"Súper semana de bancos centrales" se encuentra con caos en Oriente Medio

Con la señal generalizada de los principales bancos centrales del mundo de que la incertidumbre inflacionaria está en aumento, la preferencia por el riesgo en el mercado se ha visto presionada en general. Además del precio del petróleo, las bolsas mundiales, los activos tradicionales de refugio y los precios de los metales han experimentado caídas en diferentes grados, mostrando una tendencia de “debilitamiento sincronizado”.

El conflicto entre EE. UU., Israel e Irán se intensificó repentinamente, interrumpiendo el transporte marítimo en el estrecho de Ormuz, lo que provocó un aumento casi del 50% en el precio internacional del petróleo en solo 20 días, y el 19 de marzo el crudo Brent superó los 110 dólares por barril.

El aumento en el precio del petróleo reavivó las preocupaciones inflacionarias, obligando a los bancos centrales a reevaluar sus políticas monetarias.

Esta semana es la primera “Semana de los Grandes Bancos Centrales” tras la escalada del conflicto en Oriente Medio, con alrededor de 20 bancos centrales celebrando reuniones de política monetaria, abarcando casi dos tercios de las economías mundiales.

A excepción del Banco de Australia, que anunció un aumento de tasas, la Reserva Federal, el Banco de Japón, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra mantuvieron las tasas sin cambios, enfrentando la difícil disyuntiva entre “combatir la inflación” y “mantener el crecimiento”.

Reavivando las preocupaciones inflacionarias

El estrecho de Ormuz, una vía clave que transporta aproximadamente una cuarta parte del comercio mundial de petróleo marítimo, estuvo casi paralizado en los últimos 20 días.

Datos marítimos y comerciales relacionados muestran que, desde el estallido de la guerra entre EE. UU., Israel e Irán el 28 de febrero, solo unas 90 embarcaciones, incluyendo buques petroleros, han atravesado el estrecho.

Según la agencia Xinhua, el 18 de marzo la secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karine Jean-Pierre, afirmó que EE. UU. mantiene comunicación con aliados en Europa y Oriente Medio, y les pidió “aumentar esfuerzos” para garantizar la seguridad de la navegación en el estrecho de Ormuz. Recientemente, el presidente Trump ha instado a los aliados europeos y de otras regiones a participar en la escolta del estrecho, criticando que algunos no están “muy dispuestos” a colaborar.

El 19 de marzo, Francia, Reino Unido, Alemania, Italia, Países Bajos y Japón emitieron una declaración conjunta en la que anunciaron su disposición a tomar medidas conjuntas para garantizar la seguridad de la navegación en el estrecho de Ormuz.

El secretario general de la Organización Marítima Internacional, Kitack Lim, afirmó ese mismo día que la escolta naval no es una solución sostenible a largo plazo para la crisis actual del estrecho de Ormuz. Solo cuando termine el conflicto, el comercio marítimo dejará de ser víctima de daños colaterales.

Ese mismo día, la cuenta oficial del Tehran Times en redes sociales afirmó que el parlamento iraní está promoviendo un proyecto de ley que, en caso de que el estrecho de Ormuz sea utilizado como una vía segura para el tránsito de barcos, energía y alimentos, obliga a los países involucrados a pagar peajes y impuestos a Irán por el paso.

Además de los obstáculos en el transporte por el estrecho de Ormuz, los ataques a instalaciones petroleras en Oriente Medio también impactan el mercado energético global. El 18 de marzo, el Ministerio del Interior de Qatar y QatarEnergy informaron que la ciudad industrial de Ras Laffan sufrió un incendio causado por un ataque con misiles, causando daños extensos. Israel atacó el 18 de marzo un campo de gas natural en Irán, y Teherán advirtió urgentemente que las instalaciones petroleras de Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos y Qatar se convirtieron en “objetivos legítimos”.

Mientras tanto, EE. UU. intenta enfriar la situación. El 19 de marzo, el secretario del Tesoro, Janet Yellen, dijo que EE. UU. podría levantar en los próximos días las sanciones sobre el petróleo iraní en alta mar para aliviar la presión sobre los precios durante el conflicto en Oriente Medio. Al ser consultado sobre el despliegue militar en Irán, Trump afirmó: “No enviaremos tropas a ningún lugar”.

