¡El halo de refugio se desvanece! El oro y la plata sufren un fuerte golpe, ¿cuál es la razón?

Tras una ronda de alzas continuas, el mercado de metales preciosos vuelve a frenar de golpe.

El 20 de marzo, los futuros de oro y plata en el mercado nacional cayeron significativamente. Entre ellos, el oro en Shanghai cayó casi un 4%, alcanzando un mínimo de 1002 yuanes, el nivel más bajo desde principios de enero; la plata cayó más del 6%, llegando a un mínimo cercano a 16,100 yuanes, su nivel más bajo en casi tres meses. En la sesión nocturna, el oro y la plata en el mercado nacional continuaron bajando, mientras que los precios internacionales de oro y plata se desplomaron, con la plata en Londres cerrando con una caída del 7%; el oro en Londres incluso cayó por debajo de los 4500 dólares.

¿Por qué los antiguos “activos de refugio” están siendo vendidos en este momento? La mayoría de las instituciones consideran que el mercado está atravesando un impacto de liquidez y una expectativa de política monetaria más restrictiva, lo que genera un doble efecto negativo. Frente a tanta volatilidad, los inversores deben mantener la calma y ser cautelosos.

Doble impacto negativo, caída de precios del oro y la plata

En el contexto de la escalada constante en Oriente Medio, los activos de refugio, tradicionalmente preferidos, han sufrido caídas consecutivas, lo que ha tomado por sorpresa a los inversores que apostaban por futuros de oro y plata.

El cierre del 20 de marzo, el mercado de futuros de metales preciosos en el país sufrió una fuerte caída. Entre ellos, el contrato principal de plata 2606 cerró en 17,625 yuanes por kilogramo, con una caída de 1,176 yuanes respecto al precio de liquidación del día anterior, un descenso del 6.25%. Durante el día, tocó un mínimo de aproximadamente 16,100 yuanes, alcanzando un nivel de tres meses.

Desde la perspectiva del mercado, el volumen de transacciones diarias alcanzó las 1.130.000 contratos, y las posiciones abiertas bajaron a 219.000, una reducción de 7.961 respecto al día anterior, evidenciando una salida de fondos significativa. Es importante destacar que, tras tocar el fondo, la plata mostró una recuperación técnica, con una oscilación máxima cercana a 2.500 puntos, reflejando una fuerte competencia en el mercado.

En cuanto al oro, también sufrió presión. El contrato principal de oro en Shanghai cayó un 3.83%, cerrando en 1039.22 yuanes por gramo. En el mercado internacional, los precios del oro en Nueva York cayeron varias veces por debajo de 4900, 4800 y 4700 dólares, formando una tendencia de ruptura clara, lo que también afectó al mercado interno.

En la sesión nocturna del 20 de marzo, el oro y la plata volvieron a caer. El oro en Shanghai bajó un 1.22%, cerrando en 1016.12 yuanes por gramo; la plata en Shanghai cayó un 1.77%, cerrando en 17,139 yuanes por kilogramo. El oro spot en Londres cerró con una caída del 3.32%, rompiendo la barrera de los 4500 dólares, en 4494.015 dólares por onza; la plata spot cayó un 7.12%, cerrando en 67.596 dólares por onza.

Respecto a esta caída generalizada del oro y la plata, las instituciones apuntan principalmente a un endurecimiento marginal del entorno de liquidez y a una expectativa de política monetaria más restrictiva a nivel global.

El analista de Gold Rui Futures, Xie Mingyang, señaló que, desde un punto de vista fundamental, el mercado está enfrentando un impacto doble de liquidez y expectativas de política monetaria más restrictiva. Por un lado, la Reserva Federal en su reunión de marzo mantuvo una postura cautelosa, y Powell enfatizó que una reducción de tasas requerirá ver avances sostenidos en la inflación, además de discutir posibles aumentos, aunque no en las hipótesis base, lo que es un factor bajista para el oro y la plata; por otro lado, la situación en Oriente Medio se ha intensificado, generando preocupaciones sobre energía y cadenas de suministro, y la lógica del mercado sigue dominada por preocupaciones inflacionarias y una política más hawkish, con tasas de interés en bonos del Tesoro y el dólar fortalecidos.

