¡El halo de refugio se desvanece! El oro y la plata sufren una caída repentina, ¿cuál es la razón?

Tras una ronda de alzas continuas, el mercado de metales preciosos vuelve a frenar bruscamente.

El 20 de marzo, los futuros de oro y plata en el mercado nacional cayeron significativamente. El oro en Shanghai cayó casi un 4%, tocando un mínimo de 1002 yuanes, alcanzando un nivel desde principios de enero; la plata cayó más del 6%, llegando a un mínimo cercano a 16,100 yuanes, su nivel más bajo en casi tres meses. En la sesión nocturna, el oro y la plata en el mercado nacional continuaron bajando, mientras los precios internacionales del oro y la plata se desplomaron, con la plata en Londres cerrando con una caída del 7%; el oro en Londres incluso cayó por debajo de los 4500 dólares.

¿Por qué los antiguos “activos refugio” están siendo vendidos en este momento? Las instituciones en general consideran que el mercado está atravesando un impacto de liquidez y una expectativa de política monetaria más restrictiva, ambas malas noticias. Frente a tanta volatilidad, los inversores deben mantener la calma y ser cautelosos.

Doble impacto negativo, caída de precios del oro y la plata

En el contexto de la escalada en Oriente Medio, los activos refugio, tradicionalmente preferidos, han sufrido caídas consecutivas, lo que tomó por sorpresa a los inversores que apostaban por futuros de oro y plata.

El cierre del 20 de marzo mostró una fuerte caída en el mercado de futuros de metales preciosos en el país. Entre ellos, el contrato principal de plata 2606 cerró en 17,625 yuanes por kilogramo, una caída de 1,176 yuanes respecto al cierre del día anterior, un descenso del 6.25%, alcanzando en intradía un mínimo cercano a 16,100 yuanes, su nivel más bajo en casi tres meses.

Desde la perspectiva del mercado, el volumen de transacciones en el día alcanzó las 1.130.000 contratos, y las posiciones abiertas bajaron a 219.000, una reducción de 7.961 respecto al día anterior, evidenciando una salida de fondos. Es importante destacar que, tras tocar el mínimo, la plata mostró una recuperación técnica, con una oscilación máxima cercana a 2.500 puntos, en medio de una fuerte lucha en el mercado.

El oro también sufrió presión. El contrato principal de oro en Shanghai cayó un 3.83%, cerrando en 1039.22 yuanes por gramo. En el mercado internacional, los precios del oro en Nueva York cayeron varias veces por debajo de 4900, 4800 y 4700 dólares, formando una tendencia de ruptura clara, y el mercado interno también se debilitó.

En la noche del 20 de marzo, el oro y la plata volvieron a caer. El cierre nocturno del oro en Shanghai fue de una caída del 1.22%, en 1016.12 yuanes por gramo; la plata en Shanghai cayó un 1.77%, en 17,139 yuanes por kilogramo. El oro spot en Londres cerró con una caída del 3.32%, por debajo de los 4500 dólares, en 4494.015 dólares por onza; la plata spot cayó un 7.12%, cerrando en 67.596 dólares por onza.

Respecto a esta caída en los precios del oro y la plata, las instituciones en general apuntan a un endurecimiento marginal del entorno de liquidez y a una reevaluación de las expectativas de política monetaria global, que vuelve a inclinarse hacia una postura más hawkish.

El analista de Gold Rui Futures, Xie Mingyang, señala que, desde un punto de vista fundamental, el mercado está enfrentando un impacto doble de liquidez y expectativas de política monetaria más restrictiva. Por un lado, la reunión de política de la Reserva Federal en marzo fue cautelosa, con Powell enfatizando que una reducción de tasas requerirá ver avances sostenidos en la inflación, y discutiendo posibles aumentos, aunque no en la hipótesis base; la postura hawkish de la Fed es negativa para los precios del oro y la plata. Por otro lado, la situación en Oriente Medio se ha intensificado, generando preocupaciones sobre energía y cadenas de suministro, y la lógica del mercado sigue dominada por preocupaciones inflacionarias y una política más hawkish, con tasas de interés en bonos del Tesoro y el dólar manteniéndose fuertes.

