Economista Xia Chun: La guerra entre EE.UU. e Irán no durará mucho tiempo, con el impacto mínimo en los mercados chinos

Artículo | Zhu Yuting

Editor | Liu Peng

La guerra entre EE. UU. e Irán continúa, el estrecho de Ormuz está bloqueado, apretando la garganta del mundo entero.

Tras el ataque militar de EE. UU. e Israel a Irán, Irán anunció de inmediato que controla el paso por el estrecho de Ormuz, esta arteria de energía que transporta aproximadamente una quinta parte del petróleo mundial, pasó de ser una ruta marítima a la línea de frente en la lucha geopolítica de la noche a la mañana.

La reacción en cadena se extiende a una velocidad sorprendente. Debido a la obstrucción de las exportaciones, los principales campos petroleros del sur de Irak han reducido su producción en un 70%, y el espacio de almacenamiento restante en Arabia Saudita, Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos solo puede sostenerse unos días.

El grupo Macquarie de Australia advierte que si el estrecho permanece cerrado durante varias semanas, el precio del petróleo podría subir a 150 dólares por barril o más; JPMorgan calcula que un aumento de 10% en el precio del petróleo elevaría la inflación subyacente en EE. UU. en 0.1 puntos porcentuales y reduciría el crecimiento del PIB en 0.2 puntos.

La guerra no se apaga, los precios del petróleo se disparan y la sombra de la inflación vuelve a cubrir al mundo. ¿Cómo evolucionará la situación entre EE. UU. e Irán? ¿Cuánto durará el bloqueo del estrecho de Ormuz? ¿Qué significa esto para la estructura energética y los mercados de capital? ¿Cómo deben reaccionar los inversores comunes? El 10 de marzo, el Dr. Xia Chun, fundador y economista jefe de Zhihui Group, analizó en vivo en el programa “Insight en el Mercado de Valores” de Tencent Finance la lógica, los riesgos y las oportunidades detrás de esta “tormenta petrolera”.

Al hablar de la fuerte volatilidad en los precios del petróleo, Xia Chun opina que no es raro que una sola acción suba o baje un 30% en un día, pero que la volatilidad en las materias primas y en los activos de gran tamaño supere el 20% o incluso el 30% en un solo día, es algo muy poco frecuente en la historia. “Podemos decir que casi todos los días estamos presenciando un hecho histórico”. Señala que la elasticidad de esta subida explosiva en los precios del petróleo se debe fundamentalmente a que en el último año los precios han estado en caída constante, y que el aumento de producción de la OPEP, la expansión del petróleo de esquisto estadounidense y la debilidad de la economía global han convertido al petróleo en uno de los activos que más cayó el año pasado.

Por ello, Xia Chun afirma que “es muy probable que este año el petróleo tenga una recuperación”. En un nivel más macro, enfatiza que la competencia por recursos en la era de la IA, en última instancia, es una lucha por la energía, y esa es la lógica subyacente que hace que los sectores del petróleo y la electricidad sean dignos de atención a largo plazo.

Respecto a la anomalía de que el precio del oro no suba sino que baje tras el estallido de la guerra, Xia Chun analiza toda la cadena lógica: el aumento del petróleo impulsa las expectativas de inflación, las expectativas de recorte de tasas se retrasan, lo que perjudica a los bonos y las acciones, el dólar se fortalece por la demanda de refugio y liquidez, y el oro, tras un aumento previo excesivo, primero cae y luego sube.

Sobre la duración de la guerra, Xia Chun tiene una opinión muy clara: desde la perspectiva de la reacción de los mercados económicos y financieros, esta guerra no durará mucho, no más de uno o dos meses. “EE. UU. no puede soportarlo, Irán tampoco, y otros países menos”. Considera que el riesgo de bloqueo del estrecho de Ormuz es insostenible para todas las partes, y que Irán depende mucho de esa vía para importar alimentos y suministros.

Al hablar del impacto en los mercados globales, opina que el impacto en China será mínimo. La razón principal es que China cuenta con tres apoyos clave: primero, reservas energéticas suficientes; segundo, la transición a energías renovables ha reducido significativamente su dependencia del petróleo; y tercero, la protección del “equipo estatal” y la entrada masiva de divisas en yuanes respaldan y estabilizan el mercado.

Además, enfatiza: “Cada crisis también es una oportunidad”. La guerra mostrará aún más el liderazgo de China en el campo de las energías renovables, y sus ventajas tecnológicas en energía solar, almacenamiento y otras áreas tendrán mayor espacio para expandirse en el proceso de internacionalización.

