Invierno Cripto: La supervivencia exige una reforma de activos reales

(MENAFN- Asia Times) Al momento de escribir, Bitcoin se encontraba justo por encima de los $65,000, tras una rápida recuperación a principios de esta semana.

El precio representa una caída masiva del 48,5% desde el máximo histórico de $126,272 en octubre pasado, sin vislumbre de fin. Ahora estamos en la cuarta invierno cripto desde que nació Bitcoin, la criptomoneda original, en 2009.

¿Esta retirada de este invierno será tan severa como la caída del 77,3% registrada en noviembre de 2022? Esa no es la pregunta más urgente. La gran cantidad de activos eliminados —por segunda vez en menos de cuatro años, en cada caso aproximadamente $2 billones— representa un riesgo existencial.

Google reporta un récord en búsquedas de “Bitcoin a cero” en febrero, y los inversores minoristas nerviosos no son los únicos que comparten ese sentimiento.

Las criptomonedas sobrevivirán como una clase de activos importante y en crecimiento, pero no en su forma actual —y no sin reformas críticas. El apodo de “oro digital” de Bitcoin y Ethereum, largamente valorado por la industria, siempre fue en gran medida una ilusión.

Las expectativas de que Bitcoin sería tan bueno como el oro y merecería un estatus de refugio seguro comparable se desvanecieron en gran medida para noviembre de 2025, tras el “colapso 10/10”. Prácticamente desaparecieron después de que la segunda caída comenzara el 15 de enero de 2026.

** Desacoplamiento Bitcoin-oro**

Ha habido grandes caídas en criptomonedas antes, destacando la primera gran caída de Bitcoin, que llevó el precio de $1,007 el 26 de enero de 2014 a $112 el 20 de febrero, una pérdida del 88%. Esto fue impulsado por el colapso de Mt. Gox, la plataforma dominante en ese momento.

Pero nada parece igualar, en velocidad y magnitud, el primer crash relámpago del 10 de octubre de 2025, cuando Bitcoin cayó de aproximadamente $122,000 a $105,000 en minutos, una caída de unos $17,000 en solo unos minutos.

El crash provocó la liquidación de más de 1.6 millones de cuentas de traders y una pérdida total de capitalización de mercado de $350 mil millones.

En aproximadamente el mismo período y por las mismas razones básicas, los precios del oro subieron de $3,600 a mediados de septiembre a $4,300 a mediados de octubre, un aumento del 20%.

El oro y Bitcoin comparten varias características importantes: escasez, durabilidad, portabilidad y descentralización. La oferta de oro es finita; Bitcoin tiene un suministro máximo fijo de 21 millones de monedas. Los bancos centrales, en cambio, pueden aumentar la oferta de dinero fiduciario a voluntad.

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El suministro de Bitcoin sigue un calendario predeterminado que actúa como protección contra la inflación incorporada. El oro es duradero; Bitcoin, en la blockchain, es indestructible. Ambos son portátiles, siendo Bitcoin aún más. Ambos son descentralizados y, por tanto, no controlados ni manipulados por autoridades monetarias centrales o gobiernos.

Entonces, ¿qué ocurrió a principios de octubre de 2025 que causó un desacoplamiento tan abrupto entre oro y Bitcoin, con Bitcoin cediendo su supuesto estatus de refugio seguro y el oro en plena subida?

Lo que sucedió fue un evento masivo de aversión al riesgo en medio de un período de alta incertidumbre causado por el cierre del gobierno de EE. UU. a partir del 1 de octubre, tras que el Congreso no aprobara una resolución continua para mantener el financiamiento al final del año fiscal.

Con el enfoque ya en la insostenible deuda de EE. UU. de $36 billones, el 10 de octubre, el presidente Donald Trump anunció un “aumento masivo” en aranceles, acusando a China de comportarse de manera “muy hostil” tras sus restricciones a la exportación de minerales de tierras raras. Esto incluyó un arancel adicional del 100% en todas las importaciones chinas y nuevos controles de exportación en “cualquier software crítico”.

El tamaño enorme de la amenaza arancelaria, junto con temores de deuda y la incertidumbre de datos por el cierre de agencias gubernamentales, sorprendieron negativamente a los mercados. La liquidez se evaporó. Las acciones cayeron en picada. Y una espiral de desleveraging y liquidaciones masivas afectó a las criptomonedas.

Para esa noche, Bitcoin había bajado un 15%, sin vislumbre de fin en la venta masiva. Los mercados trataron a las criptomonedas como un activo de liquidez, similar en precio a las tecnologías de alto crecimiento que prosperan cuando el efectivo es barato y la apetencia por el riesgo es alta, no como el nuevo oro.

Al mismo tiempo, los inversores se volcaron hacia el oro tradicional, que alcanzó un máximo récord de $4,254 por onza el 16 de octubre. Incluso el dólar estadounidense se fortaleció como refugio seguro.

