Discusión de nuevas perspectivas sobre el juego de rescate forzado

No hay mucho que decir, aquí van las ideas preliminares:
Comprar bonos convertibles que pronto cumplirán con las condiciones de rescate forzoso y cuya cuenta de rescate forzoso se detiene, además de adquirir bonos convertibles de bajo precio y bajo rendimiento en el mismo sector.
La idea central es aprovechar la cobertura para obtener beneficios del aumento en la prima de los bonos convertibles cercanos al rescate forzoso.

Métodos tradicionales y sus fallas:
Los bonos convertibles que están por cumplir con el rescate forzoso en realidad son similares a vender opciones en corto, requiriendo una caída significativa o estabilidad del precio de las acciones para eliminar el riesgo de rescate forzoso, y esperar que la prima aumente para realizar ganancias. La forma más común de cobertura es asignar una cierta cantidad de acciones, pero la subida de la prima también puede lograrse mediante una caída rápida en las acciones, lo que puede provocar pérdidas significativas tanto en acciones como en bonos.

¿Por qué usar bonos convertibles de bajo precio en el mismo sector en lugar de acciones?
Primero, aclarar que la mayoría de los bonos convertibles no son impulsados por esfuerzos de los principales o de la empresa para lograr el rescate forzoso, sino que se aprovechan de la tendencia del sector, por lo que la probabilidad de rescate está muy vinculada a la salud del sector. En un sector en auge, los bonos convertibles de bajo precio y bajo rendimiento muestran una gran elasticidad, sirviendo como sustituto de las acciones para garantizar ganancias en alza y limitar pérdidas en baja, reduciendo efectivamente las pérdidas causadas por caídas drásticas del sector.

Esta idea me vino hoy por primera vez, en parte porque el viernes coincidí en tener una gran posición en los bonos convertibles de Jingneng y en la nueva materia prima de Haiyou. Partiendo de esa idea, creo que es un ejemplo muy típico.

Caso práctico (a posteriori):

Situación al abrir el 20-3:
El bono convertible de Jingneng abrió a 123.2, casi en condiciones de salir del riesgo de rescate forzoso (precio esperado para salir del rescate forzoso: 125-126). La acción de Jinko Solar subió un 6% (cerca del umbral de rescate), y el precio mínimo del bono convertible de Jingneng debería estar en torno a 121;
El bono de Haiyou abrió a 105.6 (ya anunciado el rescate forzoso), con un precio de rescate de 101.2 (considerando el valor de la opción, el fondo real sería alrededor de 103), con una subida vinculada a la de la materia prima de Haiyou.

Lo anterior es un análisis simple de las subidas y bajadas de Jingneng y Haiyou, ahora hagamos una “predicción” rápida de lo que podría pasar el 20-3:
(1) Jinko Solar y Haiyou caen simultáneamente (gran caída en el sector fotovoltaico): las ganancias y pérdidas se compensan, con una ganancia esperada ese día de 0. Dado que Jingneng se sale del riesgo de rescate, esta combinación será básicamente una opción de compra muy barata en el sector fotovoltaico.
(2) Jinko Solar y Haiyou suben simultáneamente (gran subida en el sector fotovoltaico): como la situación del bono de Jingneng es más compleja, no se detalla aquí, pero si la subida de Haiyou no es menor al 2%, la ganancia de la combinación será > 0.
(3) Jinko Solar y Haiyou se mantienen estables: Haiyou sin cambios, Jingneng gana un 2%.
(4) Jinko Solar sube mucho pero sin superar demasiado el precio de rescate, y Haiyou cae: ambos bonos pierden hasta un 2%.

Como se puede ver, salvo en la cuarta situación, las otras son operaciones sin riesgo de pérdida. La ocurrencia de la cuarta indica que Jinko Solar tiene la capacidad de manipular el precio y la tendencia de las acciones en un sector débil. Entonces, ¿por qué esperar a que la cuenta de rotación termine para mostrar músculo? Personalmente, creo que la probabilidad de la cuarta situación es muy baja y las pérdidas limitadas.

Por supuesto, todos saben qué pasó el 20-3: Musk apoyando la energía fotovoltaica, Haiyou subió hasta un 17% (13.4%), cerrando con un aumento del 13.5% (8.7%), y el bono de Jingneng subió un 2.6%, cerrando con un 0.6%. Además, dado que el precio de cierre de Jinko Solar fue de 7.61, el riesgo de rescate forzoso se ha eliminado temporalmente, y el próximo lunes el bono de Jingneng probablemente abrirá al menos un 1% por encima.

Estas son más o menos las ideas actuales. Aunque la pareja Haiyou y Jingneng es un caso extremo, creo que oportunidades similares todavía existen en un mercado alcista. Todos son bienvenidos a discutir racionalmente.