Finalmente, respecto a la estrategia de asignación de activos actual, Xia Chun recomienda a los inversores que aparten la vista del oro y esperen a que los precios bajen para comprar con oportunidad. Resume claramente la estrategia “YYDS” (que significa “Dioses en la Tierra”): bancos, operadores, electricidad y petróleo.

“No desperdicien una crisis”, concluye Xia Chun, “mantener la calma ante la volatilidad del mercado y hacer una buena asignación de activos es la clave para atravesar las turbulencias”.

A continuación, los puntos clave de Xia Chun (con algunas eliminaciones):

Gran volatilidad en los precios del petróleo: La competencia por recursos en la era de la IA, en última instancia, es energía

Xia Chun: En los mercados financieros, no es raro que una sola acción suba o baje un 30% en un día, especialmente en mercados sin límites de subida o bajada, como Hong Kong o EE. UU. Pero en las materias primas y en los grandes activos, una volatilidad superior al 20% o 30% en un solo día es muy rara en la historia. Podemos decir que casi todos los días estamos presenciando hechos históricos: este año, por ejemplo, la plata cayó más del 20% en un solo día, acumulando casi un 30% en dos días.

Detrás de esta gran subida y bajada en los precios del petróleo hay un contexto importante: durante un año completo, los precios del petróleo han estado en caída. Revisando el rendimiento de activos el año pasado, el oro subió mucho, las bolsas globales en general tuvieron buen desempeño, aunque en abril sufrió un impacto por los aranceles “recíprocos” de EE. UU., pero desde el 9 de abril volvió a subir. Los activos que realmente cayeron en 2022 fueron principalmente tres: el dólar, los activos digitales y el petróleo. Entre ellos, el petróleo sufrió la mayor caída, debido a la combinación de aumento de producción de la OPEP, mayor producción de esquisto en EE. UU. y una economía global relativamente débil.

A finales de diciembre de 2025, ya advertíamos que “la recuperación del petróleo este año es muy probable”. Nuestra predicción se basaba en varios análisis: primero, el efecto de regresión a la media, tras una caída prolongada, el petróleo busca corregirse; segundo, la relación oro-petróleo alcanzó un máximo de 20 años, el oro subió de menos de 3000 dólares a casi 4500 a finales del año pasado, mientras que el petróleo cayó, lo que indica una fuerte descompensación en la relación de precios; tercero, en las materias primas, se observó una divergencia rara: mientras que la madera y los metales generalmente suben y bajan en conjunto con el petróleo, el año pasado, en medio de una subida general de las materias primas, solo el petróleo cayó. Estas anomalías en los precios son señales de que la corrección es inminente, por lo que en diciembre pasado recomendábamos prestar atención a los sectores del petróleo y la electricidad.

Además de la lógica de corrección de precios, hay una razón macro más profunda: la competencia por recursos en la era de la IA, en última instancia, es energía. La IA requiere una enorme demanda de electricidad, y en medio de las disputas entre grandes potencias, la desglobalización y las turbulencias geopolíticas, la energía sigue siendo el núcleo. A menudo bromeo diciendo que, en mi infancia, veía “Transformers”, donde los robots altamente inteligentes finalmente compiten por bloques de energía. Esa lógica sigue vigente hoy.

El aumento del petróleo tras el estallido de la guerra era previsible. La influencia del bloqueo del estrecho de Ormuz es un riesgo inherente, pero desde una perspectiva macro, si el petróleo ya estaba en niveles altos el año pasado, el impacto de un bloqueo sería de alrededor del 20%, no más del 30%. La caída previa y la fuerte recuperación del petróleo se deben a que en el pasado estuvo muy deprimido.

Además, la velocidad de transmisión de información y de flujo de fondos se ha acelerado, amplificando la volatilidad. En la era de la IA, la información llega casi instantáneamente a todos. Antes, los inversores minoristas no revisaban cotidianamente los precios, pero ahora, incluso sin abrir aplicaciones, en redes sociales y grupos de discusión se habla constantemente de los precios, lo que hace que la volatilidad sea cada vez mayor. En este contexto, la gran pregunta para los inversores es: ¿cómo adaptarse a estos cambios?

Revisión: oro no sube tras la guerra, sino que baja: un comportamiento coherente con la historia

Xia Chun: Desde la lógica general del mercado, la influencia del petróleo en la inflación ha sido muy significativa a lo largo de la historia. Aunque en los últimos años la dependencia de la economía del petróleo ha disminuido, un aumento del 10% o 20% en el precio del petróleo puede, según datos históricos, elevar la inflación en EE. UU. o global en 0.3 a 0.6 puntos porcentuales.