Aunque la Agencia Internacional de Energía ha coordinado la liberación de 400 millones de barriles de reservas estratégicas para aliviar la tensión en el suministro mundial de petróleo, los precios internacionales del crudo siguen siendo muy volátiles. El 19 de marzo, el Brent alcanzó los 110 dólares por barril, casi un 50% por encima desde el inicio del conflicto. Sin embargo, el 20 de marzo, tras las declaraciones de Trump, el Brent cayó por debajo de los 101 dólares.

El economista jefe de ICBC International, Cheng Shi, dijo a un periodista del International Financial News que, a diferencia de los choques económicos tradicionales, el riesgo geopolítico tiene características evidentes de no linealidad e incertidumbre, y su transmisión no solo involucra la volatilidad de los precios energéticos, sino también afecta a través de la preferencia de riesgo en los mercados financieros, decisiones de inversión empresarial y expectativas inflacionarias.

En esta “Semana de los Grandes Bancos Centrales”, los principales bancos centrales del mundo también expresaron su preocupación por la inflación.

La Reserva Federal, en su declaración del 18 de marzo, añadió que “la situación en Oriente Medio tiene una influencia incierta en la economía de EE. UU.”. Jerome Powell admitió tras la reunión que el aumento en los precios del petróleo hace que la Fed esté en una “situación muy difícil”, y que la política futura dependerá “en gran medida de los datos”. Aclaró que si los precios del petróleo permanecen elevados durante mucho tiempo, efectivamente suprimirán el consumo, los ingresos disponibles y el gasto general. Sin embargo, aún es difícil determinar cuánto durará este impacto y qué magnitud tendrá, aunque no se debe subestimar su potencial impacto en EE. UU. y en la economía global.

El 19 de marzo, el Banco de Japón afirmó en su declaración que la situación en Oriente Medio representa el “mayor riesgo externo” para la economía japonesa. Como un país con aproximadamente un 95% de dependencia de importaciones energéticas, el aumento de los precios del petróleo y la depreciación del yen constituyen un “doble golpe” que agrava la inflación importada.

El Banco de Inglaterra también indicó que el conflicto en Oriente Medio ha provocado un aumento significativo en los precios de la energía y las materias primas, lo que no solo eleva directamente los gastos de los hogares en combustibles y servicios públicos, sino que también se transmite indirectamente a través de los costos empresariales, elevando en el corto plazo la inflación medida por el IPC. La última previsión del Banco de Inglaterra estima que la inflación en febrero superará el 3%, y en marzo alcanzará cerca del 3.5%. Además, mantiene una alta vigilancia sobre los “efectos de segunda ronda”, temiendo que el aumento de los precios de la energía impulse una espiral salarial y de precios.

El Banco Central Europeo, en su declaración del 19 de marzo, afirmó que el conflicto en Oriente Medio ha incrementado “significativamente” la incertidumbre sobre las perspectivas económicas de la eurozona, representando un riesgo al alza para la inflación y una presión a la baja para el crecimiento económico. El BCE reiteró que, si el suministro de petróleo y gas natural se ve obstaculizado a largo plazo, la inflación será superior a las previsiones de referencia, y está preparado para ajustar todas sus herramientas políticas dentro de sus competencias.

Esta crisis ha despertado recuerdos dolorosos de los shocks energéticos de 2022. Tras el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania, la inflación en las principales economías alcanzó cifras de dos dígitos, y aunque la Fed y el BCE insistieron en que la inflación sería temporal, su respuesta fue demasiado lenta, dejando la inflación en niveles elevados.

Diversificación de políticas de los bancos centrales

En medio de las preocupaciones inflacionarias provocadas por el aumento del precio del petróleo, las principales políticas monetarias de los bancos centrales del mundo muestran una marcada divergencia. El Banco de Australia fue el primero en actuar, el 17 de marzo, al anunciar un aumento de 25 puntos básicos en su tasa de referencia hasta el 4.10%, alcanzando el nivel más alto desde abril de 2025, siendo el primer banco desarrollado en subir tasas en lo que va del año.

