Respuesta del 20º aniversario de Sunshine: crecimiento de dos dígitos en primas netas y beneficios, las primas de seguros de vida superan los mil millones, y las aseguradoras de propiedad registran pérdidas en suscripción

El sector de seguros en 2025 sigue atravesando un período de “espera”. La persistente baja tasa de interés continúa ejerciendo presión, y la escasez de activos junto con las pérdidas por diferencial de tasas son una sombra constante. Aunque hay signos de recuperación en el lado de los pasivos, los cuellos de botella en el crecimiento aún no se han roto por completo, y la industria en su conjunto todavía se encuentra en una fase de profunda transformación.

El 16 de marzo, Sunshine Insurance publicó sus resultados para 2025. Mientras la mayoría del sector se preocupa por las pérdidas por diferencial de tasas, esta aseguradora con 20 años de historia presentó una respuesta de “doble motor”: en inversión, con un rendimiento compuesto del 6.1% sostiene el límite de beneficios; en gastos, con una reducción de costos superior a 2,000 millones de yuanes, mantiene la línea de beneficios. Entre ofensiva y defensa, el beneficio neto atribuible a la matriz creció un 15.7%.

Pero en el reverso de la moneda, se observa una marcada diferenciación sectorial: las primas de seguros de vida superaron los 1000 mil millones de yuanes por primera vez, con un crecimiento cercano al 50% en el valor de nuevas operaciones; en seguros de propiedad, las garantías han arrastrado a la compañía a un pozo, con una pérdida de 1,51 mil millones de yuanes en solo esta línea, lo que llevó a un cambio de rentable a no rentable en la parte de suscripción.

A través de los números, se percibe la profunda transformación que está viviendo esta aseguradora privada. Desde cambios en el personal hasta enfoques estratégicos, desde la reducción organizacional hasta la habilitación tecnológica, Sunshine está marcando su propio ritmo para preparar su segunda década. Sin embargo, las expectativas cautelosas del mercado para 2026 y la rebaja del precio objetivo por parte de UBS vuelven a poner los ojos en la realidad, recordando que la prueba del ciclo aún no ha terminado.

Lado A del crecimiento de beneficios: ofensiva en inversión, defensa en costos

Los informes anuales muestran que Sunshine Insurance alcanzó en 2025 un ingreso total de primas de 1507.2 mil millones de yuanes, un 17.4% más que el año anterior; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 6,31 mil millones, un 15.7% más, logrando un crecimiento de dos dígitos en indicadores clave. El valor en cartera del grupo alcanzó los 1207.8 mil millones, un 4.3% más que el cierre del año anterior. Basándose en esto, la junta propone distribuir un dividendo final en efectivo de 0.19 yuanes por acción (con impuestos), totalizando aproximadamente 2,185 millones de yuanes en dividendos.

Analizando datos recientes, tras una caída consecutiva en 2022 (48.8 mil millones) y 2023 (37.4 mil millones), en 2024 se registró una fuerte recuperación del 45.8%, y en 2025 la tendencia se consolidó aún más.

El crecimiento de beneficios se mantiene gracias a un rendimiento de inversión estable. En 2025, la compañía logró un ingreso neto por inversión de 19,83 mil millones de yuanes, un 3.3% más; el ingreso total por inversión fue de 25,23 mil millones, un 27.1% más; y el rendimiento compuesto de inversión alcanzó los 32,44 mil millones, un 8.9% más. La rentabilidad neta de inversión fue del 3.7%, la tasa de retorno total del 4.8% y el rendimiento compuesto del 6.1%, con mejoras respecto al año anterior en -0.5, 0.5 y -0.4 puntos porcentuales, respectivamente.

Fuente: Informe anual de Sunshine Insurance 2025

Al 31 de diciembre de 2025, el total de activos de inversión alcanzaba los 6402.0 mil millones de yuanes, un 16.7% más que el cierre del año anterior.

Fuente: Informe anual de Sunshine Insurance 2025

En cuanto a la distribución de activos, los activos financieros de renta fija representaban el 72.1%, con una inversión de 4619.9 mil millones de yuanes, un aumento del 13.6% respecto al año anterior. La inversión en bonos fue de 3342.9 mil millones, solo un 5.9% más, una significativa disminución respecto al 27.1% de 2024.

Los activos financieros en acciones y fondos de inversión en acciones sumaron 1364.3 mil millones, representando el 21.4% del total de activos de inversión, un aumento de 1.4 puntos porcentuales respecto al cierre del año anterior. Dentro de estos, las acciones y fondos de inversión en acciones constituyen el 14.9%, también en aumento.

