Continuación de la tendencia, cambio de impulsor — El aumento de precios del acero no ha terminado, después del retroceso del aumento de costos se gira hacia la verificación de fundamentos

(Fuente: Steel Union HuiNeng Academy)

La semana pasada, los productos de la serie negra alcanzaron un pico tras la subida de precios energéticos provocada por conflictos geopolíticos, llegando a un máximo temporal. A medida que se alivian las preocupaciones sobre el suministro de petróleo, la lógica de impulso de costos disminuye y el mercado vuelve a centrarse en los fundamentos de los propios metales. Actualmente, la demanda en temporada alta aún no ha sido falsificada, y el mercado sigue en una fase de recuperación estacional, con un soporte sólido en los precios del acero. La tendencia general de los productos de la serie negra es fácil de subir, difícil de bajar. Sin embargo, en el corto plazo, la presión sobre la oferta de acero está a punto de rebotar, y con una debilitación marginal de los fundamentos de oferta y demanda, se espera que los precios del acero entren en una fase de consolidación en niveles altos.

I. Impacto geopolítico que impulsa los costos, mejora en la oferta y demanda de placas ayuda a impulsar los precios la semana pasada

1. Eventos geopolíticos externos elevan los costos: La semana pasada, el conflicto en Oriente Medio se intensificó más allá de las expectativas, generando preocupaciones sobre una reducción en el suministro de petróleo, lo que llevó a un rápido aumento en los precios de la energía. Este sentimiento se extendió a el coque de petróleo, que también subió de precio, impulsando el impulso alcista en los costos de los productos de la serie negra.

2. La presión en la oferta de acero se ralentiza, mejorando las expectativas del mercado: Debido a las restricciones ambientales en el norte, varias acerías, lideradas por las de Norte de China, implementaron reducciones voluntarias en las emisiones, acelerando la caída en la producción de arrabio la semana pasada. La producción diaria de arrabio en 247 acerías de Mysteel cayó en promedio 6.4 millones de toneladas respecto a la semana anterior, alcanzando 2.212 millones de toneladas, el nivel más bajo del año. La rápida contracción de la oferta hizo que las placas mostraran un punto de inflexión en la reducción de inventarios tras el Año Nuevo, aliviando las contradicciones en los fundamentos y mejorando las expectativas del mercado, impulsando una ligera subida en los precios del acero.

II. La lógica de subida no ha cambiado, pero enfrenta presión a corto plazo: la demanda en temporada alta aún no ha sido falsificada, y el espacio para una corrección en los precios del acero es limitado

Actualmente, la validación sustantiva de la demanda en temporada alta aún no se ha concretado, y el soporte en los precios mínimos sigue siendo firme; en concreto:

1. La reducción estacional de inventarios está por comenzar: Según la tendencia histórica, las cinco principales categorías de productos suelen mostrar una reducción significativa en inventarios alrededor de la cuarta semana después del Año Nuevo. La demanda de productos terminados todavía está en una fase de recuperación estacional, y aún hay espacio para una recuperación posterior.

2. La demanda en la cadena de valor sigue siendo resistente: La situación de fondos y pedidos en las industrias downstream no ha empeorado. Según investigaciones de Mysteel, las empresas manufactureras y de construcción han mejorado sus pedidos tras el Año Nuevo, y el avance en la emisión de bonos especiales en el primer trimestre ha acelerado respecto al año pasado, apoyando la alta demanda en temporada alta. Antes de que la demanda alcance su punto máximo a finales de marzo, la confianza en los mínimos del mercado será difícil de romper completamente.

