Yusheng Technology se prepara para su salida a bolsa en Hong Kong, con su nuevo mayor cliente que tiene un capital social de solo 1 millón.

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Fuente: Luz Dorada

Yushiji Technology está buscando una oferta pública inicial en la Bolsa de Hong Kong. Durante el período del informe de la oferta, los ingresos de la compañía aumentaron significativamente, pero aún no ha logrado salir de pérdidas. El cliente H se convirtió en el mayor cliente de la empresa en su primer año de colaboración, su capital social es pequeño y su período de crédito es claramente más largo que el de otros clientes principales. Además, algunas informaciones divulgadas en el folleto de la oferta son contradictorias.

Ingresos en rápido crecimiento pero sin revertir pérdidas, el nuevo mayor cliente tiene un capital social de solo 1 millón de yuanes

Yushiji Technology (Beijing) Co., Ltd. (en adelante, Yushiji Technology) es un proveedor de soluciones de conducción autónoma, cuyos productos o servicios principales incluyen soluciones para vehículos autónomos, soluciones de kit, soluciones de software y servicios de alquiler de vehículos. En 2024, sus ingresos representarán respectivamente el 55.2%, 18.4%, 25.4% y 1%.

En mayo de 2025, Yushiji Technology presentó por primera vez una solicitud en la Bolsa de Hong Kong. Debido a que no pudo completar la emisión y cotización en los seis meses posteriores a la primera presentación, esta solicitud caducó. En noviembre de 2025, la compañía presentó nuevamente la solicitud en la Bolsa de Hong Kong.

La conducción autónoma de nivel L4 es el núcleo del negocio de la compañía. El folleto indica que todas las soluciones de vehículos autónomos proporcionadas durante el período del informe pertenecen a la tecnología L4. Según el folleto, en base a los ingresos de 2024, Yushiji Technology es el mayor proveedor en la región de Gran China de soluciones de conducción autónoma de nivel L4 para escenarios aeroportuarios y de parques industriales.

El folleto muestra que, de 2022 a 2024 y en la primera mitad de 2025, los ingresos de Yushiji Technology fueron de 65.543 millones de yuanes, 161.363 millones de yuanes, 265.496 millones de yuanes y 98.647 millones de yuanes, con tasas de crecimiento interanual del 48.3%, 146.4%, 64.5% y 50.3%, respectivamente.

Sin embargo, Yushiji Technology continúa en pérdidas. De 2022 a 2024 y en la primera mitad de 2025, la pérdida atribuible a los propietarios de la matriz fue de 249.717 millones, 212.402 millones, 207.511 millones y 107.040 millones de yuanes. A pesar del aumento sustancial en los ingresos, la situación de pérdidas no mejoró efectivamente.

Yushiji Technology afirma que, basándose en la tendencia actual de ventas, reservas de pedidos y estrategias para mejorar los márgenes de beneficio, podrá alcanzar el equilibrio financiero en los próximos 2 a 3 años.

Al cierre de cada período del informe, el número total de empleados fue de 478, 492, 437 y 442. La rotación de empleados es relativamente alta; por ejemplo, la tasa de rotación de empleados masculinos en cada período fue del 32%, 27%, 41% y 7%.

Además, la retención de clientes clave de Yushiji Technology cayó drásticamente. En cada período del informe, la tasa de retención de estos clientes (que son aquellos que contribuyeron con más de 10 millones de yuanes en ingresos durante el período de rendimiento) fue del 100%, 75%, 75% y 40%. La compañía atribuye la baja retención en la primera mitad de 2025 a factores estacionales.

En cada período, los ingresos provenientes de los cinco principales clientes fueron aproximadamente 37.65 millones, 106.526 millones, 122.679 millones y 81.603 millones de yuanes, representando el 57.6%, 66.0%, 46.2% y 82.8% del total de ingresos en esos períodos.

Es importante destacar que, en la primera mitad de 2025, el mayor cliente de Yushiji Technology fue el cliente H, con ingresos de 21.394 millones de yuanes, representando el 21.7% de los ingresos totales de la compañía.