Este es también el segundo mes consecutivo en que el Banco de Australia sube las tasas, con una votación ajustada de 5 a 4. En su comunicado, el banco indicó que, aunque la inflación ha caído significativamente desde su pico en 2022, se espera que vuelva a subir notablemente en la segunda mitad de 2025. Aunque la situación en Oriente Medio sigue siendo muy incierta, la posibilidad de que esto agrave la inflación global y australiana justifica un aumento de tasas, ya que la inflación en Australia podría mantenerse por encima del objetivo durante un tiempo, con riesgos al alza.

La Reserva Federal, por su parte, anunció el 18 de marzo que mantendrá el rango de tasas de interés de fondos federales en 3.50% a 3.75%, por segunda vez consecutiva, con solo el apoyo del miembro de la junta, Jerome Powell, que propuso una reducción de 25 puntos básicos, mientras que los otros 11 miembros votaron por mantener las tasas.

El dot plot publicado tras la reunión muestra que, para fines de 2026, la mediana de las expectativas de la Fed para la tasa de fondos federales será del 3.4%; y para fines de 2027, del 3.1%, en línea con las previsiones de diciembre pasado. Esto implica que en los próximos dos años la Fed reducirá las tasas en una ocasión cada año.

El economista jefe de Spatan Capital Securities, Peter Cardillo, afirmó que la Fed está siendo muy cautelosa y que la reducción de tasas podría no ocurrir hasta el cuarto trimestre, dependiendo de la evolución de los precios energéticos. Si los precios del petróleo permanecen en los niveles actuales, esto significará una inflación más alta, un crecimiento económico por debajo del 1% y una mayor inflación, generando una situación de estanflación.

Al igual que la Fed, el Banco de Japón, el Banco de Inglaterra y el BCE optaron por mantener sus tasas sin cambios.

El Banco de Japón, con una votación de 8 a 1, mantuvo su tasa de interés a corto plazo en 0.75%, en su segundo mes consecutivo de cautela. En su declaración, el banco afirmó que continuará aplicando una política monetaria adecuada para lograr de manera sostenible y estable su objetivo de inflación del 2%. Señaló que, si la economía y los precios siguen en línea con las expectativas, y con la mejora de la actividad económica y los precios, continuará elevando las tasas.

El Banco de Inglaterra decidió mantener la tasa base en 3.75% por unanimidad, y afirmó estar “listo para actuar en cualquier momento” para hacer frente a los riesgos de inflación persistente derivados del conflicto en Oriente Medio. Es la primera vez en casi cuatro años y medio que todos los miembros del comité alcanzan un acuerdo unánime en la decisión.

Cabe destacar que las actas de esta reunión marcan un cambio importante en el lenguaje del Banco de Inglaterra: eliminaron la referencia a una posible reducción adicional de las tasas en la decisión de febrero, abriendo la puerta a futuras subidas.

El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, enfatizó que la política monetaria debe responder a los riesgos de que la inflación en el Reino Unido sea más persistente.

El BCE, en su sexta reunión consecutiva, mantuvo las tres tasas principales sin cambios: la tasa de depósito en 2%, la tasa de refinanciamiento principal en 2.15% y la tasa de préstamo marginal en 2.40%. Además, reiteró que no hará compromisos predefinidos sobre la trayectoria de las tasas y que está preparado para ajustar todas sus herramientas políticas según sea necesario.

El economista de HSBC, Balboni, señaló: “Dado la experiencia de la crisis energética de 2022 y las heridas aún abiertas en los consumidores, si la presión energética persiste, es probable que el BCE suba las tasas más rápido”.

En medio de este ambiente de preocupaciones inflacionarias y de mantener las tasas, el Banco Central de Brasil fue una excepción. El 18 de marzo, anunció una reducción de 25 puntos básicos en su tasa de interés, hasta el 14.75%. Este es el sexto recorte consecutivo, tras mantenerla en 15% desde julio de 2006, su nivel más alto en ese período.

El Banco de Brasil afirmó que los riesgos para las perspectivas de inflación, tanto al alza como a la baja, ya estaban por encima de lo normal. Tras el estallido del conflicto en Oriente Medio, estos riesgos se agravaron aún más, y el mantenimiento prolongado de tasas restrictivas ha comenzado a frenar el crecimiento económico. Sin embargo, la reducción de tasas fue menor a la esperada por el mercado, que anticipaba 50 puntos básicos, reflejando una postura cautelosa en un entorno de alta inflación. El banco señaló que, dado que mantener tasas altas por mucho tiempo ya afecta la actividad económica, es necesario comenzar un ciclo de ajuste de política monetaria.

