¿Los magnates del Oriente Medio están vendiendo oro?

A tercera semana del conflicto entre Irán y Estados Unidos, el oro ya ha caído por debajo de los 4500 dólares, con ocho caídas consecutivas, acumulando una caída del 10% en esta semana, la mayor caída semanal desde 1983, sorprendiendo al mundo con su comportamiento extraño.

Detrás de la caída del 20% en el precio del oro en una sola semana en 1983, estuvo la venta masiva por parte de los países productores de petróleo en Oriente Medio.

En ese entonces, la caída del precio del petróleo provocó una disminución en los ingresos, y para mantener el gasto fiscal interno, tuvieron que vender reservas de oro a cambio de efectivo.

Actualmente, el oro vuelve a registrar una caída semanal que roza los niveles de hace casi 40 años, y en el mercado empiezan a especular: ¿los países del Golfo están comenzando a vender oro otra vez?

Aunque la situación actual es completamente diferente a la de hace 40 años, el precio del petróleo no está bajando, sino que está alto, tan alto que se puede decir que hay “precio, pero sin mercado”.

Cuando el petróleo Brent alcanzó los 110 dólares, el índice de precios del petróleo en Omán y Dubái, que sirve como referencia para las exportaciones de crudo en Oriente Medio hacia Asia, ya superaba los 150 dólares.

Sin embargo, el estrecho de Hormuz, la vía de energía más importante del mundo, está bloqueado, por lo que el petróleo no puede ser transportado, las actividades comerciales y turísticas se han detenido, y las instalaciones energéticas propias han sido dañadas por bombardeos…

Con los ingresos cayendo abruptamente, los países del Golfo se ven obligados a gastar en reparar las instalaciones de producción de petróleo y gas natural, lo que aumenta rápidamente la demanda de fondos.

El Peterson Institute for International Economics señala que estos países enfrentan ahora crecientes facturas de defensa, costos de reconstrucción y una disminución en la inversión extranjera directa, además de un aumento en los costos de endeudamiento.

Por ello, todo esto no es casualidad.

El 11 de marzo, se reportó que tres países del Golfo estaban revisando cómo gestionar sus fondos soberanos de inversión, que suman varios billones de dólares, para compensar las pérdidas provocadas por la guerra entre EE. UU. e Irán.

Los fondos soberanos del Golfo ya son una fuerza estratégica en el mapa del capital global, creciendo de 1.97 billones de dólares en 2020 a aproximadamente 5 billones en solo cuatro años, representando el 40% del total de activos de fondos soberanos en el mundo.

Entre ellos, el PIF de Arabia Saudita, QIA de Qatar, ADIA, Mubadala y ADQ de Emiratos Árabes Unidos, conocidos como “Oil Five”, son los fondos soberanos más activos del mundo.

Estos cinco fondos planean invertir un total de 75.6 mil millones de dólares en 2025, lo que representa el 61% del gasto total en fondos soberanos, con inversiones en Silicon Valley, infraestructura en Asia, bienes de lujo en Europa y energías renovables en todo el mundo…

Datos muestran que los fondos soberanos del Medio Oriente tienen más de 2 billones de dólares invertidos en EE. UU., en sectores como bienes raíces, tecnología y capital privado.

Actualmente, el PIF de Arabia Saudita es el único fondo soberano del Golfo que presenta informes 13F, con participaciones en Uber, Electronic Arts, Take-Two Interactive, Lucid, Clarivate y Allurion Technologies en el último trimestre del año pasado.

(El contenido de este artículo es una recopilación de datos objetivos y no constituye ninguna recomendación de inversión).

Debido a la regulación de la SEC, cuando un inversor posee más del 5% de las acciones de una compañía estadounidense, debe presentar los formularios 13D/13G, conocidos como “informes de propiedad beneficiaria”.

Por ello, las principales acciones en EE. UU. del fondo soberano de Qatar incluyen a la gigante eléctrica Vistra Corp, y en el sector salud y biotecnología, empresas como Alignment Healthcare y Perspective Therapeutics.

