CITIC Securities | Seguimiento de vehículos eléctricos nacionales: en febrero, el impacto del Año Nuevo chino presiona las ventas, los modelos de gama media y alta mantienen niveles elevados

Escrito | Xu Lin, Lei Yunze

En febrero, la Asociación de Automóviles de China (CAAM) reportó ventas nacionales de vehículos nuevos de energía de 765,000 unidades, una disminución del 14.2% mensual y del 19.0% interanual; entre ellas, exportaciones de 282,000 unidades, un aumento del 115% interanual y una disminución del 6.6% mensual, manteniendo una tendencia de crecimiento alto, con una demanda internacional continua fuerte. Según la Asociación de Concesionarios de China (乘联会), las ventas mayoristas de vehículos de pasajeros de energía en febrero fueron de 723,000 unidades, una caída del 12.9% mensual y del 16.3% interanual, con una tasa de penetración del 47.6%, un aumento mensual del 3.8 puntos porcentuales. En cuanto a niveles, en febrero, las ventas minoristas de vehículos de energía de nivel B y superior representaron el 62.1%, manteniéndose en niveles altos, principalmente debido a la política de renovación de vehículos antiguos en 2026 que aceleró las ventas de vehículos de nivel medio y superior; la proporción de nivel A aumentó un 1.5 puntos porcentuales hasta el 24.0%; la de A0 + A00 disminuyó un 0.1 puntos hasta el 13.9%. Se espera que las ventas totales de 2026 alcancen 18.7 millones de unidades, un aumento del 13.7% interanual.

Según CAAM: en febrero de 2026, la producción nacional de vehículos nuevos de energía (incluidos comerciales) fue de 694,000 unidades, una caída del 21.8% interanual y del 33.3% mensual; las ventas fueron de 765,000 unidades, una disminución del 14.2% interanual y del 19.0% mensual.

Según乘联会: en febrero de 2026, las ventas mayoristas nacionales de vehículos de pasajeros de energía fueron de 723,000 unidades, una disminución del 13.1% interanual y del 16.6% mensual; la tasa de penetración fue del 47.6%, un aumento mensual del 3.8 puntos porcentuales; las ventas minoristas en febrero fueron de 464,000 unidades, una caída del 32.0% interanual y del 22.1% mensual; la tasa de penetración fue del 44.9%, un aumento mensual del 6.3 puntos porcentuales. Las exportaciones alcanzaron 269,000 unidades, un aumento del 124.7% interanual y una disminución del 7.0% mensual; la tasa de penetración fue del 48.5%, una disminución mensual del 1.1 puntos porcentuales.

1. En cuanto a niveles, en febrero, los modelos de nivel medio y superior continuaron en niveles altos, con: ventas de A00 + A0 de 66,000 unidades, ventas de nivel A de 115,000 unidades, y ventas de nivel B y superior de 297,000 unidades, representando el 13.9%, 24.0% y 62.1% respectivamente, con cambios interanuales de +15.7%, -5.5% y -10.2%, y cambios mensuales de -0.1%, +1.5% y -0.1%. La proporción de modelos de nivel B y superior se mantiene alta, principalmente debido a la política de renovación en 2026 que permite precios más altos y mayores subsidios para modelos de gama media y alta, impulsando las ventas hacia niveles superiores.

2. En cuanto a modelos, el Tesla Model Y lideró con 41,000 unidades vendidas (un aumento del 6.4% mensual) y una cuota de mercado del 5.7% (un aumento del 1.2 puntos porcentuales). Le siguieron Geely Xingyuan, Xiaomi YU7 y BYD Seagull, con ventas de 38,000, 20,000 y 20,000 unidades respectivamente, con cambios mensuales de -9.2%, -46.7% y +0.2%, y cuotas de mercado de 5.2%, 2.8% y 2.8%, con cambios mensuales de +0.4%, -1.6% y +0.5%.

3. En cuanto a fabricantes, BYD mantuvo el liderazgo con 188,000 unidades vendidas, una disminución del 8.6% mensual y una cuota de mercado del 26.0%, con una caída del 2.2 puntos porcentuales; Geely ocupó el segundo lugar con 117,000 unidades, una disminución del 5.4% y una cuota del 16.3%, con un aumento mensual del 1.9 puntos; Tesla China fue tercero con 59,000 unidades, una caída del 15.2% y una cuota del 8.1%, con un aumento mensual del 0.1%.

4. En exportación, las exportaciones de vehículos de pasajeros de energía alcanzaron 282,000 unidades, un aumento del 115% interanual y una disminución del 6.6% mensual, manteniendo una tendencia de crecimiento alto, con una demanda internacional fuerte. Tesla exportó 20,400 unidades, una disminución del 59.7% mensual pero un aumento del 421.4% interanual.

Recomendación de inversión: se espera que las ventas totales en 2026 alcancen 18.7 millones de unidades, un aumento del 13.7% interanual.

1. La producción y ventas de nuevos vehículos de energía en el sector secundario no cumplen con las expectativas: las ventas pueden verse afectadas por fluctuaciones políticas y demanda débil; la producción puede verse afectada por cambios en los precios de materias primas, restricciones de energía y limitaciones de importación, impactando la rentabilidad y valoración de la cadena industrial.

2. El aumento de precios de materias primas superó las expectativas: desde 2021, los precios de materias primas han subido continuamente, con fluctuaciones significativas en ciertos períodos, lo que afecta la demanda final y la rentabilidad de las empresas relacionadas en la cadena industrial.

3. El avance de proyectos clave en la cadena de la industria de baterías de litio no cumple con las expectativas: la ejecución de estos proyectos es crucial para sostener ingresos y beneficios, y refleja el crecimiento; retrasos en estos proyectos afectarán los resultados a corto y largo plazo, además de la estabilidad de la cadena industrial.

Informe de investigación bursátil: «Seguimiento de vehículos eléctricos en China: presión en ventas por el efecto del Año Nuevo en febrero, modelos de gama media y alta mantienen niveles altos»

Fecha de publicación: 19 de marzo de 2026

Institución que publica el informe: CITIC Securities Co., Ltd.

Analistas del informe:

Xu Lin SAC No.: S1440522110001

SFC No.: BVU271

Lei Yunze SAC No.: S1440523110002