Según el folleto, el cliente H es una empresa privada de desarrollo de software, con un capital social de 1 millón de yuanes, de tamaño pequeño. La colaboración comenzó en 2025, y ese mismo año el cliente H se convirtió en el mayor cliente. Además, Yushiji Technology otorgó al cliente H un período de crédito de 2 a 13 meses, mientras que para otros clientes principales, el período máximo de crédito fue de 6 meses (180 días), y el mínimo solo 15 días después de la finalización del proyecto.

Información divulgada que es contradictoria

Existen múltiples contradicciones en la información divulgada en el folleto de la oferta de Yushiji Technology.

Por ejemplo, en la sección “Directores y altos ejecutivos”, se indica que en 2024, la remuneración de los directores (incluyendo salario, bonificación por rendimiento, subsidios, beneficios en especie, contribuciones a planes de pensiones y gastos por pagos en acciones) fue de 1.1 millones de yuanes.

Pero en la sección “Remuneración de directores y supervisores”, solo los directores ejecutivos Wu Gansha, Zhou Xin y Jiang Zongzhe tuvieron un total de remuneraciones en 2024 que alcanzaron los 1.623 millones de yuanes, muy por encima de los aproximadamente 1.1 millones mencionados anteriormente.

Asimismo, en la sección “Remuneración de los altos directivos”, se indica que, de 2022 a 2024, los cinco empleados mejor pagados de Yushiji Technology recibieron en total 9.3 millones, 10.2 millones y 9.0 millones de yuanes en salarios, bonificaciones, subsidios, beneficios en especie, contribuciones a planes de pensiones y pagos en acciones.

No obstante, en la sección “Los cinco empleados mejor remunerados”, los montos correspondientes son de 10.001 millones, 11.72 millones y 11.90 millones de yuanes, es decir, 1000.1 millones, 1172 millones y 1190.8 millones de yuanes, todos por encima de los valores anteriores.

En cuanto a proveedores, el folleto indica que el proveedor B fue el cuarto mayor proveedor en 2022, con sede en Shanghái, dedicado a la investigación y venta de sensores y otros productos de lidar láser, cotizando en Nasdaq, con un valor total de activos de 6 millones de yuanes al 31 de diciembre de 2024. En 2022, las compras a este proveedor fueron de 6.63 millones de yuanes.

Hesai (HSAI.O, 02525.HK) cotiza en Nasdaq desde febrero de 2023. Según su folleto de oferta en Hong Kong, Hesai tiene su sede en Shanghái y se dedica al diseño, desarrollo, fabricación y venta de lidar láser.

Pero, según su folleto en Hong Kong, al cierre de 2024, Hesai tenía un total de activos de 5,99 mil millones de yuanes, casi 1000 veces superior al valor de los activos del proveedor B divulgado en el folleto de Yushiji Technology.

Además del caos en la información divulgada, las patentes de Yushiji Technology también merecen atención.

Según el sitio web de la Oficina Nacional de Patentes, en julio de 2021, Yushiji Technology solicitó simultáneamente una patente de invención para “un mecanismo de auto-bloqueo y vehículo logístico” (número de solicitud: 2021108730638) y una patente de modelo de utilidad (número de solicitud: 2021217657961). La descripción de la patente de modelo de utilidad indica que la misma invención ya fue solicitada en la misma fecha como patente de invención.

De acuerdo con el Artículo 9 de la Ley de Patentes, la misma invención solo puede recibir una patente. Cuando un solicitante presenta en la misma fecha tanto una solicitud de patente de invención como de modelo de utilidad para la misma invención, y la patente de modelo de utilidad ya ha sido concedida y no ha sido terminada, y el solicitante declara que renuncia a esa patente de modelo de utilidad, se puede conceder la patente de invención.

Es decir, para la misma invención, el solicitante debe renunciar primero a la patente de modelo de utilidad para poder obtener la de invención. Sin embargo, en el sitio web de la Oficina Nacional de Patentes, ambas patentes, la de invención y la de modelo de utilidad, han sido concedidas.