Guojin Securities: Domestic Computing Power Full-Chain Boom Accelerates, Volume and Price Expected to Rise Simultaneously

智通财经APP ha sabido que Guojin Securities publicó un informe de investigación que afirma que 2026 será un año clave en la transformación de la demanda de capacidad de cálculo en China, pasando de una fase de “entrenamiento en la nube” a una doble impulsión de “entrenamiento + inferencia”, con una brecha de capacidad que se liberará rápidamente bajo la catalización de más modalidades y escenarios más amplios. La oferta interna de capacidad de cálculo pasará de un estado de escasez única a un equilibrio estructural, y los recursos de cálculo abundantes podrán absorber eficazmente el crecimiento explosivo de la demanda, sentando las bases para la realización de los resultados en toda la cadena industrial de la capacidad de cálculo. Bajo la presión de una lógica fuerte en ambos lados de la oferta y la demanda, se prevé que en 2026 la cadena de la industria de la capacidad de cálculo entre en un ciclo de “inflación en toda la cadena”, con un aumento generalizado del optimismo sectorial desde los chips centrales hacia AIDC, servicios en la nube y de capacidad de cálculo, equipos eléctricos complementarios y servidores.

Los principales puntos de vista de Guojin Securities son los siguientes:

Las fábricas de la nube inician una ola de aumentos de precios, y las grandes empresas aumentan su inversión en IA. 1) La transición de modelos junto con la aparición de agentes ha desencadenado una explosión en la demanda de inferencia, ampliando la brecha entre oferta y demanda de capacidad de cálculo, y transmitiendo los costos de infraestructura y la demanda explosiva hacia los terminales. Desde principios de año, AWS, Google Cloud, UCloud, Tencent Cloud, Alibaba Cloud, Baidu Smart Cloud y otros han anunciado ajustes en los precios de sus productos principales, evidenciando una tendencia imparable en la industria; 2) La aceleración en la realización del ciclo comercial de IA por parte de las grandes empresas, con un impacto positivo en los resultados, impulsa la inversión continua en infraestructura de capacidad de cálculo. Alibaba registró un aumento del 36% en su negocio en la nube en el tercer trimestre fiscal de FY26, y se estima que en los próximos cinco años los ingresos anuales por comercialización de la nube y IA, incluyendo MaaS, superarán los 100 mil millones de dólares. Hasta febrero de 2026, la empresa de chips de IA propia, Pengtuo, ha entregado en total 470,000 unidades. Los negocios principales de Tencent en juegos, publicidad y redes sociales continúan creciendo con el apoyo de IA, habiendo invertido 18 mil millones de yuanes en nuevos productos de IA el año pasado, y duplicando esa inversión este año. Xiaomi ha avanzado al primer nivel en modelos grandes nacionales con su MiMo-V2-Pro, y ha anunciado que invertirá más de 60 mil millones de yuanes en IA en los próximos tres años.

Resonancia entre entrenamiento e inferencia, liberación rápida de la demanda de capacidad de cálculo. La firma estima que 2026 será un año crucial en la transformación de la demanda de capacidad de cálculo en China, pasando de “entrenamiento en la nube” a una doble impulsión de “entrenamiento + inferencia”, con una rápida liberación de la brecha de capacidad en más modalidades y escenarios. 1) En el entrenamiento: avance hacia alta calidad y multimodalidad. Los principales actores de internet (ByteDance, Alibaba, Tencent) continúan iterando modelos de billones de parámetros, y nuevas fuerzas como Zhipu y DeepSeek actualizan rápidamente sus arquitecturas MoE. La ley de escalamiento en el campo multimodal continúa mostrando una tendencia significativa, con modelos como Seedance que logran una comprensión unificada de video, audio y texto, impulsando la demanda de capacidad de cálculo desde textos simples hacia entrenamientos intensivos en video y 3D, lo que exige mayor ancho de banda y estabilidad en las redes de clústeres. 2) En inferencia: el primer año de implementación de aplicaciones, con una pendiente de crecimiento pronunciada. La penetración de aplicaciones de IA se acelera en 2026. Según datos de QuestMobile, la MAU de Doubao APP superó los 226 millones en diciembre de 2025, y con el efecto de exposición en el Festival de Primavera, se espera que la actividad alcance un nuevo nivel; Tongyi Qianwen también integra completamente el ecosistema de Alibaba. El flujo en el lado del consumidor final y en escenarios nativos como dramas en línea y programación explotan, junto con modelos verticales B2B en preparación, impulsando un aumento significativo en el consumo de capacidad de inferencia en tiempo real. La firma predice que la demanda en inferencia será un nuevo motor que impulse el crecimiento de toda la cadena industrial.

Mejoras marginales externas en la oferta y expansión interna de la producción nacional. La firma considera que en 2026 la oferta interna de capacidad de cálculo en China pasará de un estado de escasez a un equilibrio estructural, con recursos abundantes que podrán absorber eficazmente la explosión de demanda, sentando las bases para la realización de resultados en toda la cadena. 1) En el ámbito externo, tras la actualización de la lista de permisos comerciales relevantes, el NVIDIA H200 (versión compatible) ha sido aprobado oficialmente para ingresar al mercado chino, lo que aliviará en el corto plazo la ansiedad por la capacidad en los principales actores de internet en cuanto a entrenamiento de modelos de gran escala, impulsando la velocidad de iteración de modelos; 2) Al mismo tiempo, el rendimiento y la construcción del ecosistema de chips de capacidad de cálculo nacionales han superado el punto de “usable” a “amigable”. Las series Ascend de Huawei, las series SiYuan de Cambrian y las series DeepLight de Hygon se actualizan rápidamente en la práctica; las estrategias de chips propios de las grandes empresas están en una fase de cosecha, con Baidu Kunlun, Alibaba Pingtouge y ByteDance comenzando despliegues a gran escala; además, startups como Moore Thread, MuXi y Tiannanshi están acelerando sus procesos de IPO, enriqueciendo aún más la oferta del mercado. 3) La expansión de la capacidad de producción en procesos avanzados en la parte superior proporciona una base sólida para el suministro de chips. La reciente publicación del informe financiero anual de SMIC para 2025 muestra avances significativos en la expansión de procesos avanzados y maduros, con una utilización de capacidad que se recupera de manera constante y un gasto de capital elevado para garantizar la liberación oportuna de la nueva capacidad.

El auge de toda la cadena de capacidad de cálculo nacional, con expectativas de aumento en volumen y precio. Bajo la presión de una lógica fuerte en ambos lados de la oferta y la demanda, se prevé que en 2026 la cadena de la industria de la capacidad de cálculo entre en un ciclo de “inflación en toda la cadena”, con una expansión generalizada del optimismo sectorial desde los chips centrales hacia AIDC, servicios en la nube y de capacidad de cálculo, equipos eléctricos complementarios y servidores. En cuanto a estrategias de inversión, dado que gigantes como ByteDance, Alibaba y Tencent tienen tendencias claras en sus gastos de capital, sus cadenas de suministro muestran una alta certeza en los resultados, y las empresas de la cadena de suministro que se vinculan profundamente con los principales actores de internet (CSP) podrían obtener beneficios sustanciales y excedentes.

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Aviso de riesgo: Riesgo de aumento de la competencia en la industria; riesgo de retrasos en el progreso de I+D; riesgo de fluctuaciones cíclicas en el gasto de capital de los downstream en ciertos sectores.