La guerra en Oriente Medio detiene el "tren de recortes de tasas" del Banco de Inglaterra, ¡la decisión del jueves está llena de suspenso!

Datos de Jin10

La reducción de tasas prevista para esta semana, considerada por el mercado como casi segura, se ha dado la vuelta por completo en medio del humo de la guerra en Oriente Medio. Frente a una economía débil y a los shocks externos en los precios de la energía, ¿el Banco de Inglaterra repetirá en 2022 su “retraso” en la decisión o actuará con determinación y flexibilidad?

El Banco de Inglaterra seguramente abandonará su plan de recortes de tasas, que parecía casi seguro, ya que los funcionarios necesitan detenerse y evaluar cuidadosamente la agitación provocada por el conflicto en Oriente Medio.

Los inversores y economistas en general esperan que la decisión sobre la tasa de interés del Banco de Inglaterra, que se dará a conocer a las 20:00 hora de Beijing el jueves, muestre que el Comité de Política Monetaria (MPC) mantiene la tasa de referencia en el 3,75%. Anteriormente, los ataques de EE. UU. e Israel contra Irán amenazaron seriamente los esfuerzos por devolver la inflación al objetivo del 2%.

Actualmente, el mercado considera muy probable que la próxima acción del Banco de Inglaterra sea un aumento de tasas, lo que representa un giro de 180 grados respecto a las expectativas previas a la guerra, cuando los operadores apostaban en un 80% a una reducción de tasas esta semana.

Aunque en las últimas reuniones las decisiones terminaron en votos muy divididos, los economistas esperan que en esta ocasión los funcionarios estén de acuerdo en mantener la postura sin cambios.

Datos económicos recientes muestran que el mercado laboral en el Reino Unido está débil, el crecimiento económico es flojo y las expectativas de inflación están enfriándose, al menos antes del estallido del conflicto. Todos estos factores respaldan la idea de una política más flexible. Sin embargo, la reciente volatilidad en los mercados energéticos probablemente hará que el Banco de Inglaterra sea muy cauteloso, especialmente después de que en 2022, tras el conflicto entre Rusia y Ucrania, fue duramente criticado por no haber controlado a tiempo la escalada de precios.

Divergencias en la votación

Aunque el gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, ha votado decisivamente en las últimas tres reuniones, la mayoría de los encuestados por Bloomberg esperan que esta vez la decisión sea 7 a 2 a favor de mantener la política actual.

A diferencia de la experiencia de 2022, algunos economistas creen que el contexto macroeconómico actual se asemeja más a 2011, cuando la inflación superó el 5% debido al aumento en los costos energéticos, pero los responsables de la política monetaria optaron por hacer la vista gorda. Como hace 16 años, el Banco de Inglaterra enfrenta un mercado laboral relativamente débil, lo que podría frenar una segunda ronda de inflación provocada por el aumento en los precios del petróleo y el gas.

Los miembros más dovish, Dhingra y Taylor, son considerados los más probables a seguir apoyando una reducción de tasas. Sin embargo, algunos economistas encuestados creen que la tensión en la votación podría continuar, especialmente después de que el subgobernador Bridgen y Ramsden apoyaran una política más laxa en febrero.

Resumen de la postura de los miembros del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra

Guía prospectiva

El MPC podría revertir completamente su guía de febrero, que indicaba una expectativa de más recortes de tasas.

En un contexto económico más tranquilo el mes pasado, el Banco de Inglaterra dijo a los inversores que la tasa de referencia “podría reducirse aún más”, aunque subrayó que la magnitud y el momento de cualquier acción dependerían de la evolución de la inflación.

Dado que aún existe una gran incertidumbre sobre cuánto durará la presión sobre los precios de la energía, el comité podría optar por un lenguaje más equilibrado, dejando mayor flexibilidad para decisiones futuras.

Jack Meaning, economista jefe de Barclays en Reino Unido, afirmó: “Seguimos esperando que la frase ‘basándonos en la evidencia actual, la tasa de referencia podría reducirse aún más’ sea eliminada del comunicado, y que los miembros del MPC enfatizarán que las perspectivas de inflación son la principal consideración para decidir la trayectoria de la política monetaria”.

Hace solo tres semanas, los operadores apostaban a que el Banco de Inglaterra reduciría las tasas dos veces más antes de 2026 (incluyendo la reunión de este jueves), ya que los costos de endeudamiento se acercaban a niveles “neutros”.

Pero ahora, el mercado considera que la esperanza de una acción esta semana se ha desvanecido por completo, e incluso ha incorporado en los precios una expectativa de casi 25 puntos básicos de endurecimiento antes de fin de año, lo que indica que los inversores creen que la probabilidad de subir tasas supera a la de bajarlas.

Esto contrasta claramente con la opinión de los economistas, quienes en general mantienen una postura de mayor flexibilización en el futuro, aunque esperan que el momento de recortar las tasas se retrase un poco.

Dan Hanson, economista jefe de Bloomberg en Reino Unido, dijo: “Si la situación se enfría rápidamente, el Banco de Inglaterra todavía podría recortar las tasas dos veces este año — esa es nuestra previsión básica antes del estallido de la guerra, y probablemente comenzaría a partir de este verano”.

Perspectivas de inflación y crecimiento económico

No obstante, los funcionarios del Banco de Inglaterra podrían dar señales de que cambiarán su optimismo respecto a la inflación y el crecimiento que esbozaron en la previsión de febrero.

Aunque una nueva proyección completa no se publicará hasta abril, el Banco de Inglaterra podría advertir que, a medida que los costos de combustible sigan subiendo y se transmitan a los hogares británicos, la inflación en los próximos meses podría ser mayor de lo esperado.

Hanson calculó que el aumento en los costos de combustible de los conductores probablemente elevará la inflación de marzo en aproximadamente 0,3 puntos porcentuales. Además, en julio, cuando se aumente el límite de precios de energía para limitar las facturas de gas y electricidad, la presión sobre las finanzas familiares podría intensificarse aún más.

Incluso antes de que el conflicto con Irán tenga un impacto real, las perspectivas de crecimiento económico en el Reino Unido ya no parecen tan optimistas. La estancación del PIB en enero aumenta el riesgo de que el crecimiento no alcance la previsión del 0,3% del primer trimestre del Banco de Inglaterra.