¿La transformación profesional de AI · Li Ning cómo puede ganar la confianza del mercado?

01, Mejor de lo esperado

El 20 de marzo, el precio de las acciones de Li Ning abrió con un salto, cerrando en 21.44 HKD por acción, con un aumento del 8.56%, y una capitalización de mercado que subió 4,369 millones de HKD en un día hasta 55,418 millones de HKD. En ese mismo período, las otras tres compañías nacionales de calzado y ropa deportiva que cotizan en Hong Kong —Anta, Xtep y 361 Degrees— registraron aumentos en sus precios de -0.84%, 3.9% y 1.71%, respectivamente.

Lo que impulsó la subida del precio de las acciones de Li Ning fue la publicación de su informe financiero de 2025 la noche anterior. Los datos revelaron tres informaciones clave: la reestructuración en curso, ingresos a corto plazo sin aumento de beneficios, pero con flujo de caja abundante, “con reservas, sin preocupaciones”.

Durante el período del informe, Li Ning reportó ingresos de 29,598 millones de yuanes, un aumento del 3.2% respecto al año anterior. Comparado con años anteriores, la tasa de crecimiento se ha desacelerado. De 2022 a 2024, las tasas de crecimiento anual fueron del 14.3%, 7.0% y 3.9%. Pero considerando que Li Ning todavía está en proceso de ajuste, el mercado en general considera que estos resultados cumplen o incluso superan ligeramente las expectativas.

Por categoría de producto, en 2025, los ingresos de Li Ning provenientes de las tres principales áreas —calzado, ropa, y accesorios y equipamiento— fueron de 14,651 millones, 12,327 millones y 2,621 millones de yuanes, respectivamente, con diferentes grados de crecimiento. La proporción del total de ingresos fue aproximadamente 49.5%, 41.65% y 8.86%, similar a 2024.

En cuanto a canales, en 2025, los ingresos de Li Ning provenientes de tiendas propias, mayoristas y comercio electrónico fueron de 6,655 millones, 13,773 millones y 8,743 millones de yuanes, representando el 23%, 46% y 31% del total. La proporción de ingresos por mayoristas y comercio electrónico aumentó, mientras que la de tiendas propias disminuyó debido a ajustes en la distribución y cambios en los escenarios de consumo.

Debido a la reestructuración de canales, la proporción de tiendas propias disminuyó, lo que llevó a una ligera caída en el margen bruto de Li Ning. En 2025, el margen bruto bajó 0.4 puntos porcentuales hasta el 49%. La compañía indicó en el informe que esto se debe principalmente a dos razones: la disminución en la proporción de tiendas propias y la intensificación de la competencia en promociones, lo que llevó a aumentar los descuentos.

En comparación con los resultados en ingresos y margen bruto, el beneficio neto de Li Ning fue más destacado. Durante el período del informe, el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 2,936 millones de yuanes, una disminución del 2.6% respecto al año anterior, principalmente por efectos fiscales y factores no operativos; sin embargo, solo considerando los datos del segundo semestre de 2025, el beneficio neto creció un 13% respecto al mismo período del año anterior.

Al mismo tiempo, dado que Li Ning está volviendo a centrarse en el profesionalismo, invirtiendo más en marketing (especialmente en relación con los Juegos Olímpicos) y en I+D, el mercado ha estado preocupado por su capacidad de rentabilidad. Algunos inversores comentaron tras leer el informe que, según las directrices del equipo directivo a mitad de año, se esperaba que las ganancias de 2025 rondaran los 2.5 mil millones de yuanes, y no esperaban que fuera tan bueno, con una tasa de beneficio neto del 9.9%, superando las expectativas del mercado.

Durante el período del informe, los gastos en publicidad, marketing y I+D de Li Ning aumentaron en un 16.34% y un 3.88%, respectivamente, pero gracias a un control adecuado de otros costos, la rentabilidad general no se vio afectada significativamente. A través de la integración de canales y operaciones más refinadas, el margen de beneficio operativo aumentó 0.4 puntos hasta el 13.2%.

02, La transformación aún en marcha

En los últimos años, la estrategia de Li Ning ha cambiado su enfoque de “moda nacional” a deportes profesionales. La tendencia general en la industria es que la moda solo genera explosiones a corto plazo, mientras que la profesionalidad es la clave para atravesar ciclos económicos.

En 2025, Li Ning invirtió fuertemente para recuperar la condición de “Socio oficial del Comité Olímpico de China” de manos de Anta, demostrando su determinación de transformación. A través de la alta exposición en los Juegos Olímpicos, Li Ning busca profundizar aún más en su posicionamiento como “marca deportiva profesional”.

Al mismo tiempo, en I+D, productos y canales, Li Ning también está construyendo barreras profesionales de manera focalizada. Por ejemplo, orientando recursos hacia categorías especializadas como correr, baloncesto y bádminton, añadiendo experiencias en escenarios profesionales en tiendas, y fortaleciendo plataformas tecnológicas y matrices de productos especializados.

En 2025, la transformación profesional de Li Ning ha logrado ciertos avances. Esto ofrece otra perspectiva para evaluar sus resultados operativos, además de los datos financieros.

Según datos proporcionados por Li Ning, en 2025, las categorías de correr, baloncesto y entrenamiento sumaron el 64% del volumen de negocio, y los ingresos de productos profesionales representaron más del 56%. En particular, las categorías de correr y bádminton generaron nuevas oportunidades de negocio.

Específicamente, durante el período del informe, el volumen de negocio en correr creció un 10%, y su proporción en total aumentó por quinto año consecutivo, pasando del 16% en 2021 al 31% en 2025, convirtiéndose en la categoría principal de Li Ning. La categoría de bádminton creció un 30%, y la de entrenamiento un 5%, impulsada principalmente por el desarrollo de tejidos funcionales y la expansión del público femenino en deportes.

Por otro lado, la transformación profesional también puede presionar las ganancias a corto plazo de Li Ning. La inversión continua en I+D, colaboraciones en eventos deportivos, actualización de canales y construcción de equipos requiere grandes recursos. La cuestión es si estas inversiones podrán traducirse en barreras de entrada y capacidades de valor añadido, lo cual solo el tiempo podrá confirmar.

Además, algunos problemas reflejados en el informe, como la falta de impulso en el crecimiento, el rendimiento insatisfactorio de las tiendas propias y la necesidad de aumentar descuentos por la fuerte competencia, aún están por resolverse.

Afortunadamente, Li Ning aún cuenta con reservas financieras sólidas. A finales de 2025, su efectivo neto aumentó en 1,81 mil millones de yuanes hasta 19,97 mil millones. “Estas reservas de efectivo brindan una base financiera sólida y flexibilidad para la expansión, permitiendo hacer frente a las fluctuaciones del mercado y responder rápidamente a oportunidades,” afirmó la compañía.

(Autor | Lin Mu, Editor | Wu Yue, Fuente de imágenes | Visual China, Este contenido proviene de WEEKLY de Finanzas y Economía)