De pie en la salida del almacenamiento, accionistas importantes de Longsys se "escapan" en masa, la reducción de 4,000 millones cuestiona la "zona de confort"

¿Preguntar a AI · La venta de acciones por parte de los accionistas indica que el ciclo de almacenamiento ha alcanzado su punto máximo?

Blue Whale News, 21 de marzo (periodista Xu Ganggan) Con resultados que se duplican y un aumento en el precio de las acciones de más de cuatro veces en el último año, Jiangbo Long (301308.SZ) está en la cresta de la ola del superciclo de los chips de almacenamiento.

Sin embargo, el 20 de marzo, Jiangbo Long (301308.SZ) anunció que había recibido una notificación de reducción de acciones por parte del vicepresidente Gao Xichun y del director Li Zhixiong, quienes reducirán en no más de 23,000 y 2.4 millones de acciones, respectivamente. Con el precio de la memoria en auge, en un momento en que los precios de las empresas de almacenamiento en el mercado secundario avanzan rápidamente, los principales accionistas de Jiangbo Long optan por asegurar sus ganancias.

Según el cierre del 19 de marzo a 356.5 yuanes por acción, ambos venderían por un total de 8.19 millones y 856 millones de yuanes, respectivamente. La reducción de acciones se debe a necesidades de fondos personales. Li Zhixiong, segundo mayor accionista de Jiangbo Long y también ingeniero técnico clave en los inicios de la empresa, se unió en 2004, fue vicepresidente y, aunque dejará su cargo en junio de 2024, seguirá siendo director.

¿Significa esta gran venta que los “insiders” creen que la valoración de la empresa ya ha alcanzado un pico? Revisando información pública, se puede ver que la reducción de acciones por parte de los accionistas de Jiangbo Long no comenzó recientemente, sino que empezó en la segunda mitad del año pasado, acumulando más de 4,000 millones de yuanes en ventas.

El 20 de marzo, en la apertura, el precio de las acciones de Jiangbo Long cayó casi un 8% en los primeros 10 minutos y cerró con una caída del 7.41%, en 330.10 yuanes.

El empleado del fondo de acciones de control de la empresa realiza una venta por 3,422 millones de yuanes

No es la primera vez que estos dos reducen sus acciones. Según el anuncio, entre el 2 de septiembre y el 11 de noviembre de 2025, Li Zhixiong vendió 4,191,452 acciones mediante negociación concentrada (incluyendo transacciones a precio fijo después del horario de mercado), a un precio promedio de 152.42 yuanes por acción. Esto equivale a una venta por aproximadamente 639 millones de yuanes.

Gao Xichun también redujo sus acciones en 2025. El 30 de diciembre, Jiangbo Long anunció que había completado la venta de 30,648 acciones, representando el 0.0073% del capital total, a un precio promedio de 266.35 yuanes por acción. Con esto, obtuvo aproximadamente 816,310 yuanes.

Según el anuncio, Li Zhixiong y Gao Xichun actualmente poseen 18.9085 millones y 91,900 acciones, respectivamente, representando el 4.51% y el 0.02% del capital social.

Además de la venta significativa de los principales accionistas, las transferencias de acciones por parte de los accionistas conjuntos en la segunda mitad del año pasado también atrajeron atención.

El 31 de octubre de 2025, Jiangbo Long anunció que, entre el 11 de septiembre y el 31 de octubre de 2025, Longxi No. 1, Longxi No. 2, Ningbo Longxi No. 3, Ningbo Longjian y Ningbo Longxi No. 5 vendieron en total 5,479,657 acciones mediante negociación concentrada y transacciones en bloque, representando el 1.3073% del capital social, con una venta por aproximadamente 755 millones de yuanes, a precios de mercado.