Sunshine Insurance afirmó en su comunicado que en el mercado secundario continúa fortaleciendo la asignación a acciones de alto dividendo con buenos fundamentales, consolidando la base de rentabilidad del portafolio, y equilibrando moderadamente la proporción de activos OCI y PL, para diversificar el mercado, la industria y los estilos de inversión; en el mercado primario, se enfoca en proyectos de alta calidad con rentabilidad estable y gestión sólida, además de explorar oportunidades de inversión en industrias emergentes estratégicas nacionales, y continúa innovando en estructura de productos y modelos de colaboración.

Si la inversión determina el límite de beneficios, el control de costos asegura la línea de base.

En 2025, para contrarrestar los riesgos operativos derivados de la caída de tasas de interés, Sunshine Insurance implementó una gestión centrada en costos fijos, gastos variables y gestión del costo de pasivos. La compañía redujo en general los costos fijos en un 9.8%, y los gastos variables en Sunshine Property & Casualty y Sunshine Life disminuyeron en 1.5 y 8.4 puntos porcentuales, respectivamente, con una reducción total en costos fijos y gastos variables de más de 2,000 millones de yuanes; además, los costos de nuevas pólizas y las existentes en Sunshine Life continuaron bajando.

En cuanto a desempeño en mercado, las acciones de Sunshine en 2025 mostraron un movimiento de “primer alza y luego caída”.

A principios de año, cotizaba en torno a 2.87 dólares de Hong Kong, pero con la recuperación de expectativas pesimistas y la consolidación de fundamentos, el 28 de julio, en el aniversario de su 20º, alcanzó un pico de más del 7%, llegando a 4.54 HKD por acción. En la segunda mitad del año, la caída de las tasas a largo plazo y la volatilidad en el mercado de acciones presionaron al sector, haciendo que el precio retrocediera y entrara en un período de consolidación en torno a 3.6-4.0 HKD. Al 16 de marzo de 2026, tras la publicación de resultados, cerró en 3.700 HKD, con una valoración de mercado estable en 42.5 mil millones de HKD.

Fuente: iFinD de Tonghuashun

El estancamiento en el precio puede estar relacionado con la cautela del mercado respecto a las perspectivas para 2026. Un informe de UBS reciente indica que, durante el período de inicio de 2026, Sunshine podría experimentar un crecimiento en primas estándar en su primer año de aproximadamente el 30%, impulsado por canales de agencia. Sin embargo, la competencia en canales bancarios y de seguros, junto con ventas de productos moderadas y ajustes en la cartera, podrían reducir la rentabilidad del valor de nuevas operaciones en 2026.

Es importante destacar que más del 70% de las acciones y valores de Sunshine están clasificados como FVOCI (medidos a valor razonable con cambios en otros resultados integrales), porcentaje mucho mayor que el promedio del sector del 41%, lo que indica una menor elasticidad ante la recuperación del mercado bursátil. Considerando la competencia en seguros bancarios, la caída de tasas y las regulaciones sobre garantías, UBS ajustó su precio objetivo de 4.7 HKD a 4.1 HKD.

El desempeño en seguros de vida continúa en auge, mientras que los seguros de propiedad enfrentan pérdidas en suscripción

Por segmento, los resultados de Sunshine Insurance en 2025 muestran una situación de “dos caras”: el segmento de vida avanza con fuerza, con primas que superan los 1000 mil millones y un crecimiento cercano al 50% en valor de nuevas operaciones; en seguros de propiedad, las garantías arrastraron a la compañía a pérdidas, con un cambio de rentable a no rentable.

Fuente: Informe anual de Sunshine Insurance 2025

El informe revela que Sunshine Life en 2025 logró un ingreso total de primas de 1026.1 mil millones de yuanes, un 27.5% más, alcanzando por primera vez la barrera de los 1000 mil millones. El valor de nuevas operaciones fue de 76.4 mil millones, un 48.2% más, situándose entre las mejores del sector. El saldo marginal de contratos alcanzó los 576.2 mil millones, un 13.3% más; el beneficio neto fue de 6,197 millones, un 8.5% más.

Por canal, la venta individual alcanzó primas totales de 259.8 mil millones, un 13.6% más; las nuevas primas fueron de 60.5 mil millones, una caída del 7.6%, pero con más de la mitad en productos de rendimiento variable y protección, mostrando una estructura en constante optimización. La banca-seguros tuvo un desempeño destacado, con primas totales de 674.6 mil millones, un 34.8% más, con nuevas primas de 340.9 mil millones, un aumento del 69.0%, y productos de rendimiento variable representando el 32.2% de las nuevas primas.

Fuente: Informe anual de Sunshine Insurance 2025

En contraste, Sunshine Property & Casualty en 2025 pasó de beneficios en suscripción a pérdidas. La aseguradora reportó ingresos de primas de 478.9 mil millones, un aumento marginal del 0.1%; las primas no automotrices crecieron un 4.5%, representando el 46.1%, con un aumento de 1.9 puntos porcentuales respecto al año anterior. Sin embargo, la tasa de costos combinados de suscripción subió al 102.1%, con pérdidas en suscripción de 1,03 mil millones de yuanes.

