La Reserva Federal bajo el fuego de Oriente Medio: El objetivo de inflación del 2% de Powell podría no mantenerse

¿La guerra en Oriente Medio cómo puede elevar las expectativas de inflación de la Reserva Federal?

Texto｜Zhou Ailin

Edición｜Liu Peng

Desde que estalló la guerra en Irán, el precio promedio por galón de gasolina en EE. UU. ha subido casi 1 dólar, lo que significa que el costo para los estadounidenses de llenar sus autos ha aumentado en casi un 30%.

En el camino de Nueva Jersey a la ciudad, los conductores que trabajan en Nueva York han visto cómo los precios en las estaciones de servicio suben rápidamente. A mediados de febrero, el precio de la gasolina era de aproximadamente 2.9 dólares por galón. Para mediados de marzo, había subido a 3.7 dólares por galón.

En medio de esta atmósfera de ansiedad, la Reserva Federal, que ya tiene relaciones tensas con el presidente Trump, celebró su reunión de política monetaria en marzo. Poco antes de que comenzara la reunión, los precios del petróleo se dispararon ante las amenazas de Irán de tomar represalias. La Fed mantuvo la tasa de interés de fondos federales en un rango de 3.5% a 3.75%, pero elevó su pronóstico para el indicador clave de inflación, el PCE subyacente, en 0.2 puntos porcentuales hasta 2.7%, y prevé solo una reducción de tasas en 2026 y 2027, retrasando el recorte de tasas hasta septiembre, según los mercados.

“Trump dice que los precios del petróleo bajarán pronto, ¿qué opinas?” preguntó un periodista estadounidense al presidente de la Fed, Powell. Él pareció esquivar la mirada y rápidamente dijo: “No hago predicciones”, “No quiero especular sobre el futuro”, “Nadie tiene una bola de cristal”. No mencionó la palabra Trump.

Video completo del discurso de Powell: mantener las tasas sin cambios, sin intención de abandonar la Fed

“Si no se confirma un nuevo presidente de la Fed antes de que termine mi mandato, asumiré como presidente interino. Hasta que termine la investigación del Departamento de Justicia, no dejaré la Reserva Federal.” La economía estadounidense crecía bien y la inflación se acercaba lentamente al objetivo del 2%, pero ahora, con la guerra en Oriente Medio, todo está en el aire. Powell, cuyo mandato termina en mayo, probablemente también siente una mezcla de sentimientos.

Recortes de tasas más tardíos, expectativas de inflación más altas

Justo antes de la reunión, el miércoles, ocurrió un ataque en el gran campo de gas de South Pars en Irán, el primer ataque contra infraestructura energética iraní en la región del Golfo durante la guerra entre EE. UU. e Israel, marcando una escalada significativa en el conflicto. Irán advirtió a los países vecinos que evacuaran sus instalaciones energéticas. Se sabe que South Pars es uno de los mayores campos de gas del mundo, compartido por Irán y Qatar en el Golfo.

Luego, las Fuerzas de la Revolución Islámica de Irán emitieron una advertencia de emergencia, diciendo que las instalaciones petroleras de Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos y Qatar serían objetivos legítimos y que atacarían en las próximas horas, instando a la población a evacuar esas áreas. Sin embargo, aún no se ha llevado a cabo ninguna represalia.

En medio del aumento de los precios del petróleo, la Fed anunció su decisión sobre las tasas. Aunque mantuvo las tasas sin cambios, lo cual era esperado, la revisión al alza de las expectativas de inflación superó las previsiones de algunos. En su declaración de política monetaria, la Comisión de Mercado Abierto (FOMC) actualizó su declaración sobre la tasa de desempleo, diciendo que “ha cambiado poco en los últimos meses”, y sugirió que la situación en Oriente Medio podría tener efectos económicos “incertidumbre”.

Cambios en el lenguaje de la declaración de la Fed

La Fed publicó su pronóstico económico trimestral, donde la mayor novedad fue la falta de avances en su objetivo de inflación del 2%. La mediana de las previsiones de los miembros del FOMC ahora estima que la inflación PCE será del 2.7% este año (frente al 2.4% en diciembre), y elevó ligeramente su previsión para 2027 a 2.2% (antes 2.1%).

También ajustó ligeramente al alza su expectativa de crecimiento del PIB real a 2.4%, manteniendo sin cambios la previsión de desempleo para este año en 4.4%, y elevándola ligeramente a 4.3% para el próximo año.

Cambios en las previsiones de inflación, empleo y PIB

Se puede ver que, si no fuera por la escalada del petróleo debido a la guerra en Oriente Medio, los objetivos duales de la Fed (empleo pleno y estabilidad de precios) podrían lograrse. Porque incluso en una fuerte ola de despidos, la tasa de desempleo seguiría en torno al 4%, y el crecimiento del PIB superaría ampliamente el 2%.

En cuanto a la tan esperada “gráfica de puntos” de las previsiones de tasas, incluso los miembros más dovish volvieron a consensuar: la previsión cercana al 2% de diciembre desapareció, y las previsiones que estaban en torno al 2.5%-2.75% se elevaron a aproximadamente 3%-3.125% (cada punto representa la opinión de un votante sobre la tasa). En general, el rango de previsión de tasas se ha reducido, indicando que la junta se inclina por una política de recortes de tasas más gradual y con menor magnitud.

