¿Termina el "mito de inversión" del oro con la mayor caída semanal en casi 43 años?

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El mercado mundial de metales preciosos atraviesa una ola de fuerte volatilidad. Esta semana, el precio internacional del oro sufrió una caída épica, registrando la mayor caída semanal en casi 43 años desde marzo de 1983. La tendencia alcista que había prevalecido hasta ahora se ha terminado, lo que ha generado una gran atención en los mercados financieros globales.

Según Wind, esta semana el oro en contado cayó un 10,49% en total, cerrando en 4491,67 dólares por onza, perdiendo sucesivamente varios niveles clave de números enteros. El halo de activo refugio se ha disipado temporalmente y la estructura del mercado alcista y bajista ha sido profundamente reformulada.

Análisis de las causas de esta caída en el precio del oro

Además del oro en contado, Wind también muestra que los futuros de oro en COMEX cayeron un 11,26% en total esta semana, cerrando en 4492 dólares por onza.

El mercado minorista de joyería de oro también cayó en sincronía, con marcas líderes como Chow Tai Fook, Chow Sang Sang, Lao Miao Gold y Luk Fook Jewelry reduciendo colectivamente sus precios de oro puro. Según datos de Jin Jia Cha Xun Wang, al 21 de marzo, el precio minorista de Chow Tai Fook en oro puro cayó a 1397 yuanes por gramo, desde 1557 yuanes el 15 de marzo, una caída de 160 yuanes por gramo.

Es importante señalar que, aunque la caída semanal del oro en contado fue fuerte, aún no ha alcanzado valores extremos históricos. Datos de Investing.com muestran que en 1983, el precio del oro internacional experimentó una caída semanal aún mayor.

El profesor de Finanzas de la Universidad de Nankai, Tian Lihui, en una entrevista con la emisora Central Radio Finance, señaló que la gran caída del precio del oro en 1983 se debió a que los países productores de petróleo vendieron oro para obtener divisas en respuesta a la caída del precio del petróleo, lo que constituyó un shock en la oferta. En cambio, esta caída actual se debe a que las expectativas sobre la gestión de la Reserva Federal provocaron un aumento abrupto en los costos de mantener oro, en esencia un colapso en la demanda. Además, el mercado del oro ahora está dominado por derivados como ETF, futuros, opciones y swaps, y la negociación algorítmica y los mecanismos de stop-loss programados han amplificado aún más la volatilidad, haciendo que las desviaciones de los precios respecto a los fundamentos sean mucho mayores que en el pasado.

Tian Lihui enfatizó que la característica común de ambas caídas importantes es que, en el corto plazo, el precio del oro no está anclado en las expectativas de refugio, sino en las tasas de interés reales y la tendencia del dólar estadounidense. La caída actual es tanto una corrección de la excesiva posición en la “estrategia de reducción de tasas” como un regreso racional del mercado a un entorno de tasas reales más genuino.

Además, Tian Lihui analizó que el oro no es un mito de inversión que solo sube, sino que su movimiento de precios está impulsado por tres variables: tasas de interés reales, confianza en el dólar y el sentimiento de riesgo. Cualquier sobrevaloración basada en una sola lógica eventualmente tenderá a volver a un nivel de equilibrio. La caída de esta semana, en apariencia, refleja una expectativa retrasada de recortes de tasas por parte de la Fed y una reevaluación forzada de las trayectorias de las tasas reales; en el fondo, representa un cambio fundamental en la lógica de valoración del oro: la lógica de refugio geopolítico cede ante la lógica de comercio de inflación. El aumento en los precios del petróleo eleva las expectativas inflacionarias, lo que provoca que los fondos, en lugar de en activos sin interés como el oro, fluyan en masa hacia el dólar y los bonos del Tesoro, desencadenando una venta masiva.

Los datos de Wind muestran que el precio del oro en contado alcanzó un máximo de 5598,75 dólares por onza el 29 de enero de este año, lo que representa un aumento acumulado del 72,45% en poco más de medio año en comparación con el cierre del 30 de junio de 2025. Sin embargo, desde principios de marzo, el precio del oro en contado ha mostrado una tendencia general a la baja, en un momento en que la situación geopolítica estaba cambiando.

Gráfica del movimiento del precio del oro en contado. Fuente: Wind

El economista jefe de Qianhai Open Source Fund, Yang Delong, en una entrevista con la emisora Central Radio Finance, afirmó que, desde la lógica tradicional, los conflictos geopolíticos suelen elevar la percepción de riesgo de los inversores y, por tanto, el oro, como activo refugio clásico, suele atraer fondos. Sin embargo, durante el conflicto en Oriente Medio, el mercado mostró un comportamiento completamente diferente. Entre las razones están que Irán bloqueó el estrecho de Hormuz, provocando un aumento significativo en el precio internacional del petróleo, que llegó a subir hasta 119 dólares por barril, impulsando las expectativas inflacionarias globales. En este contexto, la Fed se vio obligada a retrasar continuamente los recortes de tasas, y la expectativa de que no recortará tasas en lo que queda del año se fortaleció, lo que fue un fuerte golpe negativo para el activo sin interés que es el oro. Además, algunas instituciones, enfrentando presión de liquidez por la caída de otros activos, vendieron sus posiciones en oro para obtener fondos, lo que agravó aún más la caída del precio del oro.

