Dingguo Jiju pierde 194 millones en dos años sin deducibles, planea adquisición de sector cruzado con prima de 10 veces a 268 millones

Periodista de Changjiang Business, Xu Jia

La empresa de mobiliario cotizada Topstrong Juchuang (300749.SZ) dará un paso audaz hacia el sector de la información electrónica.

Recientemente, Topstrong Juchuang anunció su plan de adquisición. La compañía planea comprar el 51.5488% de las acciones de Xi’an Sidan De Information Technology Co., Ltd. (en adelante, “Sidan De”) por 268 millones de yuanes en efectivo. Tras la finalización de la transacción, Sidan De se convertirá en una filial controlada por Topstrong Juchuang.

Como una reconocida empresa nacional de mobiliario a medida, para Topstrong Juchuang, la adquisición de Sidan De en el sector de la información electrónica representa sin duda una expansión de su negocio en un nuevo campo. En un contexto de creciente competencia en la industria y presión constante sobre los resultados, esta adquisición busca ampliar las áreas de negocio, acelerar la transformación estratégica y crear una segunda curva de crecimiento.

El periodista de Changjiang Business ha observado que en 2024 y 2025, las ganancias netas de Topstrong Juchuang, excluyendo ganancias y pérdidas no recurrentes (en adelante, “beneficio neto ajustado”), serán negativas durante dos años consecutivos, acumulando pérdidas superiores a 194 millones de yuanes.

Es importante señalar que en esta transacción, la valoración de Sidan De tiene un prima de valoración del 1025.67%. Tras la adquisición, el fondo de comercio en el balance consolidado de Topstrong Juchuang aumentará. Además, el pago se realizará completamente en efectivo, lo que podría incrementar en el corto plazo la presión financiera sobre la empresa.

Hasta finales de septiembre de 2025, Topstrong Juchuang tiene un total de activos de 1,278 millones de yuanes, una ratio de deuda del 55.37% y fondos en efectivo de 267 millones de yuanes. El precio en efectivo de 268 millones de yuanes para esta transacción ya supera la escala de fondos en efectivo en libros de la compañía.

Imagen de Visual China

Compromiso de ganancias de 130 millones en tres años

Según el plan de la transacción, Topstrong Juchuang planea comprar en efectivo el 51.5488% de las acciones de Sidan De, que tras la operación será una filial controlada.

La adquisición de Sidan De es una medida importante para que Topstrong Juchuang entre en el sector de la información electrónica.

Tradicionalmente, Topstrong Juchuang se ha dedicado al diseño, investigación y desarrollo, producción, venta, instalación y servicios de decoración interior de mobiliario a medida, herrajes de alta calidad, puertas y ventanas, siendo uno de los principales proveedores integrados de soluciones de mobiliario de alta gama en todo el país.

Por su parte, Sidan De se centra en productos relacionados con la información electrónica, incluyendo investigación y desarrollo, producción, venta y servicios técnicos, especializándose en sistemas de guía de precisión, sistemas de comunicación y sistemas de procesamiento de señales, atendiendo a demandas de equipos clave tanto nacionales como internacionales, y ofreciendo soluciones integradas y servicios complementarios.

Topstrong Juchuang considera que, tras la finalización de esta transacción, su negocio se expandirá al sector de la información electrónica, lo que facilitará acelerar la transformación estratégica y crear una segunda curva de crecimiento. En términos operativos, esta adquisición aportará nuevas fuentes de ingreso, ampliará los canales de rentabilidad, mejorará la resistencia a las fluctuaciones de un solo sector y fortalecerá la competitividad global de la empresa.

El periodista de Changjiang Business ha notado que la valoración de esta transacción es bastante elevada. Según el informe, mediante valoración por método de ingresos, el valor de los fondos propios de Sidan De en la fecha de evaluación es de 521 millones de yuanes, lo que representa una plusvalía de 475 millones en comparación con los 46.2837 millones en libros, con una tasa de incremento del 1025.67%.

Tomando esto como referencia, las partes acuerdan un precio de 520 millones de yuanes por el 100% de las acciones de Sidan De, correspondiendo el 51.5488% a un precio de 268 millones de yuanes.