No obstante, en el corto plazo, la lógica central que sustentaba la subida de precios está debilitándose, y la motivación para seguir subiendo es insuficiente, enfrentando presiones de corrección en niveles altos. Esto se debe principalmente a tres aspectos:

1. La reducción del soporte de costos y el regreso de la tendencia principal al análisis de los fundamentos

Con la declaración de EE. UU. de buscar terminar el conflicto y las señales de OPEC y otros organismos de aumentar la producción para compensar los déficits, las expectativas de escalada del conflicto y las preocupaciones sobre el suministro de petróleo se han enfriado. Esto significa que la lógica energética que impulsó la subida del coque y los productos de la serie negra se ha cumplido en gran medida, y el impulso de costos se reducirá notablemente. El foco de la negociación del mercado volverá completamente a los fundamentos de oferta y demanda del acero.

2. La presión de oferta está a punto de rebotar, y la continuidad en la reducción de inventarios es incierta

La gran caída en la producción de arrabio la semana pasada fue principalmente por un desfase en los ciclos estadísticos, sin reflejar realmente la planificación de producción de las acerías.

Las acerías están a punto de reanudar operaciones: Según investigaciones de Mysteel, con la reducción de las restricciones ambientales en el norte, muchas acerías comenzaron a reanudar operaciones a mediados de marzo. Se espera que desde esta semana, la producción diaria de arrabio se recupere rápidamente, probablemente hasta aproximadamente 2.3 millones de toneladas en las próximas dos semanas. La contradicción de acumulación de inventarios se reitera: La reducción en inventarios de placas la semana pasada fue principalmente por una contracción temporal en la oferta, no por un aumento en la demanda. Con la producción recuperándose rápidamente esta semana, si la demanda no aumenta significativamente en paralelo, la presión de acumulación de inventarios en placas podría reaparecer, agravando las preocupaciones del mercado.

3. La recuperación de la demanda interna y externa no cumple con las expectativas, y el ánimo del mercado se vuelve cauteloso

Demanda interna lenta: Tras el Año Nuevo, la recuperación del consumo de placas ha sido persistentemente lenta, con un crecimiento semanal negativo en tres semanas consecutivas, debilitando las expectativas optimistas sobre la demanda en temporada alta. Demanda externa disminuye: Por un lado, el conflicto en Oriente Medio obstaculiza los canales de exportación de acero a esa región; aunque los exportadores están trasladando parte de su volumen a Sudeste Asiático, no puede compensar completamente la reducción. Por otro lado, algunos países de Oriente Medio y el sur de Asia entran en Ramadán, lo que reduce estacionalmente la demanda de compras. Investigaciones de Mysteel muestran que desde mediados de marzo, los nuevos pedidos de exportación han disminuido marginalmente, reduciendo la influencia de la demanda externa en los precios.

Los productos de la serie negra han pasado de una “impulsión por costos” a una fase de “validación de fundamentos”, sin cambios en la lógica general alcista, pero enfrentando presión de consolidación en niveles altos a corto plazo. Basándose en el comportamiento relativo de los diferentes productos, se recomienda centrarse en oportunidades estructurales en las diferencias de precios y en las diferencias mensuales:

1. La diferencia entre futuros y spot del bobinado caliente tiene potencial de expansión: Hasta el 12 de marzo, la diferencia base entre futuros y spot del bobinado caliente en Shanghái era de aproximadamente -15 yuanes/tonelada, por debajo del promedio anual (-5 yuanes/tonelada), con un potencial de subida de unos 127 yuanes/tonelada respecto al máximo del año pasado. En un contexto de expectativas de menor exportación y volatilidad en los precios del mercado, si los precios del mercado continúan subiendo, esto ofrecerá oportunidades para la recuperación de la diferencia en niveles bajos.

2. La estructura de la diferencia mensual entre el mineral de hierro contrato 05-09 tiene potencial de expansión: Hasta el 12 de marzo, la diferencia de precio entre el contrato de mineral de hierro 05 y 09 en China era de 29 yuanes/tonelada, en niveles bajos en los últimos años. Con la reanudación concentrada de las acerías esta semana, la tendencia de aumento en la entrada de arrabio y la expectativa de una mayor demanda de mineral de hierro seguirán fortaleciendo la diferencia de precios entre el corto y largo plazo. Además, factores externos como la fortaleza del dólar en el corto plazo también apoyan los precios del mineral a corto plazo, favoreciendo la expansión de la diferencia de precios.

