mercado, o sea, que las ganancias de la cuantificación provienen de las pérdidas de otros.

“Es como si en un pozo de oro limitado, la cuantificación recoge mucho, dejando menos para los fondos activos y los minoristas.”

De hecho, la alta volatilidad y la ventaja de liquidez única del mercado A-shares son precisamente lo que valoran algunas instituciones cuantitativas. En octubre del año pasado, en un foro de asignación de activos, un fundador de un fondo cuantitativo en China, con más de mil millones de yuanes, afirmó: “Los mercados financieros de EE. UU. y Europa tienen una historia mucho más larga que la nuestra; al abrir el mercado estadounidense o el de Hong Kong, se puede ver que muchas acciones de extremo inferior casi no tienen volumen de negociación, solo en China A-shares es especialmente diferente, con 5000 acciones negociando, lo que nos proporciona un entorno de negociación cuantitativa verdaderamente privilegiado.”

La rendición de las instituciones subjetivas no sirve de nada, la clave es evolucionar proactivamente

Sobre la reciente tendencia de “rendirse a la vectorización”, Li Chao opina que la expansión continua de la cuantificación afectará naturalmente a otras estrategias, incluidas las de tendencia subjetiva. Él dice: “Actualmente, la participación del mercado en la negociación cuantitativa ya no es pequeña, pero seguirá creciendo. Porque un producto rentable atraerá a más compradores. La que derrotará a la cuantificación no será otra institución de tendencia subjetiva, sino la propia cuantificación. Actualmente, el tamaño total de la cuantificación no es muy grande, aproximadamente 3 billones de yuanes; si en el futuro alcanza los 10 billones, la situación será diferente.”

En su opinión, los operadores subjetivos probablemente seguirán reduciéndose, ya que la cuota de mercado es limitada y el crecimiento de la cuantificación provocará la contracción de otras estrategias.

Sin embargo, frente a esta realidad, Shu Qiquan opina que “rendirse no sirve de nada, solo hay que ajustar las estrategias”. Sus recomendaciones incluyen:

1. Evitar zonas concurridas: no comprar en momentos de alta emoción o en picos de entusiasmo, dejando espacio para que la cuantificación no obtenga beneficios.

2. Cambiar los hábitos de negociación: reducir la frecuencia de operaciones, disminuir la atención a las fluctuaciones intradía y usar lógica a medio y largo plazo para contrarrestar la recolección a corto plazo de la cuantificación.

3. Identificar las huellas de la cuantificación: aprender a detectar movimientos anómalos en el libro de órdenes, entender las características de acumulación de posiciones por parte de la cuantificación en “caídas de mercado”, y en estos momentos, no solo no detener pérdidas, sino considerarlo una oportunidad.

“El mercado no ha cambiado, solo cambian los oponentes. En la era de la cuantificación, la negociación subjetiva ya no se basa en la velocidad, sino en la resistencia, la lógica y la comprensión de la naturaleza humana.” Él afirma: “Las ventajas de la cuantificación están en la velocidad, la disciplina y la amplitud, pero sus áreas ciegas son la profundidad lógica, la comprensión de la industria, la evaluación de expectativas y el control de emociones extremas. Los verdaderos operadores subjetivos no escribirán cartas de rendición, sino que evolucionarán activamente: abandonarán la lucha de alta frecuencia basada en la velocidad con la cuantificación, y se enfocarán en operaciones en ondas y basadas en lógica; usarán la cuantificación en operaciones inversas, en lugar de enfrentarse directamente; profundizarán en sectores como las empresas en etapa de crecimiento, reestructuraciones y temas de nicho donde la cuantificación tiene menor cobertura; y aprovecharán puntos de inflexión políticos, tendencias industriales y oportunidades guiadas por la lógica y la naturaleza humana.”

Cabe destacar que, aunque la cuantificación es rápida y eficiente, no es invulnerable. En algunas situaciones extremas, puede exponer riesgos considerables, como la crisis de liquidez en acciones pequeñas a principios de 2024, causada por la concentración de productos en雪球 (Xueqiu). Recientemente, figuras reconocidas como Dan Bin, presidente de Dongfang Gangwan, han emitido advertencias sobre los riesgos de los fondos cuantitativos.

No obstante, algunos expertos en la industria mantienen una postura reservada respecto a las críticas que consideran que la cuantificación “solo tiene efectos negativos”. Shu Qiquan dice: “No creo que la cuantificación deba ser completamente negada. Proporciona liquidez continua, absorbe ventas en muchos momentos y reemplaza emocionalidad con disciplina, reduciendo en cierto modo la especulación irracional. El problema no está en la cuantificación en sí, sino en su tamaño excesivo, la homogeneización de estrategias, y la regulación y gestión de riesgos insuficientes. Cuando todos usan modelos similares y actúan de manera similar, en condiciones de mercado extremas, puede haber una resonancia de ‘cancelaciones masivas y caídas coordinadas’, que agrava la volatilidad sistémica. Desde la perspectiva de los operadores subjetivos, mi conclusión es clara: la cuantificación no es enemiga del mercado, pero su tamaño y modo actuales están distorsionando la formación de precios y dañando el ecosistema de inversión a largo plazo. Para un desarrollo saludable del mercado, no hay que eliminar la cuantificación, sino regular la alta frecuencia, fomentar la inversión a largo plazo y fortalecer la supervisión para devolver el mercado a un equilibrio entre valor y negociación.”

Además, señala que los fondos de inversión activos no han desaparecido, sino que han cambiado su enfoque hacia la lógica, las tendencias principales y la agrupación en líderes, en resonancia con la cuantificación, en lugar de enfrentarse directamente. “En resumen, el mercado no es un espectáculo exclusivo de la cuantificación, sino un ecosistema donde humanos y máquinas coexisten y evolucionan. La negociación subjetiva no se trata de competir con la cuantificación, sino de aprovechar las fortalezas, hacer lo que las máquinas no pueden, mantener una profunda investigación, percepción emocional y valoración lógica. Los operadores subjetivos todavía tienen un espacio y ventajas insustituibles para sobrevivir y obtener beneficios.”