Esto significa que, tras la finalización de la transacción, el fondo de comercio en el balance consolidado de Topstrong Juchuang aumentará. Si en el futuro la situación de Sidan De no cumple con las expectativas, existe riesgo de deterioro del fondo de comercio, lo que reduciría directamente las ganancias del período en curso.

Los contrapartes también han realizado compromisos de rendimiento: entre 2026 y 2028, las ganancias netas de Sidan De no serán inferiores a 37 millones, 43 millones y 50 millones de yuanes respectivamente, sumando en total al menos 130 millones en tres años.

Además del rendimiento, Topstrong Juchuang evaluará la recuperación de las cuentas por cobrar de Sidan De hasta el 30 de septiembre de 2025. Si al 31 de diciembre de 2028, las cuentas por cobrar pendientes no se recuperan completamente, la parte que transfiere las acciones deberá compensar a la compañía por la diferencia no recuperada.

Asimismo, en la adquisición de las acciones restantes de Sidan De, si esta cumple con los compromisos de rendimiento y no hay deterioro, Topstrong Juchuang podrá iniciar la compra de las acciones restantes en ese momento.

Resultados con presión continua

Con la esperanza de expandirse mediante adquisiciones externas, Topstrong Juchuang ha enfrentado en los últimos años una considerable presión operativa.

El periodista de Changjiang Business ha observado que, debido a la desaceleración del crecimiento del sector y a una mayor competencia en el mercado, Topstrong Juchuang ha registrado pérdidas en su negocio principal durante dos años consecutivos.

Entre 2021 y 2024, la compañía reportó ingresos de 1,298 millones, 1,073 millones, 1,284 millones y 1,027 millones de yuanes, con ganancias netas atribuibles a la matriz de -84.828 millones, 24.657 millones, 19.853 millones y -175 millones de yuanes, y beneficios netos ajustados de -87.811 millones, 8.542 millones, 6.924 millones y -183 millones respectivamente.

Las previsiones indican que en 2025, Topstrong Juchuang logrará una ganancia neta atribuible a la matriz de entre 9 millones y 12.8 millones de yuanes, recuperándose de pérdidas anteriores, principalmente gracias a beneficios derivados de reestructuraciones de deuda, recuperación de provisiones por deterioro, subsidios gubernamentales y ganancias por gestión de fondos.

Para 2025, se estima que el beneficio neto ajustado será negativo entre 10.7 millones y 14.5 millones de yuanes, aunque con una reducción significativa en comparación con el año anterior. En total, en 2024 y 2025, las pérdidas ajustadas superarán los 194 millones de yuanes.

Topstrong Juchuang afirma que en 2025 continuará reduciendo costos y mejorando la eficiencia, controlando estrictamente los gastos, y gestionando mejor las cuentas por cobrar, logrando una recuperación significativa de las mismas y reduciendo las pérdidas por deterioro.

Como objetivo de la adquisición, en los primeros nueve meses de 2024 y 2025, Sidan De reportó ingresos de 97.9718 millones y 64.1702 millones de yuanes, con beneficios netos de 3.7309 millones y 9.7139 millones, y flujos de efectivo netos de actividades operativas de -12.8108 millones y -12.0691 millones de yuanes.

Es importante reiterar que el pago en efectivo podría incrementar la presión financiera a corto plazo de Topstrong Juchuang.

Hasta finales de septiembre de 2025, la compañía tiene activos por 1,278 millones de yuanes, una ratio de endeudamiento del 55.37% y fondos en efectivo de 267 millones de yuanes. El precio en efectivo de 268 millones de yuanes para esta transacción ya supera la escala de fondos en libros.

Topstrong Juchuang admite que el pago en efectivo resultará en una salida neta de caja, y que parte de los fondos provendrá de préstamos bancarios para adquisiciones, lo que aumentará la deuda con intereses en los estados financieros consolidados. La empresa planea devolver estos préstamos en cuotas, lo que generará gastos financieros adicionales cada año, afectando potencialmente sus resultados presentes y futuros.