Barras de refuerzo: La semana pasada, los precios de futuros de barras de refuerzo continuaron subiendo, mientras que los precios en efectivo se mantuvieron estables. La diferencia en el puerto de grado 1* en 1472 yuanes/tonelada, sin cambios respecto a la semana anterior; el precio promedio del coque de bajo azufre en Linfen* fue de 1456 yuanes/tonelada, con una caída de 68 yuanes respecto a la semana anterior.

Desde la semana pasada, los conflictos en el extranjero han mantenido elevados los precios del petróleo, y los futuros del carbón y el coque también han subido claramente, dado que son productos energéticos. Se espera que los factores macroeconómicos externos sigan siendo muy inciertos, por lo que en el corto plazo estos apoyarán los precios del doble combustible.

Además, el ánimo del mercado ha mejorado en los fundamentos recientes, especialmente en la estructura de inventarios. Desde la semana pasada, los días de inventario de materias primas en las acerías de coque y acero han dejado de disminuir y han comenzado a aumentar respecto al año pasado, aunque esto puede estar influenciado por una reducción en la producción de arrabio. La oferta de materias primas en el mercado ha mejorado, y los inventarios en los puertos han disminuido en 5.75 millones de toneladas en las últimas tres semanas. Con la recuperación de la producción de arrabio y sin cambios significativos en las llegadas, se espera que los inventarios totales sigan bajando. Además, el conflicto entre Israel y Palestina no ha terminado, y en el corto plazo, los precios del petróleo y del dólar seguirán en niveles altos, sosteniendo los precios del mineral de hierro.

Carbón doble: La semana pasada, los precios de los futuros de doble combustible subieron, mientras que los precios en efectivo se mantuvieron estables. El coque de grado 1 en puerto* en 1472 yuanes/tonelada, sin cambios; el precio promedio del coque de bajo azufre en Linfen* fue de 1456 yuanes/tonelada, bajando 68 yuanes respecto a la semana anterior.

Desde la semana pasada, los conflictos en el extranjero han impulsado los precios del petróleo y el aumento en los futuros del carbón y el coque, que son productos energéticos. Se espera que los factores macroeconómicos externos sigan siendo muy inciertos, por lo que en el corto plazo estos seguirán apoyando los precios del doble combustible.

Además, en el ánimo del mercado, la estructura de inventarios se ha mejorado, especialmente en la relación entre inventarios de materias primas y productos terminados. Desde la semana pasada, los días de inventario en las acerías de coque y acero han dejado de disminuir y han comenzado a aumentar respecto al año pasado, aunque esto puede estar influenciado por una reducción en la producción de arrabio. La oferta en el mercado de materias primas ha mejorado, y los inventarios portuarios han disminuido en 5.75 millones de toneladas en las últimas tres semanas. Con la recuperación de la producción de arrabio y sin cambios significativos en las llegadas, se espera que los inventarios totales sigan bajando. La situación del conflicto entre Israel y Palestina continúa sin resolverse, y en el corto plazo, los precios del petróleo y del dólar seguirán en niveles altos, sosteniendo los precios del mineral de hierro.

Nota: Los símbolos * en el texto representan los precios de las siguientes especificaciones (todos con impuestos, excepto el acero reciclado):

Barras de refuerzo: HRB400E20mm en Shanghai

Hot Rolled Coil: Q235B en Shanghai, 4.751500C.

Mineral de hierro: PB polvo en puerto de Qingdao (precio con impuestos y húmedo por tonelada)

Chatarra: Chatarra pesada en Zhangjiagang (espesor ≥6mm)

Coke: Puerto de Rizhao, grado 1, salida

Carbón de bajo azufre: Linfen, principal carbón de coque bajo azufre

Editor de información: Chen Yunzhi 18917343189