Gráfica de puntos

Goldman Sachs ha retrasado su predicción de recortes de tasas para este año hasta septiembre y diciembre, y ha elevado su pronóstico de inflación PCE para 2026 en 0.8 puntos porcentuales, hasta 2.9%.

Powell, a punto de dejar el cargo, parece algo resignado

Frente a la guerra repentina, Powell, en la recta final de su mandato, parece algo resignado.

La situación actual recuerda mucho a la crisis del petróleo de los años 70. Powell, al responder a un periodista, dijo que no quería usar el término “estanflación” para describir la situación actual.

“En los años 70, la tasa de desempleo alcanzó cifras de doble dígito y la inflación fue muy alta, pero esa no es la situación ahora. No quiero usar la palabra ‘estanflación’.” También admitió: “La situación actual es que estamos tratando de equilibrar dos objetivos, pero esto no es estanflación.”

Cuando le preguntaron qué haría si el precio del petróleo se mantuviera por encima de 100 dólares hasta la próxima reunión, o si mantendría las tasas sin cambios indefinidamente, Powell evitó dar una respuesta concreta, diciendo: “Tenemos mucha información nueva que observar, cómo afectará la situación en Oriente Medio a las perspectivas de inflación. No podemos decirlo todavía, no lo sabemos.”

“El costo de la gasolina ha subido 1 dólar por galón, espero que no dure mucho,” dijo Powell. “La gente sentirá el impacto del aumento en los precios del petróleo, pero no quiero especular sobre el futuro.”

Frente a las declaraciones de Powell, los operadores reaccionaron con acciones concretas: el rendimiento de los bonos a 2 años subió 8 puntos base, acercándose a su nivel más alto en 7 meses; el índice del dólar (DXY) también repuntó, intentando volver a 100.

“De cara al futuro, el nivel clave a seguir es los 100.50, que si se rompe, abrirá la puerta a una nueva subida por encima de 101,” dijo Matt Weller, director de investigación global de Gain Capital, a Tencent News “Potencialmente, la próxima tendencia alcista podría comenzar allí.”

El precio del petróleo domina todo

En el futuro previsible, el precio del petróleo será el único factor que dominará el mercado. La situación no es optimista: bajo los bombardeos intensos de las Fuerzas de Defensa de Israel, las Fuerzas Revolucionarias de Irán no se rendirán y han amenazado con tomar represalias.

Según Tencent News, durante la reciente cumbre de Bloomberg New Energy Finance en Beijing, varios expertos nacionales e internacionales expresaron su preocupación por el bloqueo del estrecho de Hormuz. Aproximadamente un tercio del comercio mundial de petróleo por mar pasa por allí. Las estimaciones indican que, excluyendo las rutas alternativas hacia el Mar Rojo o el Golfo de Omán, la cantidad real de petróleo afectada supera los 10 millones de barriles diarios.

Cabe destacar que, antes de la guerra, el mercado mundial de petróleo ya mostraba un exceso de oferta—las previsiones para 2026 indicaban un exceso de más de 317 mil barriles diarios, el nivel más alto en años, pero la guerra ha reducido al menos 6.7 millones de barriles diarios de capacidad. La tensión en el mercado energético dependerá de la duración y la intensidad del conflicto.

Aunque EE. UU. es un exportador neto de petróleo, la subida de precios impacta la inflación; los países asiáticos, en su mayoría importadores, enfrentan desafíos aún mayores. Aunque China, Rusia y los países miembros de la AIE mantienen reservas estratégicas, liberar inventarios solo puede aliviar las fluctuaciones a corto plazo en el mercado spot, sin eliminar la prima de guerra.

Expertos consideran que, desde la perspectiva china, la capacidad de resistencia ante este impacto es relativamente sólida. Por un lado, la producción interna de petróleo ha superado los 200 millones de toneladas en los últimos cuatro años, alcanzando un récord de 216 millones en 2025, y la sustitución de reservas de petróleo y gas ha superado los mil millones de toneladas durante nueve años consecutivos; por otro lado, las reservas estratégicas son suficientes y aún no se han utilizado. Aproximadamente el 45% de las importaciones de petróleo de China (unos 4.9 millones de barriles diarios) pasan por el estrecho de Hormuz, y desde el inicio del conflicto, unas 20 embarcaciones VLCC han sido afectadas. Sin embargo, gracias a inventarios comerciales relativamente altos y a una demanda interna débil, se estima que China puede soportar al menos un mes de escasez en el suministro de GNL de Qatar. Además, China cuenta con industrias de energía alternativas como la química del carbón y la producción de petróleo a partir de carbón, así como una estructura comercial flexible, lo que refuerza su capacidad de resistencia en comparación con la Unión Europea y Japón.

Frente a la situación actual, el “sabio de las inversiones” Warren Buffett dijo: “La clave es no hacer nada cuando no hay nada que hacer.” Al menos en los próximos meses, se espera que la Fed, bajo la dirección de Powell, siga esta recomendación, observando los datos económicos futuros y esperando que la línea de tiempo del conflicto en Irán se aclare gradualmente.