El 19 de enero de 2026, Jiangbo Long publicó un plan de transferencia por consulta de precios, en el que cinco fondos propios, incluyendo los fondos de empleados Longxi No. 1, No. 2, Ningbo Longxi No. 3, Ningbo Longjian y Ningbo Longxi No. 5, planean transferir en total 12.5744 millones de acciones, representando el 3.00% del capital social, a un precio de consulta de 212.09 yuanes por acción, por un monto de 2,667 millones de yuanes. Con el precio de cierre del día en 336.25 yuanes, la transferencia a precio de consulta tiene un descuento del 36.92%. Participaron 59 inversores institucionales, incluyendo fondos de gestión y aseguradoras.

Revisando el registro de accionistas, estos cinco fondos de empleados están entre los diez principales accionistas. Según el prospecto, Longxi No. 1 y No. 2 se establecieron en 2017, cinco años antes de la oferta pública inicial (IPO). Jiangbo Long salió a bolsa el 5 de agosto de 2022, y el período de bloqueo de tres años termina en agosto de 2025.

En total, las dos rondas de reducción de acciones controladas por Cai Huabo, el principal accionista, suman aproximadamente 3,422 millones de yuanes en ventas. Pero hay que tener en cuenta que este dinero corresponde a empleados del fondo de acciones, no a Cai Huabo en persona. Cai Huabo prometió no reducir sus acciones indirectas hasta el 6 de agosto de 2026.

Según el anuncio, la principal razón de la reducción de acciones por parte de los fondos de empleados fue para que algunos empleados obtuvieran fondos y mejoraran su calidad de vida. Sumando las dos ventas recientes de Li Zhixiong y Gao Xichun, los accionistas de Jiangbo Long han vendido en total más de 4,000 millones de yuanes.

Beneficios del ciclo: de una pérdida de 800 millones a una ganancia neta de 1,5 mil millones

La decisión de los accionistas de vender en este momento está relacionada con el “superciclo” en la industria de chips de almacenamiento, que ha impulsado un aumento explosivo en los ingresos y beneficios del sector. El precio de las acciones de Jiangbo Long ha subido más del 450% desde su mínimo en junio del año pasado.

Desde la segunda mitad de 2025, los precios de los chips de almacenamiento han subido de forma sorprendente, y muchos usuarios en línea comentan que los precios de las memorias y discos duros cambian a diario. La investigación del sector muestra que la demanda de memoria para servidores de IA es de 8 a 10 veces mayor que la de servidores normales, lo que ha llevado a que los servidores de IA consuman actualmente el 53% de la capacidad mensual global de producción de memoria. La alta demanda de almacenamiento de alta gama ha presionado la capacidad de producción de memorias para consumo general. Los principales proveedores de servicios en la nube a nivel mundial han realizado pedidos de compra masivos.

Información pública indica que Jiangbo Long, como una de las principales empresas en almacenamiento en China, se dedica a módulos de almacenamiento, almacenamiento embebido y soluciones de almacenamiento, con productos utilizados en electrónica de consumo, IoT, control industrial y centros de datos.

En cuanto a resultados, Jiangbo Long mostró un rendimiento muy fuerte en 2025. Según las previsiones, la compañía espera un beneficio neto atribuible a los accionistas de entre 1,25 y 1,55 mil millones de yuanes, un aumento del 150.66% al 210.82% respecto al año anterior.

Es importante señalar que estos ingresos y beneficios no muestran una tendencia de crecimiento constante. En 2022, la compañía facturó 8,33 mil millones de yuanes y obtuvo un beneficio neto de 72.79 millones; en 2023, debido a la caída del sector, perdió 823 millones, una caída del 1237.15%. En 2024, con la mejora del entorno sectorial, la empresa recuperó significativamente su rendimiento, alcanzando unos ingresos de 17,464 millones de yuanes, un récord histórico, con un aumento del 72.48%, y un beneficio neto de 499 millones, un incremento del 160.24%.

Es decir, la rentabilidad de Jiangbo Long depende del ciclo del mercado de almacenamiento, y este, como uno de los sectores más cíclicos en la industria de semiconductores, en esencia, depende de la oferta y la demanda. UBS atribuye la actual tendencia a la “era de la computación IA, con el valor del almacenamiento en alza”.

