¿La Reserva Federal no reduce las tasas de interés? ¿Cuál es el impacto en las principales clases de activos? Los analistas institucionales ofrecen interpretaciones inmediatas

A la madrugada del 19 de marzo, hora de Beijing, se publicó la última decisión de tasas de interés de la Reserva Federal, manteniendo las tasas sin cambios y pausando los recortes, en línea con las expectativas del mercado.

El gráfico de puntos de las previsiones de tasas de la Reserva Federal muestra que el número de miembros que apoyan una bajada de 25 puntos básicos en 2026 es igual al de los que no apoyan ninguna bajada, pero al mismo tiempo, la Fed ha revisado al alza la inflación prevista para 2026. El presidente de la Fed, Powell, también enfatizó una actitud de observación en su discurso posterior.

El tono “alcista” de la Fed llevó a una caída generalizada en las acciones estadounidenses de la noche, así como en el precio internacional del oro, mientras que el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron. Sumado a las perturbaciones continuas por el conflicto en Oriente Medio, ¿cómo deberían configurarse los principales activos en el futuro?

Tono “alcista” llevó a caída generalizada en las acciones estadounidenses

La decisión de tasas de la Fed de marzo y su declaración anunciaron que se mantiene el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3.5% a 3.75%. En cuanto al gráfico de puntos de las previsiones de tasas, siete miembros apoyan no recortar en 2023, otros siete apoyan un recorte de 25 puntos básicos, pero en el apartado de previsiones económicas, la Fed revisó al alza la mediana del aumento del índice de precios PCE para 2026 de 2.4% a 2.7%, en línea con los temores del mercado sobre un rebote inflacionario.

La postura general “alcista” de la Fed, sumada a las preocupaciones del mercado por mantener los precios del petróleo en niveles elevados, provocó una caída significativa en las acciones y el oro en la noche, mientras que el dólar y los rendimientos de los bonos subieron.

Yingye Securities indica que, aunque por ahora no hay que preocuparse por un aumento de tasas, el conflicto entre Irán y EE. UU. que impulsa al alza los precios del petróleo ha perturbado la dirección de flexibilización que parecía segura este año. A corto plazo, la variable clave seguirá siendo la rigidez de los precios del petróleo. Si los precios vuelven rápidamente a la normalidad y la inflación muestra un pico y luego una caída, la liquidez podría seguir ampliándose este año; si los precios del petróleo permanecen altos durante todo el año, la inflación se mantendrá elevada y la preocupación por un endurecimiento de la liquidez persistirá.

Shenwan Hongyuan Securities considera que, bajo la hipótesis de un aumento de los precios del petróleo durante 1 a 2 meses, la Fed recortará las tasas un máximo de una vez este año. Según la experiencia histórica, ante shocks en la oferta de petróleo, la Fed puede inicialmente mantener las tasas estables y ajustar según la situación. A corto plazo, dado que las perspectivas de empleo en EE. UU. son estables y la presión inflacionaria es moderada, la estabilidad de la inflación y las expectativas inflacionarias será la principal preocupación.

Desde la perspectiva de satisfacer los costos de financiamiento y los retornos necesarios para la economía, China International Capital Corporation (CICC) opina que la Fed probablemente recorte las tasas 2 a 3 veces este año en un escenario base, pero los picos y la trayectoria del precio del petróleo modificarán la trayectoria inflacionaria. Un umbral clave es 100 dólares por barril. Si el precio medio se eleva brevemente a 100 dólares, será difícil recortar tasas a corto plazo, aunque aún hay posibilidades en la segunda mitad del año; si los precios se mantienen en ese nivel alto, por ejemplo, entre 100 y 110 dólares en el tercer y cuarto trimestre, la probabilidad de recortes en la segunda mitad disminuirá notablemente.

Cómo configurar los principales activos en el futuro

El sentimiento de refugio en la noche se transmitió a las acciones A. Datos de Wind muestran que el 19 de marzo por la mañana, el mercado de A-shares experimentó una corrección, con caídas notables en sectores como metales no ferrosos, electrónica y tecnología. Ante el conflicto en Oriente Medio que continúa, ¿cómo deberían configurarse los principales activos para gestionar el riesgo?

Guolian Minsheng Securities opina que, actualmente, la liquidez se está volviendo más evidente y las operaciones a corto plazo deben ser cautelosas, esperando a que la situación se aclare. En cuanto al mercado de acciones, en el corto plazo, los sectores tecnológicos con altas valoraciones podrían enfrentar presiones de valoración, mientras que sectores defensivos como energía y servicios públicos, que son resistentes a la inflación, podrían atraer más fondos.

El conflicto geopolítico ha reducido la preferencia por el riesgo, pero la preocupación del mercado por una rebote inflacionario que limite los recortes de tasas de la Fed ha llevado a una caída continua en el precio del oro. Guolian Minsheng Securities señala que, a medio y largo plazo, el oro sigue siendo una cobertura atractiva contra riesgos geopolíticos e inflacionarios, y a medida que la volatilidad regrese a niveles razonables, el oro podría experimentar una nueva tendencia alcista.

Para las acciones estadounidenses, China Merchants Securities considera que de mayo a septiembre será un período de intensas primarias electorales en EE. UU. Según patrones históricos, la mayor parte del riesgo se libera en marzo y abril. Además, el aumento de la tensión geopolítica y la preocupación inflacionaria también impactan en los activos internos, por lo que en marzo y abril, el mercado de acciones doméstico debe ser cauteloso.

En cuanto a los bonos del Tesoro, CICC opina que las expectativas ya están algo demasiado pesimistas, pero mientras la situación geopolítica no evolucione a escenarios muy negativos, los bonos a largo plazo en EE. UU. ofrecen una buena relación riesgo-retorno para comprar en largo. A menos que la situación se prolongue hasta el tercer o cuarto trimestre, en cuyo caso, los recortes de tasas en la segunda mitad del año siguen siendo posibles.