PutaiLai presenta solicitud "relámpago" en la Bolsa de Hong Kong: CATL respalda el 40% de ingresos, aún necesita recaudar fondos para pagar deudas

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Fuente: Beike Finance

Mientras impulsa la cotización en los mercados “A+H”, Putailai también está promoviendo la separación “A拆北”.

Solo dos meses después de anunciar oficialmente su plan de cotizar en Hong Kong, el líder en materiales de ánodo de baterías de litio Putailai (603659.SH) presentó su solicitud formal. El 16 de marzo, la página web de la Bolsa de Hong Kong actualizó el prospecto de Putailai.

Los periodistas de Beijing News y Beike Finance notaron que los principales clientes downstream de Putailai son fabricantes de baterías, con CATL aportando aproximadamente el 40% de los ingresos, manteniendo así su posición como el mayor cliente. Mientras Putailai apuesta por expandirse en el sudeste asiático, empresas líderes como CATL han estado intensificando su presencia en la región en los últimos años.

La salida a bolsa en Hong Kong ha puesto a Putailai bajo presión financiera. Desde su debut en bolsa, ha recaudado un total de 48.806 mil millones de yuanes, en comparación con BTR New Energy Materials, que debutó tres años antes, con 26.033 mil millones de yuanes. Además, a finales de 2025, aproximadamente el 45% de las acciones de Putailai en poder del accionista mayoritario y controlante, Liang Feng, están en situación de pignoración.

Mientras impulsa la cotización en los mercados “A+H”, Putailai también está promoviendo la separación “A拆北”, con planes de dividir su filial dedicada a equipos automatizados para cotizar en la Bolsa de Beijing (Beijing Stock Exchange), lo cual también se considera una forma de aliviar la presión financiera de la matriz.

Siguiendo a CATL en su expansión internacional para conquistar mercados, renunciando a Europa y dirigiéndose al sudeste asiático

Fundada en 2012, Putailai ocupa una posición en la parte superior de la cadena de valor de las baterías de litio, considerada una empresa de plataforma centrada en “materiales + equipos”, con negocios principales en materiales de ánodo y grafito, membranas y recubrimientos, y equipos automatizados.

En su prospecto, Putailai indica que su sector presenta un alto grado de concentración, citando datos de instituciones que muestran que la compañía posee aproximadamente el 35.3% del mercado global de membranas de recubrimiento para baterías de nueva energía, manteniéndose en primer lugar en la industria durante siete años consecutivos; para 2025, su volumen de envío y cuota de mercado de ánodos de grafito artificiales se ubicarán en el sexto lugar mundial.

Con la intención de cotizar en la Bolsa de Hong Kong, Putailai busca expandir su presencia internacional y fortalecer su estrategia global, facilitando el acceso a financiamiento en los mercados de capital mundiales.

Para 2026, Putailai considera ese año como un punto clave para ampliar su base de producción de materiales de ánodo en el extranjero, con la región del sudeste asiático como destino principal.

El 11 de marzo, Putailai anunció su plan para construir una planta de producción de materiales de ánodo en Malasia. La capacidad anual del proyecto será de 50,000 toneladas, con una inversión total prevista de 297 millones de dólares, aproximadamente 2,051 millones de yuanes, financiados con fondos propios de la compañía. Según el prospecto, uno de los usos de los fondos recaudados en la IPO en Hong Kong será precisamente la construcción de esta planta.

Putailai describe la situación actual como una transición del sector, que pasa de exportar productos a producir localmente, impulsando la expansión internacional de materiales y equipos, y proyectando que la expansión en mercados extranjeros se convierta en un pilar estratégico clave.

Sus principales clientes downstream son fabricantes de baterías, con CATL como su mayor cliente durante años, aportando cerca del 40% de los ingresos. Además de CATL, otros clientes importantes incluyen LG Energy Solution, Samsung SDI, ATL, BYD, y Zhongchuang Hang.

Para las empresas de materiales complementarios, el objetivo de internacionalización siempre es mantener el mismo ritmo que los fabricantes de baterías. Un proveedor de materiales comentó a Beike Finance: “Donde vaya la fábrica de baterías, allí iremos nosotros”.

Mientras Putailai apuesta por el sudeste asiático, sus principales clientes, como CATL, han estado intensificando su presencia en la región en los últimos años.

Por ejemplo, la planta de producción de baterías en Indonesia, planificada por CATL, comenzó su construcción en julio del año pasado. El proyecto tiene una capacidad anual de producción de baterías que soportará entre 200,000 y 300,000 vehículos eléctricos, y planea expandirse al sector del almacenamiento de energía.

De hecho, entrar en el sudeste asiático se ha convertido en una opción común para la cadena de suministro de baterías de litio. BTR New Energy Materials, también fabricante de materiales de ánodo, comenzó en 2024 a operar en Indonesia un proyecto de 160,000 toneladas anuales, siendo la primera base china de ánodos en el extranjero en producción y operación formal.

Anteriormente, Putailai eligió Europa, otro destino popular para la expansión internacional de la industria de baterías de litio en China, como punto de referencia para su capacidad en el extranjero, con planes de construir una planta integrada de 100,000 toneladas de materiales de ánodo de litio en Suecia. Sin embargo, este plan fue cancelado a finales de 2024, debido a que la empresa no pudo aceptar varias exigencias del Swedish Strategic Product Supervision Bureau.