CITIC Securities señala que la subida de precios y la alta actividad del sector de almacenamiento podrían mantenerse durante todo 2026. La posible huelga general de Samsung podría agravar aún más la tensión en la oferta a corto plazo.

El ciclo y la cadena de la industria son factores de desafío

El aumento de precios del almacenamiento beneficia principalmente a Jiangbo Long, líder en China. Sin embargo, la empresa no puede relajarse, disfrutando solo de los beneficios del auge de la IA. Recientemente, con la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán, circula en el mercado chino un chiste negro: “Si suben aún más los precios del petróleo y el gas, quizás tengamos que vestir solo ropa de algodón.”

Este comentario refleja la dificultad general en la cadena de suministro: costos rígidos en la parte superior, demanda difícil de soportar en la parte inferior, y márgenes de beneficio comprimidos. Para Jiangbo Long, que ocupa una posición intermedia en la cadena de almacenamiento, también enfrenta desafíos estructurales similares.

Aunque Jiangbo Long ha logrado pasar de ser un ensamblador en pequeños puestos en Huaqiangbei a convertirse en un líder en almacenamiento nacional con una estrategia de toda la cadena, y aunque posee capacidades en controladores, firmware y empaquetado, en la industria del almacenamiento, su posición está en la mitad de la cadena. La demanda de los clientes finales, aunque ha mejorado respecto a los comerciantes y fabricantes por contrato, sigue siendo susceptible a las fluctuaciones cíclicas.

En la parte superior de la cadena, la situación es aún más difícil, con monopolios extranjeros en chips de almacenamiento. El mercado global de almacenamiento está dominado por DRAM y NAND Flash. En DRAM, Samsung, SK Hynix y Micron controlan aproximadamente el 90% del mercado; en NAND Flash, Samsung, SK Hynix, Micron, Kioxia y SanDisk representan cerca del 90% del suministro.

Además de estar en la “capa intermedia” de almacenamiento, la estructura financiera de Jiangbo Long también es una carga, especialmente por los largos ciclos de expansión en semiconductores y la alta presión de depreciación.

Al cierre del tercer trimestre de 2025, los inventarios de la compañía alcanzaron 8,517 millones de yuanes, representando el 43.7% del activo total de 19,501 millones de yuanes, muy por encima del nivel de sus competidores. En el mismo período, los inventarios de Demingli fueron de 5,940 millones, Buwei Storage 5,695 millones, Langke Technology 291 millones y Tongyou Technology 138 millones.

Un experto del sector comentó a Blue Whale: “En el ciclo alcista de chips de almacenamiento, inventarios tan altos significan una gran elasticidad de precios y potencial de beneficios; pero en una fase bajista, las provisiones para deterioro de inventarios pueden rápidamente erosionar las ganancias.”

En 2023, en el peor momento del ciclo, la compañía provisionó 356 millones de yuanes por deterioro de inventarios, y perdió 823 millones en total, una caída del 1237.15%.

Según cálculos de medios como Lianyun, la rotación de inventarios de Jiangbo Long en los primeros tres trimestres fue de 1.73 veces. La misma fuente indica que, al cierre del tercer trimestre de 2025, los inventarios en libros sumaban 8,517 millones de yuanes, representando el 43.7% del activo total. Con las ventas actuales y sin incrementar inventarios, se necesitarían aproximadamente 5 meses para liquidar los inventarios existentes.

Para contrarrestar estas preocupaciones, Jiangbo Long afirmó en varias investigaciones de mercado entre octubre y diciembre de 2025 que “el período de producción desde la compra de obleas hasta la venta de memorias determina que, cuando los precios de las obleas suben, esto tendrá un efecto positivo en el margen bruto de la compañía.”

En otras palabras, hay un desfase temporal entre la compra de obleas, su procesamiento y la venta final.

No obstante, la lección del 2023, cuando la compañía perdió más de 800 millones en un año, sigue siendo una advertencia para su producción y expansión. Para aliviar las preocupaciones del mercado, Jiangbo Long reiteró en varias investigaciones que “los factores de crecimiento internos impulsarán de manera más directa y sostenida la mejora de la rentabilidad de la empresa.”