El fondo de Abu Dabi también tiene importantes participaciones en EE. UU. en los sectores de salud y energías renovables, como Medline Inc. y ReNew Energy Global PLC.

Cuando los fondos soberanos globales, tan influyentes, comienzan a reevaluar sus carteras de inversión debido al conflicto en Oriente Medio, y el oro cae casi un 15% desde el inicio del conflicto entre EE. UU. e Irán, debemos preguntarnos: ¿cómo cambiará este conflicto las actuales lógicas económicas y de inversión?

Bajo la percepción del mercado de ser “la mayor amenaza a la seguridad energética global en la historia”, el bloqueo del estrecho de Hormuz, que transporta el 20% del petróleo mundial, no solo es un problema de preservación de la riqueza, sino una cuestión urgente de producción y supervivencia.

Un informe de Morgan Stanley del 11 de marzo sobre riesgos en las cadenas de suministro en Asia nos advierte que quizás el petróleo no sea la energía más afectada por las interrupciones, ya que puede ser reabastecido desde fuentes no del Medio Oriente. Lo que realmente hay que vigilar son el gas natural, azufre, helio, metanol, butadieno… cambios que pueden afectar toda la economía.

Así, en la primera semana del conflicto entre EE. UU. e Irán, países del sudeste asiático emitieron órdenes de quedarse en casa, en la segunda semana, Tailandia no tuvo gasolina en las estaciones, y en la tercera, Myanmar entró en un período de apagones rotativos en todo el país…

No se trata solo de una historia lineal de aumento de precios del petróleo, subida de tasas de interés de la Reserva Federal y aumento de los rendimientos de los bonos, sino de una disrupción en toda la cadena de suministro: desde energía hasta materias primas industriales, desde impactos en precios hasta escasez física, en un proceso no lineal.

JPMorgan afirma que, por su potencial para perturbar los mercados energéticos y las cadenas de suministro globales, este conflicto podría tener consecuencias políticas y económicas duraderas y sustanciales.

Recordemos, ¿cuál fue el mayor cambio en la asignación de activos tras el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022?

Fue la sanción a los activos en dólares de Rusia, que llevó a los bancos centrales a acelerar la compra de oro para cubrir el riesgo de crédito en dólares, duplicando sus compras, con más de 1000 toneladas adquiridas en 2022-2024, y 863 toneladas en 2025, frente a un promedio de unos 500 toneladas en la década anterior.

Impulsados por esta fuerte demanda, en 2023 el oro y los rendimientos reales de los bonos del Tesoro de EE. UU. comenzaron a divergir de manera inusual.

Según análisis tradicionales, el oro, como activo sin rendimiento, debería verse presionado a la baja cuando suben los tipos de interés en EE. UU., pero en 2023, el precio del oro y el rendimiento real de los bonos del Tesoro subieron juntos, con un aumento superior al 20%, lo que ha sido calificado por expertos como “la traición del oro al dólar, pero una señal de los tiempos”.

Todos los movimientos de los precios de los activos dependen, en última instancia, de la lucha entre fuerzas de compra y venta de fondos.

La Asociación Mundial del Oro indica que en enero, las compras de oro por parte de los bancos centrales mundiales fueron solo de 5 toneladas, frente a un promedio mensual de 71 toneladas en el año pasado.

El Banco Central de Polonia, que planeaba aumentar significativamente sus reservas de oro a principios de año, cambió de estrategia el 5 de marzo, diciendo que las ganancias del oro eran demasiado buenas y que reduciría algunas compras para aumentar el gasto en defensa.

Cuando el mundo enfrenta repetidos shocks en el suministro y la seguridad pasa a ser prioridad sobre la eficiencia, ¿el oro, junto con bienes esenciales como petróleo, gas natural, fertilizantes, alimentos, energías renovables y metales estratégicos, se convertirán en las opciones en la mesa? ¿Estamos a punto de presenciar la mayor reestructuración en la dirección de los flujos energéticos de la historia?

No olvidemos que, tras dos crisis del petróleo, las empresas automotrices japonesas lograron popularizarse globalmente con el concepto de ahorro de combustible, convirtiéndose en uno de los mayores ganadores.