Cuando la inflación aumenta, afecta directamente a la política de recorte de tasas de la Reserva Federal. Antes, el mercado pensaba que la Fed recortaría tasas en marzo o junio, pero tras el estallido de la guerra, esa expectativa se retrasó hasta septiembre. Aunque los datos laborales en EE. UU. no son muy buenos, hay preocupación por la inflación, lo que retrasaría aún más el recorte. La demora en el recorte perjudica a bonos y acciones.

Tras la guerra, el oro cayó en gran medida, lo cual puede parecer contradictorio, pero la lógica es clara: la demanda de refugio impulsa al dólar, y la subida previa del oro fue tan rápida y vertical que recuerda la tendencia de máximos en 1980, haciendo que el mercado sea muy sensible. La caída del oro tras el inicio del conflicto refleja esa sensibilidad, pero tras unos días, el oro volvió a subir.

La lógica completa es: el aumento del petróleo impulsa la inflación, la expectativa de recorte de tasas se retrasa, el dólar se fortalece por la demanda de refugio, y el oro, tras un aumento excesivo, primero cae y luego vuelve a subir. Todo esto es coherente con la historia de los conflictos militares y su impacto en los activos.

La duración de la guerra no será larga, impacto mínimo en China

Xia Chun: Desde la reacción de los mercados económicos y financieros, esta guerra no durará mucho. En la historia, las guerras en Oriente Medio han sido cortas o largas, pero la última, en junio pasado, entre EE. UU. e Israel contra Irán, duró 12 días. Analizando el proceso actual, con la destrucción de sistemas de defensa aérea, lanzaderas de misiles y la flota naval, se estima que no durará más de uno o dos meses.

Por ejemplo, tras el estallido, el oro subió y bajó varias veces, pero en general, la tendencia es que no dure mucho. La caída del oro puede deberse a varias razones: primero, la subida excesiva previa; segundo, que los ricos en Oriente Medio, afectados por la guerra, quieren vender oro para obtener dólares; y tercero, que el mercado puede pensar que la guerra no será larga, por lo que en el corto plazo se venden activos que han subido mucho y se compran otros que han bajado, anticipando una reversión tras el fin del conflicto.

Seguimos creyendo que la guerra no durará más de uno o dos meses. EE. UU. no puede soportarlo, Irán tampoco, y otros países menos. La subida del petróleo tras la guerra afecta no solo a EE. UU. e Irán, sino también a muchas otras naciones.

China, en esta crisis, se muestra relativamente tranquila, por varias razones clave:

Primero, reservas energéticas suficientes. Desde 2019, China ha enfatizado la seguridad alimentaria, energética y nacional, acumulando petróleo cuando los precios estaban bajos. Aunque cada vez hay menos autos de gasolina y más vehículos eléctricos, las importaciones de petróleo siguen creciendo. Se estima que las reservas totales de petróleo en China son de unos 1.2 a 1.3 mil millones de barriles, equivalentes a unos 3-4 meses de importaciones. La transición ecológica también ha reducido la dependencia del petróleo.

Segundo, en los mercados bursátiles, desde el inicio de la guerra, muchos mercados han caído, especialmente Corea y Japón, que dependen mucho del petróleo del Medio Oriente y han tenido fuertes subidas este año. La bolsa china (A-shares) ha caído solo un 1-2%. Además de las reservas energéticas y la transición a energías renovables, la protección del “equipo estatal” ha ayudado a estabilizar el mercado. Durante los 17 días consecutivos de subida en enero, las instituciones estatales redujeron sus posiciones, y ahora están en posición de volver a entrar si hay impacto.

Tercero, en los últimos meses, ha habido una entrada masiva de divisas en yuanes por la liquidación de exportaciones. China ha acumulado en el extranjero un superávit comercial de al menos 2 billones de dólares, y quizás hasta 10 billones. Estos fondos están regresando a China, fortaleciendo el yuan a 6.83 y también entrando en el mercado bursátil.

Los indicadores del mercado financiero también sugieren que la guerra no será larga.

Sobre el bloqueo del estrecho de Ormuz: todas las partes no pueden soportarlo

Xia Chun: El bloqueo del estrecho de Ormuz sería más perjudicial para Irán, que necesita importar alimentos, agua y otros suministros por esa vía, y depende mucho de ella.

Un buen ejemplo histórico es la invasión de Kuwait por Irak en 1990. La ONU sancionó a Irak, y se implementó el programa “petróleo por alimentos”. EE. UU. controlaba los barcos iraquíes en el exterior, pero a pesar del bloqueo, muchas exportaciones de petróleo lograron pasar por contrabando durante diez años, y finalmente fue necesario usar tropas terrestres para resolverlo. Por tanto, Irán no puede pensar que bloquear el estrecho solo dañará a otros sin dañarse a sí mismo. Además, EE. UU. tiene la capacidad de luchar por el control del estrecho y, en última instancia, podría tomar el control.