Estos eventos de crisis dejaron en evidencia las diferencias cruciales entre el oro digital y el real. La diferencia fundamental es que Bitcoin carece de valor intrínseco. Las acciones tienen ganancias y ratios precio-ganancias. Los bonos tienen rendimientos.

Bitcoin carece de anclas tradicionales de valoración. Por ello, el descubrimiento de precios y la acción del mercado están fuertemente influenciados por el sentimiento de los inversores, que a su vez depende de noticias geopolíticas a menudo sesgadas, rumores del mercado, tendencias y modas en redes sociales, y, sobre todo, cambios en las condiciones macroeconómicas y liquidez global.

La liquidez ajustada o en proceso de ajuste es el enemigo mortal de las criptomonedas. Por otro lado, el oro, en tiempos de estrés geopolítico o financiero, ha demostrado la resiliencia que se espera de un refugio de valor confiable. Los desarrollos desde el inicio del último invierno cripto han subrayado su papel como refugio y lo han probado como una cobertura indiscutible contra el riesgo sistémico.

También vale la pena señalar que, como en cualquier refugio, el tamaño importa. La capitalización de mercado actual del oro físico es de aproximadamente $35.8 billones, mientras que la de Bitcoin es de $1.3 billones.

Las stablecoins son el futuro

Bitcoin y criptomonedas relacionadas como Ethereum y Solana han perdido su estatus de refugio seguro y es muy improbable que lo recuperen. Pero eso no significa que desaparecerán como una clase de activos significativa.

Precisamente por su volatilidad de precios, que acompaña su promesa de ganancias desproporcionadas, seguirán teniendo un lugar en cualquier cartera bien diseñada como activos de alto riesgo y alto rendimiento. Desde que Bitcoin superó los $5,000 en 2019, ha subido más de 12 veces, lo cual no es poca cosa.

Aún más equivocado sería concluir, a partir de la acción del precio desde octubre pasado, que todas las formas de criptomonedas deben ser descartadas como historia pasada. La noción ilusoria de oro digital, aparte, las características principales de las monedas digitales son convincentes y reflejan la rápida expansión de la economía digital y sus activos.

Las reformas necesarias para que las criptomonedas, ya sean centralizadas o descentralizadas, sean el futuro práctico de las finanzas globales, están claramente sugeridas por las deficiencias de las principales criptomonedas, como Bitcoin y Ethereum.

Lo más importante, para que sean ampliamente adoptadas como medio de pago universal, las monedas digitales deben estar respaldadas por activos del mundo real de valor claramente determinable. La percepción subjetiva del inversor no puede ser la guía.

El principal obstáculo para la adopción de Bitcoin en transacciones diarias es su volatilidad. Para que una moneda funcione como una unidad de cuenta efectiva, debe tener al menos estabilidad a corto plazo sin cambios dramáticos en su valor.

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Las stablecoins abordan este problema vinculando su valor a activos estables, ya sea una moneda fiduciaria fuerte como el dólar estadounidense, el euro o el franco suizo, o sus contrapartes digitales del banco central (CBDCs); commodities físicos como metales preciosos, especialmente oro o plata; o bonos del tesoro que generan rendimiento, también conocidos como T-bills tokenizados.

No hay límites para la imaginación del ingeniero financiero. Pero los reguladores financieros globales han llegado a un consenso amplio de que las stablecoins deben estar completamente respaldadas por activos líquidos de alta calidad para garantizar que puedan ser canjeadas en cualquier momento por un valor de $1.

Se han tomado o están en diversas etapas de progreso legislativo en todas las principales jurisdicciones financieras globales: en EE. UU., la Ley GENIUS y las directrices de implementación CLARITY; en la UE, la regulación MiCA; en Hong Kong, la Ordenanza de Stablecoins; en Singapur, el Marco del MAS.

Actualmente, la capitalización total del mercado global de stablecoins es de aproximadamente $300 mil millones, muy por detrás de las criptomonedas tipo Bitcoin. Pero confío en que la capitalización de mercado de las stablecoins alcanzará y superará a Bitcoin mucho antes de que termine este año.

David Sacks, asesor de IA y criptomonedas en la Casa Blanca, en una entrevista con CNBC en el Foro de Davos de este año, instó al Congreso a aprobar la legislación de estructura de mercado CLARITY, ya retrasada por mucho tiempo.

Él espera que esto sea el catalizador para que los bancos adopten completamente las criptomonedas y lideren la integración de bancos y cripto en una industria unificada. Es un objetivo que vale la pena perseguir, que abriría un nuevo capítulo en la historia bancaria y prepararía a la industria financiera para la economía digital en rápida expansión.

El Dr. Bruno Wu es inversor en industrias de finanzas digitales, tecnología y medios en EE. UU., Europa y China. También es accionista de Asia Times Holding Limited, propietaria del sitio de noticias Asia Times.

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