3 señales revelarán si el shock del petróleo iraní es solo un parpadeo o la nueva normalidad

Por Felix Vezina-Poirier

Más allá del barril a $100: Cómo detectar los efectos de la “segunda ronda” antes de que impacten en tu cartera

El resultado final del conflicto en Irán depende de la respuesta de Irán, la cohesión del liderazgo y la voluntad de volver a las negociaciones.

Cuando la información sobre el conflicto en Irán es incompleta y los titulares mueven los mercados en tiempo real, los inversores necesitan un marco claro para interpretar los eventos en lugar de reaccionar a cada desarrollo. Ante una macrochoque así, tres variables son las más importantes: escala, duración y efectos de segunda ronda.

Con el conflicto en Irán, ya se puede ver la magnitud de la interrupción. Las restricciones en el tránsito por el Estrecho de Ormuz están eliminando una parte significativa del suministro mundial de petróleo y otros materiales estratégicos del mercado internacional. La duración del conflicto sigue siendo incierta. Los ataques a la infraestructura energética continúan, el tráfico de petroleros aún no se ha normalizado y Irán ha señalado tanto su disposición como su capacidad para escalar, incluyendo posibles operaciones mineras en el estrecho.

Aunque funcionarios estadounidenses han mencionado la posibilidad de una pausa en las operaciones militares, el resultado del conflicto depende de la respuesta de Irán, la cohesión del liderazgo y la voluntad de volver a las negociaciones. Estrategicamente, prolongar la interrupción aumenta la influencia de Teherán. Cuando el tiempo es crítico, la falta de urgencia para desescalar en sí misma es informativa.

En última instancia, los efectos de segunda ronda dependerán de cómo interactúan la escala y la duración. Una interrupción de corta duración puede generar volatilidad temporal en los precios de la energía. Un shock sostenido tendría consecuencias más amplias para la economía global, los bancos centrales y la posición de los inversores.

Implicaciones para la economía global

Un shock energético prolongado tendría profundas y duraderas implicaciones macroeconómicas. Mientras el tránsito por Ormuz siga restringido y la infraestructura regional continúe siendo objetivo, los riesgos para los precios del petróleo probablemente se mantendrán al alza. Por el contrario, una caída sostenida en los precios requeriría signos visibles de desescalada, como un aumento en el tránsito de petroleros y menos ataques a activos energéticos. Soluciones parciales o soluciones temporales probablemente solo estabilizarían los mercados brevemente.

La energía es un insumo clave para el transporte, la manufactura y los precios de los bienes. Las commodities son un componente de inflación de “movimiento rápido”, que se ajusta más rápidamente que los servicios, impulsados por factores de “movimiento más lento” como los costos de vivienda y los mercados laborales. Aunque los bienes representan una menor proporción en la cesta de inflación del consumidor, aportan una parte desproporcionada a la volatilidad inflacionaria. Como resultado, los shocks en las commodities pueden transmitirse a la inflación general más rápidamente que los cambios en el ciclo económico en general.

Sin embargo, la economía global enfrenta este episodio en una posición diferente a la de la shock energético de 2022 tras la invasión de Ucrania por Rusia. Antes de la escalada en Oriente Medio, el crecimiento de EE. UU. mejoraba, aunque desde un punto de partida relativamente débil. Este contexto sugiere que los efectos de segunda ronda podrían ser más moderados esta vez. Los trabajadores actualmente tienen menos poder de negociación para exigir salarios más altos, reduciendo el riesgo de que un aumento inflacionario impulsado por la energía se vuelva autosostenido.

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Bancos centrales y shocks en las commodities

Por ahora, los mercados enfrentan un shock en las commodities, no aún uno de estanflación. La distinción importa. La teoría económica sugiere que los responsables de la política económica deberían mirar a través de los shocks inflacionarios del lado de la oferta para apoyar el crecimiento.

Pero la gestión del riesgo aconseja cautela por parte de los bancos centrales. La experiencia del aumento de la inflación postpandemia ha hecho que los bancos centrales sean más sensibles al riesgo de que las expectativas inflacionarias se desanclen. Hasta que haya mayor claridad sobre la duración del shock energético y su transmisión a los precios, la cautela probablemente dominará las decisiones de política.

Tres señales que los inversores deben observar

El conflicto en Irán refuerza la importancia de mantener activos reales en carteras a largo plazo.

1. Las expectativas de inflación serán críticas: Las expectativas a corto plazo probablemente se muevan con los precios de la energía, pero medidas a más largo plazo como swaps de inflación a 1 año, expectativas a 1 año y a 5 años ofrecerán una señal más clara sobre si los mercados creen que los riesgos inflacionarios se están arraigando. Un aumento sostenido en estos indicadores probablemente provocará una respuesta más hawkish de los bancos centrales.

2. Las correlaciones entre diferentes clases de activos ofrecen una guía en tiempo real sobre cómo interpretan los mercados el shock. Si los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. siguen subiendo juntos, es probable que los mercados estén valorando un impulso inflacionario. Una reversión en esa relación, con rendimientos cayendo mientras el petróleo se mantiene elevado, señalaría un cambio hacia la demanda de refugio seguro y preocupaciones crecientes sobre el crecimiento económico. Finalmente, la relación entre las acciones y los rendimientos de los bonos proporciona una pista adicional. Una correlación negativa, como la que se observa ahora, indica que los temores de inflación predominan, mientras que una correlación positiva sugeriría que los riesgos de crecimiento tienen prioridad.

3. Pares de divisas: Existe un punto en el que precios más altos de las commodities conducirán a una destrucción de la demanda, lo que afectará el crecimiento. Estos pares de divisas: el dólar australiano (AUDUSD) frente al franco suizo (USDCHF) y el dólar canadiense (USDCAD) frente al yen japonés (USDJPY). Este par de divisas específico puede ayudar a los inversores a evaluar el equilibrio entre la fortaleza de las commodities y la demanda de refugio seguro. Cuando veamos un cambio en estos pares, será una señal de que el mercado está pasando de valorar una inflación más alta a un menor crecimiento.

El conflicto en Irán refuerza la importancia de mantener activos reales en carteras a largo plazo. En un mundo caracterizado por shocks inflacionarios más frecuentes y persistentes, una cartera que incluya commodities, infraestructura energética y bonos ligados a la inflación puede ofrecer beneficios de diversificación. Para inversores más ágiles, los precios de las commodities podrían encontrar un soporte a largo plazo y experimentar retrocesos menos profundos, ya que las interrupciones en el suministro animan a los países a acumular materiales estratégicos.

Felix Vezina-Poirier es el estratega jefe de Daily Insights, el servicio de estrategia global multiactivos de BCA Research. Sígalo en LinkedIn y X.

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-Felix Vezina-Poirier

Este contenido fue creado por MarketWatch, que opera Dow Jones & Co. MarketWatch se publica de forma independiente de Dow Jones Newswires y The Wall Street Journal.

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21-03-2026 12:06ET

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