¡Continuidad de una política monetaria moderadamente flexible! En 2026, la política monetaria se centrará en una irrigación precisa, con reducciones de reservas y tasas de interés "flexibles y eficientes"

El Diario de China (www.chinatimes.net.cn) Reportero Liu Jia, Cobertura de las dos sesiones

La política monetaria de 2026 continuará claramente con la línea general de “moderada relajación”.

El 5 de marzo, el Primer Ministro Li Qiang presentó en nombre del Consejo de Estado el “Informe de trabajo del gobierno” (en adelante, “el Informe”) en la cuarta sesión de la 14ª Asamblea Popular Nacional. El Informe estableció las principales metas económicas para 2026 y realizó arreglos y despliegues sobre políticas macroeconómicas importantes y tareas clave.

El Informe exige seguir implementando una política monetaria de relajación moderada. Considerar la estabilidad del crecimiento económico y la recuperación razonable de los precios como aspectos importantes de la política monetaria, utilizar de manera flexible y eficiente diversas herramientas como la reducción de reservas obligatorias y la bajada de tasas de interés, mantener una liquidez abundante, y hacer que el crecimiento del financiamiento social y la oferta monetaria se ajusten a las expectativas de crecimiento económico y nivel general de precios. Optimizar y crear nuevas herramientas de política monetaria estructural, aumentar su escala de manera adecuada y perfeccionar su implementación.

Según Dong Ximiao, economista jefe de Zhaolian y subdirector del Laboratorio de Finanzas y Desarrollo de Shanghái, este año marca el inicio del “Quinto Plan Quinquenal”. El despliegue de la política monetaria en el Informe de 2026 presenta nuevas expresiones y cambios dignos de atención. Estos cambios se basan en un juicio preciso de la situación económica actual y revelan señales de que la política monetaria está pasando de centrarse en la “intensidad” a valorar la “precisión”, y de enfocarse en el “total” a prestar atención a la “estructura”.

Continuar con la implementación de una política monetaria de relajación moderada

El Informe propone “continuar con la implementación de una política monetaria de relajación moderada”, en línea con el tono del Comité Central y otras reuniones económicas.

Wen Bin, economista jefe del Banco Minsheng, opina que esto indica que, bajo la dirección de mantener el crecimiento estable, la estabilidad de los precios, expandir la demanda interna y fortalecer la coordinación entre política monetaria y fiscal, la postura de apoyo de la política monetaria permanece sin cambios, creando un entorno financiero adecuado para el desarrollo de la economía real de alta calidad.

En términos de volumen total, el Informe señala que “promover la estabilidad del crecimiento económico y la recuperación razonable de los precios son consideraciones importantes de la política monetaria, utilizando de manera flexible y eficiente diversas herramientas como la reducción de reservas obligatorias y la bajada de tasas de interés, y manteniendo una liquidez suficiente”.

“Esto indica que la reducción de reservas obligatorias y las bajadas de tasas de interés siguen siendo opciones en las operaciones de política monetaria de este año, pero se espera que, en un equilibrio de múltiples objetivos, se tomen decisiones oportunas, priorizando la calidad y los efectos a largo plazo de las políticas”, afirmó Wen Bin a los periodistas de Huaxia Times.

En la implementación concreta, Wen Bin opina que el Banco Central podría usar más instrumentos de liquidez como operaciones de recompra con garantía y sin garantía, MLF, compra y venta de bonos del mercado abierto, combinando corto, medio y largo plazo para “suavizar picos y valles”, mantener una liquidez razonablemente abundante y tasas de interés estables, estabilizando el mercado y las expectativas.

Además, en el ritmo de reducción de reservas obligatorias y tasas de interés, se mantiene una estrategia de “relajación flexible y eficiente”.

“‘Flexible’ significa que las decisiones se ajustarán según la situación económica y financiera interna y externa, controlando bien la intensidad y el ritmo de las políticas; ‘eficiente’ implica evitar un ‘derroche de recursos’, asegurando que la liquidez liberada llegue con precisión a la economía real, desbloqueando puntos de congestión y maximizando la utilidad de las políticas”, explicó Dong Ximiao a Huaxia Times. En el futuro, se espera ver una coordinación entre reducción de reservas, bajada de tasas y operaciones en el mercado abierto, así como otras herramientas estructurales.

