IPO de Chunguang Group registrado y en vigor: ingresos en crecimiento estable, presión en el servicio de la deuda, distribución de dividendos de millones entre accionistas atrae atención

¿Preguntas a AI · ¿Por qué el control real de Chun Guang Group realiza una gran distribución de dividendos en momentos de tensión financiera?

La Bolsa de Valores de Shandong Chun Guang Technology Group Co., Ltd. (en adelante, “Chun Guang Group”) ha dado un paso clave hacia su cotización en bolsa.

Recientemente, se aprobó por primera vez el registro para la oferta pública inicial de acciones de Chun Guang Group. Según se informa, la solicitud de cotización en bolsa fue aceptada el 17 de junio de 2025, entrando en la fase de consulta el 1 de julio del mismo año. La reunión de revisión fue aprobada el 5 de febrero, y el registro se presentó el 24 de febrero, entrando en vigor el 4 de marzo.

Las principales actividades de Chun Guang Group incluyen cuatro segmentos: polvo magnético, núcleo magnético, componentes electrónicos y fuentes de alimentación. Excepto por el negocio de polvo magnético, los otros tres segmentos estaban en pérdidas en 2024.

Además, Chun Guang Group enfrenta un aumento anual en las cuentas por cobrar y una disminución en el flujo de efectivo operativo. Hasta la primera mitad de 2025, el efectivo disponible no cubre las deudas a corto plazo, con una brecha de aproximadamente 160 millones de yuanes.

Antes de la cotización, Chun Guang Group distribuyó en dividendos en efectivo 24.72 millones de yuanes, la mayor parte de los cuales, según la proporción de participación, correspondieron al controlador real, Han Weidong.

Tres de los cuatro segmentos de negocio están en pérdidas

Los datos muestran que actualmente, Chun Guang Group se centra principalmente en la tecnología de ferritas en materiales ferromagnéticos suaves, con productos basados en polvo y núcleos magnéticos, utilizados en vehículos eléctricos, almacenamiento fotovoltaico, equipos de comunicación y sistemas de energía, entre otros.

Los datos indican que, de 2022 a la primera mitad de 2025, los ingresos de Chun Guang Group fueron de 1,015 millones, 930 millones, 1,077 millones y 546 millones de yuanes, con beneficios netos de 77.14 millones, 87.03 millones, 98.89 millones y 58.51 millones de yuanes.

Analizando por segmento, la principal fuente de ingresos de Chun Guang Group proviene del polvo de ferrita en materiales ferromagnéticos suaves, con más del 80% de los ingresos en cada período reportado. En la primera mitad de 2022-2025, los ingresos por polvo de ferrita fueron de 837 millones, 756 millones, 882 millones y 446 millones de yuanes, representando aproximadamente el 82.44%, 81.33%, 81.89% y 81.72% de los ingresos operativos en cada período.

Fuera del negocio de polvo magnético, los núcleos magnéticos son la segunda mayor fuente de ingresos. En la misma etapa, las ventas de núcleos magnéticos en materiales ferromagnéticos suaves fueron de 119 millones, 124 millones, 132 millones y 59.45 millones de yuanes, representando aproximadamente el 11.80%, 13.38%, 12.36% y 10.95% de los ingresos principales.

Además, en la primera mitad de 2022-2025, los ingresos por componentes electrónicos fueron de 48.14 millones, 35.86 millones, 42.43 millones y 27.67 millones de yuanes, con porcentajes del 4.78%, 3.88%, 3.96% y 5.09%. Los ingresos por fuentes de alimentación fueron de 2.64 millones, 7.82 millones, 14.69 millones y 0.96 millones de yuanes, representando el 0.26%, 0.85%, 1.37% y 1.78%.

Es importante destacar que, en términos de rentabilidad, en 2024, además del segmento de polvo magnético, los segmentos de núcleos magnéticos, componentes electrónicos y fuentes de alimentación estaban en pérdidas.

Por ejemplo, en el segmento de núcleos magnéticos, los beneficios netos en la primera mitad de 2022-2025 fueron de 34,930 yuanes, -1.99 millones, -2.87 millones y 87,580 yuanes, con pérdidas en 2023 y 2024.

En el folleto de oferta, Chun Guang Group afirmó que, si el desarrollo de clientes y el crecimiento de pedidos no cumplen con las expectativas, algunos segmentos podrían seguir en pérdidas, afectando la rentabilidad global de la empresa.

Los datos muestran que, en la primera mitad de 2022-2025, las nuevas cuentas de clientes representaron solo el 3.78%, 3.36%, 2.52% y 0.96% de los ingresos, una proporción relativamente baja.

Aumento anual de cuentas por cobrar y provisiones por deterioro cercanas a 70 millones de yuanes

Además de los problemas de rentabilidad, el flujo de efectivo de Chun Guang Group también es preocupante.