“Bajo la doble presión de choques económicos y expectativas de endurecimiento, la preferencia por el riesgo en el mercado se reduce drásticamente, y los inversores se vuelcan en efectivo, mientras que el oro y la plata enfrentan una presión a corto plazo por la congestión de liquidez y la resonancia de los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar,” afirmó Xie Mingyang.

Relajación marginal de las tensiones geopolíticas, caída en la prima de refugio

Además de los factores macroeconómicos, los cambios en las expectativas geopolíticas también influyen significativamente en la tendencia del oro y la plata.

Guoxin Futures indica que, recientemente, el mercado ha recibido señales de cierta relajación, lo que debilita la lógica de refugio que anteriormente sustentaba el aumento de los metales preciosos. El presidente de EE. UU., Trump, envió señales de una disminución en la tensión en Oriente Medio, diciendo que Israel podría detener los ataques a instalaciones energéticas clave en Irán, y EE. UU. también ha relajado las sanciones sobre el petróleo iraní.

En este contexto, las preocupaciones por una escalada adicional en el conflicto en Oriente Medio han disminuido, y el riesgo de interrupciones en el suministro de energía y la prima de riesgo asociada han retrocedido, reduciendo la demanda de metales preciosos como activos refugio.

Al mismo tiempo, las principales políticas de los bancos centrales en el mundo en general se están endureciendo. El Banco de Inglaterra mantuvo la tasa de interés sin cambios por unanimidad y dejó abierta la posibilidad de futuras subidas; el Banco Central Europeo elevó sus expectativas de inflación. En un escenario de “tendencia hawkish” en las principales economías, la fortaleza del dólar se refuerza aún más, ejerciendo presión continua sobre los precios del oro y la plata.

El dólar ha subido más del 2% en lo que va del mes. La fortaleza del dólar hace que el oro, cotizado en dólares, sea más caro para los inversores que mantienen otras monedas. Según la herramienta FedWatch de CME, los futuros de tasas de interés indican que los operadores consideran muy baja la probabilidad de que la Fed reduzca tasas este año.

Perspectivas futuras: débil a corto plazo, cautela ante todo

De cara al futuro, las instituciones en general consideran que, mientras no mejoren claramente las condiciones macroeconómicas y de liquidez, los precios de los metales preciosos seguirán presionados.

Por un lado, la política de la Fed sigue siendo muy dependiente de los datos de inflación, por lo que las expectativas de recortes de tasas a corto plazo no se recuperarán rápidamente; por otro, la fortaleza del dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro aún no cambian, manteniendo la presión sobre el oro y la plata.

Desde un punto de vista técnico, Xie Mingyang señala que, tras un segundo intento de subir, la plata ha retrocedido, mostrando una formación de cabeza y hombros en el gráfico mayor, y recientemente rompió la línea de cuello, entrando en una tendencia bajista continua. Tras una caída significativa en el día 20, hubo una recuperación, pero la estructura general sigue siendo bajista, con una alta probabilidad de que continúe la caída en fases, con posibles nuevos mínimos.

Guoxin Futures indica que el soporte clave para el oro en Shanghai está en el rango de 1000 a 1020 yuanes por gramo; para la plata, en 17,000 a 17,500 yuanes por kilogramo. Si estos soportes se rompen, el mercado podría abrirse a una caída adicional.

El analista de ABC Refinery, Nicolas Vlapel, comenta: “El oro en el gráfico semanal ha mantenido varios soportes técnicos importantes, y podría recuperarse hasta cerca de los 4800 dólares por onza, que fue el nivel previo de caída.”

En cuanto a las operaciones, las instituciones recomiendan a los inversores controlar estrictamente sus posiciones.

En resumen, ante un entorno de liquidez más restrictivo, expectativas de política más hawkish y una disminución del sentimiento de refugio, el mercado de metales preciosos está atravesando una fase de ajuste. La lógica de subida impulsada anteriormente por “refugio + inflación” se está debilitando, y aún no se ha definido una nueva línea de valoración clara. Por lo tanto, el oro y la plata seguirán buscando un nuevo equilibrio en medio de la volatilidad.