La guerra de Irán ha durado tres semanas, el "juego de estabilización de precios del petróleo" de EE.UU. "casi se ha agotado", y la "brecha entre precios a futuro y al contado" del petróleo crudo se está ampliando cada vez más.

¿Quiénes están detrás de la ampliación del diferencial entre el precio del petróleo crudo y su precio futuro en AI?

La guerra en Irán entra en su tercera semana y el mercado mundial de petróleo crudo presenta un raro “desacoplamiento entre futuros y contado”: el precio del petróleo Brent sube más del 50% hasta aproximadamente 112 dólares por barril, pero los costos reales en el mercado físico son mucho mayores, ya que los precios de productos refinados como el queroseno ya superan los 200 dólares por barril.

Jeff Currie, director de estrategia de energía en Carlyle Group, afirma claramente:

“El mercado de futuros está completamente desconectado del mercado físico, estamos enfrentando un gran impacto en la oferta.”

La razón por la que los futuros no reflejan toda la subida del contado se debe en gran medida a una serie de herramientas políticas que Estados Unidos ha utilizado intensamente para frenar los precios del petróleo.

Pero estas herramientas se están agotando rápidamente.

Mercado físico: el impacto para los consumidores es mucho mayor que lo que muestran los futuros

El estrecho cierre del estrecho de Ormuz, sumado a los ataques en instalaciones energéticas en Oriente Medio, ha reducido severamente el suministro de petróleo físico. Las refinerías en Asia se ven obligadas a comprar cargamentos a miles de millas de distancia a precios elevados.

La cadena de transmisión ya se ha hecho evidente en varios niveles: el queroseno ha superado los 200 dólares por barril, las principales aerolíneas europeas indican que estos costos adicionales serán trasladados a los pasajeros; las empresas de transporte por camión comienzan a verse presionadas; algunas regiones ya han reducido las compras de combustible para barcos.

La Agencia Internacional de Energía (AIE) califica este evento como la interrupción de suministro de petróleo más grande de la historia.

Goldman Sachs estima que aproximadamente 17 millones de barriles por día de petróleo del Golfo Pérsico están siendo afectados por el conflicto. El impacto inflacionario real es mucho mayor que lo que reflejan los precios de los futuros, lo que genera presión sobre los bancos centrales de los países y sobre el gobierno de Trump, que enfrenta elecciones de medio mandato en noviembre.

Las herramientas de EE. UU. para estabilizar los precios del petróleo: casi agotadas

En las últimas dos semanas, el Brent ha llegado a acercarse dos veces a los 120 dólares, un nivel no visto desde 2022, lo que ha obligado a Washington a actuar con intensidad:

Liberación de reservas estratégicas de petróleo (SPR) — ya se ha anunciado una gran liberación. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, dijo el jueves en Fox Business que están considerando una nueva liberación, aunque su viabilidad logística ya ha sido cuestionada.

Eliminación de sanciones marítimas a Rusia — con el objetivo de aumentar las fuentes de suministro alternativas.

Considerar aliviar las sanciones sobre el petróleo de Irán — la declaración posterior de Yellen sorprendió a los operadores, ya que, mientras se enfrentan a Teherán, se contempla levantar sanciones petroleras a Irán, lo cual ha dejado atónitos a los operadores globales que llevan años operando con cautela en torno a Irán.

Supuesto intervención en el mercado de futuros — se especula ampliamente que EE. UU. está interviniendo directamente en los futuros, pero Yellen lo negó. Mientras tanto, la alta volatilidad eleva los costos de mantenimiento de las posiciones, limitando objetivamente el tamaño de las operaciones y ejerciendo cierta presión sobre los futuros, aunque con un efecto limitado en comparación con el impacto del cierre del estrecho de Ormuz.

El impacto en los precios podría agravarse aún más

Goldman Sachs y Citigroup advirtieron esta semana que, si el conflicto continúa, los precios de los futuros podrían superar en las próximas semanas el récord de 147,50 dólares por barril establecido en 2008.

Cabe destacar que las desviaciones significativas entre futuros y contado a largo plazo no son comunes en la historia, lo que indica que la diferencia de precios entre ambos eventualmente tenderá a reducirse, aunque la dirección no necesariamente será un descenso en el precio físico.