Los datos indican que, en la primera mitad de 2022-2025, el flujo de efectivo neto de las actividades operativas fue de 80.10 millones, 31.36 millones, 28.64 millones y -2.47 millones de yuanes, mostrando una tendencia decreciente y negativo en la primera mitad de 2025.

La disminución del flujo de efectivo operativo se atribuye a diferencias en los ciclos de cobro y pago, aumento en inventarios y cambios en cuentas por cobrar y pagar.

Los saldos de cuentas por cobrar en la misma etapa fueron de 250 millones, 274 millones, 358 millones y 358 millones de yuanes, representando aproximadamente el 24.67%, 29.43%, 33.30% y 32.82% de los ingresos en cada período.

A medida que aumentan las cuentas por cobrar, también crecen las provisiones por deterioro, que en los primeros seis meses de 2022-2025 fueron de 13.60 millones, 14.55 millones, 20.24 millones y 20.67 millones de yuanes.

Además, las facturas por cobrar también son significativas, con saldos de 250 millones, 198 millones, 219 millones y 178 millones de yuanes en los mismos períodos.

En la consulta de la Bolsa de Shenzhen, se mencionaron las cuentas por cobrar y las facturas por cobrar, solicitando aclaraciones sobre si algunas facturas no se han pagado a tiempo, riesgos de recuperación y medidas de gestión para la recuperación de cuentas.

Chun Guang Group afirmó que, tras la fecha de reporte, los pagos se realizaron sin problemas, sin que las facturas no pagadas se hayan convertido en cuentas por cobrar, y sin casos de incumplimiento o reclamaciones por parte de los tenedores de las facturas, por lo que no existen riesgos significativos de recuperación.

En cuanto a inventarios, en la misma etapa, los valores en libros fueron de 155 millones, 193 millones, 194 millones y 225 millones de yuanes, representando aproximadamente el 22.12%, 27.16%, 22.69% y 26.83% del activo corriente. La mayoría de los inventarios son materias primas y productos en stock, con proporciones de inventario en stock de 28.58%, 42.70%, 36.02% y 36.77%.

Las pérdidas por deterioro de inventarios en estos períodos fueron de 7.73 millones, 8.15 millones, 6.93 millones y 3.04 millones de yuanes, con provisiones correspondientes del 5.70%, 6.38%, 5.78% y 5.16%.

La empresa también fue consultada por la Bolsa respecto a posibles inventarios obsoletos o de difícil venta y la suficiencia de las provisiones por deterioro, a lo que Chun Guang Group respondió que, aunque hay algunos inventarios estancados o de difícil venta, la gestión de inventarios es adecuada y las provisiones son suficientes.

“El porcentaje de inventarios que se transfieren después del período es alto, no hay inventarios acumulados a largo plazo sin vender, y aunque existen algunos inventarios obsoletos o de difícil venta, la empresa ha gestionado adecuadamente y ha provisionado en consecuencia.”

Brecha de fondos de 160 millones de yuanes y dividendos del controlante superiores a los 10 millones

El flujo de efectivo en declive también ha ejercido presión sobre los fondos de la empresa.

Los datos muestran que, hasta el 30 de junio de 2025, los fondos en caja de Chun Guang Group eran de 5.144 millones de yuanes, una disminución del 20.81% respecto a principios de año, cuando tenían 6.496 millones.

La mayor parte de estos fondos en caja son depósitos bancarios. En los primeros seis meses de 2022-2025, los depósitos bancarios fueron de 12.26 millones, 27.37 millones, 62.64 millones y 49.10 millones de yuanes.

Es importante destacar que, aunque los fondos en caja han disminuido, los préstamos han aumentado. Hasta el 30 de junio de 2025, los préstamos a corto plazo alcanzaban los 2.11 mil millones de yuanes, un aumento del 17.88% respecto a principios de año, cuando eran 1.79 mil millones.

Además, los datos muestran que los fondos en caja no cubren las deudas a corto plazo, con una brecha de aproximadamente 160 millones de yuanes. Además de las deudas a corto plazo, la empresa tiene otros 37.08 millones en préstamos a largo plazo, lo que aumenta la carga de deuda y presión financiera.

En esta oferta pública, Chun Guang Group planea recaudar 751 millones de yuanes, de los cuales 99 millones se destinarán a fondos de operación.

Curiosamente, a pesar de la presión financiera, la empresa también realiza distribuciones de dividendos en efectivo. Según el folleto, en la primera mitad de 2025, Chun Guang Group distribuyó 24.72 millones de yuanes en dividendos en efectivo.

El controlante de la empresa es Han Weidong, quien posee directamente el 34.04% de las acciones y, a través de Lin Yi Jun An, controla indirectamente el 21.48% de los derechos de voto, sumando un control total del 55.52%. Según la proporción de participación, en la primera mitad de 2025, Han Weidong recibió aproximadamente 13.72 millones de yuanes en dividendos en efectivo.