Si la guerra dura mucho tiempo, no sería deseable para ninguna parte: Irán no quiere, EE. UU. no quiere, Israel no quiere, los países árabes menos. En este escenario, lo más probable es que no dure mucho. Se puede seguir atento a la reacción de los mercados financieros, que suelen ser los primeros en reflejar la información.

Sobre la lucha energética: el valor de la estrategia de China en energías renovables

Xia Chun: La transición energética, para muchas personas en China, se refleja en la promoción activa de energías renovables, con más vehículos eléctricos y avances en baterías.

Pero a nivel global, la competencia por recursos sigue siendo la clave. Tras la Segunda Guerra Mundial, EE. UU. dominó el orden mundial, pero con la carga de deuda creciente, busca retirarse del sistema global que ayudó a construir. Un cambio clave ocurrió entre 2014 y 2016, cuando la tecnología de esquisto en EE. UU. permitió reducir su dependencia del Medio Oriente y convertirse en el mayor exportador de energía. Esto hizo que China, con su impulso en energías renovables, tuviera una ventaja competitiva.

Si EE. UU. abandona sus intereses pasados y adopta las tecnologías chinas, el mundo se beneficiaría. Pero en realidad, EE. UU. no quiere perder su ventaja en el mercado energético. Esto ha frenado a muchos países, especialmente tras la crisis en Ucrania, que ha agravado los problemas energéticos en Europa.

Cada crisis también es una oportunidad. Como dice un dicho, “no desperdicies una crisis”. Creo firmemente que esta guerra mostrará aún más el liderazgo de China en energías renovables. La industria y las empresas chinas en energía solar, almacenamiento y otras áreas tendrán mayor espacio para expandirse en el extranjero.

En resumen, tengo una actitud positiva: la ventaja tecnológica de China en energía solar y almacenamiento será aún más valiosa en la internacionalización.

Sobre la asignación de activos: cambiar el foco del oro a la energía

Xia Chun: Mi opinión sobre la inversión en oro siempre ha sido sencilla. La proporción de oro en la cartera de los altos patrimonios en China no es alta, principalmente por la preferencia por bienes raíces. Recomiendo mantener la proporción de oro en torno al 10%. Cuando el precio sube y la proporción supera ese nivel, se puede vender algo; si cae por debajo, se puede comprar.

Aquí, el oro incluye no solo oro físico, sino también oro en papel, ETFs, acciones mineras, además de plata, paladio, rutenio y otros metales preciosos. La forma más sencilla es invertir en ETFs de metales preciosos, que cubren la mayoría, aunque también se puede optar solo por oro físico.

El concepto de “invertir en oro en tiempos de caos” no está mal, pero debe ser dinámico. Cuando el caos alcanza su punto máximo, suele dar paso a un nuevo orden. Los conflictos acumulados en los últimos años se han liberado en gran medida, y en el corto plazo, el mundo puede alcanzar un nuevo equilibrio, con menos guerras y conflictos intensos. En ese momento, el oro puede estar cerca de su máximo temporal.

Cuando el oro alcance los 5500 dólares por onza, advertiré a los inversores que reduzcan posiciones y se enfoquen en activos que han caído, como el petróleo.

El oro en este momento probablemente entrará en una tendencia relativamente estable. Para quienes no tienen oro, no es necesario comprar a toda prisa, ya que hay otros activos más relacionados con las tendencias actuales, especialmente la IA. La IA tiene una estructura piramidal: desde aplicaciones, computación, modelos, hasta semiconductores, y finalmente energía. Cuando el precio del oro ya es alto, es mejor buscar activos con precios más bajos y que estén alineados con la tendencia.

Desde finales del año pasado hasta enero, he recomendado una estrategia llamada “YYDS” (que significa “Dioses en la Tierra”): bancos, operadores (principalmente telecomunicaciones), electricidad y petróleo. La electricidad y el petróleo representan los logros en energías renovables en China, y si se asignan bien, incluso antes de la guerra, estos activos ya estaban en alza, y tras ella, aún más.

Aunque ha habido retrocesos, no hay que preocuparse demasiado por las fluctuaciones diarias, porque esa es la tendencia general. Ya sea en la competencia de seguridad entre países o en el desarrollo industrial, estos recursos básicos son fundamentales.

En definitiva, creo que ahora podemos apartar un poco la vista del oro y esperar a que baje para comprar. Lo que más merece atención ahora son el petróleo, la energía y las energías renovables, que tras esta guerra, podrían convertirse en las principales direcciones de inversión.