*ST长药 será retirada del mercado: 14 mil millones en M&A sembró minas, ingresos falsamente aumentados por más de 7 mil millones durante tres años consecutivos

12 de marzo, Changjiang Pharmaceutical Holdings Co., Ltd. (en adelante, “Changyao Holdings”, código bursátil “*ST Changyao”) publicó un anuncio indicando que la Bolsa de Shenzhen decidió la terminación de la cotización de sus acciones. La Bolsa de Shenzhen decidió suspender la negociación de las acciones de la compañía. Debido a que en 2021-2023 la empresa realizó falsificación financiera durante tres años consecutivos, alcanzando la línea roja de retiro forzoso por violaciones graves, Changyao Holdings se convirtió en otra empresa en el mercado A que fue “limpiada” por fraude financiero sistemático.

Falsificación financiera durante tres años

El detonante de esta salida del mercado fue el comportamiento sistemático de fraude financiero de Changyao Holdings durante tres años, que violó directamente los estándares de retiro forzoso por violaciones graves en el mercado A.

Según la decisión de retiro de la Bolsa de Shenzhen y la decisión de sanción administrativa de la Comisión Reguladora de Valores, los hechos comprobados indican que la falsificación financiera de Changyao Holdings se originó en una adquisición transfronteriza de gran escala en 2020.

En noviembre de 2020, Changyao Holdings adquirió mediante pago en efectivo el 52.75% de las acciones de Hubei Changjiang Xing Pharmaceutical Co., Ltd. (en adelante, “Changjiang Xing”) por 1.414 mil millones de yuanes. En diciembre de ese año, Changjiang Xing fue incorporada en los estados financieros consolidados de Changyao Holdings. Los controladores originales de Changjiang Xing, como Luo, hicieron promesas de rendimiento en cuanto a las ganancias netas de 2020-2022. Tras la adquisición, Luo continuó como presidente y gerente general de Changjiang Xing, encargándose de la gestión operativa.

De 2021 a 2023, las filiales de Changjiang Xing, Changjiang Yuan y Xin Feng Pharmaceutical, falsificaron órdenes de entrada y salida de inventario, reconociendo ingresos sin realizar ventas reales, lo que llevó a que Changyao Holdings reportara en sus informes anuales de 2021-2023 ingresos operativos inflados en 215 millones, 284 millones y 234 millones de yuanes, representando el 9.12%, 17.57% y 19.51% de los ingresos divulgados en cada período; y un beneficio total inflado de 56.4014 millones, 63.3752 millones y 43.705 millones de yuanes, que constituyen el 35.62%, 88.23% y 6.42% del beneficio total divulgado en cada período.

Asimismo, debido a que en 2022 no se reconocieron adecuadamente las pérdidas del proyecto de la ciudad de la medicina tradicional china de Changjiang Weichuang, se infló el beneficio total de 2022 en 455,24 mil yuanes, lo que representa el 6.34% del beneficio total divulgado en ese año.

Estas conductas fraudulentas activaron la línea roja de retiro. El 23 de enero de 2026, la Comisión Reguladora de Valores de China impuso sanciones administrativas a Changyao Holdings, ordenándole corregir, imponiéndole una advertencia y una multa de 10 millones de yuanes, y multando en conjunto a 14 responsables con 31 millones de yuanes. Luo fue sancionado con la prohibición de participar en el mercado de valores de forma permanente. La Bolsa de Shenzhen inició el proceso de retiro, y el 12 de marzo se tomó la decisión formal de suspender la cotización. Las acciones de Changyao Holdings volverán a cotizar el 20 de marzo de 2026 y entrarán en un período de reorganización de 15 días hábiles, con la última fecha de negociación prevista para el 10 de abril de 2026.

Pérdidas continuas y problemas persistentes

El antecesor de Changyao Holdings fue Kangyue Technology. En 2022, adquirió el 52.75% de Changjiang Xing por 1.414 mil millones de yuanes, ingresando en el sector farmacéutico. Actualmente, su negocio principal son las preparaciones de medicina tradicional china y la distribución farmacéutica. Sin embargo, el cambio de sector no ha mejorado su rendimiento.

En los últimos tres años, los ingresos de 2022 y 2023 fueron de 1.615 mil millones y 1.198 mil millones de yuanes, respectivamente, y en 2024 cayeron abruptamente a 112 millones de yuanes. En cuanto a beneficios netos, de 2022 a 2024, las ganancias netas descontando elementos especiales fueron de -76.3948 millones, -632 millones y -569 millones de yuanes. La firma de auditoría Asia Pacific Certified Public Accountants emitió informes sin reservas, señalando incertidumbre significativa sobre la continuidad del negocio en 2023 y 2024. En los primeros tres trimestres de 2025, Changyao Holdings reportó ingresos de 105 millones de yuanes, un aumento del 4.4% respecto al año anterior, pero las ganancias netas atribuibles a los accionistas de la empresa fueron de -210 millones de yuanes.

Además de la caída en el rendimiento, la empresa enfrenta múltiples problemas. Hasta el 20 de octubre de 2025, Changyao Holdings y sus filiales estaban involucradas en 140 litigios y arbitrajes por un monto total de 1.878 mil millones de yuanes, lo que representa el 434% de su patrimonio neto auditado más reciente. La compañía tiene problemas de liquidez, con muchas deudas vencidas y en litigio, 109 cuentas bancarias congeladas (el 67.7% del total), y activos embargados. También tiene una deuda con intereses de 1.106 mil millones de yuanes, con 390 millones de yuanes en intereses vencidos y un cobro de fondos menor al esperado, lo que afecta su capacidad de financiamiento y reduce su capacidad de pago. Además, su filial Changjiang Xing debe 120 millones de yuanes en impuestos no pagados.

Frente a la crisis operativa y de deuda en deterioro, Changyao Holdings intentó reestructurarse, pero fracasó. La compañía anunció que durante el período de reorganización, sus acciones se negociarán en la plataforma de advertencia de riesgos de la Bolsa de Shenzhen, sin límite en la variación de precios en el primer día, y posteriormente con un límite diario del 20%. Tras la terminación de la cotización, sus acciones pasarán a la plataforma de transferencia de la Comisión Nacional de Mercado de Valores para su transferencia.

Reportero: Zhang Zhaohui

Corrección: Zhao Lin