El cambio de estrategia de Putailai hacia la internacionalización se basa en consideraciones prácticas. Según Wang Zihan, analista de litio de SMM, en comparación, Suecia tiene controles más estrictos sobre proyectos de alto consumo energético como los materiales de ánodo, y las condiciones ambientales y de cumplimiento son más rigurosas. Países del sudeste asiático como Malasia, impulsados por el desarrollo de la cadena de energía nueva, tienen políticas de inversión extranjera más abiertas, ofreciendo beneficios como exenciones fiscales y subsidios a energías verdes. Además, allí también hay clientes complementarios.

Alta proporción de deuda, impulso a la separación “A拆北” para aliviar la presión financiera

Según datos de Zhuoshi Consulting, en 2025, las diez principales empresas mundiales de materiales de ánodo de baterías controlarán en conjunto el 86.4% del mercado. La información del prospecto revela que, en términos de volumen de envío, los principales competidores de Putailai incluyen BTR New Energy Materials, Shanshan Co., Ltd. (en defensa), Zhongke Xingcheng, Shantai Technology, Kaijin Energy.

En los últimos años, los precios de los materiales de ánodo han experimentado fluctuaciones significativas. Después de 2023, con la expansión continua de la capacidad industrial y una mayor oferta y demanda equilibrada, los precios comenzaron a caer y tocaron fondo en la segunda mitad de 2024. Desde 2025, la eliminación de capacidad obsoleta y la recuperación gradual de la demanda han detenido la tendencia bajista, y los precios comenzaron a rebotar y estabilizarse desde los mínimos.

En medio de una competencia creciente, el precio promedio de los materiales de ánodo de Putailai cayó de 40.5 yuanes/kg en 2023 a 30.2 yuanes/kg en 2024, y en 2025 bajó aún más a 24.5 yuanes/kg, una caída del 40% en dos años. La compañía señala que la disminución en los precios de los ánodos ha llevado directamente a una reducción en sus ingresos en el extranjero.

El gráfico fue elaborado por la periodista de Beike Finance, Zhu Yueyi.

Putailai no ha divulgado detalles específicos sobre los ingresos de los materiales de ánodo y las membranas recubiertas. Sin embargo, según cálculos basados en los precios promedio y volúmenes de venta divulgados por la compañía, los ingresos por membranas recubiertas serían casi el doble de los de los materiales de ánodo. Además, el aumento en la contribución de ingresos de membranas recubiertas, materiales de membrana y materiales funcionales, que tienen márgenes brutos relativamente altos, también se considera uno de los factores que contribuirán al crecimiento del margen bruto en 2025.

A medida que Putailai se acerca a la cotización en la Bolsa de Hong Kong, su situación financiera también ha llamado la atención del mercado.

Según estadísticas, la proporción de deuda a activos de Putailai en los últimos años es relativamente alta en comparación con empresas similares de materiales de ánodo, y el monto total de fondos recaudados desde su salida a bolsa también es elevado.

El gráfico fue elaborado por la periodista de Beike Finance, Zhu Yueyi.

Calculando según el flujo de efectivo de financiamiento por financiamiento indirecto, los datos muestran que, desde su salida a bolsa, Putailai ha recaudado en total 48.806 mil millones de yuanes, en comparación con BTR New Energy Materials, que debutó tres años antes con 26.033 mil millones de yuanes. Solo en 2025, Putailai emitió dos bonos de financiamiento a corto plazo por un total de 1.2 mil millones de yuanes, y un pagaré a mediano plazo por 200 millones de yuanes, todos destinados a pagar deudas y reforzar el capital de las subsidiarias.

La tensión en la cadena de financiamiento también se refleja en la pignoración de acciones del controlante. A finales de 2025, aproximadamente el 45% de las acciones de Putailai en poder del accionista mayoritario y controlante, Liang Feng, estaban en pignoración.

Mientras busca acelerar su cotización en Hong Kong, Putailai planea dividir su plataforma de negocios de equipos automatizados, Jiangsu Jiatong New Energy Intelligent Equipment Co., Ltd. (“Jiatong Intelligent”), para cotizar en la Bolsa de Beijing (Beijing Stock Exchange), ya que los equipos automatizados representan casi el 30% de sus ingresos totales.

La periodista de Beike Finance, Zhu Yueyi, observó que en los últimos años Putailai ha estado transfiriendo recursos a Jiatong Intelligent. En 2025, la compañía garantizó en total 1,955 millones de yuanes a sus subsidiarias Shenzhen Xin Jiatong, Guangdong Jiatong, Dongguan Jiatong, Songshan Lake Jiatong, Jiangxi Jiatong, Dongguan Chaohong y Sichuan Jiatong, lo que representa una décima de su patrimonio neto auditado al cierre de 2024. Estas siete empresas son filiales 100% de Jiatong Intelligent.

Aunque esta división ayuda a aliviar la presión financiera de la matriz, la decisión de “A拆北” podría afectar la integridad de los activos en H-shares y atraer mayor escrutinio por parte de los inversores.

La periodista de Beijing News y Beike Finance, Zhu Yueyi