La gran reestructuración del ecosistema de las OPV en Hong Kong

¿Por qué las empresas A+H prefieren renunciar al mecanismo de “green shoe” para ingresar rápidamente en la Bolsa de Hong Kong?

Periodista de Daily Economic News: Zeng Zijian, Yuan Dong

Después de que una acción cotiza en Hong Kong, si no logra ingresar rápidamente en el programa Stock Connect (es decir, ser incluida en Hong Kong Stock Connect), los inversores de la parte continental probablemente tendrán que esperar más tiempo y pagar un costo mayor para invertir en la empresa deseada. Sin embargo, a medida que más empresas A+H logran ingresar en su primer día, el ecosistema de inversión en la parte continental está cambiando.

Daily Economic News

Hasta el 19 de marzo de 2026, el mercado de Hong Kong ha visto la salida a bolsa de 28 nuevas acciones en 2026, con una recaudación total de 97.166 mil millones de HKD. Entre ellas, 13 empresas con cotización A+H lograron ingresar en Hong Kong, recaudando un total de 62.577 mil millones de HKD.

Un cambio de mercado notable está ocurriendo: cada vez más nuevas acciones listadas en ambos lados renuncian al mecanismo de “green shoe” (opción de sobreasignación), optando por ser incluidas en Hong Kong Stock Connect en su primer día de cotización. Esta tendencia no solo está redefiniendo el ecosistema de las OPV (Oferta Pública Inicial) en Hong Kong, sino que también ofrece nuevas oportunidades a los inversores de la parte continental para invertir en acciones de Hong Kong.

Cuatro nuevas acciones optan por ingresar en su primer día

Desde 2026, la tendencia de ingreso en Hong Kong en su primer día continúa en aumento. Hasta el 19 de marzo, 13 empresas con cotización A+H han completado su ingreso en Hong Kong, recaudando en total 62.577 mil millones de HKD, representando el 64.40% del total recaudado en IPOs en Hong Kong en ese año. En comparación con el mismo período de 2025, solo 3 empresas A+H lograron ingresar en Hong Kong, y en todo 2025, el total fue de 19.

Es importante destacar que, en lo que va de 2026, 4 nuevas acciones han optado por ingresar en Hong Kong en su primer día, incluyendo a Zhaowei Mechanical, MegSmart, Guanghe Technology y National Technology, representando el 14.29% del total de nuevas acciones en ese período. En comparación, en 2025, solo una acción logró ingresar en su primer día, y en todo el año solo 3 lo hicieron. La entrada en su primer día ha pasado de ser una excepción a convertirse en una opción importante para las cotizaciones A+H.

En cuanto al rendimiento del mercado, las acciones que ingresan en su primer día muestran una “diversificación estable”.

El 9 de marzo, Zhaowei Mechanical subió un 2.41% en su primer día, con una ganancia de 172 HKD por lote.

El 10 de marzo, MegSmart subió un 1.52%, con una ganancia de 44 HKD por lote.

Las otras dos acciones, Guanghe Technology y National Technology, se listarán el 20 y 23 de marzo, respectivamente.

La liquidez se convierte en una demanda clave

Lograr que las nuevas acciones ingresen en Hong Kong en su primer día no es sin requisitos; los principales criterios se centran en el tipo de listado y el diseño del mecanismo. Según las reglas de listado, las empresas con cotización A+H son el grupo principal para ingresar en su primer día. Estas empresas no necesitan cumplir con indicadores tradicionales como capitalización de mercado o rotación, sino que solo deben cumplir con la condición clave de no establecer el mecanismo de “green shoe”, lo que permite su inclusión en Hong Kong Stock Connect en el día de su cotización. Sin embargo, si se establece el mecanismo de “green shoe”, deben esperar a que finalice el período de estabilización de precios (generalmente 30 días) para ser incluidas.

Los analistas señalan que, para las empresas, renunciar al mecanismo de “green shoe” a cambio de ingresar en su primer día es una estrategia de decisión sobre la liquidez. Aunque el mecanismo de “green shoe” puede estabilizar el precio mediante la intervención del suscriptor, hace que los datos de negociación durante los primeros 30 días sean afectados por la estabilización, y las autoridades regulatorias consideran que estos datos no reflejan la verdadera oferta y demanda del mercado. Por lo tanto, se requiere esperar a que finalice el período de estabilización para revisar la elegibilidad para la inclusión. Al renunciar a este mecanismo, las acciones, desde su primer día, tienen su precio completamente determinado por el mercado, y los datos de negociación cumplen con los requisitos de revisión de Hong Kong Stock Connect, lo que puede atraer rápidamente fondos de la parte continental. Los analistas indican que esta opción refleja la importancia que los emisores otorgan a la liquidez de Hong Kong Stock Connect, especialmente en un mercado con altos ratios de PER en las OPV, donde la participación de fondos de la parte continental puede mejorar significativamente la actividad de negociación.