Activos de refugio fallan

Con la señal generalizada de los principales bancos centrales de que la incertidumbre inflacionaria aumenta, la preferencia por el riesgo en los mercados se ha visto presionada. Además del petróleo, las bolsas mundiales, los activos tradicionales de refugio y los precios de los metales han caído en diferentes grados, mostrando un “debilitamiento sincronizado”.

El 19 de marzo, los tres principales índices de EE. UU. cerraron en baja, con el S&P 500 cayendo aproximadamente un 3.5% en el año, alcanzando su nivel más bajo en casi cuatro meses. Los precios del oro y la plata también cayeron bruscamente. El oro spot cayó un 3.5%, llegando a los 4,500 dólares, en su séptimo día consecutivo de caída, marcando su peor racha desde 2023 y alcanzando un mínimo en seis semanas. La plata, en cambio, sufrió una caída aún mayor, con una bajada superior al 12% en un solo día, perdiendo los 66 dólares y alcanzando su nivel más bajo desde el 6 de febrero. El platino y el paladio cayeron un 17% y un 15%, respectivamente. Los metales industriales como el cobre y el aluminio también bajaron, reflejando una revisión a la baja de las expectativas de crecimiento global.

Mike Dickson, director de investigación y estrategia cuantitativa en Horizon Investments, señaló que el mercado está digiriendo nuevamente las últimas declaraciones de los bancos centrales, en las que el riesgo inflacionario vuelve a ser la variable dominante.

JPMorgan advirtió que, si el estrecho de Ormuz no se reabre, los futuros de Brent y WTI se ajustarán al alza de forma definitiva.

Aditya Saraswat, vicepresidente de Rystad Energy, afirmó en un informe que, si Irán ataca instalaciones en Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos o Qatar, el mercado global perderá al menos 700,000 barriles diarios de capacidad de producción de productos petrolíferos. Si infraestructuras clave como el puerto de Yanbu se ven afectadas, la pérdida diaria podría llegar a 5-6 millones de barriles, elevando el precio del petróleo a 150 dólares por barril o más.

En el mercado de acciones, Andrew Garthwaite, estratega de UBS, opinó que las bolsas mundiales podrían seguir en consolidación a corto plazo, debido a la alta incertidumbre y a múltiples escenarios macroeconómicos potenciales. UBS ha reducido su objetivo para el índice MSCI Global Market en 2026 de 1130 a 1100 puntos; si el conflicto dura más de tres meses y no hay mejoras en productividad, el índice podría caer aproximadamente un 30% desde su nivel actual.

Históricamente, en crisis geopolíticas, los activos de refugio no siempre han mostrado un rendimiento fuerte. Por ejemplo, tras el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania, los precios de la energía subieron, impulsando la inflación, pero el oro cayó de abril a octubre de ese año.

Yao Yuan, estratega senior de inversión en Asia en Orient Futures, explicó que, a corto plazo, las tensiones geopolíticas y su impacto en los precios energéticos son los principales impulsores de las operaciones de “risk-off”. En este entorno, los inversores tienden a liquidar sus carteras. Para recaudar fondos en medio de la incertidumbre, suelen reducir posiciones en todos los activos, especialmente en aquellos que han tenido buen desempeño recientemente. Bajo esta lógica, la presión de venta afecta al oro, mientras que las compras se concentran en dólares, especialmente en efectivo, no en bonos del Estado. Por lo tanto, si alguien espera que el oro rebote con precisión cada vez que se produce una venta en activos de riesgo, probablemente se llevará una decepción, ya que el oro no es un refugio de corto plazo perfecto.

No obstante, en un horizonte más largo, la lógica de los activos de refugio no ha cambiado fundamentalmente. UBS señaló que la persistencia de las tensiones geopolíticas podría desacelerar el crecimiento global, lo que impulsaría medidas de estímulo fiscal y monetario, abriendo espacio para una subida del oro.

Shenwan Hongyuan Futures también considera que las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal de EE. UU. siguen creciendo, y que la reconfiguración del orden político y económico global, la diversificación de activos de reserva de los bancos centrales y el proceso de desdolarización continuarán favoreciendo una tendencia alcista del oro a largo plazo.

Reportero: Li Xizi

Edición: Cheng Hui