Cabe destacar que, a principios de este año, Zou Lan, subgobernador del Banco Central, afirmó en una rueda de prensa del State Council Information Office que aún hay espacio para reducir reservas obligatorias y tasas de interés en 2023.

Zou Lan señaló que, en cuanto a la tasa de reserva obligatoria, la tasa media actual de los bancos es del 6.3%, por lo que aún hay margen para reducirla. En cuanto a las tasas de política, en el aspecto externo, el tipo de cambio del renminbi se mantiene relativamente estable y el dólar estadounidense está en un ciclo de bajada de tasas, por lo que en general el tipo de cambio no presenta restricciones fuertes; en el aspecto interno, desde 2025, el margen neto de interés de los bancos ha mostrado signos de estabilización, manteniéndose en 1.42 durante dos trimestres consecutivos, y en 2026, con vencimientos de depósitos a largo plazo como los de tres y cinco años, se prevé una nueva revaloración, además de que el Banco Central ha reducido varias tasas de préstamos re-distributivos, lo que ayuda a reducir los costos de interés de los bancos y estabilizar el margen neto, creando espacio para bajar tasas.

Sobre la magnitud y el momento de la reducción de reservas y tasas, Wang Qing, analista principal de Dongxing Securities, considera que, tras la implementación de un paquete de políticas monetarias estructurales a principios de año, el Banco Central probablemente tomará decisiones oportunas para impulsar una bajada generalizada de tasas, con una posible reducción de entre 0.2 y 0.3 puntos porcentuales en todo el año, con una o dos bajadas en cada semestre.

“Además, desde la perspectiva de estabilizar el mercado inmobiliario, este año también es posible que se utilicen medidas como una reducción significativa en la cotización del LPR a más de cinco años para orientar préstamos hipotecarios dirigidos a los residentes”, afirmó Wang Qing en una entrevista con Huaxia Times.

Zeng Gang, subdirector del Laboratorio de Finanzas y Desarrollo y director del Laboratorio de Finanzas y Desarrollo de Shanghái, predice que la política monetaria de este año se centrará en estabilizar el crecimiento y los precios, con espacio para reducir reservas y tasas. “En cuanto al ritmo, se espera que en el primer trimestre se adelante la reducción de reservas, y que en todo el año se implementen una o dos reducciones; las tasas de política podrían bajar entre 10 y 20 puntos básicos, guiando una disminución estable en los costos de financiamiento”.

Lou Feipeng, investigador del Postal Savings Bank, afirmó que el Informe propone que la política monetaria tenga en cuenta la estabilidad del crecimiento y la recuperación razonable de los precios. En cuanto a los precios, el objetivo de IPC para este año es del 2%, y dado que actualmente los precios están débiles, esto proporciona condiciones básicas para bajar tasas. El segundo trimestre será un período clave de observación; si en el primer trimestre los datos económicos y de precios siguen siendo débiles, el Banco Central podría primero liberar liquidez a largo plazo mediante reducción de reservas y, según la situación, ajustar moderadamente las tasas de política.

“En general, los precios en 2026 seguirán en niveles relativamente bajos, y la bajada de tasas por parte de la Reserva Federal también aliviará las restricciones externas a la flexibilidad de la política monetaria interna, dejando suficiente espacio para ajustes moderados”, afirmó Wang Qing.

Las herramientas estructurales cobrarán protagonismo

Además de la función total, la política monetaria estructural seguirá siendo una prioridad este año.

El Informe propone “optimizar y crear nuevas herramientas de política monetaria estructural, aumentar su escala de manera adecuada y perfeccionar su implementación”.

Para mejorar la transmisión de la política monetaria, aprovechar plenamente el papel de los datos, la propiedad intelectual y otros activos intangibles, fortalecer la evaluación, los avales de financiamiento y las medidas de compensación de riesgos, y guiar a las instituciones financieras a apoyar más en áreas clave como la expansión de la demanda interna, la innovación tecnológica y las pequeñas y microempresas. Regular las conductas del mercado crediticio, reducir los costos intermedios de financiamiento y promover una baja en los costos de financiamiento social.