Aunque en las últimas semanas el precio del petróleo internacional ha sido muy volátil, en comparación con fines de febrero, ha registrado un aumento considerable. Datos de Tonghuashun muestran que, al 21 de marzo, el petróleo Brent (BRNOY) cotizaba en 109,55 dólares por barril, con un aumento del 49,63% respecto a fines de febrero.

Gráfica del movimiento reciente del petróleo Brent (BRNOY). Fuente: Tonghuashun

El experto en fiscalidad y finanzas Liu Zhigeng, en una análisis para la emisora Central Radio Finance, explicó que el fortalecimiento del dólar, que superó los 100 puntos y alcanzó un máximo en año y medio, ha generado una relación negativa entre el dólar y el oro, en la que el dólar se aprecia y el oro cae. En medio de la crisis, los fondos no se dirigieron hacia el oro, sino hacia el dólar y los bonos del Tesoro, formando así el llamado “efecto de sifón de refugio en dólares”, lo que indica que, bajo una presión macroeconómica extrema, la función de refugio del oro está siendo cubierta por la demanda de liquidez a corto plazo.

¿Cómo será el futuro del oro?

Varios expertos han realizado predicciones preliminares sobre la tendencia futura del precio del oro:

Tian Lihui afirmó que, a corto plazo, una sobreventa técnica del oro podría desencadenar un rebote temporal, pero la reversión de tendencia aún está por verse. Si el nivel clave de 4500 dólares se pierde, el siguiente soporte estará en 4200-4300 dólares, en una zona de alta concentración de operaciones desde el tercer trimestre de 2024. Los catalizadores potenciales para un rebote incluyen: 1) señales de flexibilización de la postura de la Fed; 2) cambios en los conflictos geopolíticos; 3) una fuerte corrección en las acciones tecnológicas de EE. UU., que reevalúe la apetencia por el riesgo. A medio plazo, el precio del oro estará anclado en la tendencia de las tasas de interés reales: si la economía estadounidense continúa fuerte, la expectativa de recortes se retrasará aún más y las tasas reales se mantendrán altas, lo que presionará a la baja el oro; si aparecen signos de recesión, la Fed podría adoptar una política monetaria más flexible, y las tasas reales disminuirán, abriendo espacio para una recuperación del oro. En resumen, la tendencia a medio plazo del oro dependerá del momento en que cambie la política de la Fed y del ritmo de evolución de los conflictos geopolíticos.

Para los inversores comunes, Tian Lihui enfatiza que el valor central del oro radica en su función de “ancla” en la asignación de activos. Se recomienda adoptar una estrategia de “dosis escalonada y control de posiciones” para hacer frente a la volatilidad del mercado, evitando comprar en alza y vender en baja. La inversión en oro requiere una estrategia a largo plazo, no técnicas de especulación a corto plazo.

Liu Zhigeng señaló que la reciente caída del precio del oro no refleja un colapso de los fundamentos, sino que resulta de la colisión de tres fuerzas: expectativas de tasas de interés, riesgos geopolíticos y liquidez. Similar a la situación de 1983, el oro está atravesando un período de “fallo en el refugio”, pero en comparación con entonces, los soportes en los mínimos actuales son más sólidos. Predice que la tendencia futura del oro será de “presión a corto plazo, diferenciación a medio plazo y tendencia alcista a largo plazo”. La lógica principal de esta tendencia positiva a largo plazo es que el oro no solo es un activo financiero o de mercancía, sino que también funciona como un “medidor de presión” del sistema monetario mundial. En un contexto de deuda global elevada, conflictos geopolíticos persistentes y desconfianza en las monedas, el valor estratégico del oro se está fortaleciendo cada vez más.

Yang Delong considera que, en un escenario de desdolarización progresiva en varios países, alta deuda del gobierno estadounidense y liquidez del dólar aún flexible, la tendencia de aumento a largo plazo del precio internacional del oro no cambiará, e incluso podría alcanzar nuevos máximos históricos. Sin embargo, en el corto plazo, la magnitud y velocidad de la caída actual superaron las expectativas del mercado, por lo que los inversores deben estar alertas a riesgos de correcciones temporales. También señala que cada gran caída suele ser una buena oportunidad para posicionarse en oro. En los últimos dos años, ha recomendado mantener un 20% de oro en la cartera, estrategia que sigue siendo válida. En esencia, invertir en oro ayuda a protegerse contra la pérdida de valor de las monedas fiduciarias.

El profesor jubilado de la Facultad de Economía de la Universidad de Pekín, Lü Suiqi, predice que los fundamentos que afectan al oro no han cambiado, y que los cambios estructurales a corto plazo generarán ajustes en el mercado, pero a largo plazo, el mercado del oro sigue siendo prometedor con cautela.