“Con la doble presión de choques económicos y expectativas de endurecimiento, la preferencia por el riesgo en el mercado se reduce drásticamente, y los inversores se vuelven más conservadores, optando por mantener efectivo. A corto plazo, el oro y la plata están bajo presión por la escasez de liquidez y la resonancia de los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar fuerte”, afirmó Xie Mingyang.

Relajación marginal de las perturbaciones geopolíticas, caída en la prima de refugio

Además de los factores macroeconómicos, los cambios en las expectativas geopolíticas también influyen significativamente en la tendencia del oro y la plata.

Guoxin Futures indicó que, recientemente, el mercado ha recibido señales de cierta relajación, lo que ha debilitado la lógica de refugio que anteriormente sustentaba el aumento de los metales preciosos. El presidente de EE. UU., Trump, envió señales de una disminución de la tensión en Oriente Medio, diciendo que Israel podría detener los ataques a instalaciones energéticas clave en Irán, y EE. UU. también relajó las sanciones sobre el petróleo iraní.

En este contexto, las preocupaciones sobre una escalada adicional en el conflicto en Oriente Medio se han reducido, y el riesgo de interrupciones en el suministro de energía ha disminuido, lo que ha reducido la prima de riesgo en los metales preciosos como activos de refugio.

Al mismo tiempo, las principales políticas de los bancos centrales en todo el mundo se están endureciendo. El Banco de Inglaterra mantuvo la tasa de interés sin cambios por unanimidad y dejó abierta la posibilidad de futuras subidas; el Banco Central Europeo elevó sus expectativas de inflación. En un escenario de “sesgo hawkish” en las principales economías, la lógica del dólar fuerte se ha reforzado, ejerciendo una presión continua sobre los precios del oro y la plata.

El dólar ha subido más del 2% en lo que va del mes. La fortaleza del dólar hace que el oro, cotizado en dólares, sea más caro para los inversores que mantienen otras monedas. Según la herramienta FedWatch de CME, los futuros de tasas de interés indican que los operadores consideran muy baja la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca tasas este año.

Perspectivas futuras: tendencia débil a corto plazo, cautela ante todo

De cara al futuro, las instituciones consideran que, mientras no mejoren claramente las condiciones macroeconómicas y de liquidez, los precios de los metales preciosos seguirán presionados.

Por un lado, la política de la Reserva Federal sigue siendo muy dependiente de los datos de inflación, por lo que las expectativas de recortes de tasas a corto plazo no se recuperarán rápidamente; por otro lado, la fortaleza del dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro aún ejercen una presión persistente sobre el oro y la plata.

Desde un punto de vista técnico, Xie Mingyang señaló que, tras un segundo intento de subir, la plata ha retrocedido, mostrando signos de un patrón de cabeza y hombros en su estructura general. Recientemente, rompió la línea del cuello a la baja y continúa en tendencia bajista. Después de una fuerte caída en el día 20, mostró una recuperación, pero la estructura general sigue siendo bajista, con una alta probabilidad de que continúe la caída en fases, posiblemente alcanzando nuevos mínimos.

Guoxin Futures indicó que el oro en Shanghai debe prestar atención a los soportes en el rango de 1000 a 1020 yuanes por gramo; la plata en Shanghai, en el rango de 17,000 a 17,500 yuanes por kilogramo. Si se rompen estos soportes clave, el mercado podría abrirse a una mayor caída.

El analista de ABC Refinery, Nicolas Vlapel, afirmó: “El oro en el gráfico semanal ha mantenido varios soportes técnicos importantes y podría recuperarse hasta cerca de los 4,800 dólares por onza, nivel que había sido previamente roto.”

En cuanto a las operaciones, las instituciones recomiendan a los inversores controlar estrictamente sus posiciones.

En resumen, en un entorno de liquidez cada vez más ajustada, expectativas de política más hawkish y una disminución del sentimiento de refugio, el mercado de metales preciosos está atravesando una fase de ajuste. La lógica de subida impulsada anteriormente por “refugio + inflación” se está debilitando, y aún no se ha formado una nueva línea de precios clara. El oro y la plata seguirán buscando un nuevo equilibrio en medio de la volatilidad.

Fuente: China Securities Journal