【Huaxi Agriculture】Yishen Co., Ltd. (002458) Dynamic Comment Report: Limited Introduction Supports Chicken Seedling Prosperity, Focus on Company Expectation Gaps

Huaxi Agricultural, Forestry, Animal Husbandry and Fishery

Resumen del evento

De noviembre a diciembre de 2025, se produjo un brote de gripe aviar en las principales regiones productoras de pollos de Francia (departamentos de Maine-et-Loire y Mayenne). Actualmente, la importación de pollitos de línea pura de reproducción en China está en pausa. En 2025, Yisheng Co. importó 266,000 lotes de pollitos blancos de línea pura de reproducción, con un total nacional de aproximadamente 620,000 lotes, representando el 43% de las importaciones de la compañía. En febrero y marzo de 2026, la compañía no tiene planes de importación.

Análisis y juicio:

(1) La compañía se centra en ofrecer fuentes de animales de alta generación como su principal ventaja competitiva

Las principales actividades de la compañía incluyen la importación y cría de pollitos de línea pura de reproducción, la producción y venta de pollitos de línea parental, la producción y venta de pollitos de carne comercial, la cría y venta de cerdos reproductores y cerdos comerciales, la producción y venta de equipos agrícolas y ganaderos, y la cría y venta de vacas lecheras y productos lácteos. Los ingresos totales de la compañía han mostrado un crecimiento escalonado, con una alta elasticidad en las fluctuaciones de beneficios bajo ciclos fuertes. Desde 2010 hasta 2024, los ingresos totales aumentaron de 459 millones de yuanes a 3,136 millones, con una tasa compuesta anual del 15% en 14 años. En 2025, se espera que la utilidad neta atribuible a la matriz sea de entre 150 y 190 millones de yuanes, una disminución del 70.23% a 62.29% respecto al año anterior, principalmente debido a la baja en los precios de la carne de pollo y pollo de pluma, con una caída significativa en el precio de venta de los pollitos de línea comercial en la primera mitad del año. La estructura accionarial de la compañía es concentrada; al cierre del tercer trimestre de 2025, el fundador y presidente Cao Jisheng posee el 40.82% de las acciones, siendo el mayor accionista y controlando la empresa.

(2) La restricción en importaciones extranjeras reduce la oferta, iniciando un ciclo alcista en los precios de los pollitos

La capacidad de producción de pollitos de línea pura de reproducción se transmite a los pollitos de línea parental en aproximadamente 7 meses, y a los pollitos comerciales en unos 14 meses. En diciembre de 2024, Oklahoma (Estados Unidos), en ese momento el único estado de origen de importaciones de EE. UU., y Nueva Zelanda, experimentaron brotes de gripe aviar altamente patógena, suspendiendo completamente las importaciones de pollitos de línea pura de reproducción desde EE. UU. y Nueva Zelanda. Para hacer frente a la crisis, las empresas nacionales buscaron nuevos canales de importación. Tras esfuerzos, lograron superar las restricciones francesas, pero entre noviembre y diciembre de 2025, se produjo un brote de gripe aviar en las principales regiones productoras de pollos en Francia (departamentos de Maine-et-Loire y Mayenne). Según registros de actividades de relaciones con inversores de Yisheng Co., actualmente la importación de pollitos de línea pura de reproducción en China está en pausa. Desde 2026, el inventario de pollitos de línea pura de reproducción en China ha mostrado una tendencia a la baja, con una disminución del 5% en la semana 8 respecto a la primera semana del año; el inventario de pollitos de línea parental en producción también ha disminuido significativamente respecto a 2025. La reducción en la importación de pollitos de línea pura de reproducción se reflejará en la oferta de pollitos de línea parental en unos 7 meses, lo que probablemente mantendrá los precios en tendencia alcista. Aunque se reanuden las importaciones de línea pura, su impacto en la oferta de pollitos de línea parental se sentirá solo después de 7 meses, y considerando el pico de producción de huevos en las granjas, se estima que las nuevas importaciones no afectarán significativamente la alta demanda de pollitos de línea parental en 2026.

(3) La base de pollitos estable y la expansión en ventas de cerdos

El negocio de pollitos de la compañía se ha mantenido estable. Entre 2020 y 2025, las ventas de pollitos aumentaron de 486 millones a 654 millones de aves. En los últimos años, las ventas de pollitos blancos de línea pequeña (modelo 909) han crecido rápidamente, pasando de 76.44 millones en 2022 a 88.84 millones en 2025. Según el informe semestral de 2025, para ampliar su negocio de pollitos de carne blanca, la compañía invertirá en la construcción de una granja de 1 millón de lotes de pollitos de línea pura de reproducción y una planta de alimentos en Yunzhou, Datong, Shanxi, para aumentar la escala de cría de pollitos de línea parental y mejorar la capacidad de suministro de pollitos de línea comercial. Además, la compañía ha fortalecido su negocio de cría de cerdos, habiendo establecido granjas de cerdos reproductores desde 2000, acumulando más de veinte años de experiencia. La capacidad de producción de cerdos ha comenzado a expandirse desde octubre de 2023, con ventas de casi 30,000 cerdos en 2024 y cerca de 100,000 en 2025. La capacidad continuará creciendo, y en 2026 se planea vender 150,000 cerdos, un aumento respecto a 2025.

Recomendaciones de inversión

Nuestro análisis indica que: 1) Como líder en pollitos de línea blanca, en 2025 la compañía importó 266,000 lotes de pollitos de línea pura de reproducción, con un aumento interanual en la importación y suficiente inventario de pollitos de línea parental. Se espera que en 2026 la oferta de pollitos de línea parental aumente respecto a 2025, con una capacidad de producción de más de 600 millones de pollitos comerciales. 2) La importación de pollitos de línea pura de reproducción en China está en pausa. Según la transmisión del ciclo de cría, la reducción en la cantidad de pollitos de línea pura de reproducción se reflejará en la oferta de pollitos de línea parental en unos 7 meses, manteniendo los precios en tendencia alcista. Aunque se reanuden las importaciones, su efecto se sentirá solo después de 7 meses, y considerando el pico de producción de huevos, no se espera que las nuevas importaciones afecten significativamente la alta demanda de pollitos en 2026. 3) La compañía invertirá en una granja de 1 millón de lotes de pollitos de línea pura de reproducción y una planta de alimentos en Yunzhou, Datong, Shanxi, para ampliar la escala de cría y mejorar la capacidad de suministro. 4) La expansión del negocio de cerdos apunta a ventas de 150,000 cerdos en 2026. Basándonos en esto, estimamos que los ingresos operativos para 2025-2027 serán de 2,65/3,53/4,06 mil millones de yuanes, con beneficios netos atribuibles a la matriz de 165/1,02/1,22 mil millones de yuanes, y EPS de 0.15/0.93/1.10 yuanes. El precio de las acciones al 18 de marzo de 2026, de 9.56 yuanes, corresponde a un PE de 64/10/9 veces para 2025/26/27. Primera cobertura, calificación de “Mantener”.

Riesgos: volatilidad en los precios de los productos, riesgos en el suministro y precios de materias primas, riesgos de enfermedades animales, riesgos de desastres naturales.

Analista de valores: Zhou Sha S1120519110005

Fecha de publicación: 18-03-2026

《Informe de análisis dinámico de Yisheng Co. (002458): restricciones en importaciones respaldan la tendencia alcista de los pollitos, atención a las expectativas de la compañía》