Además, las ventajas naturales de las acciones A+H también reducen las dificultades para ingresar en Hong Kong. Estas empresas ya han pasado por la revisión regulatoria del mercado A-share, tienen mayor transparencia financiera y cumplimiento, y no necesitan cumplir con los requisitos de capitalización y rotación de Hong Kong Stock Connect, acortando aún más el ciclo de ingreso.

Volumen de compra: una tendencia desigual

El ingreso en su primer día en Hong Kong trae beneficios a los inversores de la parte continental en varios aspectos.

Primero, amplía las oportunidades de inversión. Los inversores de la parte continental no necesitan abrir cuentas en el extranjero y pueden participar en la primera negociación de nuevas acciones de alta calidad a través de Hong Kong Stock Connect, compartiendo los beneficios del crecimiento inicial de las empresas. Segundo, la valoración es significativamente favorable, ya que las primas entre acciones A y H son generalmente altas, ofreciendo oportunidades de inversión a bajo costo. Tercero, la gestión del riesgo se vuelve más sencilla, ya que las empresas A+H han divulgado suficiente información sobre su modelo de negocio y datos financieros en el mercado A-share, permitiendo decisiones basadas en información familiar y reduciendo el riesgo de asimetría informativa en inversiones transfronterizas.

Según la retroalimentación del mercado, la voluntad de compra de los inversores de la parte continental muestra una clara diferenciación.

Las empresas de alta calidad son muy buscadas. Por ejemplo, Guanghe Technology recibió una suscripción pública de 1072 veces durante la oferta, con 12 inversores institucionales comprometidos con 1.9 millones de dólares, demostrando confianza del mercado.

Además, Zhaowei Mechanical también fue muy popular, con una suscripción de más de 1500 veces y 21 inversores institucionales, incluyendo a top fondos como Hillhouse y GIC.

Por otro lado, algunas empresas sin “green shoe” mostraron menor interés, como National Technology, cuya suscripción de garantía fue menor a 6 veces, principalmente porque solo el 13.6% de la suscripción provino de inversores institucionales. MegSmart también solo logró una suscripción de 174 veces, con solo 8 instituciones participando.

Expertos: tres tipos de objetivos a seguir

Para las empresas, ingresar en Hong Kong en su primer día con cotización A+H implica sacrificar cierta protección del precio, pero ganar en liquidez. Para los inversores de la parte continental, esto significa acceder a un ecosistema de inversión más rápido.

Un responsable de una firma de corretaje local en Hong Kong dijo a Daily Economic News que, para la mayoría de los inversores de la parte continental, sin una cuenta en Hong Kong, no es posible participar en las nuevas emisiones en Hong Kong, y deben esperar a que las acciones ingresen en Hong Kong Stock Connect para participar directamente. Si una nueva acción no logra ingresar rápidamente, los inversores de la parte continental no solo enfrentan una espera prolongada, sino que también pueden incurrir en costos de inversión más altos.

“El ingreso en Hong Kong de la acción de Muyuan Foods en H-share es un ejemplo típico”, dijo. La acción de Muyuan Foods se listó en la Bolsa de Hong Kong el 6 de febrero, con un precio de emisión de 39 HKD. Cerró su primer día con un ligero aumento, en 40.52 HKD. Sin embargo, ingresó en Hong Kong Stock Connect solo el 9 de marzo. Un día antes, el 6 de marzo, su precio ya había subido a 44.72 HKD, con un aumento de más del 10% desde su inicio, evidenciando un efecto de “carrera rápida”.

El experto también advirtió que, para los inversores de la parte continental, el mecanismo de ingreso en su primer día abre una nueva ventana de inversión, pero también requiere establecer criterios de selección más maduros. Recomienda centrarse en tres tipos de objetivos: primero, empresas líderes en sectores con alta prosperidad (como tecnología y manufactura avanzada); segundo, acciones con primas razonables entre A y H y con una sólida presencia de inversores institucionales; y tercero, nuevas acciones con una capitalización adecuada y una rotación que pueda mantenerse en niveles razonables. Además, es importante seguir de cerca los cambios en las reglas de Hong Kong Stock Exchange y las variaciones en el ánimo del mercado en ambas regiones, para gestionar riesgos de manera efectiva. Con la integración del mercado financiero en la Gran Área de la Bahía, se espera que más empresas de calidad opten por el mecanismo de ingreso en su primer día, ampliando aún más los canales de inversión transfronteriza para los inversores de la parte continental. Aprovechar estos beneficios requiere una evaluación racional y una selección cuidadosa de objetivos para lograr rendimientos estables en el mercado de Hong Kong.