“En el nivel estructural, el Informe propone ‘optimizar y crear nuevas herramientas de política monetaria estructural’, con un aumento adecuado de su escala y perfeccionamiento en la implementación”, explicó Wen Bin. De hecho, en enero, el Banco Central ya lanzó ocho políticas estructurales, incluyendo reducciones de tasas de interés, y el Informe vincula el uso de préstamos re-distributivos y descuentos re-distributivos para apoyo agrícola y a pequeñas empresas, aumentando los límites y estableciendo préstamos específicos para empresas privadas, todo con la intención de mejorar la atracción y precisión de estas herramientas, evitando redundancias y mejorando su eficiencia.

“El aumento adecuado de la escala de las herramientas estructurales es una señal clara de ‘más volumen’”, añadió Dong Ximiao, que implica que el Banco Central inyectará más fondos a bajo costo en áreas específicas como innovación tecnológica, consumo y pequeñas empresas, por ejemplo, ampliando aún más los límites de los préstamos re-distributivos para innovación tecnológica. La “perfección en la implementación” busca optimizar el diseño de las herramientas, asegurando que los fondos lleguen de manera más eficiente a los destinatarios finales, evitando que el dinero quede estancado o se desvíe, y mejorando la eficiencia en el uso de los fondos.

En cuanto a la transmisión, el Informe propone “mejorar y consolidar la transmisión de la política monetaria”, lo que, según Wen Bin, significa fortalecer aún más la eficiencia de la transmisión de tasas de interés, en línea con la transformación del marco de política monetaria en los próximos años, incluyendo la posible reducción gradual del corredor de tasas y la mejora en la fijación de la curva de rendimiento de los bonos del Estado, así como la mayor vinculación entre tasas de préstamos y otras tasas del mercado.

También es importante destacar que el Informe por primera vez propone “aprovechar plenamente los datos, la propiedad intelectual y otros activos intangibles, y fortalecer las medidas de evaluación, avales y compensación de riesgos”. Dong Ximiao opina que, mientras que la financiación tradicional depende en exceso de activos tangibles como bienes raíces y tierras, muchas empresas tecnológicas son activos ligeros y digitales, y carecen de activos tangibles. El Informe deja claro que se debe potenciar el papel de los datos y la propiedad intelectual, junto con medidas de evaluación, avales y compensación de riesgos, para construir un sistema financiero tecnológico que se adapte a la nueva producción de calidad.

Además, el Informe señala “regular las conductas del mercado crediticio, reducir los costos intermedios de financiamiento y promover una baja en los costos de financiamiento social”.

Wen Bin afirma que, dado que las tasas de interés de los préstamos ya están en niveles aceptables, proteger los márgenes de interés de los bancos sigue siendo un objetivo importante. La referencia a “promover la baja de los costos de financiamiento social” se ha ajustado de “impulsar la reducción” a “fomentar la baja en niveles bajos”. La reducción de costos futuros se logrará principalmente mediante la regulación del mercado crediticio y la reducción de los costos intermedios, incluyendo la optimización de la autodefinición de precios de los préstamos y la expansión ordenada de la cobertura de los costos de financiamiento empresarial.

“Reducir los costos de financiamiento no significa simplemente bajar las tasas de interés de los préstamos”, explicó Dong Ximiao. Antes, los costos totales de financiamiento incluían no solo los intereses, sino también comisiones de garantía, evaluaciones, costos de puente, entre otros. El objetivo del gobierno es “regular las conductas del mercado crediticio” para eliminar estos costos intermedios y ocultos, haciendo que los costos de financiamiento sean más transparentes y perceptibles para todos los actores económicos.

En conjunto, Zeng Gang afirmó que en 2026, la política monetaria será principalmente moderada en volumen y priorizará la estructura, evitando excesos, manteniendo una liquidez razonablemente abundante, proporcionando un entorno estable para la política fiscal, y usando las herramientas de manera más flexible y eficiente.