En cuanto a tipos de seguro, el seguro de automóviles sigue siendo el “pilar”. La prima de automóviles fue de 258.3 mil millones, una caída del 3.3%, pero con una clara mejora en estructura: la proporción de seguros de vehículos familiares aumentó en 2.6 puntos porcentuales, y la de seguros de vehículos eléctricos en 3.2 puntos. La tasa de costos combinados fue del 98.2%, una caída de 0.9 puntos, logrando una ganancia en suscripción de 480 millones, un aumento de 2.4 mil millones respecto al año anterior. En un mercado de seguros de autos altamente competitivo, este resultado es notable.

El segmento de no automóviles presenta resultados mixtos. Excluyendo las garantías, la tasa de costos combinados fue del 98.9%, con beneficios en suscripción de 490 millones. Sin embargo, seguros de responsabilidad civil, transporte de mercancías y otros productos tienen tasas elevadas, con pérdidas en suscripción.

El verdadero “agujero” proviene de las garantías. En 2025, las garantías de Sunshine Property & Casualty tuvieron una tasa de costos combinados del 129.0%, con pérdidas en suscripción de 1,51 mil millones de yuanes. La compañía explicó que, para adaptarse a cambios en el entorno de mercado y regulaciones macroeconómicas, decidió dejar de ofrecer nuevas garantías de financiamiento a partir de 2026, y provisionó reservas por prudencia.

El problema es que esta decisión llegó algo tarde. La industria ya había iniciado hace dos años una retirada masiva de garantías de financiamiento. Información pública indica que Ping An Property & Casualty suspendió en el cuarto trimestre de 2023 las garantías de financiamiento; PICC P&C cerró en 2025 su producto principal de garantía de financiamiento “Tai Xiang Dai”; y PICC también ha reorientado su negocio de garantías hacia seguros de crédito comercial. La compañía Dadi Insurance dejó de ofrecer nuevos productos relacionados a finales de 2025.

En comparación, Sunshine Property & Casualty solo detuvo sus garantías en 2026, lo que claramente fue un retraso. Probablemente, esto se deba a la dificultad de dejar de lado la escala y rentabilidad que aportan los créditos. Con los principales competidores ya retirándose, la demora de Sunshine en tomar medidas le costó en 2025 una pérdida en suscripción de 1,51 mil millones de yuanes.

Cambios en el personal y enfoque estratégico en marcha

En 2025, Sunshine Insurance celebró su vigésimo aniversario, pero en lugar de solo celebrar logros, se enfrentó a una profunda reestructuración en recursos humanos y estrategia.

El 2 de abril, la compañía anunció cambios en su estructura directiva: nombró a Liu Yingchun como vicepresidenta del grupo, y cesó a Wang Yongwen y Gu Wei en sus cargos de vicepresidentes. La salida de estos veteranos se interpretó como una señal de que las figuras clave en los primeros años estaban dejando el escenario.

Los fundadores se retiraron en masa, y la nueva generación asumió responsabilidades, mientras que la estructura gerencial en subsidiarias clave, como seguros de vida y de propiedad, se redujo a 8 altos directivos cada una.

Este proceso refleja tanto la transición natural tras 20 años de historia como la respuesta activa a las presiones de tasas bajas, escasez de activos y regulaciones más estrictas: se requiere un equipo más joven, más profesional y con mayor capacidad de gestión fina.

Detrás de estos cambios, está la clarificación de la estrategia. En el mensaje del informe anual, el presidente destacó que la compañía mantiene un tono de “hacer bien las cosas y avanzar con calidad”, fortaleciendo sus capacidades de desarrollo y promoviendo el valor de la empresa. Además, apuesta por la innovación en modelos, apoyándose en la tecnología de datos, acelerando la construcción de capacidades centrales para sentar una base sólida para los próximos veinte años.

En cuanto a las áreas de negocio, cada una tiene su enfoque: Sunshine Life busca aprovechar la estabilidad relativa de las tasas, promoviendo un desarrollo multicanal y equilibrado entre marketing y banca-seguros; Sunshine Property & Casualty, con un regreso racional a los seguros de autos y una política de “reportar y operar en conjunto” en no automóviles, busca mejorar la rentabilidad y fortalecer la calidad de su fuerza de ventas; Sunshine Asset Management mantiene su enfoque en la rentabilidad central y la gestión activa de activos y pasivos, para apoyar un crecimiento de alta calidad y valor.

La combinación de cambios en recursos humanos y estrategia continúa preparando a Sunshine Insurance para su próximo capítulo.